Kvantitativní uvolňování

Kvantitativní uvolňování ( QE ) je měnová  politika používaná centrálními bankami ke stimulaci národních ekonomik, když jsou tradiční měnové politiky neúčinné nebo nedostatečně účinné kvůli řadě faktorů. Při kvantitativním uvolňování centrální banka nakupuje nebo zajišťuje finanční aktiva, aby vložila do ekonomiky určité množství peněz, zatímco v tradiční měnové politice centrální banka nakupuje nebo prodává státní dluhopisy , aby udržela tržní úrokové sazby na určité cílové úrovni.

Centrální banka v tomto případě nakupuje finanční aktiva od bank a dalších soukromých společností pro novou elektronickou emisi peněz [1] [2] [3] [4] . To umožňuje navyšovat bankovní rezervy nad požadovanou úroveň ( nadměrné rezervy ), zvyšovat ceny pořizovaných finančních aktiv a snižovat jejich výnosnost [5] .

Nenáročná měnová politika obvykle spočívá v nákupech krátkodobých vládních dluhopisů centrální bankou za účelem snížení krátkodobých tržních úrokových sazeb prostřednictvím kombinace stálých úvěrových facilit [6] [ 7] a operací na volném trhu [8] [9] [10 ] [11] . Tradiční měnová politika s krátkodobými úrokovými sazbami blízko nuly však neumožňuje jejich snížení ještě níže. V tomto případě mohou měnové orgány pomocí kvantitativního uvolňování dále stimulovat ekonomiku nákupem dlouhodobých finančních aktiv, a nikoli pouze krátkodobých státních dluhopisů, a tím snížit dlouhodobé úrokové sazby [12] [13] .

Kvantitativní uvolňování lze také využít k udržení inflace nad danou úrovní [4] . V tomto případě může být měnová politika účinnější než politika omezování deflace v ekonomice [14] nebo dostatečně účinná, pokud banky neposkytují úvěry [15] .

Proces

Centrální banka obvykle provádí měnovou politiku zvyšováním nebo snižováním cílové mezibankovní úrokové sazby. Centrální banka v zásadě dosahuje své cílové úrokové sazby prostřednictvím operací na volném trhu, kdy centrální banka nakupuje nebo prodává krátkodobé státní dluhopisy od bank a jiných finančních institucí [9] [11] . Když centrální banka platí nebo přijímá peníze za tyto dluhopisy, mění množství peněz v ekonomice a zároveň mění výnos krátkodobých státních dluhopisů, který určuje mezibankovní úrokové sazby [16] [17] .

Pokud je nominální úroková sazba velmi blízko nule, centrální banka ji nemůže dále snížit. Taková situace, nazývaná past likvidity [18] , může nastat během deflace nebo velmi nízké inflace [19] . V tomto případě může centrální banka provést kvantitativní uvolňování nákupem určitého množství dluhopisů nebo jiných aktiv od finančních institucí bez ohledu na úrokovou sazbu [3] [20] . Účelem této měnové politiky je zvyšovat peněžní zásobu, nikoli snižovat úrokovou míru, kterou nelze dále snižovat [21] . Tato politika je často považována za „poslední možnost“ stimulace ekonomiky [22] [23] .

V USA byly od listopadu 2008 do října 2014 provedeny 3 fáze programu kvantitativního uvolňování [24] . V současné době (srpen 2021) probíhá 4. etapa programu (QE4), která začala 15. března 2020 [25]

Kvantitativní uvolňování a monetární politiku obecně lze provádět, pokud centrální banka kontroluje používanou měnu. Centrální banky zemí eurozóny nemohou jednostranně zvyšovat peněžní zásobu a uplatňovat tak kvantitativní uvolňování. Tyto pravomoci k provádění měnové politiky mohou delegovat pouze na ECB [26] .

Účinnost

Politika kvantitativního uvolňování centrálních bank vyspělých zemí od začátku finanční krize v roce 2008 vedla podle MMF k poklesu systémových rizik po bankrotu Lehman Brothers . MMF se domnívá, že tato politika také vedla ke zvýšení důvěry trhu a snížení rizika recese v zemích G7 [27] .

Ekonom Martin Feldstein se domnívá, že QE2 vedlo ve druhé polovině roku 2010 k růstu akciového trhu, což následně vedlo ke zvýšené spotřebě a posílení americké ekonomiky na konci roku 2010 [28] .

Rizika

Kvantitativní uvolňování by mohlo vést k vyšší než očekávané inflaci, pokud je množství požadovaného uvolňování nadhodnoceno a je vydáno příliš mnoho peněz [14] . Na druhou stranu by tato politika mohla selhat, pokud by se banky zdráhaly půjčovat malým podnikům a domácnostem, aby stimulovaly poptávku. Kvantitativní uvolňování může účinně tlumit oddlužení a tím snížit výnosy dluhu. Ale v kontextu globální ekonomiky mohou nízké úrokové sazby vést k akciovým bublinám v jiných ekonomikách.

