Crowdinvesting neboli akciové crowdfunding je alternativním finančním nástrojem pro získávání kapitálu pro začínající a malé podniky od širokého spektra mikroinvestorů . V roce 2013 se trh crowdinvestingu odhadoval na 400 milionů $, z čehož Spojené státy tvoří přibližně 50 % [1] .
Klíčový rozdíl mezi crowdinvestingem a crowdfundingem je ten, že investoři dostávají podíl na vlastním kapitálu společnosti a riziko ztráty investic [2] . Zároveň není fixní výše možného zisku, jako je tomu u příbuzného typu úvěrového crowdfundingu – peer - to-peer lendingu . Crowdinvesting je alternativní finanční nástroj pro financování nových podniků, které nemají dostatečnou úvěrovou historii nebo přesvědčivý obchodní plán pro banku [3] [4] .
Mechanismus akciového crowdfundingu je nejatraktivnější pro netechnologické podniky, které potřebují malé investice k zahájení nebo rozšíření svého podnikání, ale nejsou zajímavé pro fondy rizikového kapitálu a business angels specializující se na investice do IT projektů [5] .
V případě technologických start-upů může crowdinvesting „uzavřít“ fázi vývoje, kdy již existuje funkční prototyp a byly získány počáteční finance, ale další vývoj vyžaduje další investice ve výši 0,5-1 milionu USD: společnost ještě nesplňuje kritéria rizikového fondu a pro business-angels je již poměrně velká investice [1] .
Ve většině případů jsou finanční prostředky získávány prostřednictvím specializovaných crowdinvestingových platforem. Činnosti těchto stránek v jednotlivých zemích mají své vlastní charakteristiky s ohledem na místní legislativu. Některá místa provádějí předběžné hodnocení projektů ; některé weby pouze sdružují společnosti a investory, jiné naopak vystupují jako jediný držitel podílu investora na financovaném podniku. Tento formát je rozšířený, když do společnosti zastoupené na webu investují také profesionální investoři a business angels [4] .
Hlavní překážkou expanze trhu crowdinvestingu jsou legislativní omezení, která umožňují vstup na stránky pouze akreditovaným investorům [4] .
Crowdinvesting byl poprvé navržen v Rusku v roce 2000. [6] V jednom z návrhů strategií hospodářského rozvoje regionu byl v soutěži Rosstat navržen model platformy („centra“), která řídí proces crowdinvestingu a je zaměřena na začínající a malé podniky. podniky, které nemají přístup k institucionálním půjčkám a nemohou dát do oběhu cenné papíry. V navržené strategii rozvoje měla počítačová platforma poskytovat účastníkům z databáze informace o podnikatelských záměrech a nabízet další profesionální služby v oblasti hodnocení rizik. Dále bylo doporučeno vytvořit legislativní rámec, který by rozvíjel a chránil subjekty crowdinvestingu. Koncepce navržená ve strategii zahrnovala uzavírání investičních transakcí na základě soukromoprávních, občanskoprávních smluv s investorem z důvodu budoucích zisků nebo podílu na podnikání. V roce 2013 byly smlouvy tohoto typu standardizovány v tzv. „SAFE notes“ kalifornským inkubátorem YCombinator. [7]
Jednou z prvních úspěšných amerických crowdfundingových platforem byla EquityNet , založená v roce 2005. Do roku 2014 přilákala finanční prostředky ve výši 240 milionů $ od 45 000 investorů [8] . V roce 2010 se objevil AngelList , který umožňuje profesionálním investorům vytvářet syndikáty pro kolektivní financování startupů [9] . SeedInvest (2011) a FundersClub (2012) Některé platformy tvrdí, že se specializují na určité oblasti. Například projekt CircleUp (jeden z investorů je CEO Starbucks Howard Schultz ) se zaměřuje na investice do „skutečných malých a středních podniků, skutečných produktů, skutečných pracovníků“ [10] ; Platforma SmallKnot.com vás vybízí k investicím do malých podniků ve vaší oblasti.
Hlavní překážkou rozvoje crowdfundingu ve Spojených státech byla omezení Komise pro cenné papíry (SEC), zejména zákon o cenných papírech z roku 1933 přijatý během Velké hospodářské krize na ochranu neprofesionálních investorů před rizikovými investicemi. Statut akreditovaných investorů mohla de facto získat jen malá část populace s ročním příjmem alespoň 200 000 USD nebo čistým jměním 1 milion USD nebo více.V roce 2014 bylo ve Spojených státech 8 milionů profesionálních investorů [11 ] [12] .
