Státní rezervní akumulační fond je speciální peněžní fond, který slouží ke stabilizaci státního rozpočtu v období poklesu příjmů státu a/nebo pro potřeby státu v dlouhodobém horizontu. Oficiální názvy těchto fondů jsou různé, nejčastěji se používají stabilizační fond a fond budoucích generací .
Rezervní fondy jsou vytvářeny v těch státech, jejichž rozpočet je vysoce závislý na tržních faktorech, zpravidla světových cenách komodit. Některé země navíc v těchto fondech akumulují prostředky na období, kdy jsou nerostné zdroje vyčerpány.
Rezervní fond plní dvě funkce. Za prvé, její prostředky mohou být použity na krytí deficitu státního rozpočtu v době nepříznivých podmínek na trhu. Za druhé, v obdobích vysokých cen komodit umožňuje fond akumulaci nadměrných příjmů z vývozu a zabraňuje rozvoji nizozemské ekonomické nemoci.
Teze o nadměrných příjmech z exportu se může zdát paradoxní. Růst exportních příjmů obvykle vede k rychlému posilování národní měny. Samo o sobě takové posilování ekonomiku neohrožuje, nicméně neustálé kolísání kurzu v návaznosti na kolísání cen vytváří makroekonomickou nestabilitu a neumožňuje firmám zvolit určitou strategii – přizpůsobit se nízkému nebo vysokému kurzu. Navíc v kontextu vysokých administrativních bariér a silného monopolu (který je typický pro většinu zemí vyvážejících zdroje) vede nárůst příjmů z exportu ke zvýšení inflace.
Kromě ryze ekonomických úkolů plní rezervní fond i politický úkol zabránit rychlému nárůstu vládních výdajů. Vládní výdaje zpravidla nelze rychle snížit po poklesu příjmů. V důsledku toho to může v obdobích nepříznivých ekonomických podmínek vést k velkým rozpočtovým deficitům, neplnění slíbených sociálních závazků a nesplácení veřejného dluhu. Takové důsledky jsou pro ekonomiku mnohem ničivější než samotné výkyvy ve výši státního rozpočtu.
Potřeba tvorby rezervních fondů je diskutabilní. Řada ekonomů a politiků se domnívá, že efektivnější je nenechat si peníze v rezervě, ale použít je na dovozové nákupy, které fungují pro budoucnost země: například na nákup patentů a vybavení, zaplacení studia studentů v zahraničí, na nákupy v zahraničí, na nákupy v zahraničí, na nákupy v zahraničí a na nákupy. atd. Tato taktika se vyhýbá negativním důsledkům příznivé konjunktury, aniž by se uchýlilo ke skutečnému zmrazení prostředků v rezervním fondu.
Rezervní fond je také makroekonomickým nástrojem státu k udržení agregátní poptávky na Keynesově bodě a dlouhodobému ekonomickému růstu. Stát ve své makroekonomické politice omezuje agregátní poptávku národa v obdobích rychlého ekonomického růstu, aby udržel inflaci, a stimuluje poptávku v letech stagnace , kdy nákupní aktivita klesá. Během let stagnace může stát utratit více peněz, než vybere na daních. To zvýší celkové výdaje národa, umožní podnikům nesnižovat produkci zboží a služeb a nepropouštět své zaměstnance. Naopak v době poptávkové inflace stát omezuje vládní výdaje, aby nestimuloval růst cen. Rozdíl v příjmech a výdajích celkového rozpočtu může stát ponechat v rezervním fondu nebo si jej vypůjčit v cizí měně.
Rezervní fondy jsou umístěny výhradně v cizích aktivech (pro Aljašský fond - v aktivech mimo tento stát). Důvodem je, že fond nemůže plnit funkci rezervy nezávislé na stavu národního hospodářství, pokud je umístěn v tuzemsku. Během hospodářských krizí může dojít ke znehodnocení národní měny a národních cenných papírů, a pokud je fond umístěn v národních aktivech, bude také znehodnocovat. Prostředky fondu v tomto případě navíc nebudou schopny plnit funkci stabilizace národní měny, navíc roztáčí inflaci .
