Měnová politika státu

Monetární (měnová nebo monetární) politika  ( anglicky  monetární politika ) je  makroekonomická politika  měnových orgánů , soubor opatření zaměřených na řízení agregátní poptávky prostřednictvím podmínek na peněžním trhu (krátkodobá úroková sazba, nominální směnný kurz nebo úroveň běžné likvidity). bankovního sektoru) k dosažení kombinace konečných cílů, které mohou zahrnovat cenovou stabilitu , udržení stabilního směnného kurzu, finanční stabilitu a podporu vyváženého hospodářského růstu .

Alternativní definice

Mezinárodní měnový fond : řízení peněžní zásoby v ekonomice za účelem dosažení určité kombinace inflace a stabilizace výstupu [1] .

US Federal Reserve : činnost centrální banky zaměřená na dosažení cílů maximální zaměstnanosti, stabilních cen a mírných dlouhodobých úrokových sazeb ve Spojených státech řízením krátkodobé úrokové sazby, dostupnosti a nákladů úvěru v ekonomice [2] .

Německá Bundesbank : opatření přijatá centrální bankou k dosažení jejích cílů, z nichž jedním je cenová stabilita prostřednictvím využití nástrojů měnové politiky k řízení úrokových sazeb a podmínek pro vytváření nabídky a poptávky na peněžním trhu [3] .

Bank of Canada : regulace peněz a úvěrů v ekonomice za účelem zachování hodnoty (kupní síly) národní měny [4] .

Reserve Bank of Australia : stanovení úrokové sazby peněžního trhu, která ovlivňuje ostatní úrokové sazby v ekonomice a určuje chování dlužníků a věřitelů, ekonomickou aktivitu a v konečném důsledku i inflaci [5] .

Encyclopædia Britannica : Opatření přijatá vládami k ovlivnění ekonomické aktivity, jmenovitě kontrola nabídky peněz a úvěrů, také změnou úrokových sazeb [6] .

 Redakční lexikon The Financial Times : rozhodnutí měnových úřadů řídit peněžní zásobu pomocí nástrojů, které mají k dispozici: změny základních úrokových sazeb, operace na peněžním trhu a změny povinných minimálních rezerv pro banky [7] .

Původ výrazu "měnová politika"

Historie pojmu „měnová politika“ sahá až do první poloviny 19. století. Lze jej nalézt v dílech britských ekonomů v souvislosti s aktivitami Bank of England a emisí libry šterlinků . Zejména redaktor The London Magazine a aktivní odpůrce zákona o bankovnictví Roberta Peela , John Taylor (1781-1864), vydal v roce 1843 brožuru „The Monetary Policy of England and America“ ​​[8] ] , ve kterém nastínil širokou škálu problémů, od operací Bank of England na peněžním trhu a vydávání papírových peněz až po tok zlata mezi dvěma kontinenty. V brožuře používá výraz „měnová politika země“ k označení rozdílů mezi Británií a Spojenými státy, pokud jde o emisi peněz, směnitelnost a podmínky oběhu papírových peněz.

Pozoruhodné je, že zakladatel teorie „centrálního bankovnictví“ Walter Budget (1826-1877) ve svém díle „Lombard Street: a description of the money market“ [9] z roku 1873 uvádí výraz „monetary“ (peněžní) v r. pouze tři kontexty: peněžní moc, peněžní krize a peněžní svět. Od druhé poloviny 19. století se pro označení činnosti centrálních bank používá výraz „měnová politika“.

V předrevolučním Rusku se používá výraz „ měnová politika “. Od 80. let 19. století je lze nalézt na stránkách " Moskovského vědění " a ve vědeckých publikacích věnovaných problematice papírových peněz [10] . Zejména ruští ekonomové P. A. Nikolskij („Papírové peníze v Rusku“ z roku 1892) a A. N. Miklaševskij („Peníze: zkušenost studia hlavních ustanovení ekonomické teorie klasické školy v souvislosti s historií měnové otázky“ z roku 1895). Od roku 1900 je výraz součástí oficiálního slovníku úřadů. V raném sovětském období, když diskutovali o měnových otázkách v zahraničí, raději používali výraz „měnová politika vlády“ .