5. dubna 2012 podepsal prezident Barack Obama Startup Funding Act , tzv. JOBS Act . Návrh zákona je navržen tak, aby stimuloval soukromé investice do malých podniků a liberalizoval trh crowdinvestingu [13] . Změny byly lobbovány členy Crowdfunding Tax Relief Movement a četnými veřejnými organizacemi, které považují návrh zákona za nástroj pro boj s hospodářským poklesem. Zákon stanoví povinnou registraci finančních portálů u SEC a také jejich členství v příslušné samoregulační organizaci [14] .
V září 2013 byla spuštěna Hlava II , část zákona umožňující crowdinvestingovou reklamu. Právo investovat však bylo stále omezeno na profesionální investory. Během následujícího roku trh vzrostl z nuly na 250 milionů $ [11] . Ke konečné legalizaci crowdinvestingu pro neprofesionální investory dojde až po nabytí účinnosti dvou částí zákona (HLAVA III a HLAVA IV). Očekává se, že budou připraveny do října 2015 a v provozu budou od začátku roku 2016 [15] . Plánuje se, že společnosti budou moci získat až 50 milionů USD a nekvalifikovaní investoři budou moci investovat až 10 % svého ročního příjmu [11] Očekává se, že počet investorů vzroste na 100 milionů [8] .
Ze všech evropských zemí je nejliberálnější legislativa v oblasti equity crowdfundingu ve Spojeném království [16] . SyndicateRoom , který byl spuštěn v roce 2013, hostí společnosti v rané fázi, které obdržely určité investice od profesionálních investorů a obchodních andělů [17] . Minimální vklad je 1 000 GBP. Za dva roky získalo 30 společností celkem 20 milionů liber [18] . V prosinci 2014 jeden z nich, Mill Residential , vstoupil na burzu cenných papírů v Londýně s IPO . Jednalo se o první takové umístění v historii britského crowdfundingu [19] . Dva další hlavní hráči - CrowdCube a Seedrs - vám umožňují investovat od deseti liber. Seedrsem prochází přibližně milion liber měsíčně [17] , je zaměřen na seed investice, proto přebírá kontrolu nad kolektivním podílem ve společnosti [20] . Od roku 2011 získalo 230 společností prostřednictvím CrowdCube [21] 80 milionů liber a v roce 2014 vstoupily na španělský trh [22] .
První crowdinvestingový portál v severní Evropě byl finský Invesdor , spuštěný v květnu 2012 a za dva roky přilákal jeden a půl milionu eur ve 12 startupech [23] . V dubnu 2015 obdržel Invesdor první globální licenci MiFID pro provoz v 31 zemích Evropské unie a Evropského hospodářského prostoru [24] . Legislativa řady zemí, například Dánska , přitom crowdinvesting značně komplikuje. Asociace skandinávských davových stránek Alliance lobbuje za nezbytné změny v legislativě [25] .
V červenci 2013 se Itálie stala první zemí, která uzákonila akciové crowdfunding, které se vztahuje pouze na inovativní začínající podniky a mimo jiné zavádí národní registr crowdinvestingových portálů a informační povinnosti pro emitenty i portály. Do září 2014 se prostřednictvím 9 akreditovaných míst vybralo více než milion eur [26] .
Smartmarket.net se stal první crowdinvestingovou platformou v Rusku . Projekt byl oznámen v září 2012 a uzavřen následujícího července [27] . V roce 2013 byly spuštěny [28] crowdfundingové platformy VCStart (uzavřená v dubnu 2015 [29] ), WeShare (uzavřená v roce 2015 [30] ) a StartTrack , které získaly 3 miliony dolarů od IIDF. Hlavním monetizačním modelem je provize ze získaných prostředků, která se pohybuje od 5 do 10 % [28] .
Podle Centrální banky Ruska se v roce 2017 segment crowdinvestingu snížil na polovinu a dosáhl 153,2 milionu rublů. [31] Od července 2018 se dvě ruské stránky staví jako crowdfundingové platformy – StartTrack a Venture Club (založené obchodním andělem Alexandrem Borodichem v roce 2014 [32] ) [33] . Obě platformy zároveň pracují i s dluhovým financováním, jako je crowdlending.
