Seigneuriage ( francouzsky seigneuriage - " moc pana, seigneurova držba ") - příjem obdržený z emise peněz a přivlastněný emitentem na základě vlastnictví . [1] Seigniorage by neměl být zaměňován s jeho sesterskou inflační daní .
Pokud jde o komoditní , svěřenské a podmíněné, nebo fiat , peníze, ražba se získává výrazně odlišnými způsoby.
Ve středověké Evropě bylo právo obdržet platbu za ražbu mincí jednou ze seigneuriálních regálií . Přesto by se soukromý podnik mohl zabývat i ražbou mincí sám. Služba mincovny spočívala v ražbě stříbrné nebo zlaté mince z kovu poskytnutého zákazníkem. Část tohoto kovu sloužila jako platba a tvořila hrubou seigniorage, která byla rozdělena mezi příjem majitele mincovny ( brassage ) a příjem panovníka ( čisté seigniorage ).
Náklady na přímou ražbu mincí velkých nominálních hodnot byly o něco vyšší než náklady na výrobu drobných mincí, přičemž jejich hmotnost byla desítky i stovkykrát vyšší. V některých zemích se proto poplatky za ražbu lišily v závislosti na nominální hodnotě vyrobených mincí. V jiných zemích se naopak platba vyjadřovala v procentech z hmotnosti a byla stejná pro mince všech nominálních hodnot (ačkoli se lišila u zlatých a stříbrných mincí), změnila se však brasáž. Například ve Florencii v roce 1347 byly sazby hrubého seigniorage a brassage [2] :
| mince | nominální hodnota (v denárech) | sazba brassage | hrubá sazba výjezdu |
|---|---|---|---|
| pikola | 1d | 15,65 % | 17,8 % |
| cattrino | 4d | 6,22 % | 6,6 % |
| penny | 32d | 1,2 % | 4,6 % |
| florin | 744d | 0,14 % | 0,6 % |
Naproti tomu ve Francii poplatky za ražbu nezávisely na nominální hodnotě mince. Vezmeme -li v úvahu pouze roky s konstantní mincovní stopou, pak v letech 1354-1490 činila hrubá seigniorage v průměru 7,5 % u stříbra a 2,0 % u zlata [3] . Pro srovnání, v roce 1402 byla brassage 10,67 % pro denier (1d), 6,46 % pro blanc (10d) a 0,72 % pro ECU (270d) [2] .
Když obsah kovu v minci nebyl revidován, objem ražby byl malý a seigniorage činil 0,1-0,5 % panovníkova příjmu [3] . Panovník mohl z těchto regálií získat mnohem více příjmů tím, že by současně revidoval váhu mincí a nafoukl seigniorage. Během období klesajícího obsahu kovů ve Francii mezi lety 1354 a 1490 dosahovala seigniorage v průměru 21,7 % u stříbrné mince a 4,3 % u zlaté mince a v letech 1419-1422 míra stříbra kolísala mezi 40 a 60 % [3] . Změna hmotnosti mincí vedla ke zvýšení objemu recoiningu a výnosy mnohonásobně vzrostly. Například v roce 1299 tvořily příjmy z panství polovinu všech příjmů francouzského krále, téměř 2000krát více než příjmy z ražby mincí v roce 1322. V roce 1418 tvořily příjmy ze seigniorage 76 % všech příjmů, v letech 1419-1420 - 91 %. V Anglii činila v letech 1544-1551 výše seigniorage 1,2 milionu liber, zatímco v letech 1540-1547 daně dosahovaly pouze 0,92 milionu liber [3] .
V moderní době byl v některých zemích poplatek za ražbu mincí zcela zrušen. Zejména ve Španělsku byl zrušen v roce 1608 , ve Velké Británii - v roce 1666 [4] ; ve Spojených státech byl zákon o volném ražení mincí schválen v roce 1792 [5] .
Pokud peníze nejsou vyrobeny z materiálu ekvivalentní hodnoty, je seigniorage ziskem ve formě rozdílu mezi náklady na výrobu a udržování oběhu bankovek (papírových, elektronických nebo jiných) a jejich nominální hodnotou. Pokud například předpokládáme, že náklady na výrobu stodolarové bankovky jsou 10 centů, pak bude seigniorage při vydání takové bankovky 99 dolarů 90 centů. V praxi to ale bude nižší o výši nákladů na ochranu, přepravu a výměnu bankovek po opotřebení.
