Repurchase nebo Buy -back, buyback (z anglického buy back - buyback) - zpětný odkup emitentem vlastních akcií .
Ve většině případů jsou zpětné odkupy akcií společností považovány za ukazatel peněžního přebytku společnosti, ale často jde o vynucenou reakci na pokles tržní hodnoty společnosti. V důsledku této operace se zvyšuje čistý zisk na akcii , což s sebou nese zvýšení důvěry investorů ve společnost a pozitivní vliv na směnné kurzy. Zpětným odkupem akcií za účelem jejich následného zrušení nedochází k rozmělnění kapitálu společnosti v důsledku emise nových cenných papírů.
Proč společnosti kupují zpět své vlastní akcie?
Transakce zpětného odkupu se obvykle provádějí za účelem
Proces zpětného odkupu akcií emitenta je často vnímán jako prostředek k udržení stability trhu a demonstrování trhu, že management věří ve zdraví společnosti. Ve světové praxi je tento způsob udržování činnosti burzy využíván poměrně často. Po krachu amerického akciového trhu v říjnu 1987 tak největší společnosti oznámily svůj záměr odkoupit akcie za více než 9,0 miliard dolarů.
Po „černém úterý“ – teroristickém útoku z 11. září 2001 – ve Spojených státech byla kvůli podpoře akciového trhu uvolněna pravidla pro zpětný odkup akcií (pak index klesl o více než 680 bodů). Podobné kroky podnikly orgány ČLR během celosvětové finanční krize. Speciálně vytvořená státní komise pro regulaci trhu cenných papírů v září 2008 výrazně zjednodušila postup při odkupu akcií společností kotovaných na burze. Podle nových pravidel k odkupu akcií stačí záměr zveřejnit a o obchodu informovat státní komisi. To eliminuje potřebu žádat a žádat o souhlas regulačních orgánů. Toto rozhodnutí mělo pomoci stabilizovat akciový trh v Číně, která pocítila negativní dopady globální krize.
Ve většině zemí je sazba daně z dividend vyšší než sazba daně z kapitálových výnosů . Proto je pro akcionáře nevýhodné, že společnosti vyplácejí dividendy. Existují studie dokazující, že integrace daní do Modigliani-Millerova modelu vede k závěru, že je vhodné nevyplácet dividendy. Například Grullon a Michaely, kteří studovali vzorek 2 735 zpětných odkupů akcií na otevřeném trhu v letech 1980 až 2000, prokázali, že v důsledku nadměrné daňové sazby z dividend nad sazbou daně z kapitálových zisků lze jako výplatu použít nedividendy. akcionářům a zpětný odkup akcií. Allen a Michaely provedli studii o daňovém efektu vyplácení dividend na americkém trhu a získali následující výsledky: vyplácením vysokých dividend firmy snižují svou hodnotu za přítomnosti transakčních nákladů a bez možnosti plného zajištění rizika .
Podle ruského práva lze transakci zpětného odkupu provést v následujících případech:
Praxe zpětných odkupů je charakteristická pro velké těžařské, hutnické a ropné společnosti. Tyto korporace mají k dispozici více hotovosti, než potřebují reinvestovat do podnikání.
Buyback je strategie s vysokým výnosem a nízkým rizikem. Podle průzkumu provedeného švýcarskou bankou Credit Suisse v říjnu 2010 budou nejziskovější ocelářské společnosti, které se rozhodnou v krátkodobém horizontu odkoupit své akcie. Mohou očekávat, že obdrží další tři procenta z vnitřní míry návratnosti ve srovnání s těmi, kteří se rozhodnou investovat do fúzí a akvizic (M&A).
Mezi nejnovější příklady aktivity zpětného odkupu společností patří největší světová těžařská společnost BHP Billiton. Hlavní akcionář BHP, společnost BlackRock Inc., která v těžařském gigantu vlastní 10% podíl, na ni v listopadu 2010 naléhal, aby provedla rozsáhlý odkup vlastních akcií bez ohledu na výsledky dohody o koupi největšího nerostu na světě. výrobce hnojiv Potash Corp. za 39 miliard dolarů.
Podle Evy Hambro, BlackRock Inc. - největší akcionář BHP Billiton, „Nikdy bychom si nepřáli, aby společnost odmítla reinvestovat do svého vlastního podnikání. V případě přebytečného množství hotovosti bychom však byli rádi, kdyby společnost začala vracet kapitál“ [1] .
V polovině listopadu 2010 společnost BHP Billiton oznámila, že zrušila svou nabídku na nákup akcií společnosti Potash Corporation a má v úmyslu pokračovat ve své úspěšné politice rozdělování přebytečného kapitálu svým akcionářům obnovením svého programu zpětného odkupu akcií ve výši 4,2 miliardy dolarů z 13,0 miliard dolarů programu. pro vykoupení, zmrazené dříve.
