Law nebo Lou systém , také Lau [1] ( fr. système de Law ) - ve Francii za regentství [2] Filipa II. Orleánského , název finančního systému, vybudovaného v letech 1716-1720 skotským ekonomem a spekulantem John Law (1671-1729) a končící finanční krizí v zemi, která propukla po jejím rozpadu.
Francouzské finance byly tak otřeseny neustálými válkami a rozmařilostí Ludvíka XIV ., jakož i vydíráním daňových zemědělců, že ve druhé polovině vlády tohoto krále přišla země za 30 let téměř o polovinu svého národního bohatství. let se národní roční příjem snížil o 1 500 milionů livres a Fenelon měl pravdu: „Pokračujeme v existenci jen nějakým zázrakem; stát je zchátralý, bezcenný stroj, který se stále houpe kvůli předchozímu tlaku, který na něj byl vydán, ale při prvním úderu se zhroutí.
V posledních letech své vlády se Ludvík XIV., aby naplnil státní pokladnu, uchýlil k: prodeji šlechtických a jiných titulů; prodej nově vytvořených pozic, někdy směšný a zbytečný; snížení hodnoty mince; vydávání papírových peněz; půjčky od obecných daňových zemědělců – tato opatření však nemohla zabránit finančnímu krachu, který „velký král“ zanechal jako dědictví svému nástupci. Extravagance regenta na tom smutném stavu nic nezměnila.
John Law , narozený v Edinburghu v roce 1671, byl synem jednoho z těch zlatníků, kteří v té době zastávali místo bankéřů ve Velké Británii. Když byla založena anglická banka (1694), měl Law možnost prostřednictvím svého krajana Williama Patersona , proniknout ještě hlouběji do tajů finančních a bankovních operací, ale poté, díky souboji, ve kterém zabil nepřítele, byl nucen uprchnout na kontinent. Tam žil v Amsterdamu , poté v Itálii , poté v Bruselu a dále si rozšiřoval své finanční znalosti. Nakonec, když se stal podruhé, po jednom neúspěšném pokusu, vlastníkem jmění 2,5 milionu franků, přestěhoval se do Paříže , aby nabídl své služby vévodovi z Orleansu .
Vzhledem k pojmům „ peníze “ a „ kapitálu “ a částečnému smíchání těchto pojmů se Lo domníval, že papírové cedule nahrazují peníze prostřednictvím úvěru , takže jejich výrobou a vydáváním na úrok můžete vytvořit kapitál a obohatit tak zemi. Lo považoval za nebezpečné tisknout papírové nápisy v neomezeném množství. Ve svých pamětech, které vydal po svém útěku z Francie, tvrdil, že nekontrolovaný tisk papírových peněz nebyl v žádném případě jeho nápad, ale jen selhání systému způsobené byrokraty a průměrnými politiky. Původním Lawovým plánem bylo vytvořit velkou státní společnost, která by kontrolovala lukrativní obchod s koloniemi a vydávala akcie podložené zisky z jejích výdělků. Když se začalo s tiskem papírových bankovek, Law trval na tom, aby byly pouze o 15–20 % vyšší než množství, které lze pokrýt druhem. V takové situaci by mohly být všechny bankovky časem plně splaceny [3] .
Poté, co se mu s pomocí regenta podařilo překonat vážný odpor francouzského parlamentu , jehož předsedou byl Comte d'Avaux , získal Law povolení k založení soukromé banky (květen 1716), jejímž hlavním městem se zavázal tvořit z vlastních prostředků a prostřednictvím kterého se zavázal posílit oběh peněz, skoncovat s lichvou , nahradit dopravu mincí mezi Paříží a provinciemi, dát cizincům možnost bezpečně ukládat peníze ve Francii a obyvatelstvu usnadnit prodej výrobků a placení daní v Paříži .
Akciový kapitál banky se skládal ze šesti milionů livres , rozdělených na akcie po 500 livrech. Činnost banky zahrnovala eskont směnek , přijímání vkladů a vydávání lístků na doručitele. Úspěch banky předčil všechna očekávání, a to díky tomu, že Law zlevnil bezpečné bankovky o 6 %, zatímco obvyklé tempo růstu se v té době zvýšilo na 20–30 %. Protože vláda požadovala od výběrčích a od obecných rolníků, aby od nich posílali následující příspěvky do královské pokladny jinak než bankovkami, dostala tato brzy možnost vydávat lístky na částku pětkrát vyšší než jeho hotovostní kapitál.