V Rusku po dlouhou dobu neexistoval žádný zvláštní legislativní rámec, který by zajistil práva investorů a povinnosti investičního objektu, nicméně v březnu 2018 byl státu předložen návrh zákona „O přilákání investic pomocí investičních platforem“. Duma Ruska, kterou vypracovalo Ministerstvo energetiky a Centrální banka Ruské federace za účasti zástupců lokalit [34] .
Crowdinvesting v Rusku má řadu funkcí. Většina ruských malých a středních společností má formu LLC , kde v souladu se zákonem nemůže být více než 50 účastníků [35] . Takový požadavek ukládá majitelům společností omezení – nemají zájem přilákat od jednoho investora méně než 1 milion rublů [36] . Současně převod vlastnictví podílu na základním kapitálu LLC vyžaduje fyzickou přítomnost v několika fázích transakce [37] . Z těchto důvodů nelze transakce v ruském segmentu crowdinvestingu nazvat masivní - minimální kontrola je zpravidla od 1 milionu rublů, do jedné společnosti investuje až 10 lidí a dokumenty se vypracovávají za přítomnosti stran [ 38] .
V červnu 2018 platforma StartTrack jako první v Rusku oznámila spuštění akciového crowdinvestingu [39] . Ze struktury takové transakce vyplývá, že investoři obdrží akcie v neveřejné akciové společnosti ( JSC ). Stejně jako při investování do základního kapitálu LLC na platformě Antimania Crowdinvesting je transakce s JSC dokončena zcela online, investoři obdrží preferované akcie, počet investorů není omezen a minimální výše investice je 100 tisíc rublů. . Kromě toho se na financování každé společnosti podílí syndikátor (hlavní investor) pomocí kapitálového crowdinvestingu, který provádí vlastní analýzu podnikání, jedná v zájmu menšinových akcionářů v představenstvu a plní povinnosti. sledování práce společnosti [40] .
Dne 2. srpna 2019 byl přijat federální zákon č. 259-FZ „O získávání investic pomocí investičních platforem ao změně některých právních předpisů Ruské federace“ [41] .
Investorem může být podle zákona jak fyzická, tak právnická osoba. Pro investování je stanovena řada pravidel a omezení, zejména:
Bank of Russia zařazuje a vylučuje informace o provozovatelích investičních platforem z rejstříku provozovatelů investičních platforem, sleduje, jak provozovatelé investičních platforem dodržují zákonné požadavky, a kontroluje jejich činnost. Registr provozovatelů investičních platforem je veden elektronicky.
Ze zákona se všichni provozovatelé stávajících platforem museli dostat do registru do 1. července 2020, a pokud nestihli, pozastavit svou činnost.
V únoru 2013 byl OurCrowd spuštěn v Izraeli . Do dubna 2014 získalo 36 společností 43 milionů dolarů. Samotná platforma pak představovala investici 25 milionů dolarů. OurCrowd se podílí na financování projektu spolu se 4 000 investory a partnerskou společností GE Ventures [42] . V lednu 2014 se objevila crowdinvestingová platforma iAngels, která v březnu 2015 získala od fondu Romana Abramoviče investice ve výši 2,25 milionu dolarů . Za 15 měsíců získalo 15 startupů prostřednictvím systému celkem 5,5 milionu dolarů [43]
V Austrálii jsou pro kvalifikované investory přísné požadavky: roční příjem alespoň 250 000 USD nebo čisté jmění 2,5 milionu USD. Očekává se, že v roce 2015 dojde k výraznému snížení požadavků na účastníky investičního trhu. Od roku 2013 však v zemi funguje platforma VentureCrowd , jejímž prostřednictvím se během dvou let vybraly 2 miliony dolarů, v Austrálii působí také izraelská společnost OurCrowd [44] .
Novozélandská platforma Snowball Effect zveřejnila svou první crowdfundingovou nabídku v srpnu 2014, která umožnila řemeslnému pivovaru Renaissance Brewing úspěšně vybrat 700 000 $ za 13 dní [45] .
V březnu 2015, po reformě legislativy v Singapuru , byla otevřena první crowdinvestingová platforma FundedHere [46] .
První kanadský crowdfundingový portál – Optimize Capital Markets – byl spuštěn v Ontariu v září 2009. V červnu 2013 jej Komise pro cenné papíry Ontaria prohlásila za oficiální portál pro kvalifikované investory [47] . V provincii Saskatchewan bylo akciové crowdfunding legalizováno v prosinci 2013.