Předseda BHP Billiton Jac Nasser řekl: „Rozhodnutí znovu spustit program zpětného odkupu akcií je plně v souladu s naším přáním zachovat optimální kapitálovou strukturu, protože pokračujeme ve významných investicích do našich růstových projektů. BHP Billiton má silné pozitivní výsledky v navracení kapitálu svým akcionářům. Od roku 2005 provedla BHP Billiton zpětné odkupy akcií v celkové výši 12,7 miliardy USD, neboli 11 % všech akcií v oběhu, a také vyplatila 17,9 miliardy USD na dividendách .
Zpětný odkup vlastních akcií je setrvalým trendem francouzského Totalu, který nechce navyšovat investice ve stejném poměru, v jakém mu roste zisk. Tato politika umožnila společnosti od roku 2000 zvýšit výnosy svých akcií o 11 %.
ThyssenKrupp, největší světový metalurgický koncern, provedl rozsáhlou operaci zpětného odkupu dvakrát – v létě 2006 a na jaře 2008. Hlavním důvodem zpětného odkupu je podhodnocení akcií. Vedení ThyssenKrupp nasměrovalo část odkoupených akcií do programu prodeje cenných papírů zaměstnancům koncernu a část do programu strategické expanze společnosti.
Další gigant v sektoru těžby a nerostů, Anglo American, oznámil záměr odkoupit vlastní akcie v hodnotě 10,5 miliardy dolarů, aby zastavil pokles jejich ceny. Výsledkem operace bude snížení počtu akcií na trhu a tím i zvýšení jejich hodnoty.
Operace zpětného odkupu se neomezují pouze na komoditní a metalurgický sektor. V roce 2007 podnikl francouzský bankovní trh zpětný odkup vlastních akcií za částku asi 19 miliard eur. Zejména skupina BNP Paribas, jedna ze šesti nejsilnějších bank na světě, získala její cenné papíry v hodnotě 2,1 miliardy eur (2,8 % kapitálu), Société Générale - 1,3 miliardy (2,2 % kapitálu ).
V roce 2008 France Télécom, největší telekomunikační společnost ve Francii, nastolila otázku odkupu části svých cenných papírů vlastněných státem ve výši 6-7 %.
Programy zpětného odkupu mohou trvat několik let. Zvláště patrné je to na příkladu mezinárodních IT gigantů.
Například od roku 1995 IBM odkupuje své akcie za 10 miliard USD ročně a nehodlá měnit svou politiku ohledně postupů zpětného odkupu. Microsoft k této praxi přišel později , ale od roku 2006 do roku 2010 již koupil zpět 78 miliard dolarů svých vlastních akcií z trhu, poté zahájil zpětný odkup ve výši 40 miliard dolarů (konečné datum: 30. 9. 2013) a 17. 9. 2013 oznámila nový věčný program odkup za dalších 40 miliard dolarů, který by měl nahradit předchozí odkup končící 30.9.2013.
V říjnu 2008, v době vrcholící globální finanční krize, oznámila společnost Oracle Corporation zahájení rozsáhlého programu zpětného odkupu jejích akcií v celkové výši více než 9 miliard USD. Společnost Oracle navíc uvedla, že odkoupí své akcie bez zvláštního programu, přičemž se bude řídit současnou situací na trhu a finanční situací společnosti [3] .
V březnu 2010 Qualcomm , největší světový výrobce mobilních procesorů , oznámil, že plánuje provést postup zpětného odkupu akcií v hodnotě asi 3 miliardy dolarů.
V červenci 2010 internetový gigant Yahoo! oznámila realizaci tříletého programu zpětného odkupu v celkové výši 3 miliardy dolarů. Podle analytiků „nákup akcií dále přesvědčí trh, že Yahoo! bude dále růst“ [4] .
Praxe buybacku v Rusku zatím není tak populární jako ve zbytku světa, ale k výraznému nárůstu zájmu o tento nástroj došlo během krize v roce 2008, kdy ruský byznys považoval buyback za výhodnou investici volných peněz a čtyři velké společnosti oznámila zpětný odkup akcií najednou - Severstal “, “ Wimm-Bill-Dann “, “ MMC Norilsk Nickel ” a “ Sollers “.
Za jednu z největších operací zpětného odkupu v Rusku je považována transakce OJSC MMC Norilsk Nickel, uskutečněná na konci roku 2008, kdy společnost odkoupila své vlastní kmenové akcie za celkem 48,4 miliard rublů [5] . Stojí za zmínku, že společnost MMC Norilsk Nickel již dříve odkoupila své vlastní akcie – například v roce 2005 byly uskutečněny dvě transakce na odkoupení 5,8 % akcií za 21 miliard rublů. a 5 % akcií za 20 miliard rublů a na podzim roku 2006 Norilsk Nickel koupil 3,9 % akcií od akcionářů za 26,3 miliard rublů.
V roce 2016 PJSC Polyus odkoupila zpět své vlastní akcie ve výši 261,675 miliardy rublů [6] .
Lukoil provádí program zpětného odkupu akcií v celkové výši až 3 miliardy USD platný od 3. září 2018 do 30. prosince 2022.
Úterý // Proactiveinvestors Co UK – 25. května 2010.