Poté Law získal od vévody orleánského edikt orleánský (10. dubna 1717), kterým byla zrušena dosavadní kontrola nad bankou, vydávání lístků přešlo do rukou státního tajemníka a soukromé banky ( Banque générale ) se změnila na královskou banku ( Banque royale ).
Law pojal myšlenku založit po vzoru Anglie a Holandska velkou, privilegovanou průmyslovou společnost, která by ve svých rukou soustředila veškeré obchodní vztahy se zeměmi ležícími za mořem. Podařilo se mu získat koncesi na založení obchodní společnosti, jejímž účelem bylo kolonizovat břehy Mississippi , které se nedávno dostaly do držení Francouzů. 6. září 1717 Law vytvořil „ Společnost Západu “ ( Compagnie d'Occident ).
Její kapitál byl stanoven na tehdejší dobu velmi vysokou částkou - 100 milionů liver , které měly být rozděleny do 200 tisíc akcií, každá po 500 librech. Společnost získala plné vlastnictví a suverenitu nad všemi tehdy objevenými nebo později objevenými pozemky v Louisianě , které sama vyvinula nebo je převedla na nájemníky a vazaly třetích stran. Měla monopol kanadského obchodu s bobry a za to všechno byla zdaněna pouze následujícím: při každém nástupu na trůn musela jako čestný dar předložit zlatou korunu o váze 30 marek ; musela ročně dovážet nejméně 6 000 bílých kolonistů a 3 000 černošských otroků; pro Indiány, které by konvertovala ke křesťanství, musela postavit dostatečný počet kostelů a udržovat dostatečný počet duchovních. Veškerý vládní majetek v kolonii (opevnění, zásoby zbraní, proviant a peníze) byl bezplatně postoupen společnosti; Doba trvání franšízy společnosti byla stanovena na 25 let. Velmi brzy byla společnost přezdívána " Mississippi Company " ( Compagnie du Mississippi ).
Příspěvky na vytvoření 100milionového fixního kapitálu byly hrazeny výhradně certifikáty státní pokladny, které byly přijímány za nominální cenu, i když jejich sazba byla v srpnu 1717 6 % pod nominální cenou. Faktem je, že donesené lístky byly převedeny na stát, který je okamžitě zničil a pohltil tak celý akciový kapitál, přičemž se zavázal k roční rentě 4 miliony liver. Provozní kapitál společnosti netvořilo nic jiného než výše zmíněné 4 miliony nájemného a akcionáři museli první rok zůstat bez dividendy . Aby zajistil platbu tohoto nájemného, získal Law jménem společnosti od vlády koncesi tabákovému monopolu na 9 let za roční nájemné ve výši 4 020 000 livres.
Právo získalo v témže roce za 1 600 000 liv privilegium a veškerý majetek Senegalské společnosti ; tímto způsobem získala společnost Mississippi za nízkou cenu významný sklad zboží a 11 lodí vybavených pro plavbu. Současně došlo k navýšení provozního kapitálu ze 4 milionů na 7 milionů, a to tak, že státní nájemné na dalších 9 měsíců bylo místo rozdělení mezi akcionáře opět zadrženo.
V květnu 1719 také přešlo privilegium Východoindické a čínské společnosti ( Compagnie de Chine ), která měla výhradní právo obchodovat ve všech přístavech Tichého oceánu , od Mysu Dobré naděje po Magellanův průliv , přes svůj odpor vůči Západu společnost, která od ní zároveň přijala všechny své závazky a aktiva; posledně jmenovaný sestával z lodí a zboží.
Brzy také Západní společnost získala privilegium „ Africké společnosti “, a tak měla v říjnu 1719 výhradní právo obchodovat na Mysu Dobré naděje , podél východního pobřeží Afriky, podél břehů Rudého moře . ostrovy Tichého oceánu, v Persii , v Mongolsku , v Siamu , v Číně , v Japonsku , v Jižní Americe atd.
