Pouto

Dluhopis ( lat.  obligatio  - závazek ; v některých souvislostech též dluhopis , pozn . , z angl  . bond, pozn. ) - emisní dluhový cenný papír , jehož vlastník má právo obdržet jeho nominální hodnotu v penězích nebo majetku ve lhůtě jím stanovené od ten, kdo jej vydal ( emitent ). Dluhopis může také opravňovat držitele k získání jednorázového nebo pravidelného příjmu ve formě procenta z jeho nominální hodnoty (včetně ve formě kuponu ). Často se jedná o dluhopisy s variabilní úrokovou sazbou, která je vázána na sazby mezibankovního trhu, refinanční sazbu nebo jiné finanční ukazatele. Někdy dluhopisy umožňují splacení nikoli v hotovosti, ale s předem dohodnutými vlastnickými nebo jinými právy [1] .

Konečný výnos z dluhopisu tvoří kromě úrokových (kupónových) plateb rozdíl mezi cenou jeho nákupu a odkupu ( diskont ).

Jako forma půjčky slouží dluhopisy jako další zdroj finančních prostředků pro emitenta. Někdy má jejich uvolnění účelový charakter – na financování konkrétních programů nebo zařízení, z nichž část příjmů bude později vyplácena jako příjem z dluhopisů.

Ekonomická podstata dluhopisů je velmi podobná půjčování . Umožňují plánovat výši příjmů a nákladů pro emitenta a výši příjmů pro kupujícího, ale nevyžadují zástavu a zjednodušují postup převodu práva pohledávky na nového věřitele . Půjčky prostřednictvím dluhopisů se nejčastěji pohybují od 1 do 30 let.

Trh dluhopisů

Dluhopisy jsou jako investice atraktivní díky své fixní době oběhu na trhu a fixnímu úrokovému výnosu , což umožňuje předvídat zisk z takových investic na libovolnou dobu, i když je plánován prodej dluhopisu před jeho splatností. To výrazně snižuje riziko dlouhodobé investice do dluhopisů ve srovnání s akciemi, jejichž výnos závisí na velkém množství faktorů a je dlouhodobě špatně predikován. Rizika nesplácení emitenta jsou samozřejmě totožná při investování do dluhopisů i při nákupu akcií. Ale i v případě bankrotu mají platby z dluhopisů vždy vyšší prioritu než z akcií, na které se zbytek majetku rozděluje až na posledním místě.

Oproti dluhopisům si investor vždy ponechává alternativu v podobě investic s pohyblivým výnosem - akcií a bankovních vkladů .

Porovnání aktuálního výnosu dluhopisů a bankovních úroků z ekvivalentních vkladů slouží jako základ pro tvorbu cen dluhopisů na sekundárním trhu cenných papírů (existují dluhopisy, které na sekundárním trhu necirkulují, např. OFZ-n ). Vzhledem k tomu, že celková výše plateb dluhopisů je pevná (úrok zbývající do splatnosti a na konci jmenovité hodnoty), je reálný výnos dluhopisů jako investičního předmětu regulován pouze jejich aktuální cenou. Nákup za nižší cenu zároveň poskytuje vyšší návratnost investice do dluhopisů a zvýšení ceny vede ke snížení potenciálního výnosu. Pokud je například dluhopis vykoupen za rok za cenu 1 000 rublů a úrok ve výši 100 rublů, nákup dluhopisu za nominální hodnotu přinese 10% návratnost při zpětném odkupu (100 úrokových rublů bude příjem na 1 000 rublů ). Pokud tržní cena klesne a ukáže se, že koupíte stejné dluhopisy za 900 rublů, pak bude výnos při splatnosti 22,22 % (příjem za 900 rublů bude 200 rublů - 100 rublů úrok a 100 rublů sleva). Alternativou k nákupu dluhopisů je uložení stejné částky na bankovní vklad. Je zcela zřejmé, že v konkurenční ekonomice, ceteris paribus, se takové dluhopisy budou obchodovat blízko nominální hodnoty, za předpokladu, že bankovní úrok bude přibližně 10 % ročně. Pokud bankovní sazba vzroste na 22,22 % ročně, pak se konkurenční mechanismy budou snažit přiblížit výnosy dluhopisů této úrovni. U nových dluhopisů to bude zpočátku zohledněno v nabízeném procentu. Ale u již vydaných dluhopisů se platby úroků nemění, takže ti, kteří budou chtít tyto dluhopisy prodat, budou nuceni snížit cenu (v našem příkladu na úroveň 900 rublů), protože prostě nebudou kupci, pokud bude výnos nižší než bankovní vklad. Pokud se tedy zvýší úrokové sazby v bankovním sektoru, pak se ceny dříve vydaných dluhopisů sníží. Pokud se sazby bankovních vkladů sníží, pak se aktuální cena dříve vydaných dluhopisů zvýší [2] .