Růst peněžní zásoby působí inflačně, což se projevuje s určitým časovým zpožděním [29] . Inflační rizika by mohla být zmírněna, pokud ekonomický růst předstihne růst peněžní zásoby spojený s uvolňováním. Pokud se díky zvýšené nabídce peněz zvýší výkon ekonomiky, může se zvýšit i produktivita na jednotku peněz, i když je v ekonomice více peněz. Pokud například stimulovaný růst HDP poroste stejným tempem jako výše monetizovaného dluhu, inflační tlaky budou neutralizovány. To se může stát, pokud banky místo hromadění hotovosti poskytují půjčky.

Na druhou stranu, pokud je poptávka po penězích vysoce neelastická vzhledem k úrokovým sazbám nebo se úrokové sazby blíží nule (příznaky pasti likvidity), lze ke zvýšení nabídky peněz použít kvantitativní uvolňování a HDP ekonomiky je nižší. pod svou potenciální úrovní, nebude mít žádný inflační efekt nebo bude mít malou velikost.

Nárůst peněžní zásoby vede k devalvaci místní měny vůči ostatním. Tato vlastnost QE pomáhá exportérům a dlužníkům země, jejichž dluhy jsou denominovány v místní měně, protože dluh devalvuje spolu s měnou. To však přímo poškozuje věřitele země, protože reálná hodnota jejich úspor klesá. Devalvace měny také poškozuje dovozce, protože ceny dováženého zboží rostou [30] .

Nové peníze mohou banky použít k investicím do rozvíjejících se trhů, komodit a komodit spíše než jako půjčky místním podnikům, které mají potíže s financováním [31] .