Jeden z nejvýznamnějších teoretiků v oblasti financí, profesor A. A. Sokolov , vydal v roce 1927 knihu „Základní principy monetární politiky“ [11] . Dává představu o měnové politice na počátku 20. století. Jeho cílem by mělo být udržení konstantní obecné cenové hladiny, tedy nulové inflace. Při absenci inflace může centrální banka využít nabídku úvěru ke stimulaci výroby bez inflace. Tvorba úvěrového návrhu by navíc měla probíhat podle státního úvěrového plánu, který zohledňuje poptávku po úvěru a prognózu její dynamiky a rovněž přispívá k racionálnímu rozdělení vypůjčených prostředků. Úvěrová politika centrální banky by měla být v podřízeném postavení obecné hospodářské politice vlády, věřil Sokolov. Centrální banka potřebuje od vlády přijímat směrnice o rozdělování úvěrů v národním hospodářství. Tento názor je běžný v sovětské ekonomice, kde byly podniky znárodněny. Směrnice se však mohou týkat pouze racionalizace objemů úvěrů. Za úrokovou politiku by nadále měla odpovídat centrální banka, protože řízení úrokových sazeb je vázáno na cenovou hladinu.

Objekty, subjekty a subjekty měnové politiky

Principy měnové politiky

Mezi principy měnové politiky, tedy základní normy a pravidla politiky centrální banky, které jsou závazné, patří [12] :

Na konferenci Bundesbank v roce 2007 vyslovil americký ekonom Frederick Mishkin (profesor na Columbia University Business School a člen Rady guvernérů Federálního rezervního systému USA v letech 2006-2008) devět tezí, které tvoří teoretické základy měnové politiky, a navrhl je nazvat "základními vědeckými principy měnové politiky." -úvěrová politika" [13] :

Nominální kotva měnové politiky

V tržní ekonomice nemohou centrální banky přímo dosahovat cílů měnové politiky stanovených v národní legislativě. Z tohoto důvodu stanovují sekundární cíle měnové politiky, které přispívají k dosažení konečného cíle. Cílem měnové politiky nebo cíle ( anglicky  currency policy target ) je pevný kvantitativní ukazatel (ekonomická proměnná), kterého se měnová politika snaží dosáhnout volbou kombinace a hodnot nástrojů politiky (instrumentálních proměnných).

Základy pro analýzu vztahu mezi cíli hospodářské politiky a jejími nástroji položil první nositel Nobelovy ceny za ekonomii Jan Tinbergen . Modeloval poměr cílů a nástrojů potřebných k jejich dosažení. Pokud se počet cílů rovná počtu nástrojů, mohou orgány vypočítat, které nástroje by měly být použity k dosažení cílů. Pokud počet nástrojů převyšuje počet cílů, existuje několik možností, jak cílů dosáhnout. A konečně, pokud počet cílů překročí počet nástrojů, orgány je s největší pravděpodobností nebudou schopny dosáhnout současně. Z Tinbergenovy analýzy pro centrální banku vyplývá, že nemůže dosáhnout více cílů současně, zvláště pokud si vzájemně odporují (například cenová stabilita a maximální potenciální ekonomický růst nebo nulová nezaměstnanost), s omezeným souborem měnových nástrojů. úvěrová politika. Pro udržení správné rovnováhy mezi cíli a nástroji (tzv. „Tinbergenovo pravidlo“) si centrální banky vybírají jeden realistický cíl a vybírají jeden nebo více nástrojů k jeho dosažení [14] .

Účel měnové politiky může být explicitní (veřejný nebo explicitní) a skrytý (implicitní). Explicitním cílem měnové politiky je ekonomická  proměnná, kterou měnové orgány veřejně deklarují jako cíl své činnosti. Vyznačují se specifickou kvantitativní hodnotou cíle politiky. Obvykle před sedmdesátými léty. centrální banky cíle měnové politiky veřejně neuváděly (převažovaly skryté cíle). Zveřejňování cílů politiky prostřednictvím médií a veřejných prohlášení, vysvětlování cílů veřejnosti, se stalo praxí v 90. letech, kdy se prokázaly výhody transparentnosti centrální banky.

