Vysokofrekvenční obchodování

Aktuální verze stránky ještě nebyla zkontrolována zkušenými přispěvateli a může se výrazně lišit od verze recenzované 1. srpna 2019; kontroly vyžadují 10 úprav .

Vysokofrekvenční obchodování Vysokofrekvenční obchodování neboli HFT [1] nebo HFT ( anglicky  high-frequency trading , HFT ) – počítačové strategie na finančních trzích , které umožňují provádět transakce s cennými papíry ve zlomku sekundy [1] [2] [3] [4] [5] . V roce 2009 se vysokofrekvenční obchodování odhadovalo na 60-73 % z celkového objemu transakcí na amerických trzích, v roce 2012 tento podíl klesl na cca 50 % [6] [7] [8] .

Charakteristika

Vysokofrekvenční obchodníci vstupují a vystupují z vysokoobjemových krátkodobých pozic, aby dosáhli malých zisků (někdy až zlomků centu na akcii) z každého obchodu. [4] HFT společnosti nevyžadují příliš mnoho kapitálu, nehromadí pozice ani nedrží portfolia přes noc . [9] V důsledku toho je potenciální Sharpe poměr pro vysokofrekvenční obchodování (měřítko rizika a odměny) desetkrát vyšší než u tradičních strategií nákupu a držení .. [10] Obchodníci HFT obvykle soutěží pouze mezi sebou, nikoli s dlouhodobými investory [9] [11] [12] . HFT společnosti mají nízkou návratnost každého obchodu, ale obchodují ve vysokých objemech a provádějí miliony transakcí. Jednou z pobídek pro rozvoj technologií vysokofrekvenčního obchodování byl vývoj front running strategie[13] , ve kterém různá zpoždění při předávání příkazů k transakcím zvýhodňují ty, kteří mají dřívější přístup k informacím (např. využívají komunikační kanály s menším zpožděním).

Technologická řešení

Vysokofrekvenční obchodování má výhodu přímého přístupu k obchodnímu a hostingovému zařízení ve stejném datovém centru jako obchodní systém burzy. Nejběžnějším řešením je protokol FIX/FAST . Protokol FIX podporuje většina elektronických platforem na světě. Pro dosažení minimální latence se používají programovací jazyky jako C++ , C# , Java atd .

Některé společnosti používají řešení založená na specializovaných hardwarových systémech. Taková řešení jsou založena na FPGA .

Moskevský burzovní trh derivátů používá proprietární protokoly Plaza CGate , TWIME. Protokol TWIME se objevil v roce 2016, ale zatím není hlavní náhradou za CGate [14] .

Historie

Vysokofrekvenční obchodování pravděpodobně začalo na konci 90. let poté, co americká Komise pro cenné papíry ( SEC ) v roce 1998 povolila elektronické obchodní platformy. Zpočátku byly vysokofrekvenční obchody prováděny v časovém intervalu několika sekund, ale do roku 2010 se tato doba snížila na milisekundy, někdy i stovky a desítky mikrosekund. [15] Informace o vysokofrekvenčním obchodování se mimo finanční sektor objevovaly až do konce 21. století jen zřídka. Jeden z prvních článků, které přitáhly pozornost veřejnosti k takovému obchodování, byl publikován v červenci 2009 v New York Times . [16]

Navzdory mnoha návrhům v Evropě i v USA [17] jen málo zemí zavedlo právní omezení vysokofrekvenčního obchodování. Jednou z prvních byla Itálie, která 2. září 2013 zavedla daň vůči vysokofrekvenčním obchodníkům: transakce, které trvaly méně než půl vteřiny, byly zpoplatněny 0,02 %. [18] [19] [20]

Na počátku roku 2000 vytvořilo vysokofrekvenční obchodování méně než 10 % transakcí na trzích, ale jejich podíl se postupem času zvyšoval. Podle NYSE se objemy obchodů od roku 2005 do roku 2009 zvýšily 2,6krát a část růstu představovali vysokofrekvenční obchodníci. [16]

Největší američtí vysokofrekvenční obchodníci: Chicago Trading, Virtu Financial , Timber Hill, ATD , GETCO , Tradebot , Citadel LLC . [21] Je pravděpodobné, že velké banky a další finanční společnosti se vedle tradičního obchodování zabývají i vysokofrekvenčním obchodováním.