Law cítil, že je čas nechat podnik rozvinout jeho plnou spekulativní a ziskovou rozlohu. K tomu zavedl ve Francii rozruch a stal se zakladatelem výměnné hry.
Nakoupil tedy například množství několika stovek akcií na určité období s povinností zaplatit za ně ve specie, přestože v den uzavření transakce je mohl mít za stejnou cenu, přičemž papírové peníze, což představuje ztrátu 5 %. Nebo koupil 200 akcií al pari na období a byl povinen doplatit rozdíl 200 livrů na akcii, pokud v den období byl nižší než 500 livrů, a odmítl by to. Celou částku tohoto rozdílu, tedy 40 000 livrů, okamžitě předložil jako jistotu za čisté peníze. To zavedlo spekulace s prémiemi a návnada hazardu začala pomalu přitahovat veřejnost k tomuto podnikání.
Téměř současně se objevil královský příkaz, který převedl „Západní společnosti“ peněžní regálie na devět let za 50 milionů, které měly být zaplaceny v 15 měsíčních splátkách. Přijetím peněžních regálií z pokladny chtěl Law především zvýšit kredit bankovek královské banky.
Lawovi odpůrci a rivalové, zejména čtyři bratři Pari ( Frères Pâris ), synové chudého hostinského v Dauphine , kteří se stali dodavateli do armády, nashromáždili značné jmění a kteří byli brzděni vlivem Skotů, koupili houfně bankovky a okamžitě je předkládali bance k výměně za druh, čímž se banka dostala do značných potíží. Law okamžitě získal dekret snižující hodnotu louisa z 35 livrů na 34 libr a všechny druhy v oběhu opět začaly proudit zpět do banky, protože ta ještě nějakou dobu přijímala zlato za staré sazby.
Na podzim 1712 zůstalo výkupné z generálního výběru daní bratřím Pariům za 48,5 milionu. Kvůli tomu a kvůli dalším finančním záležitostem se dostali do "Systému", jak se v té době říkalo o finančních projektech Johna Lawa, v systematické opozici, vytvořili tzv. " Antisystém ". Poté Law nabídl 52 milionů za zaplacení daní; zároveň se ujal jménem „Západní společnosti“ nebo „Společnosti obou Indií“ ( Compagnie perpétuelle des Indes ), jak se ten svaz všech obchodních společností tehdy začal nazývat, půjčit vládě 1200 milionů za 3. %; tato částka by vládě umožnila okamžitě zaplatit všechny své dluhy, nájemné a další závazky; tento návrh byl příliš lákavý a vláda imperiálním nařízením zničila starou zemědělskou smlouvu s bratry Pariovými.
V létě 1719 byly do země vypuštěny obrovské masy akcií, ale díky vzrušení nejenže neklesly na ceně, ale brzy se začaly prodávat za prémii. Law, který chtěl získat popularitu, dal vládě milion se žádostí, aby osvobodila Francouze od daní ze sádla, másla a karet.
Společnost získala povolení - zaplatit kapitál východní Indii a čínským společnostem - vydat 50 000 akcií, každá po 500 livrech. Tyto akcie, za účelem jejich porovnání s akciemi předchozí emise, měly být vyplaceny Společnosti s přirážkou 10 % k jejich nominální ceně. Příspěvky se neprováděly v penězích, ale v bankovkách, které měly na burze větší hodnotu než stříbro. Společnost tak již při úpisu získala 50 franků z každé akcie. Vlastní kapitál musel být splacen ve 20 měsíčních splátkách, díky čemuž byly nové akcie oblíbené. Vzhledem k tomu, že veřejnost ztratila zájem o akcie předchozí emise, byl vydán výnos (20. června 1719), na základě kterého byla akcie nové emise vydána pouze po předložení čtyř starých, čímž se staré akcie opět staly populární. Ve výměnném žargonu se staré a nové akcie nazývaly „matky“ a „dcery“.