Konkrétní úroveň zvýšení nebo snížení ceny závisí nejen na poměru úroku, ale také na době do splatnosti a míře spolehlivosti emitenta (úrovni rizika). Bankovní vklady jsou považovány za méně rizikové než dluhopisy, více garantované. Dluhopisy mají oproti dlouhodobým termínovaným vkladům vyšší likviditu (lze je před splatností rychle prodat jiné osobě).

Při provádění transakcí nákupu a prodeje úročených dluhopisů je cena výrazně ovlivněna akumulovaným výnosem z kupónu (ACI) na aktuálním kupónu. U transakcí s odloženým dodáním se ACI obvykle počítá k datu očekávaného dodání. Při znalosti podmínek kuponu a částky kuponu je možné vypočítat ACI pro jakékoli datum v rámci kuponového období.

Ve směnných kotacích dluhopisů je tržní cena obvykle uváděna jako procento nominální hodnoty.

Cena diskontovaného dluhopisu je obvykle nižší než nominální hodnota a může překročit nominální hodnotu pouze v případech, kdy se předpokládá, že splacení nebude v penězích, ale v nějakém aktivu, jehož hodnota je již vyšší než nominální hodnota dluhopisu. .

Cena úročeného dluhopisu může být nižší nebo vyšší než nominální hodnota.

Pokud je cena vyšší než nominální hodnota, pak říkají, že dluhopis se prodává s prémií (s agio ), pokud je nižší, pak se slevou (s disaggio ).

Intermarket interakce

Ceny dluhopisů a komodit se pohybují opačným směrem. Růst cen komodit je indikátorem rostoucího inflačního tlaku, který vede k vyšším úrokovým sazbám a nižším cenám dluhopisů [3] .

Umístění dluhopisu

Podle současné legislativy Ruské federace trvá počáteční umístění dluhopisů 3 až 12 měsíců. Nejdéle však rok ode dne registrace prospektu pro emisi dluhopisů u FFMS Ruska (zrušeno. Místo toho tyto funkce vykonává Centrální banka Ruské federace) (je také nutné zaregistrovat rozhodnutí o vydání a zpráva o výsledku emise cenných papírů). V praxi však počáteční umístění obvykle proběhne za 1 den. To platí pro trh státních i nestátních dluhopisů.

Druhy dluhopisů

Obecná ustanovení

Dluhopisy lze klasifikovat podle jakékoli jejich charakteristiky: emitent, splatnost, typ příjmu, směnitelnost, měna (včetně vztahu k emitentovi; viz např. eurobond ), účel emise (viz např. infrastrukturní dluhopis , vojenský úvěr ), investiční atraktivita a rating (viz rating dluhopisů ).

Podle vydavatele

Podle druhu příjmu

Podle cílů vydání

Dluhopisy jsou podle účelu vázaného úvěru běžné a účelové. Prostředky z prodeje cílených dluhopisů jsou využívány k financování některých investičních projektů [4] . Na druhé straně existuje několik typů cílených dluhopisů, jejichž vydávání sleduje cíl dosažení veřejného blaha :