Zveřejnění cíle měnové politiky pomáhá trhu vytvořit si představu o tom, co od centrální banky očekávat, a také zhodnotit výkon jejích činností. Ve většině ekonomik jsou cíle centrální banky zveřejněny v její výroční zprávě a programových prohlášeních. V Rusku je dokument o účelu politiky zveřejněn v „Hlavních směrech jednotné státní měnové politiky“, vydávaných každoročně po dobu tří let [15] . Kromě toho měnové orgány poskytují vysvětlení v pravidelných oficiálních zprávách, publikacích a projevech vedení.

Veřejně deklarovaný cíl měnové politiky se stává její nominální kotvou ( anglicky  nominal anchor of currency policy ), která je chápána jako nominální ekonomická proměnná, která působí jako kvantitativní cíl politiky centrální banky ve střednědobém horizontu, za který je odpovědná a což má dopad na konečný cíl měnové politiky, stanovení na legislativní úrovni.

Nominální kotva měnové politiky je jakýmsi vnitřním omezením hodnoty peněz. Plní dvě funkce [16] :

Použití nominální kotvy měnové politiky řeší problém, který vyplývá ze skutečnosti, že měnové orgány mají tendenci upřednostňovat krátkodobé cíle a ignorovat důležitější dlouhodobé makroekonomické cíle. I když se měnovým autoritám nepodařilo dosáhnout cíle včas a úplně, jeho přítomnost má pozitivní efekt, protože stabilizuje očekávání ekonomických subjektů a nastavuje trajektorii budoucího pohybu ekonomiky [17] .

Nominální kotva může mít jednu ze tří podob:

Cílení

Strategie nebo soubor opatření k dosažení cíle se nazývá „targeting“ ( anglicky  targeting ) nebo „stanovení cíle“. Zahrnuje stanovení cíle, používání nástrojů k jeho dosažení a odpovědnost za výsledky politiky. V závislosti na nominální kotvě tedy existují tři základní režimy měnové politiky:

Režimy měnové politiky se liší jak v cílech, tak v nástrojích. Každá z nominálních kotev má svůj vlastní soubor nástrojů měnové politiky.

Tabulka 1. Typické charakteristiky režimů měnové politiky [18] .

Charakteristický cílování inflace Cílení na peněžní zásobu Cílení na směnný kurz
Konečný cíl cenovou stabilitu cenovou stabilitu a vyvážený ekonomický růst cenovou stabilitu a stabilní směnný kurz
průběžný cíl chybějící/inflační prognóza peněžní agregát směnný kurz
Operativní cíl úroková sazba peněžního trhu měnová báze/složky bilance centrální banky, čisté devizové rezervy směnný kurz nebo měnový koš
Nástroje měnové politiky operace na volném trhu, stálé nástroje operace na volném trhu, stálé nástroje, povinné minimální rezervy devizové intervence, refinanční operace, povinné minimální rezervy 

Zkušenosti ukazují, že země s kvantifikovanou nominální kotvou mají nižší inflaci a méně volatilní ekonomický růst než země bez deklarované kotvy. Na tempo růstu cen měl v minulosti největší vliv inflační cíl a cílový kurz, na volatilitu HDP pak cílový peněžní agregát. Od druhé poloviny 90. let, stejně jako v 21. století, makroekonomické rozdíly mezi nominálními kotvami v ekonomicky vyspělých zemích prakticky zmizely [19] . Nadále však hrají roli v rozvojových ekonomikách, zejména v těch s vysokou inflací.

Vzhledem k tomu, že centrální banka nemůže dosáhnout konečného cíle přímo, slouží nominální kotva jako mezicíl měnové politiky. Při výběru mezicíle by se centrální banka měla řídit dvěma faktory. Za prvé, centrální banka to musí umět řídit. Za druhé, přechodný cíl musí mít stabilní a předvídatelný vztah s konečným cílem politiky [20] .

V akademické obci se diskutuje i o takovém teoretickém režimu měnové politiky, jako je cílování nominálního HDP ( cílování nominálního HDP ) nebo nominálního národního důchodu ( cílování nominálního národního důchodu ). Jeho smyslem je, že mezicílem měnové politiky je nominální HDP nebo národní důchod. V 80. a na počátku 90. let byl režim vnímán jako alternativa k cílení na peněžní zásobu. Mezi její příznivce patřili nositelé Nobelovy ceny za ekonomii James Mead [21] a James Tobin [22] . V 10. letech 20. století opět ožil zájem o cílování nominálního HDP kvůli hrozbě deflace a nízkému tempu ekonomického růstu ve vyspělých ekonomikách [23] . Tato myšlenka však nenachází seriózní podporu centrálních bank [24] .

