CAPM
Model oceňování kapitálových aktiv ( zkr. CAPM , z angl. lit. : "model oceňování kapitálových aktiv") - model pro oceňování finančních aktiv . Model se používá ke stanovení požadované míry návratnosti aktiva, u kterého se očekává, že bude přidáno do již existujícího dobře diverzifikovaného portfolia , s přihlédnutím k tržnímu riziku tohoto aktiva.
Termín
Ve zkrácené podobě se dá vyslovit jako cap-em (s malou pauzou), capem (bez pauzy). V ruskojazyčné literatuře existuje také zkratka MODA, tedy „model dlouhodobého oceňování aktiv“.
Vzorec
Teorie oceňování akcií naznačuje, že riziková prémie roste úměrně k β-hodnotě akcií nebo investičního portfolia.
Model dlouhodobého oceňování aktiv je následující:
kde:
- — očekávaná míra návratnosti dlouhodobého aktiva;
- — bezriziková míra návratnosti ;
- — koeficient citlivosti aktiva na změny výnosů trhu , vyjádřený jako kovariance výnosu aktiva s výnosem celého trhu ve vztahu k rozptylu výnosu celého trhu , rovný ; β-koeficient pro trh jako celek je vždy roven jedné;
- — očekávaný výnos tržního portfolia;
- — prémie za riziko investování do akcií se rovná rozdílu mezi tržními a bezrizikovými výnosy.
Beta akcie je mírou tržního rizika akcie, která ukazuje volatilitu výnosu akcie ve vztahu k průměrnému tržnímu výnosu (používá se k posouzení rizika investování do cenných papírů).
Pro bezrizikovou míru návratnosti na amerických a mezinárodních trzích je obvyklé brát cenné papíry vydané vládou USA (státní poukázky). V některých případech také přijímají sazby na cenné papíry Spojeného království. Od roku 2011 se vede diskuse o tom, zda je nějaký úrokový výnos skutečně bezrizikový [1] .
Historie
Model vyvinuli Jack Traynor (1961, 1962) [2] , William Sharp (1964), John Litner (1965a, b) a Jan Mossin (1966) nezávisle v 60. letech . Model je založen na teorii výběru portfolia Harryho Markowitze .
Prohlášení o problému
Předmětem teorie portfolia je ziskovost a rizika cenných papírů. V tomto případě ziskovost vyplývá přímo z ceny akcií. CAPM jde v tomto smyslu ještě o něco dále a zkoumá tržní rovnováhu, rovnovážné tržní sazby, které jsou stanoveny, pokud všichni účastníci trhu vybudují efektivní portfolia cenných papírů v plném souladu s teorií portfolia.
Cena jednoho cenného papíru ovlivňuje cenu jiného cenného papíru. Rovnovážných cen by pak mělo být dosaženo synchronně a automaticky.
Pro stanovení rizikové prémie jsou důležité rovnovážné ceny:
- Při hodnocení podniku slouží ke stanovení kapitálových nákladů. Stanovením tržní ceny prostřednictvím rizika je dosaženo objektivity.
- Řízení rizik prostřednictvím rovnovážných cen umožňuje zhodnocovat akciové fondy. Zároveň existuje rčení o měřitelnosti dodatečného rizika na základě průměrného dodatečného výnosu.
Stavba modelu
Předběžnou fází CAPM je model Capital Market Line (CML), zatímco model Security Market Line (SML) je nezávislý model . CAPM je postaven na stejných základech jako teorie portfolia. To také zahrnuje velmi zjednodušené předpoklady dokonalého trhu.
Z tohoto předpokladu vyplývá, že všichni investoři bez výjimky tvoří na základě teorie portfolia jedno stejně složité portfolio cenných papírů. V tomto tzv. tržním portfoliu existují všechny cenné papíry v oběhu ve vztahu k jejich tržní hodnotě. (Předpoklad rovnovážného stavu znamená: pokud by byly dány cenné papíry, které nebyly efektivní z hlediska μ a σ, byly by prodány a/nebo vyměněny za cenné papíry, které jsou z tohoto pohledu efektivní. V důsledku toho by jejich cena změna, a tudíž očekávaný návrat k μ' efektivní, tudíž by byla ustavena rovnováha).
Viz také
Poznámky
- ↑ Žádná taková věc jako bez rizika . Získáno 28. března 2012. Archivováno z originálu 5. prosince 2011.
- ↑ SSRN-The Treynor Capital Asset Pricing Model od Craiga Frenche
 Slovníky a encyklopedie | |
|---|---|
| V bibliografických katalozích |
|