Dluhová deflace je makroekonomický jev spojený s nižšími cenami ( deflace ) při vysokém dluhovém zatížení. V teorii dluhové deflace se uvažuje o vzájemném ovlivnění deflace a snížení dluhové zátěže, kdy se oba procesy navzájem způsobují.
Teorii dluhové deflace navrhl v roce 1933 Irving Fisher , aby vysvětlil mechanismus recese během Velké hospodářské krize . Deprese začala Černým úterým – krachem na amerických akciových trzích – a poté následovala deflace. Teorie nezískala přijetí v ekonomii hlavního proudu . Návrat zájmu o Fisherovy názory souvisel s globální finanční krizí v letech 2007-2008 .
Deflaci dluhu navrhl Irving Fisher, aby vysvětlil mechanismus Velké hospodářské krize [1] [2] . Lišil se jak z tehdy existujícího neoklasického pohledu, tak z vysvětlení, které následně podal John Maynard Keynes . Z neoklasického pohledu měla krize, doprovázená poklesem poptávky, vést k poklesu cen (deflace), neboť za předchozí ceny není možné prodat veškeré dostupné zboží. Ekonomika se proto musí dostat do rovnováhy a krize rychle skončí. Fisher naznačil, že deflace vede k nárůstu dluhu v reálných hodnotách. Jestliže před krizí bylo dluhové břemeno nadměrné, pak ho deflace jen zvyšuje. Pokus splatit dluhy vede k poklesu půjček a v důsledku toho k poklesu peněžní zásoby . Poslední okolnost krizi jen prohlubuje.
Fisher popsal proces dluhové deflace jako řetězec událostí.
Neokeynesiánská makroekonomická teorie nevěnovala finančním trhům velkou pozornost, takže teorie dluhové deflace nebyla zpočátku široce přijímána. Od té doby se však k ní opakovaně obracejí mainstreamoví i nemainstreamoví ekonomové. Dluhová deflace se stala předmětem zvláštního zájmu po krizi v roce 2008.
Hyman Minsky použil Fisherovu teorii k doložení své vlastní hypotézy finanční nestability [3] . Minsky se na dluhovou deflaci podíval z pohledu finančního trhu. V okamžiku, kdy začíná vlna výprodejů finančních aktiv (viz Minsky moment ), dochází současně k poklesu cen jak na finančním trhu, tak v reálné ekonomice. V důsledku toho dluhová deflace jen prohlubuje krizi popsanou Minského teorií.
Ben Bernanke navrhl krizový model, ve kterém dluhová deflace vede k sérii bankrotů, což narušuje normální fungování úvěrového trhu. Obtíže při získávání úvěrů potlačují agregátní poptávku a vedou k recesi [4] .