Operační cíl a nástroje měnové politiky

Operační cíl měnové politiky ( operační cíl ) je nezbytný pro každodenní řízení průběžného cíle. Jde o kvantitativně specifikovanou ekonomickou veličinu, která je zaměřena na interakci centrální banky se subjekty měnové politiky v rámci její realizace. Centrální banka, která má monopolní právo vydávat peníze, může regulovat buď cenu, nebo objem peněžní zásoby. V prvním případě spravuje krátkodobou úrokovou sazbu, ve druhém - měnovou bázi nebo její složky, jako je domácí úvěr, korespondenční účty a také čisté mezinárodní rezervy.

Operační cíle mají dvě charakteristiky: období dosažení cíle (horizont operačního cílení) a kvantitativní hodnotu cíle. V druhém případě může mít cíl tři podoby: dostřel, šikmý koridor a cílová úroveň. Operačním cílem Bank of Russia je úroková sazba peněžního trhu RUONIA . Operativní cílení spočívá v přiblížení jednodenní segmentové sazby peněžního trhu (RUONIA) klíčové sazbě Bank of Russia.

Volba operačního cíle určuje použití kombinace konkrétních nástrojů měnové politiky nebo instrumentálních proměnných. Nástroje měnové politiky jsou transakce, které centrální banka provádí se subjekty měnové politiky. Nástroje měnové politiky lze klasifikovat následovně. [12]

Povinné povinné minimální rezervy . Požadavky centrální banky na komerční banky, aby vedly určité prostředky na účtech u centrální banky. Povinné povinné minimální rezervy zahrnují sazbu povinných minimálních rezerv a poměr povinných minimálních rezerv [15] . Povinné minimální rezervy jsou drženy na účtech povinných minimálních rezerv a/nebo na korespondenčních účtech u centrální banky. Sazba povinných minimálních rezerv (koeficient vyjadřující podíl zdrojů přitahovaných bankami, ze kterého by se měla hodnota rezerv počítat) se může pohybovat v rozmezí od 0 do 20 %. Banky mohou využít mechanismus průměrování povinných rezerv, tedy udržovat je nikoli denně, ale v průměru za dané období. Průměrování umožňuje bankám pružněji řídit běžnou likviditu.

Operace neustálého působení . Operace centrální banky, které jsou prováděny denně s uspokojením žádostí všech aplikovaných bank v plném rozsahu. úrokové sazby stálých operací na jednodenní období tvoří hranice úrokového koridoru. Stálé operace mohou mít několik podob: úvěr/vklad, přímé/reverzní REPO , přímý/reverzní swap [25] .

Operace na volném trhu . Operace centrální banky k regulaci množství likvidity v bankovním sektoru. Zahrnují transakce na bázi návratnosti, které nejsou trvalými transakcemi a provádějí se s centrální bankou, která stanoví konkrétní objem nabídky (obvykle na aukcích), stejně jako všechny transakce pro přímý nákup / prodej cenných papírů, cizí měny, zlata. . Patří sem aukce kreditů/vkladů, přímé/reverzní REPO aukce , forwardové/reverzní swapové aukce, devizové intervence a nepravidelné transakce s cennými papíry [25] .

Permanentní operace umožňují nastavit úrokový koridor (úrokový koridor) na peněžním trhu. Její horní hranice je určena úrokovou sazbou na denní operace poskytování likvidity bankám, spodní hranicí je úroková sazba denních operací na zvýšení likvidity od bank. V rámci úrokového pásma se pohybuje úroková sazba peněžního trhu, případně operační cíl měnové politiky, jde-li o krátkodobou úrokovou sazbu. Úrokové pásmo tvoří základ systému úrokových sazeb Ruské banky. Má následující strukturu: střed koridoru je dán klíčovou sazbou Bank of Russia, horní a dolní hranice, symetrické vzhledem ke klíčové sazbě, jsou tvořeny úrokovými sazbami stálých operací na jednodenní období ( pro refinanční a depozitní operace).

