Operace na volném trhu ( anglicky open market operations, OMO ) - činnost centrální banky pro nákup a prodej cenných papírů (zpravidla státních dluhopisů ) na volném trhu . Centrální banky používají operace na volném trhu jako hlavní nástroj při provádění měnové politiky . Hlavním cílem je v tomto případě kontrola krátkodobých úrokových sazeb a velikosti měnové báze s cílem ovlivňovat peněžní zásobu . Cílové úrokové sazby se dosahuje nákupem nebo prodejem státních cenných papírů nebo jiných finančních nástrojů . V transakcích na volném trhu se používají indikátory jako inflace , úrokové sazby a směnné kurzy . [1] [2]
Vzhledem k tomu, že většina peněz dnes existuje v elektronické podobě, nikoli ve formě bankovek a mincí, transakce na volném trhu se provádějí zvýšením ( připsáním ) nebo snížením ( připsáním na vrub ) částky základních peněz (peněžní báze) na rezervním účtu banky při centrální banka. Proces tedy nevyžaduje tisk nové měny. Zvyšuje však povinnost centrální banky tisknout peníze, pokud komerční banka potřebuje bankovky výměnou za snížení elektronického zůstatku.
Při zvýšené poptávce po základních penězích musí centrální banka zasáhnout, pokud je ochotna držet krátkodobé úrokové sazby na jejich cílové úrovni. Dělá to zvýšením nabídky základních peněz. Centrální banka vstupuje na otevřený trh, aby nakoupila finanční aktiva (státní dluhopisy, devizy nebo jiná relativně stabilní aktiva). K zaplacení aktiva vytvoří centrální banka nové základní peníze a připíše je na účet banky prodávající aktivum. Peněžní báze v ekonomice se tak zvyšuje. Naopak, pokud centrální banka prodává aktiva na volném trhu, je odpovídající množství základních peněz odepsáno z účtu kupující banky, čímž se zmenšuje měnová báze.
V USA Federální rezervní systém stanoví cílovou úroveň úrokové sazby z federálních fondů (přebytečné bankovní rezervy). Když je aktuální tržní sazba vyšší než cílová, newyorský Fed zvýší peněžní zásobu prostřednictvím repo operací (půjčování z pohledu dealerů , půjčování z pohledu FRB). Když je aktuální sazba pod cílovou sazbou, newyorský Fed redukuje peněžní zásobu prostřednictvím reverzních repo operací (půjčování z pohledu dealerů, půjčování z pohledu FRB).
Federální rezervní systém obvykle používá jednodenní repo operace k dočasnému vytvoření peněz a reverzní repo operace k dočasnému zničení peněz, což kompenzuje dočasné změny úrovní bankovních rezerv . [3] Federální rezervní systém také provádí přímé nákupy nebo prodeje cenných papírů prostřednictvím systému otevřeného tržního účtu newyorského Fedu ( SOMA ) . Nákup a prodej cenných papírů prostřednictvím účtu na volném trhu ovlivňuje rezervní zůstatky bank, což ovlivňuje i krátkodobé úrokové sazby. Manažer SOMA je zodpovědný za nákup a prodej cenných papírů, aby udržoval sazbu federálních fondů blízko cílové úrovni a také za vytváření peněz při konečném nákupu cenných papírů. [4] Méně často dochází k doprodeji papírů sloužících k trvalému zničení peněz. Transakce jsou prováděny se skupinou asi 20 finančních institucí nazývaných primární dealeři .
Peníze jsou vytvářeny a ničeny se změnou na rezervním účtu komerční banky u Fedu. Federální rezervní systém prováděl operace na volném trhu od 20. let 20. století prostřednictvím Divize volného trhu Federální rezervní banky v New Yorku na příkaz Federálního výboru pro volný trh . Operace na volném trhu jsou také jedním ze způsobů, jak kontrolovat inflaci: prodej státních dluhopisů komerčním bankám snižuje jejich schopnost půjčovat, takže část peněz je stažena z oběhu.
Evropská centrální banka používá při své práci podobné mechanismy; své metody popisuje jako „čtyřúrovňový přístup“ s různými cíli.
ECB obecně spravuje likviditu v bankovním systému prostřednictvím refinančních operací, což jsou repo operace [5] , tj. banky poskytují ECB přijatelný kolaterál ( kolaterál ) a na oplátku dostávají peníze . V závislosti na požadovaném výsledku lze použít čtyři typy operací:
Refinanční operace se provádějí formou aukcí . ECB oznámí výši finančních prostředků, které chce vložit (rozdělenou částku), a vyzve banky k účasti. V případě aukce s pevnou úrokovou sazbou ECB oznámí sazbu, za kterou si přeje poskytnout prostředky, v případě pohyblivé sazby se hlásí pouze minimální sazba pro účast v aukci, banky mezi sebou soutěží a nabízejí nabídky na získání likvidity.
Od října 2008 ECB provádí refinanční operace za pevné sazby s plnou alokací ( anglicky full allotment ), přičemž se vykazuje pouze sazba umístění, banky mohou požadovat, kolik chtějí (kolik zajištění mohou nabídnout).
Švýcarská národní banka kontroluje tříměsíční sazbu LIBOR ve švýcarských francích . Hlavním nástrojem jsou operace na volném trhu, zejména REPO transakce. [6]
Ruská centrální banka ve své měnové politice rovněž využívá operace na volném trhu. [7] Na rozdíl od Fedu je však rozsah použití mnohem menší. Hlavními důvody omezeného využívání OMO jsou malá velikost a nízká likvidita ruského trhu státních dluhopisů a také malé portfolio vlastních dluhopisů centrální banky, které omezuje rozsah možných prodejů v případě nutnosti snížení likvidity. v bankovním systému. [7]
Ruská banka má také schopnost provádět transakce s podnikovými dluhopisy a akciemi (s těmi pouze v rámci REPO transakcí ); banka může nakupovat státní dluhopisy pouze na sekundárním trhu, aby se zabránilo přímému financování rozpočtu. Centrální banka může obchodovat s vládními cennými papíry prostřednictvím odpovídající sekce MICEX nebo na mimoburzovním trhu, přičemž jako protistrany by měly vystupovat pouze ruské úvěrové instituce. [7]