Třetí emise akcií 27. června 1719 v nákladu 50 000 výtisků byla pokřtěna na „vnučky“. Touto emisí si společnost měla zajistit prostředky na zaplacení 50 milionů potřebných k odkoupení mincovních regálií. V této době se již „babičkám“ podařilo zdražit na burze o 100 % nominální ceny, a proto byly „vnučky“ uvedeny na trh v kurzu 1000 livrů, díky čemuž byla celá výše výplaty kryté 25 milionů nominálního kapitálu. Vklady na akcie byly opět rozloženy na 20 měsíců a bylo oznámeno, že úpis „vnučky“ je povolen pouze po předložení čtyř „matek“ a jedné „dcery“. Přebytek, který zůstal v rukou společnosti, byl následně na burze snížen v aktuálních kurzech.
Počátkem roku 1719 byly akcie již na stejné úrovni jako kovové peníze; o šest měsíců později jsou proti nekrytým penězům nebo specie o 150 % vyšší. Převod peněžních klenotů na společnost, sloučení všech společností obchodujících v dalekých mořích v její osobě a zvěsti o dalších skvělých úspěších, které měla společnost dosáhnout - to vše pak vyvolalo zuřivý závod o akcie.
Společnost vzala výplatu daní a půjčila státu 1200 milionů livres. Nové akcie, přezdívané „pravnučky“, byly uvedeny na trh za 5000 liver. Aby nebyl trh příliš zatížen papíry, byl celkový požadovaný kapitál rozdělen do několika emisí; první z těchto emisí tvořilo 100 000 akcií, jejichž splátka byla rozložena na 9 měsíců. Protože k tomuto předplatnému byli přijati všichni, staří i mladí, šlechta i prostí, muži i ženy, ve dne v noci se před kanceláří společnosti tísnily husté davy. Nejvýše postavené osoby, něžné pohlaví nevyjímaje, neustupovaly před žádnou podlézavostí, byť jen proto, aby dosáhly milosti přijímat podíly.
První emise nové série akcií nestačila; zahájil druhou emisi akcií ve stejném množství, a když se tato série prodávala jako teplé rožky, vyšla třetí emise. Za pouhé tři týdny se tak na trh dostalo 300 000 akcií, které představují nominální hodnotu 150 milionů livres a společnosti přinášejí 1 500 milionů a spadají do second handu na burze, při současném tempu představujícím již pohádkovou sumu. ve výši 3 000 milionů.
Došlo to tak daleko, že na nákup „pravnoučat“ začali prodávat úplně rovnocenné staré akcie, takže kurz těch druhých během pár dní klesl z 8 000 na 4 000 livrů; za tuto poměrně levnou cenu je spekulanti skoupili a poté jim znovu zvýšili plat a prodali je se ziskem 1000 %. V té době byly příklady, kdy lidé s nevýznamným kapitálem 10-20 tisíc livres vydělali miliony.
Nikoho nezajímala skutečná hodnota akcií, všichni mysleli jen na hru: pokud akcie stouply na 8 000 livrů, tak proč by nemohly stoupnout na 10-20 tisíc liver? Místo nominálního kapitálu 312 milionů, představovaného akciemi různých emisí, bylo splaceno 1 797 milionů. Na valné hromadě akcionářů v prosinci 1719 odhadl Law výnosy očekávané v roce 1720 na 91 milionů; tento odhad byl extrémně přehnaný, protože pracovní kapitál společnosti byl i přes značné výhody plynoucí z emise akcií spíše nevýznamný, protože většina kapitálu společnosti byla dána vládě.
Aby usnadnili obchodování s akciemi a měli po ruce potřebné množství bankovek pro nastávající obrovské obraty, začali vydávat bankovky :
Při těchto emisích, které následovaly tak rychle jedna za druhou, nestihli bankovky řádně vytisknout podle nákresu a podepsat je; nakonec se omezily na prostý tisk, což přispělo velkou měrou k výrobě falešných bankovek, které se ukázaly být v oběhu za 50 milionů rublů.
Přes toto nadměrné množení bankovek byli napadeni a na burze stáli nad druhem. Došlo to do bodu, že papírové peníze téměř vytlačily kov z oběhu.