Úroková sazba centrální banky

Základní měnověpolitická sazba, kterou stanovuje centrální banka, je hlavním ukazatelem její politiky. Může mít informační charakter, to znamená, že s ním nelze provádět žádné operace, nebo může představovat sazbu pro hlavní refinanční operace, především operace na volném trhu. Změna úrokové sazby centrální banky ovlivňuje úvěrovou a ekonomickou aktivitu a v konečném důsledku umožňuje dosažení přechodného cíle měnové politiky. V Rusku je hlavní sazbou měnové politiky „ klíčová sazba Ruské banky “. Odpovídá minimální úrokové sazbě na REPO aukcích Bank of Russia po dobu jednoho týdne a maximální úrokové sazbě na aukcích vkladů Bank of Russia po dobu jednoho týdne.

Tabulka 2. Hlavní měnověpolitické sazby [26] .

Země měnové orgány Úroková sazba Splatnost instrumentu podle úrokové sazby
Austrálie Reserve Bank of Australia Hotovostní sazba přes noc
Brazílie Banco Central do Brasil Sazba Selic přes noc
Velká Británie Bank of England bankovní sazba přes noc
eurozóny Evropská centrální banka Klíčová úroková sazba týden
Indie Reserve Bank of India Zásady repo sazby přes noc
Kanada Bank of Canada Cílová míra zapnutí přes noc
Čína Čínská lidová banka Výpůjční sazba přes noc
Rusko Bank of Russia klíčová sazba týden
USA Federální rezervní systém Sazba fondů přes noc
Švýcarsko Švýcarská národní banka Cílový rozsah SNB 3 měsíce
Jižní Afrika Jihoafrická rezervní banka Sazba zpětného odkupu týden
Japonsko Nippon Ginkō Klíčová sazba zásad přes noc

Metody měnové politiky

Metody měnové politiky jsou souborem metod a operací, kterými subjekty měnové politiky ovlivňují předměty za účelem dosažení jejich cílů.

Přímé (direktivní) metody  jsou administrativní opatření v podobě různých požadavků a norem centrální banky, které určují objem peněžní nebo úvěrové nabídky a také úrokové sazby na finančním trhu. Patří mezi ně povinné minimální rezervy, limity úvěrového portfolia nebo přitahování vkladů, přímé limity úrokových sazeb z úvěrů nebo vkladů. Přímé metody poskytují rychlý ekonomický efekt, protože mají přímý, i když netržní dopad na podmínky na finančním trhu. Při aktivním využívání přímých metod se zkracují časové prodlevy měnové politiky. Až do 90. let 20. století přímé metody byly používány v ekonomicky vyspělých zemích před zahájením procesu liberalizace finančních trhů [27] .

Přímé metody mohou mít i podobu selektivního (selektivního) působení na subjekty měnové politiky. Selektivní metody upravují konkrétní typy úvěrů a jsou převážně preskriptivní. Díky nim se řeší soukromé úkoly, jako je omezení či stimulace poskytování úvěrů některými bankami, ale i refinancování za zvýhodněných podmínek. Selektivní metody se často používají u bank ve vlastnictví státu nebo u netržních nástrojů, jako jsou speciální zemědělské nástroje nebo nástroje na refinancování infrastruktury.

Nepřímé (tržní) metody  jsou operace centrální banky, které ovlivňují finanční trhy změnou tržních podmínek. Patří mezi ně operace na volném trhu a stálé operace. Nepřímé metody mají velké časové zpoždění, důsledky jejich aplikace jsou méně předvídatelné než při použití přímých metod. Jejich použití však nevede k narušení trhu. Použití nepřímých metod přímo souvisí se stupněm rozvoje peněžního trhu. Přechod k nepřímým metodám je důsledkem liberalizace a deregulace finančních trhů, snížení míry vládních zásahů do ekonomiky, mimo jiné prostřednictvím privatizace ve finančním sektoru, a zvýšení míry nezávislosti centrální banky [ 28] .

Proticykličnost měnové politiky

V závislosti na fázi hospodářského cyklu centrální banka mění směr měnové politiky. Díky tomu má proticyklický charakter. Ve fázi rychlého růstu a přehřívání uplatňuje přísnou (kontejnmentovou, restriktivní) politiku k omezení agregátní poptávky . Důvodem může být silná platební bilance, příliv zahraničního kapitálu, nadměrné oslabení národní měny, nesplnění inflačního cíle atp.