Rezervní fondy jsou investovány do spolehlivých cenných papírů a jiných aktiv třídy ne nižší než A. Jedná se zpravidla o vládní závazky vyspělých zemí (třída AAA) a akcie spolehlivých společností. Při získávání státních dluhopisů, jako jsou dluhopisy , je poskytována vysoká spolehlivost, ale nízká ziskovost. Při investování do akcií se výnos zvyšuje, ale spolehlivost klesá. Když jsou ekonomiky vyspělých zemí v krizi, ceny komodit mohou klesat kvůli nižší poptávce. V důsledku toho se rezervní fond může dostat do ztráty právě v okamžiku, kdy je povinen své prostředky použít. Peníze fondů, které stabilizují rozpočet v případě výkyvů situace na trhu, jsou proto investovány zpravidla pouze do státních dluhopisů a do akcií jsou investovány i prostředky dlouhodobějších fondů budoucích generací.
V Rusku při vzniku Stabilizačního fondu nastala situace, kdy se ziskovost fondu ukázala být výrazně nižší než náklady na obsluhu zahraničního dluhu země. Tato zdánlivě paradoxní situace je vysvětlena následovně. Za prvé nebylo možné dohodnout se na předčasném splacení zahraničního dluhu se všemi zeměmi (např. Německo to technicky nemohlo udělat, protože na zahraniční dluh Ruské federace byly vydány dluhopisy s mnoha vlastníky). Za druhé, pokud bude Stabilizační fond vynakládán na splacení dluhu, pak riziko rozpočtového deficitu v období nízkého trhu komodit zůstane. V druhém případě jsou ztráty při umísťování prostředků fondu do nástrojů s nízkým výnosem ve skutečnosti „pojistnou“ za „pojištění“ státního rozpočtu proti deficitu.
Aljašský stálý ropný fond byl vytvořen v roce 1976 po referendu mezi obyvateli státu. Fond dostává 25 % prostředků, které státní vláda dostává od ropných společností (daně, vrtné licence, poplatky za používání ropovodu), a část zisku jde na dividendy obyvatelům Aljašky.
Na konci roku 2005 byl jeho objem 32 miliard dolarů a dividendy 845 dolarů na osobu. Výnos fondu za posledních pět let byl 5,78 %. Portfolio zahrnuje akcie amerických společností (35 %), americké dluhopisy (25 %), cenné papíry jiných zemí (22 %), nemovitosti (10 %) a další investice (8 %).
Státní ropný fond Ázerbájdžánu byl založen 29. prosince 1999 . Fond soustřeďuje finanční prostředky získané z vývozu ropy a zemního plynu a také z finančních aktivit fondu samotného. K 1. dubnu 2010 fond soustředil finanční prostředky v celkové výši 16 miliard 243 milionů 300 tisíc dolarů.
V roce 1998 byl ve Venezuele založen Makroekonomický stabilizační fond . Zpočátku byla kritéria pro doplnění fondu formulována dosti rigidně: pokud světová cena ropy překročí standardní cenu (14,7 USD za barel ), pak každý dolar nad tuto částku jde do fondu. V budoucnu se změnila pravidla pro převod prostředků do fondu a státní rozpočet se snížil do trvalého deficitu. Do roku 2003 se jim podařilo nashromáždit 2,59 miliardy dolarů, ale vláda Huga Cháveze tyto peníze brzy utratila a nyní fond ve skutečnosti nefunguje.
Ministerstvo hospodářství země oznámilo vytvoření takového státního fondu v roce 2002. V roce 2006 se ukázalo, že fond obsahuje pouze 250 milionů amerických dolarů, což je poměrně nízká částka i na tak chudou zemi, jako je Honduras . V roce 2007 úřady oznámily, že do fondu nebudou poslány peníze, ale zboží dlouhodobé spotřeby: obilí , obiloviny , káva , stavební materiály , porcelán , cukr . Toto zboží můžete od fondu nakoupit na dlouhodobý splátkový kalendář s přeplatkem. Bylo také oznámeno, že řada muzejních cenností bude vyhrazena k uložení ve fondu, avšak bez práva prodeje.
V Kuvajtu existují dva fondy – rozpočtový rezervní fond (od roku 1960 ) a rezervní fond pro budoucí generace (od roku 1976 ). 10 % státních příjmů je převedeno do fondu pro budoucí generace (bez ohledu na jejich původ a ceny ropy). Do konce roku 2004 dosáhl objem obou fondů 80 miliard USD (asi 170 % HDP ). Povaha umístění prostředků fondů není zveřejněna, i když je známo, že peníze jsou investovány do cenných papírů vyspělých zemí. Právě z těchto prostředků Kuvajt financoval obnovu země po válce v letech 1990-1991.