Viz také

Poznámky

  1. ↑ Vysvětlení  kvantitativního uvolňování . — Londýn: Bank of England , 2011. . — „Rozhodnutí MPC vložit peníze přímo do ekonomiky nezahrnuje tisk dalších bankovek. Místo toho banka nakupuje aktiva od institucí soukromého sektoru – což mohou být pojišťovny, penzijní fondy, banky nebo nefinanční firmy – a připisuje na bankovní účet prodávajícího.“ Archivovaná kopie (nedostupný odkaz) . Získáno 25. září 2011. Archivováno z originálu 30. října 2010. 
  2. ↑ Kvantitativní uvolňování . Bank of England . „Banka může vytvářet nové peníze elektronicky navýšením zůstatku na rezervním účtu. Když tedy banka koupí aktivum například od banky, jednoduše připíše dodatečné prostředky na rezervní účet této banky. To generuje expanzi nabídky peněz centrální banky." Archivováno z originálu 29. srpna 2012.
  3. ↑ 1 2 Otázky a odpovědi: Kvantitativní uvolňování , BBC  (9. března 2009). Archivováno z originálu 9. března 2009. Staženo 29. března 2009.
  4. ↑ 1 2 Vysvětlení kvantitativního uvolňování (odkaz není k dispozici) . Bank of England . „To nezahrnuje tisk dalších bankovek. Místo toho banka za tato aktiva zaplatí tak, že vytvoří peníze elektronicky a připíše je na účty společností, od kterých aktiva nakoupila.“. Archivováno z originálu 16. března 2009. 
  5. ↑ Elliott, Larry . Guardian Business Glossary: ​​​​Quantitative Easing , London: The Guardian  (8. ledna 2009). Archivováno z originálu 6. června 2013. Staženo 19. ledna 2009.
  6. ↑ Sterling Monetary Framework Operational Standing Facilities (odkaz není k dispozici) . Získáno 25. září 2011. Archivováno z originálu 13. listopadu 2011. 
  7. ↑ Stálé facility ECB . Získáno 25. září 2011. Archivováno z originálu 23. září 2011.
  8. ↑ Operace na volném trhu: Slovníček pojmů politické ekonomie - Dr. Paul M. Johnson . Získáno 25. září 2011. Archivováno z originálu 22. března 2019.
  9. ↑ 1 2 Operace na volném trhu – Fedpoints – Federální rezervní banka v New Yorku . Získáno 25. září 2011. Archivováno z originálu 16. ledna 2020.
  10. ↑ Švýcarská národní banka: Nástroje měnové politiky . Získáno 25. září 2011. Archivováno z originálu dne 29. října 2012.
  11. ↑ 1 2 Provádění měnové politiky v eurozóně  . - Evropská centrální banka, 2008. - S. 14-19.
  12. ↑ Dr. Econ: Všiml jsem si, že banky dramaticky zvýšily své nadměrné rezervy. Souvisí toto hromadění rezerv s měnovou politikou? . Federální rezervní banka v San Franciscu (březen 2010). Získáno 4. dubna 2011. Archivováno z originálu 29. srpna 2012.
  13. ↑ Bernanke, Ben The Crisis and the Policy Response . Federální rezervní systém (13. ledna 2009). Získáno 4. dubna 2011. Archivováno z originálu 7. června 2012.
  14. ↑ 12 Bowlby , Chris . Strach z tisku příliš velkého množství peněz , BBC News (5. března 2009). Archivováno z originálu 9. května 2021. Staženo 25. června 2011.
  15. ↑ Isidore, Chris . Posun Federálního rezervního systému směrem ke kvantitativnímu uvolňování představuje rizika , CNNMoney.com (5. října 2010). Archivováno z originálu 22. července 2011. Staženo 25. června 2011.
  16. ↑ Abel, Andrew & Bernanke, Ben (2005), 14.1, Makroekonomie (5. vyd.), Pearson, str. 522–532 
  17. ↑ Mankiw, N. Gregory (2002), Kapitola 18: Nabídka peněz a poptávka po penězích, Makroekonomie (5. vydání), Worth, str. 482–489 
  18. ↑ Eggertsson, Gauti . The New Palgrave Dictionary of Economics . Archivováno z originálu 22. listopadu 2011. Staženo 25. září 2011.
  19. ↑ Jaká je optimální míra inflace? . Archivováno z originálu 28. září 2011. Staženo 25. září 2011.
  20. ↑ Bullard, James Kvantitativní uvolňování – neprobádané vody pro měnovou politiku . Federální rezervní banka St. Louis (leden 2010). Datum přístupu: 26. července 2011. Archivováno z originálu 29. srpna 2012.
  21. ↑ Vysvětlení kvantitativního uvolňování  . — Bank of England. - S. 7-9. — ISBN 1857301145 . . — „Banka nakupuje aktiva od … institucí … připisuje na bankovní účet prodávajícího. Prodejce má tedy na svém bankovním účtu více peněz, zatímco jeho banka drží odpovídající pohledávku vůči Bank of England (známou jako rezervy … vysoce kvalitní dluh … jako jsou akcie nebo firemní dluhopisy. To zvýší ceny těchto aktiv… ". Archivovaná kopie (nedostupný odkaz) . Datum přístupu: 25. září 2011. Archivováno z originálu 30. října 2010. 
  22. ↑ Kvantitativní uvolňování: Terapie poslední instance , The New York Times  (1. ledna 2009). Archivováno z originálu 12. května 2011. Staženo 12. července 2010.
  23. ↑ Stewart, Heather . Kvantitativní uvolňování: poslední možnost, jak znovu uvést úvěr do pohybu , London: The Guardian  (29. ledna 2009). Archivováno z originálu 1. srpna 2009. Staženo 12. července 2010.
  24. ↑ Ivan Tkačev. Triliony ze vzduchu: Fed ruší historický program QE . Rbc.Ru (30. října 2014). Získáno 11. listopadu 2014. Archivováno z originálu 10. listopadu 2014.
  25. ↑ Program kvantitativního uvolňování Fedu  : QE 1, QE 2, QE 3, QE 4  ? (28. června 2012). Získáno 25. srpna 2021. Archivováno z originálu dne 18. dubna 2021.
  26. ↑ Protokol o statutu Evropského systému centrálních bank a Evropské centrální banky: výkazy 14.4, 18.2 5–6. Získáno 7. dubna 2011. Archivováno z originálu 29. srpna 2012.
  27. ↑ Nekonvenční volby pro nekonvenční časy: Úvěrové a kvantitativní uvolňování ve vyspělých ekonomikách . Získáno 25. září 2011. Archivováno z originálu 9. května 2021.
  28. ↑ Feldstein, Martin Kvantitativní uvolňování a americký ekonomický vzestup . project-syndicate.org . Project Syndicate (24. února 2011). Získáno 4. dubna 2011. Archivováno z originálu 29. srpna 2012.
  29. ↑ Thornton , Daniel L. Odvrácená strana kvantitativního uvolňování . Archivováno z originálu 1. listopadu 2011. Staženo 25. září 2011.
  30. ↑ Inman, Phillip . Jak svět zaplatil skryté náklady na americké kvantitativní uvolňování , The Guardian  (29. června 2011). Archivováno z originálu 2. září 2011. Staženo 25. září 2011.
  31. ↑ Bernankeho stimul pro „levné peníze“ podněcuje podnikové investice mimo USA – Bloomberg . Získáno 30. září 2017. Archivováno z originálu 29. prosince 2016.
  Přejděte na položku Wikidata  Slovníky a encyklopedie
V bibliografických katalozích