Mezi přísná měnověpolitická rozhodnutí patří zvyšování úrokových sazeb, zvyšování povinných minimálních rezerv, snižování limitů refinancování, prodej cenných papírů z portfolia centrální banky nebo vydávání vlastních cenných papírů.

Ve fázi deprese a recese uplatňuje měkkou (stimulační, expanzivní) politiku na podporu agregátní poptávky. Důvodem může být hrozba deflace, nadměrné posilování národní měny, nízký nebo negativní ekonomický růst, vysoká nezaměstnanost. Mezi volná rozhodnutí měnové politiky patří snižování úrokových sazeb, snižování povinných minimálních rezerv, zvyšování limitů refinancování a zpětný odkup cenných papírů z finančního trhu.

Proticyklická povaha měnové politiky by však neměla odporovat dosažení konečného cíle měnové politiky. Centrální banka například nemůže uvolňovat politiku, pokud není splněn její inflační cíl. V opačném případě hrozí centrální bance ztráta reputace, podkopání důvěryhodnosti měnové politiky a zvýšení inflačních očekávání. Proticykličnost měnové politiky tak směřuje především ke splnění cíle. Pokud již bylo cíle politiky dosaženo, může centrální banka přijmout dodatečná opatření ke stabilizaci hospodářského cyklu. Například zmírněte politiku, pokud je cíl trvale plněn a neexistují žádná inflační očekávání [29] .

Pravidla měnové politiky

Při diskusi o hospodářské politice je jedním z témat otázka, zda mají úřady jednat podle předem daných pravidel, nebo se rozhodovat na základě okolností. V ekonomické teorii se rozlišuje politika podle pravidel "( policy rule ) a diskreční politika ( diskreční politika ), kdy úřady mají svobodu rozhodování. V měnové politice se chování centrální banky podle a. předem stanovený stacionární postup rozhodování se nazývá "pravidlo měnové politiky". Pravidlo měnové politiky je funkcí reakce centrální banky, podle které k aplikaci nástroje měnové politiky dochází v reakci na změny klíčových ekonomických veličin. [30] .

Tradice nabízení jednoduchých ekonomických a matematických modelů popisujících chování centrální banky vznikla na Chicagské univerzitě ve 40. a 50. letech 20. století. Chicagská škola obhajovala jistá, stabilní a uzákoněná pravidla hry pro peněžní autority [31] . První příklady pravidel nabídli Henry Simons a Milton Friedman . Mezi nejznámější pravidla měnové politiky, pojmenovaná po jejich autorech, patří:

V souvislosti s plovoucím směnným kurzem a rozšířením režimu cílování inflace bylo nejznámější „ Taylorovo pravidlo “ ( Taylorovo pravidlo ), pojmenované po svém autorovi, profesorovi Stanfordské univerzity Johnu Taylorovi . Pravidlo popisuje funkci závislosti nominální krátkodobé úrokové sazby centrální banky v reakci na změny inflace a obchodní aktivity.

Transmisní mechanismus měnové politiky

Transmisní mechanismus měnové politiky neboli měnový transmisní mechanismus je mechanismus  pro dopad rozhodnutí měnové politiky na ekonomiku obecně a inflaci konkrétně [35] . Popisuje proces postupné distribuce signálu centrální banky o udržení či změně úrokové sazby a její budoucí trajektorie z určitých segmentů finančního trhu do reálného sektoru ekonomiky a v konečném důsledku do inflace. Změny úrovně úrokové sazby centrální banky se přenášejí do ekonomiky několika kanály: úroková sazba, úvěr, měna, ceny finančních aktiv.

Výbor pro měnovou politiku

Rozhodnutí o klíčových parametrech měnové politiky, jako je výše úrokových sazeb, jsou přijímána na kolegiálním základě. V některých centrálních bankách rozhoduje správní rada, rada guvernérů nebo rada. V jiných centrálních bankách je rozhodování delegováno na zvláštní kolegiální orgán nazývaný „výbor pro měnovou politiku“ ( výbor pro měnovou politiku ).