V Paříži zavládlo neobvyklé vzrušení ; lidé přišli nejen z provincií, ale i ze zahraničí. Rue Quencampoix, kde se obchodovalo s akciemi, byla několik měsíců shromaždištěm celé spekulující Evropy. Šlechtici, blízcí správní radě, vydělali hodně peněz. Sluhové najednou zbohatli jako jejich páni. Zisky byly vyměněny za něco použitelného. Sám Law šel příkladem tím, že koupil mnoho panství ve Francii. Jiní kupovali domy, zlaté a stříbrné nádobí, drahé kameny. Ceny veškerého movitého i nemovitého majetku v důsledku této silné poptávky narostly do nebývalých rozměrů.
Slíbená 12procentní dividenda z nominálního kapitálu neměla činit více než půl procenta z vynaloženého kapitálu. Law, který se obával, že s oznámením takové skutečnosti se jím vybudovaný podnik zhroutí, na valné hromadě akcionářů 30. září 1719 slíbil 40 %. V následujících 8 dnech akcie vyvrcholily na 18 000 librách a poté začala jejich hodnota klesat.
Aby byl zachován kurz bankovek, zákon zajistil zákaz přepravy druhů; podařilo se mu snížit hodnotu louis d' nebo získat dekret, který nařizoval, aby se prováděly domovní prohlídky a aby si každý, kdo prokáže, že má drahé kovy v hodnotě více než 500 liv, odnesl přebytek. Násilná opatření však vedla pouze k panice. Od konce roku 1719 do prosince 1720 se hodnota zlaté mince změnila 28krát, hodnota stříbrné 35krát.
Law s využitím svého neomezeného vlivu u regenta zařídil tak, že 22. února 1720 byla královská banka převedena na jeho společnost. Obchodování s cennými papíry bylo zakázáno a burza byla uzavřena; ale cena akcií začala klesat ještě rychleji.
Law nařídil snížit cenu akcií: panika se ještě zvýšila. Kurz bankovek byl snížen na polovinu jejich nominální hodnoty, ale ani to nepomohlo. Protest parlamentu a rady Regency si vynutil stažení tohoto dobrovolného prohlášení o bankrotu; ale když banka znovu otevřela své kanceláře pro výměnu peněz, 15 000 lidí v panice čekalo u vchodu celou noc, aby si vyměnili své desetilitrové bankovky za kovové peníze.
Nakonec sám regent oficiálně vyhlásil bankrot banky a vydal dekret, na základě kterého bylo možné přijímat k platbě pouze bankovky v hodnotě 10, 50 a 100 livrů, vstupenky nejvyšší nominální hodnoty bylo možné přijímat pouze za polovinu s odpovídající částkou. druhu. Brzy, 10. října 1720, byly bankovky zcela vyřazeny z oběhu.
John Law opustil Francii, jeho statky byly zkonfiskovány. Předložil několik projektů do Benátské republiky , ale ty byly zamítnuty. Zemřel v Benátkách v roce 1729.
Odstraněním „systému“ byli pověřeni bratři Pariové . Dekret z 28. října požadoval, aby akcie byly indosovány zvláštním razítkem v kanceláři společnosti. Sestavení soupisu „systému“ trvalo bratrům 800 a později 1500 úředníků, kteří pracovali ve dne v noci déle než šest měsíců.
Zkrachovalá banka měla hotovostní rezervu ve výši 21 milionů; kovy za 28 milionů a obchodní záruky za 240 milionů. Mezitím byly v oběhu až 3 miliardy bankovek; to znamená, že schodek byl přes 2500 milionů. Akcionáři byli povinni vrátit své doklady. Odlepování „vízového“ razítka trvalo celý rok, od 2. ledna 1721 do ledna 1722. Akcie byly rozděleny do pěti kategorií podle způsobu jejich nabytí. Náklady na likvidaci činily přes 9 milionů livres.
Lawův systém poškodil soukromé zájmy, zničil mnoho jmění a vedl k rozsáhlému bankrotu, ale uvedl Francii do veřejného úvěru [4] a umožnil likvidaci části dluhů francouzského státu.
| ekonomické bubliny | |
|---|---|
| 17. století | |
| 18. století | |
| 19. století | |
| 20. století | |
| XXI století | |