Eurobond

Eurobond (též ve finančním slangu "eurobond" - z anglického  eurobond ) - dluhopis vydaný v cizí měně [1] pro emitenta umístěný za pomoci mezinárodního syndikátu upisovatelů mezi zahraniční investory , pro které je tato měna rovněž zahraniční [2] .

Předpona „euro“ je nyní poctou tradici , od doby, kdy se v Evropě objevily první eurobondy , se s nimi obchoduje převážně na stejném místě. Podíl eurobondových půjček tvoří více než 50 % obratu eurotrhu a cca 90 % obratu eurobondového trhu [3] .

Eurobondy jsou mezinárodní dluhové nástroje vydávané dlužníky (mezinárodními organizacemi, vládami, místními úřady, velkými korporacemi se zájmem o získání finančních prostředků na dlouhou dobu - od 1 roku do 40 let (hlavně od 3 do 30 let) [4] [ 5] ) po přijetí dlouhodobého úvěru na evropském finančním trhu v jakékoli měně euro.

Eurobondy mají kupóny , které dávají právo získat úrok ve stanovené lhůtě. Mohou být dvojí denominované, kdy se úrok platí v jiné měně, než je měna půjčky.

Mají následující vlastnosti:

1. jsou cenné papíry na doručitele ;
2. vydává se zpravidla na dobu 1 až 40 let;
3. mohou být umístěny současně na trzích několika zemí;
4. měna půjčky je pro emitenta a investory cizí;
5. umístění a poskytování obvykle provádí emisní syndikát , ve kterém jsou zastoupeny banky , investiční společnosti , makléřské domy z několika zemí;
6. nominální hodnota je vyjádřena v amerických dolarech;
7. Kuponový úrok je držiteli vyplácen v plné výši bez srážkové daně, na rozdíl od konvenčních dluhopisů.

Eurobondy umisťují investiční banky, jejich hlavními kupci jsou institucionální investoři – pojišťovací a penzijní fondy, investiční společnosti.

Historie

První emise eurobondů se uskutečnila v roce 1963 italskou státní společností pro výstavbu silnic Autostrade (60 000 dluhopisů v nominální hodnotě 250 USD). Předtím existovaly další příklady půjčování amerických dolarů v Evropě, ale tento příklad je klasickým schématem umístění.

Postupem času dochází ke zvýšení role dluhopisových půjček ve srovnání s bankovními půjčkami v důsledku takových událostí, jako je globální dluhová krize - nesplácení půjček od vlád Mexika, Brazílie, Argentiny v roce 1980.

Oficiální definice eurobondů je uvedena ve směrnici Komise Evropských společenství (směrnice Rady 89/298/EHS) ze dne 17. dubna 1989 [6] , která upravuje postup při nabízení nových emisí na evropském trhu. V souladu s touto směrnicí jsou europapíry obchodovanými cennými papíry s následujícími charakteristickými znaky, a to:

1. jsou upisovány a umístěny prostřednictvím syndikátu, jehož alespoň dva členové jsou registrováni v různých zemích;
2. nabízené ve významných objemech v jedné nebo více zemích jiných, než je země registrace emitenta;
3. lze zpočátku získat pouze zprostředkováním úvěrové instituce nebo jiné finanční instituce.

Dne 30. prosince 2011 vydalo ruské ministerstvo financí dopis o eurobondech zahraničních emitentů vytvořených ruskými bankami [7] [8] .

Od roku 2010 je aktivním emitentem eurobondů Běloruská republika [9] .

Umístění eurobondů

Existují dva hlavní způsoby umístění eurobondů na zahraniční trhy, které využívají ruské společnosti:

• První metoda zahrnuje přímý vstup ruských společností na mezinárodní kapitálové trhy, to znamená, že samotná ruská společnost vystupuje jako dlužník a emitent.
• Druhý způsob umístění zahrnuje speciálně vytvořenou společnost ( SPV (anglicky special purpose vehicle)), která vydává eurobondy vlastním jménem, ​​avšak pod zárukou (zárukou) ruské společnosti, kde:
  • SPV je ruská dceřiná společnost společnosti a působí jako emitent;
  • SPV je zahraničním organizátorem a ruská společnost ji označuje jako emitent [10] .