Výbor je odpovědný za stanovení hlavní měnověpolitické úrokové sazby. Výbor se pravidelně schází, aby určil, jaká opatření jsou zapotřebí k dosažení cílů politiky. Přítomnost zvláštního kolegiálního orgánu je vysvětlena potřebou delegovat rozhodování o měnové politice na odborníky. Členové výboru jsou obvykle jmenováni na základě svých pracovních povinností, zkušeností nebo znalostí měnové politiky.

Průměrná komise se skládá ze sedmi členů. V řadě centrálních bank jsou výbory tvořeny z ředitelů odborů odpovědných za rozvoj a realizaci měnové politiky a také z externích odborníků (externích specialistů). Ve vzácných případech se zástupci vlády účastní výboru jako pozorovatelé bez hlasovacího práva. Většina rozhodnutí ve výboru je přijímána většinou hlasů, v menší míře - formou konsensu. Předseda výboru má často rozhodující hlas nebo dokonce právo veta. Většina výborů se schází osmkrát až dvanáctkrát ročně [36] .

Setkání se konají obvykle měsíčně a jsou načasována tak, aby se kryla se zveřejněním nových statistik. Za mimořádných okolností, jako je pohyb úrokové sazby mimo úrokové pásmo nebo prudká změna směnného kurzu, se výbor může sejít neplánovaně. K vysvětlení politiky široké veřejnosti může centrální banka zveřejňovat přepisy zasedání nebo zprávy výboru pro měnovou politiku.

Výbor, jako každý jiný orgán, má vnitřní nedostatky. Hlavními z nich jsou předsudky a riziko politického vměšování, které vytvářejí předpojatost v rozhodování, a vyloučení („groupthink“). Ten vyplývá z homogenity členů výboru, rozhodovacího mechanismu hlasováním a nedostatku vnějších úhlů pohledu [37] .

V Rusku rozhoduje o klíčové sazbě představenstvo Bank of Russia. Zároveň má Bank of Russia výbor pro měnovou politiku v čele s předsedou Bank of Russia. Jeho funkčnost zahrnuje operativní rozhodnutí taktického charakteru související s limity refinancování nebo sterilizace přebytečné likvidity, dolaďovací operace atd.

