Skutečná možnost

Skutečná opce (anglicky Real Option, francouzsky Option réelle) je právo, nikoli však povinnost, učinit jakékoli manažerské rozhodnutí související s fungováním společnosti.

Klasifikace reálných opcí

Na rozdíl od finančních opcí se reálné opce vztahují na „skutečná“ aktiva. Obvykle se jedná o materiální položku: továrnu, auto atd., zatímco finanční položku tvoří akcie, dluhopisy, měna . Skutečné možnosti jsou obvykle rozděleny do několika typů:

Možnost snížení a ukončení podnikání (v případě ztráty podniku - možnost PUT). Takové možnosti neexistují vždy, ale jejich přítomnost je faktorem, který výrazně zvyšuje hodnotu investičního objektu.
Možnost rozvoje (v případě příznivého vývoje událostí - možnost CALL). Přidává také hodnotu zkoumanému objektu, protože vám umožňuje získat další zisk
Možnost replikace zkušeností – ukazuje, kolik předchozích zkušeností lze využít v budoucnu
Možnost přechodu a dočasného zastavení podnikání . Tato možnost také není dostupná pro každou společnost. Společnosti se specifickým majetkem většinou přechod nezvládnou a v některých případech není možné ani pozastavení (například při výrobě energie). Přechod může být několika typů (na jinou technologii, na jiný trh a na jiný rozsah činnosti)
Komplexní varianta - obsahuje více možností změn (např. pokud za příznivých podmínek může firma rozšířit rozsah svých aktivit a za nepříznivých podmínek má možnost vystoupit). Zároveň je nutné počítat se vzájemným ovlivňováním takových opcí, které mohou mít jak pozitivní důsledky, tedy synergie , tak i negativní (např. varianta přechodu do určité míry neutralizuje možnost opustit podnikání a možnost vývoje posiluje možnost replikace).
Možností odložit zahájení projektu je možnost odložit investice, dokud nebudou obdrženy nové informace, které jsou nezbytné pro informované rozhodnutí.
Další varianty reálných opcí.

Použití skutečných možností

Metoda hodnocení investičních projektů, která zohledňuje možnost změny podmínek a voleb, se nazývá metoda reálných opcí (ROV - reálné oceňování opcí; ROA - analýza reálných opcí) Nejpoužívanější oblast uplatnění reálných opcí jsou investiční projekty . Analýza reálných možností je navíc aplikována v případě zvažování investic do nemovitostí a rozhodování o rozvoji společností. Hlavním prvkem použití oceňování opcí jsou zde rizika a nejistota budoucích opcí. Pokud by tomu tak nebylo, nebylo by potřeba vytvářet možnosti, protože bychom v každém okamžiku věděli, co budeme dělat dál. Za přítomnosti měnících se faktorů ve vnějším prostředí podniku má významnou hodnotu metodika určování směrů činnosti v případě jednoho nebo druhého scénáře vývoje událostí.

Ocenění reálných opcí

Investiční hodnota studovaného objektu (podnik, projekt, majetek atd.) se vypočítá pomocí následujícího vzorce:

Sinv \u003d Spr + Sopts, kde Spr je hodnota podniku bez zohlednění nákladů na opci; Sopts je cena opce. Hodnota reálné opce pro odhad reálné hodnoty aktiva se tradičně vypočítává na základě Black-Scholesova modelu .

Volání:

C(P,t)=PN(d_{1})-Se^{-r\cdot t}N(d_{2}),

kde

d_{1}={\frac {\ln(P/S)+(r+\sigma ^{2}/2)\cdot t}{\sigma {\sqrt {t)))),

d_{2}=d_{1}-\sigma {\sqrt {t)).

Index	Označení ve vzorci
Hodnota majetku společnosti	P (akciová cena)
Nominální hodnota dluhu	S (realizační cena)
Trvání dluhu	t (období do uplatnění opce)
Doba trvání bezriziková úroková sazba	r
Směrodatná odchylka hodnoty aktiv	σ

Problémy aplikace teorie v praxi

Podkladové aktivum není obchodováno otevřeně na trhu . Teorie oceňování opcí (OV) je založena na předpokladu, že replikující se portfolio lze vytvořit pomocí podkladového aktiva a bezrizikové půjčky nebo půjčky, což je typičtější pro nástroje obchodované na burze spíše než pro reálná aktiva.

Cena aktiva musí být nepřetržitá . To je jedno z omezení Black-Scholesova modelu. Pokud dojde k porušení tohoto předpokladu, což platí pro mnoho reálných opcí, model podcení hodnotu hluboce nedostupných (neziskových) opcí.

Teoreticky je standardní odchylka (σ) známá a během životnosti opce se nemění . Tento předpoklad je obzvláště obtížné realizovat v situaci s dlouhodobými opcemi, protože existuje vysoká pravděpodobnost, že se σ změní.

Okamžité uplatnění opce . Modely jsou založeny na předpokladu, že opce je uplatněna okamžitě. Tento předpoklad není vždy pravdivý pro reálné opce. Uplatnění opce může například zahrnovat výstavbu závodu nebo rozvoj ropného vrtu, což se nestane okamžitě.

Literatura

Limitovský M.A. Investiční projekty a reálné opce na rozvíjejících se trzích: Ucheb.-praktich. příspěvek. - M .: Delo, 2004. - 528 s - ISBN 978-5-9916-0016-3
Antikarov, V., Copeland, T. Skutečné možnosti: Průvodce praktického lékaře. W. W. Norton & Company, 2001 ISBN 1-58799-186-1