Pac - Man obrana je obranná obchodní strategie používaná k zabránění nepřátelskému převzetí . S touto strategií se společnost čelící nepřátelskému převzetí snaží převzít svého potenciálního kupce. Název odkazuje na videohru Pac-Man , ve které hráče procházejícího tečkovaným bludištěm zpočátku pronásledují 3 duchové. Snězením tečky představující „Kouzelnou pilulku“ však získá schopnost pronásledovat a požírat duchy [1] . Název strategie vymyslel guru výkupného Bruce Wasserstein [2] .
Jedním z pozoruhodných příkladů použití Pac-Manovy obrany v historii americké korporace je pokus o nepřátelské převzetí Martina Marietta společností Bendix Corporation 1982. V reakci na to začal Martin Marietta kupovat akcie společnosti Bendix, aby získal kontrolu nad touto společností. Bendix přesvědčil Allied Corporation, aby jednala jako přátelský kupec, a ten stejný rok byla Bendix Corporation prodána Allied Corporation.
V roce 1984 členové americké Komise pro cenné papíry a burzy uvedli, že ochrana „Pac-Mana“ je předmětem „vážných obav“, ale zdrželi se podpory jakéhokoli federálního zákazu takové taktiky. Uznali, že obrana Pac-Mana může za určitých okolností prospět akcionářům, ale zdůraznili, že vedení společnosti, která odkupuje tuto taktiku, musí nést důkazní břemeno, že jedná nejen z touhy zůstat na svých pozicích. Jedním z problémů je, že peníze vynaložené na získání kontroly nad společností porušující práva, včetně plateb za právníky a další odborníky nezbytné k zajištění této ochrany, představují značné množství peněz, které by jinak mohly být použity přímo v podnikání nebo na zvýšení jeho zisky.
Další příklad Pac-Manovy obrany byl v roce 1988, kdy American Brands, bojující s nepřátelským pokusem o převzetí E-II Holdings, nabídl E-II hotovostní nákup [3] . V roce 2007 zvažoval britský těžařský gigant Rio Tinto PLC, který bojoval proti nevyžádané nabídce převzetí od australského rivala BHP Billiton Limited ve výši 131,57 miliardy dolarů, o protinabídkě společnosti BHP [4] . V roce 2009 Cadbury plc zvažovala použití obrany Pac-Mana, protože neexistovaly nové návrhy jiné než agresivní návrh Kraft Foods [ 5] .
V Německu došlo k jednomu z nejvýznamnějších případů ochrany u Porsche a koncernu Volkswagen , když Porsche pod vedením Wendelina Wiedekinga zamýšlelo provést nepřátelské převzetí mnohem většího koncernu Volkswagen a postupně získat velký podíl ve Volkswagenu. , v roce 2008 nakonec zvýšil svůj podíl na více než 75 % [6] . V říjnu 2008 Porsche, které mělo rekordní ziskovost, během finanční krize v letech 2007–2008 náhle došly peníze . Banky souhlasily s půjčkou Porsche za nevýhodných podmínek; ve skutečnosti banky dychtily po okamžitém vrácení svých předchozích úvěrů. Ferdinand Piech , předseda představenstva Volkswagenu a člen představenstva Porsche, který byl vnukem Ferdinanda Porscheho , zakladatele Porsche a spoluzakladatele společnosti Volkswagen, půjčil Porsche dostatek prostředků na pokrytí dluhů, a Spřáteleným kupcem se tak stal Volkswagen, který se již dříve pokoušel získat Porsche. Současná situace byla z velké části způsobena historickou blízkostí koncernu Volkswagen k Porsche a rivalitou mezi rodinami Porsche a Piech (oba genealogicky potomky Ferdinanda Porsche) o kontrolu nad Porsche [7] .