  1. Infrastrukturní dluhopisy ( angl.  Infrastructure bond ) - emitované státními společnostmi nebo soukromými korporacemi k financování výstavby velkého infrastrukturního zařízení ( dálnice , přístav , železnice , letištní terminál atd.). Emitent těchto cenných papírů po výstavbě zařízení zpravidla dostává na určitou dobu (nejčastěji několik desetiletí) koncesi , a proto může být za použití tohoto zařízení pro třetí strany placeno (například mýtné silnice ). Dost často stát, na jehož území se objekt staví, poskytuje záruky za infrastrukturní dluhopisy, což zvyšuje jejich atraktivitu pro účastníky trhu. Vzhledem k dlouhé době návratnosti infrastrukturních zařízení je i splatnost dluhopisů poměrně dlouhá (často několik desetiletí) [5] [6] .
  2. Zelené dluhopisy  ( angl.  Green bonds, Climate bonds ) - jsou poskytovány na splátkovém základě a financují ekologické projekty a oblasti ke zlepšení stavu životního prostředí. Zelené dluhopisy jsou nedílnou součástí zelené ekonomiky , která zajišťuje sociální blahobyt a spravedlnost a zároveň minimalizuje ekologický nedostatek a environmentální rizika [7] [8] [9] .
  3. Sociální dluhopisy ( angl.  Social Impact Bond ) – nejsou tradičními dluhopisy v užším smyslu, spíše jako komplexní strukturovaný produkt . Umožňují investorům podílet se na řešení sociálních problémů a v případě úspěchu získávat finanční příjmy [10] . Zahrnují mnohostrannou smlouvu, ve které jsou platby investorům spojeny s dosažením určitých účetních cílů jimi financovanými organizacemi za účelem řešení sociálního problému. Organizaci emise sociálních vazeb (příprava a podpis smlouvy, vytvoření a udržování finančního nástroje) zpravidla zajišťuje nezávislá organizace - sociální poskytovatel [11] [10] [12] .

Podle směnitelnosti

Konvertibilní dluhopis je dluhový nástroj s pevnou úrokovou sazbou, který dává držiteli právo vyměnit dluhopisy a kupóny za stanovený počet kmenových akcií nebo jiných dluhových nástrojů emitenta za předem stanovenou cenu (konverzní cena) a ne dříve. než předem stanovené datum. Po konverzi dluhopis zaniká a s ním i dluhový závazek emitenta. Konvertibilní dluhopisy vydávají jak vlády, tak společnosti [13] .

Dluhopisy, které držiteli taková práva nedávají, se nazývají nekonvertibilní.

Galerie

Viz také

Poznámky

  1. ↑ Velká ruská encyklopedie  : [ve 35 svazcích]  / kap. vyd. Yu. S. Osipov . - M  .: Velká ruská encyklopedie, 2004-2017.
  2. ↑ Rovnováha na peněžním trhu (nepřístupný odkaz) . Datum přístupu: 14. ledna 2011. Archivováno z originálu 6. ledna 2016. 
  3. ↑ John Murphy, 2012 , str. 29.
  4. ↑ Hope Ivanova. Druhy dluhopisů . Právní poradenství Rossijskaja Gazeta (26. července 2018). Získáno 11. září 2021. Archivováno z originálu 11. září 2021.
  5. ↑ Infrastrukturní dluhopisy s výhodami daňových úspor  . Kotak Securities . Získáno 13. srpna 2021. Archivováno z originálu dne 13. srpna 2021.
  6. ↑ Dluhopisový program k financování  infrastruktury . Mezinárodní finanční korporace . Získáno 13. srpna 2021. Archivováno z originálu dne 13. srpna 2021.
  7. ↑ Vysvětlení zelených dluhopisů . Získáno 11. září 2021. Archivováno z originálu dne 24. dubna 2020.
  8. ↑ Klimatické dluhopisy Standard v2 . Získáno 11. září 2021. Archivováno z originálu dne 25. listopadu 2019.
  9. ↑ Zelené, sociální a udržitelné dluhopisy . Získáno 11. září 2021. Archivováno z originálu dne 21. dubna 2020.
  10. ↑ 1 2 Olga Evdokimová. Sociální vazby: mezinárodní zkušenosti a perspektivy v Rusku . E&P (12. března 2015). — Prezentace ke zprávě u kulatého stolu „Sociální vazby: mezinárodní zkušenosti a vyhlídky v Rusku“. Získáno 11. září 2021. Archivováno z originálu dne 20. dubna 2016.
  11. ↑ Dluhopisy se sociálním dopadem  . Vláda Spojeného království (16. listopadu 2012). Získáno 11. září 2021. Archivováno z originálu 11. srpna 2015.
  12. ↑ Sociální vazby (Social impact bonds) a dluhopisy k urychlení rozvoje (Development impact bonds) . Naše budoucnost (2015). — Prezentace ke zprávě u kulatého stolu „Sociální vazby: mezinárodní zkušenosti a vyhlídky v Rusku“. Získáno 11. září 2021. Archivováno z originálu dne 16. října 2021.
  13. ↑ Burza cenných papírů. Kurz pro začátečníky, 2011 , str. 100.

Literatura

Odkazy

  Přejděte na položku Wikidata  Slovníky a encyklopedie