Jak jsou vysokofrekvenční obchodní strategie široce přijímány, je stále obtížnější z nich profitovat. Podle Frederiho Viense ( Purdue University ) zisky ze všech HFT obchodování v USA klesly z 5 miliard USD v roce 2009 na 1,25 miliardy USD v roce 2012. [22]


Typy strategií

Existuje několik strategií, které vysokofrekvenční obchodníci provozují podle [23] :

Kritika

Velký počet výzkumníků tvrdí, že HFT a elektronický obchod vytvářejí nové výzvy pro finanční systémy. [3] [27] Algoritmické a vysokofrekvenční obchodování sehrálo významnou roli v bleskovém (trvajícím méně než 5 minut [28] ) krachu trhu 6. května 2010 ( 2010 Flash Crash ), kdy vysokofrekvenční likvidita poskytovatelé náhle zastavili provoz. [3] [12] [27] [29] [30] V několika evropských zemích byla navržena významná omezení nebo dokonce úplný zákaz vysokorychlostního obchodování kvůli obavám z volatility [31] . Existují také názory, že společnosti HFT odebírají část zisků od investorů, když investiční fondy jako Index Fund znovu vyvažují svá portfolia [32] [33] [34] . Mnoho finančních analytiků a výzkumníků poznamenává, že HFT a automatizované obchodování zlepšují likviditu trhu a snižují náklady na obchodování [35] .