Seigniorage je obvykle ziskem emisních center ( centrálních bank ), včetně těch se soukromým vlastnictvím ( Federální rezervní systém (USA) , Bank of England před rokem 1946). Stát sice může jeho použití dodatečně regulovat (např . zisk Fedu směřuje na výplatu dividend, jejichž výše je pevně stanovena na 6 % ročně a zbytek připadá na příjmy amerického rozpočtu).
Pokud jsou svěřenecké peníze vydány do oběhu prostřednictvím nákupu cenných papírů (jako například ve Spojených státech nebo Kanadě), pak seigniorage je úrokový příjem z těchto cenných papírů snížený o náklady na vydělávání peněz [6] . Jsou-li například náklady na výrobu stodolarové bankovky 10 centů, životnost bankovky je 5 let, centrální banka ji vydá do oběhu nákupem dluhopisu v hodnotě 100 USD s ročním příjmem 1 %, pak sesigniorage centrální banka bude činit 98 centů ročně.
Jsou-li peníze vydány do oběhu prostřednictvím nákupu cizí měny (jako například v zemích, kde funguje měnová rada ), pak ani národní centrální banka, ani stát nedostávají ražbu, ale všechny jdou do jiné země - emitenta této měny [7] . Platí to sice pouze pro nákup oběživa ve formě hotovosti a bezhotovostních účtů, ale v případě nákupu měny národní centrální bankou ve formě státních cenných papírů (jak se obvykle stává [8] ) , centrální banka dostává ražbu ve formě úrokového příjmu, podobně jako ražbu při nákupu národních cenných papírů.
Dmitrij Tulin , první místopředseda Centrální banky Ruska , tvrdí, že v souvislosti se svěřeneckými penězi není pojem „seigniorage“ obecně přijímán, není používán v akademických učebnicích, není používán zaměstnanci bank a zaměstnanci státních měnových orgánů, není v klasifikaci národních a mezinárodních článků.účetní standardy a standardy účetního výkaznictví.
V reálném životě neexistuje příjem z emise peněz... (tedy jako rozdíl mezi nominální hodnotou vydaných peněz a náklady na vydání a udržování oběhu) neexistuje.
…
Pokud se emisní ážio (ražba) nepromítne do účetnictví a účetních výkazů účastníků procesu emise, pak ražba neexistuje - alespoň jako věcně hmatatelný jev, ekonomická kategorie, kterou lze kvantifikovat.
— D.V. Tulin. „Při hledání seigniorage nebo snadné cesty k prosperitě“ [9] [10]Široké používání národních peněz pro mezinárodní platby vyžaduje dodatečné emise, aby bylo možné obsloužit další oběh komodit mimo zemi. Tato pozice umožňuje zemi přijímat dovezené cennosti nebo zahraniční aktiva a platit za ně ve skutečnosti dlouhodobými dluhovými závazky, které jsou pro emitenta levné nebo dokonce zdarma.
Vojenská a politická hegemonie Spojených států je z velké části udržována vydáváním dolaru jako světové rezervní měny a přivlastňováním si globální seigniorage, která činí přibližně půl bilionu dolarů ročně a umožňuje jim snadno financovat své vojenské výdaje na úkor zbytek světa.
... pro Rusko je hodnota takové daně od 15 do 30 miliard dolarů. v roce
Podle výroční zprávy o nezávislém auditu Federálního rezervního systému (USA) za rok 2010 [12] činila emise bankovek v roce 2010 53,7 miliard dolarů. Úrokové výnosy ze státních cenných papírů činily 26,4 miliard USD a jak je patrné ze zprávy, tato částka byla plně vrácena do federálního rozpočtu USA . V souladu s tím byla celá seigniorage ve výši téměř 53,7 miliard (bez nákladů na výrobu bankovek) dána k dispozici vládě USA.
Vezmeme-li v úvahu, že zhruba dvě třetiny vydaných dolarů jdou mimo zemi [13] , činila americká celosvětová seigniorage v roce 2010 asi 36 miliard USD.