Viz také

Poznámky

  1. ↑ Mathai K. Zpět na základy: Co je měnová politika?  // Finance a rozvoj. - 2009. - č. 3 . - S. 46 . Archivováno z originálu 9. srpna 2017.
  2. ↑ Účely a funkce Federálního rezervního systému . - Washington: Board of Governors of the Federal Reserve System, 2016. - S. 21. Archivováno 27. července 2017 na Wayback Machine
  3. ↑ Definice měnové politiky . Deutsche Bundesbank (2017).
  4. ↑ Měnová politika / pozadí . Bank of Canada (2012). Získáno 16. července 2017. Archivováno z originálu 17. května 2017.
  5. ↑ Co je to měnová politika? . Reserve Bank of Australia (2017). Získáno 16. července 2017. Archivováno z originálu 16. července 2017.
  6. ↑ Měnová politika . Encyclopædia Britannica, Inc. (2017). Získáno 16. července 2017. Archivováno z originálu dne 26. října 2017.
  7. ↑ Definice měnové politiky (odkaz není k dispozici) . Financial Times Lexicon (2017). Datum přístupu: 16. července 2017. Archivováno z originálu 21. července 2017. 
  8. ↑ Taylor J. Monetární politika Anglie a Ameriky . Londýn: Samuel Clarke (1843).
  9. ↑ Bagehot W. Lombard Street: Popis peněžního trhu . Získáno 26. července 2017. Archivováno z originálu dne 25. března 2018.
  10. ↑ Katkov M.N. Sbírka předních článků Moskevských zpráv. - Moskva: Edice S. P. Katkové, 1897-1898.
  11. ↑ Sokolov A. A. Základní principy měnové politiky. - Moskva: Finanční vydavatelství NKF SSSR, 1927.
  12. ↑ 1 2 Moiseev S.  Měnová politika: teorie a praxe. - M .: Moskevská finanční a průmyslová akademie, 2010.
  13. ↑ Mishkin FS Stane se měnová politika spíše vědou?. — Měnová politika za 50 let: Zkušenosti a ponaučení. - Londýn: Routledge, 2009. - S. 81-107.
  14. ↑ Tinbergen J. K teorii hospodářské politiky . — Amsterdam: North Holland, 1952. Archivováno 15. dubna 2021 na Wayback Machine
  15. ↑ 1 2 Hlavní směry jednotné měnové politiky státu . Bank of Russia (2020). Získáno 28. září 2020. Archivováno z originálu dne 29. září 2020.
  16. ↑ Mishkin F. Ekonomická teorie peněz, bankovnictví a finančních trhů. — Moskva: Williams, 2006.
  17. ↑ Fatas A., Mihov I. a Rose A. Quantitative Goals for Monetary Policy Archived 18. srpna 2017 na Wayback Machine // NBER Working Paper č. 10846, říjen 2004
  18. ↑ Moiseev S. Odysea cílování inflace: k novým výzvám měnové politiky // Problematika ekonomie. - 2017. - Říjen.
  19. ↑ Roger S. Cílení na inflaci má 20 let  // Finance a rozvoj. - 2010. - č. 1 . - S. 46-49 . Archivováno z originálu 7. září 2017.
  20. ↑ Pokalyuk M. M. Regulace peněžního oběhu ve vyspělých zemích. Abstrakt diss. pro titul Ph.D. - Moskva: REA im. G. V. Plechanov, 2007.
  21. ↑ Meade J. The Meaning of “Internal Balance" // The Economic Journal. - 1978. - V. 88 , č. 351. - S. 423-435 .
  22. ↑ Tobin J. Stabilizační politika deset let poté // Brookings Papers on Economic Activity. - 1980. - T. 11 , č. 1 . - S. 19-90 .
  23. ↑ Garín J., Lester R. a Sims E. On the Desirability of Nominal GDP Targeting // Journal of Economics and Control. - 2016. - T. 69 . - S. 21-44 .
  24. ↑ Andersson B. a Claussen C. Alternativy k cílování inflace // Sveriges Riksbank Economic Review. - 2017. - č. 1 . - S. 51-82 .
  25. ↑ 1 2 Systém nástrojů měnové politiky . Bank of Russia (2020). Získáno 28. září 2020. Archivováno z originálu dne 25. července 2020.
  26. ↑ Celosvětové sazby centrální banky . Sazby centrální banky (2017). Získáno 16. července 2017. Archivováno z originálu 8. září 2012.
  27. ↑ Allen W. Měnová politika a finanční represe v Británii, 1951-59. — Palgravistika z hospodářských dějin. — Londýn: Palgrave Macmillan, 2014.
  28. ↑ Hugh P., Park Y. Finanční rozvoj Japonska, Koreje a Tchaj-wanu: růst, represe a liberalizace. — Oxford: Oxford University Press, 1994.
  29. ↑ Gregory M., Muscatelli V. Makroekonomická teorie a politika stabilizace. — Lanham, Maryland: Rowman & Littlefield Publishers, 1988.
  30. ↑ De Brouwer G. a O'Regan J. Pravidla monetární politiky: Aplikace v Austrálii. Dokument předložený na workshopu o měnové politice Reserve Bank of New Zealand v říjnu 1997.
  31. ↑ Tavlas G. In Old Chicago: Simons, Friedman, and the Development of Monetary-Policy Rules // Journal of Money, Credit and Banking. - 2015. - č. 1 . - S. 99-121 .
  32. ↑ Clinton K. Wicksell v Bank of Canada // Pracovní dokument Queen's Economics Department. - 2006. - č. 1087 .
  33. ↑ Humphrey T. Fisher a Wicksell o kvantitativní teorii // Ekonomický čtvrtletník Federální rezervní banky v Richmondu . - 1997. - T. 83 . - S. 71-90 .
  34. ↑ Esanov A., Merkl C., De Souza L. Pravidla měnové politiky pro Rusko // Diskusní příspěvky BOFIT. - 2004. - č. 11 .
  35. ↑ Transmisní mechanismus měnové politiky . Evropská centrální banka (2017). Získáno 16. července 2017. Archivováno z originálu 7. července 2017.
  36. ↑ Problémy ve správě centrálních bank. — Basilej: Banka pro mezinárodní platby, 2009.
  37. ↑ Eijffinger S., Mahieu R., Raes L. Výbory pro měnovou politiku, chování při hlasování a ideální body // BAFFI CAREFIN Center Research Paper. - 2016. - č. 28 .

Odkazy

  Přejděte na položku Wikidata  Slovníky a encyklopedie