Poznámky

  1. ↑ 1 2 Vysokofrekvenční obchodování ztrácí lesk a sílu . Vědomosti . Získáno 24. srpna 2021. Archivováno z originálu dne 24. srpna 2021.
  2. ↑ The New Financial Industry, Alabama Law Review, dostupné na: http://ssrn.com/abstract=2417988
  3. ↑ 1 2 3 Regulační problémy vyvolané dopadem technologických změn na integritu a efektivitu trhu , červenec 2011 , < http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD354.pdf > . Získáno 12. července 2011. Archivováno 15. července 2011 na Wayback Machine 
  4. ↑ 12 Irene Aldridge . Co je to vlastně vysokofrekvenční obchodování? , Huffington Post  (8. července 2010). Archivováno z originálu 14. července 2010. Staženo 15. srpna 2010.
  5. ↑ Advances in High Frequency Strategies , prosinec 2011 , < http://home.comcast.net/~lemavia/HFT_thesis.htm > . Získáno 8. ledna 2012. Archivováno 30. září 2015 na Wayback Machine 
  6. ↑ Rob Iati, Skutečný příběh obchodní softwarové špionáže Archivováno 7. července 2011 na Wayback Machine , AdvancedTrading.com , 10. července 2009
  7. ↑ Témata Times: Vysokofrekvenční obchodování Archivováno 16. května 2013 na Wayback Machine , The New York Times, 20. prosince 2012
  8. ↑ http://www.cbsnews.com/videos/60-minutes-investigates-high-frequency-trading/ Archivováno 26. prosince 2014 na Wayback Machine 60 Minutes zkoumá vysokofrekvenční obchodování // CBS (video)
  9. ↑ 1 2 Trade Worx / dopisy SEC  (21. dubna 2010). Archivováno z originálu 28. května 2010. Staženo 10. září 2010.
  10. ↑ Aldridge, Irene . Jak ziskové je vysokofrekvenční obchodování , Huffington Post  (26. července 2010). Archivováno z originálu 31. října 2014. Staženo 2. ledna 2015.
  11. ↑ The Microstructure of the Flash Crash: Flow Toxicity, Liquidity Crashes and the Probability of Informed Trading , říjen 2010 , < http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1695041 > . Získáno 8. ledna 2012. Archivováno 4. ledna 2012 na Wayback Machine 
  12. ↑ 1 2 Vuorenmaa, Tommi & Wang, Liang (říjen 2013), Agent-Based Model of the Flash Crash z 6. května 2010, s důsledky pro politiku , < http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm ?abstract_id=2336772 > . Získáno 26. února 2014. Archivováno 31. května 2014 na Wayback Machine 
  13. ↑ Přední běh: CNBC Explains Archived 19. března 2015 na Wayback Machine , 2. dubna 2014
  14. ↑ StockSharp. Porovnání konektorů TWIME, Plaza Cgate a FIX/FAST. akcie ostré . stocksharp.ru. Získáno 4. listopadu 2016. Archivováno z originálu 5. listopadu 2016.
  15. ↑ Patience and Finance , 2. září 2010 , < http://www.bis.org/review/r100909e.pdf > . Získáno 10. září 2010. Archivováno 29. prosince 2014 na Wayback Machine 
  16. ↑ 12 CHARLES DUHIGG . Stock Traders Find Speed ​​​​Pays, v milisekundách , New York Times  (23. července 2009). Archivováno z originálu 4. září 2011. Staženo 10. září 2010.
  17. ↑ Lee Sheppard . A Tax to Kill High Frequency Trading  (anglicky) , Forbes (16. října 2012). Archivováno z originálu 9. října 2013. Staženo 2. ledna 2015.
  18. ↑ AFP, Reuters . Itálie jako první uvalila daň na vysokorychlostní obchodování s akciemi , Deutsche Welle  (2. září 2013). Archivováno z originálu 3. září 2013. Staženo 3. září 2013.
  19. ↑ Philip Stafford . Itálie zavádí daň z vysokorychlostního obchodu a akciových derivátů , The Financial Times  (1. září 2013). Archivováno z originálu 4. září 2013. Staženo 3. září 2013.
  20. ↑ Itálie byla první zemí na světě, která zavedla daň z vysokofrekvenčního obchodování Interfax (2. září 2013). Archivováno z originálu 2. ledna 2015. Staženo 2. ledna 2015.
  21. ↑ James E. Hollis . HFT: Dobro? Nebo hrozící katastrofa? , Cutter Associates  (září 2013). Archivováno z originálu 1. července 2015. Staženo 1. července 2014.
  22. ↑ Clive Cookson . Čas jsou peníze, pokud jde o mikrovlnky , Financial Times  (12. května 2013). Archivováno z originálu 27. května 2015. Staženo 12. května 2013.
  23. ↑ 1 2 3 4 5 Petr Gomber; Björn Arndt, Marco Lutat, Tim Uhle. Vysokofrekvenční obchodování. Bílá kniha POLICY PLATFORM  (anglicky)  (odkaz není k dispozici) 24-31. E-Finance Lab, Dům financí. Goethe-Universität Frankfurt (duben 2011). - "4.2 Strategie vysokofrekvenčního obchodování". Datum přístupu: 3. ledna 2015. Archivováno z originálu 3. ledna 2015.
  24. ↑ 1 2 3 Michael Chlistalla. vysokofrekvenční obchodování. Lepší než jeho pověst? (diapozitivy)  ) 8. Deutsche Bank Research (8. března 2011). Datum přístupu: 3. ledna 2015. Archivováno z originálu 3. ledna 2015. Michael Chlistall. vysokofrekvenční obchodování. Lepší než jeho pověst?  : Briefing k výzkumu. — Frankfurt nad Mohanem: Deutsche Bank., 2011.
  25. ↑ Sal Arnuk;; Josef Saluzzi. Latenční arbitráž: Skutečná síla za predátorským vysokofrekvenčním obchodováním  (anglicky)  (downlink) . Bílá kniha Themis Trading (4. prosince 2009). Datum přístupu: 3. ledna 2015. Archivováno z originálu 25. března 2013.
  26. ↑ 1 2 Jak udržet trhy v bezpečí v éře vysokorychlostního obchodování , < http://www.chicagofed.org/digital_assets/publications/chicago_fed_letter/2012/cfloctober2012_303.pdf > Archivováno 20. října 2012 na Wayback Machine 
  27. ↑ FAT FINGER Archivovaná kopie z 2. ledna 2015 na Wayback Machine  - Sergey Golubitsky // Business Journal - 01. června 2010
  28. ↑ Lauricella, Tom . Jak se obchodní algoritmus zkazil , The Wall Street Journal (2. října 2010). Archivováno z originálu 21. října 2010. Staženo 2. ledna 2015.
  29. ↑ Huw Jones . Velmi rychlé obchodování potřebuje omezení – globální regulační orgány , Reuters  (7. července 2011). Archivováno z originálu 19. října 2014. Staženo 12. července 2011.
  30. ↑ Ross, Alice K , Will Fitzgibbon a Nick Mathiason. Británie je proti europoslancům usilujícím o zákaz vysokofrekvenčního obchodování. Spojené království bojuje proti snahám omezit vysoce rizikový a nestabilní systém, přičemž dominuje průmyslová lobby, která byla poskytnuta ministerstvu financí , The Guardian (16. září 2012). Archivováno z originálu 24. října 2014. Staženo 2. ledna 2015.
  31. ↑ Amery, Paul . Poznej svého nepřítele  (11. listopadu 2010). Archivováno z originálu 16. května 2013. Staženo 26. března 2013.
  32. ↑ Petajisto, Antti. Indexová prémie a její skryté náklady pro indexové fondy  (anglicky)  // Journal of Empirical Finance : journal. - 2011. - Sv. 18 . - str. 271-288 . - doi : 10.1016/j.jempfin.2010.10.002 .
  33. ↑ Rekenthaler, John . The Weighting Game, and Other Puzzles of Indexing  (únor–březen 2011), s. 52–56. Archivováno z originálu 29. července 2013. Staženo 26. března 2013.
  34. ↑ Co víme o vysokofrekvenčním obchodování? , 20. března 2013 , < http://pages.stern.nyu.edu/~jhasbrou/Teaching/2014%20Winter%20Markets/Readings/HFT0324.pdf > . Získáno 1. července 2014. Archivováno 14. července 2014 na Wayback Machine 

Literatura

Odkazy