V září 2004 se vláda země rozhodla vytvořit Stabilizační fond a převést do něj 50 % přebytečných zisků z ropy za předchozí rok. Již v listopadu téhož roku však bylo z těchto prostředků vybráno 280 milionů dolarů, které byly vynaloženy na odškodnění občanů za jejich náklady na benzín. Fond nikdy nezačal fungovat.
V Norsku byl v roce 1990 založen Státní ropný fond . Plní roli jak stabilizačního fondu, tak „fondu pro budoucí generace“. Postup při doplňování fondu určuje vláda a každoročně schvaluje parlament, jde do něj zhruba polovina příjmů státního rozpočtu z ropy.
Na začátku roku 2015 fond nashromáždil více než 800 miliard USD a ziskovost ropného fondu v roce 2005 byla 8,58 %. V průměru za devět let činil 4,47 % a v letech 2001-2002 utrpěl fond ztráty. Asi 46 % majetku fondu je investováno do akcií a zbytek do dluhopisů.
Norská vláda provádí velmi tvrdou politiku doplňování Státního ropného fondu. V důsledku toho se vztah mezi přílivem petrodolarů a rozpočtovými výdaji stal dokonce inverzním: čím vyšší jsou ceny ropy, tím nižší jsou rozpočtové výdaje a naopak.
V úterý 19. září 2017 největší státní ropný fond světa Norsko poprvé dosáhl 1 bilionu dolarů.
Podle agentury AFP to oznámila Norská národní banka, která fond spravuje .
Tato částka je asi 189 tisíc dolarů na každého z 5,3 milionů lidí žijících v Norsku. Fond zaznamenal rekord díky zlepšení hlavních světových měn vůči dolaru a dobré situaci na akciovém trhu.
V Ománu byl v roce 1980 založen Státní rezervní fond a v roce 1993 také Ropný fond. Přitom veškeré příjmy z ropy při ceně do 15 USD za barel jdou do rozpočtu, další 2 USD za barel do Státního rezervního fondu, dalších 0,5 USD za barel do Ropného fondu a při ceně více než 17,5 dolaru za barel, neočekávané zisky z ropy opět jdou do rozpočtu. Prostředky se však nepodařilo naplnit, neboť jejich prostředky byly neustále využívány ke krytí schodku rozpočtu.
V Rusku existuje Stabilizační fond od roku 2004 . Převádí státní příjmy z těžby a vývozu ropy (ve smyslu vývozních cel a daně z těžby nerostů), pokud světová cena ropy překročí speciálně definovanou „mezní cenu“. To znamená, že státní rozpočet dostává prostředky, jako by se cena ropy rovnala „mezní ceně“ a vše nad tuto hranici jde do Stabilizačního fondu. Zpočátku byla „mezní cena“ stanovena na 20 USD za barel , poté byla zvýšena na 27 USD. .
Ke dni 30. ledna 2008 bylo ve stabilizačním fondu 157,38 miliardy dolarů (3 851,80 miliardy rublů).
Od 1. února 2008 je stabilizační fond rozdělen na dvě části: Rezervní fond ve výši 125,41 miliardy USD (3 069 miliard rublů) a Fond národního bohatství ve výši 31,98 miliardy USD (782,8 miliardy rublů).
Od roku 2013 začalo oficiálně fungovat tzv. rozpočtové pravidlo , které určuje maximální výši rozpočtových výdajů na základě ceny ropy . [jeden]
K 1. lednu 2018 byl rezervní fond zrušen a připojen k Fondu národního bohatství [2] [3] .
Chilský měďový stabilizační fond byl založen v roce 1985 . Každý rok stanoví chilské ministerstvo financí přibližnou (základní) cenu mědi. Pokud ji skutečná vývozní cena překročí, přebytečný příjem se převede z rozpočtu do fondu. Na začátku roku 2006 bylo ve fondu nashromážděno přes 1 miliardu dolarů.
V březnu 2020 vypracoval kabinet ministrů Ukrajiny soubor změn státního rozpočtu, z nichž jednou je vytvoření stabilizačního fondu pro 124 miliard UAH spravovaného ministerstvem financí. Prostředky z fondu budou určeny na podporu lékařů, boj s epidemií COVID-19, pomoc takovým kategoriím obyvatel, jako jsou důchodci a ti, kteří přišli o práci, a také na stabilizaci ekonomiky země. Přesné údaje o fázích naplňování fondu a jeho aktuálním stavu zatím nejsou k dispozici. [4] [5]