Způsoby umístění jsou dvou typů:

• otevřené úpisy mezi neomezeným počtem investorů. Provádí se prostřednictvím syndikátu upisovatelů – úvěrových manažerů. Tyto emise jsou téměř vždy kótovány na burze (zejména na londýnské burze cenných papírů nebo lucemburské burze cenných papírů ).
• soukromé umístění zaměřené na malou skupinu investorů. Takové emise nejsou na burze kótovány.

Pro vstup na trh je vyžadován rating. Vyšší rating umožňuje snížit náklady na půjčku nastavením nižší úrokové sazby.

Uvolnění se provádí podle zákonů Velké Británie a státu New York. Úroky se platí bez daně z úroků a dividend . Daň se platí podle zákonů vaší země.

Přestože jsou eurobondy obvykle kotovány na londýnské nebo lucemburské burze cenných papírů, obchoduje se s nimi téměř výhradně na OTC (telefonním) trhu. Vedoucí manažer je podle pravidel trhu tvůrce trhu na sekundárním trhu. Vypořádání prostřednictvím dvou depozitních clearingových systémů Euroclear a Clearstream (dříve Cedel). Vyrovnání DVP (doručení versus platba) . Pouze v nezdokumentované podobě.

Úroková sazba se vyhlašuje na začátku kuponového období, obvykle čtvrtletí. Úroková sazba je obvykle fixována jako prémie nebo rozložena nad LIBOR . Někdy se za základ bere výnos z amerických státních pokladničních poukázek . Úrokový výnos je vyplácen na konci každého úrokového období. Zpravidla se jedná o střednědobé nástroje, nicméně je znám případ umístění dluhopisů na 40 let (dluhopisy s plovoucí úrokovou sazbou švédské vlády v roce 1984 se splatností v roce 2024) nebo „perpetual“ dluhopisy anglických banka National Westminster Bank".

Klasifikace eurobondů

Eurobondů má mnoho klasifikačních znaků.

V závislosti na způsobu výplaty příjmů se rozlišují:

• dluhopisy s pevnou úrokovou sazbou (fixed rate bond);
• dluhopisy s nulovým kupónem (zero coupon bond);
• dluhopisy na růst kapitálu. Cena umístění se rovná nominální hodnotě a zpětný odkup se provádí za vyšší cenu;
• hluboké diskontní dluhopisy. Tyto cenné papíry jsou prodávány za cenu výrazně nižší, než je odkupní cena;
• dluhopisy s pohyblivou úrokovou sazbou (poznámka s pohyblivou sazbou). Jedná se o střednědobé a dlouhodobé dluhopisy s variabilní úrokovou sazbou, která je periodicky upravována.

V závislosti na způsobu splácení existují :

• dluhopisy s kupní opcí. Emitent má právo na předčasné splacení dluhopisu v předem stanovené lhůtě;
• dluhopisy s prodejní opcí . Investor má právo předložit dluhopisy ke splacení v předstihu v předem stanovené lhůtě;
• dluhopisy s opcí na prodej a nákup (zatažitelný dluhopis nebo dluhopis s prodejní a kupní opcí). Dluhopis, který má vlastnosti dvou výše uvedených, tj. dluhopis s vypověditelnou opcí udělenou jak emitentovi, tak investorovi;
• Nevyzvatelný dluhopis emitentem (bullet bond), který je v době expirace v plné výši splatný.

V závislosti na datu splacení existují:

• dluhopisy s jedním datem splatnosti;
• dluhopisy s více daty;
• dluhopisy podléhající předčasnému splacení.

V závislosti na zralosti odvolání:

• dlouhodobý dluhopis se splatností nad 10 let;
• střednědobý dluhopis se splatností 1 až 10 let;
• krátkodobý dluhopis se splatností kratší než 1 rok.

Podle typu dluhopisů:

• eurobondy jsou cenné papíry na doručitele, které jsou uloženy v depozitářích s obchodními systémy. Na trhy je uvádějí především rozvojové země. Pro eurobondy není vyhrazeno žádné zajištění, což usnadňuje jejich vydávání emitenty.
• Eurobankovky jsou registrované cenné papíry emitované zeměmi s rozvinutou tržní ekonomikou. Na rozdíl od eurobondů umožňuje emise eurobankovek vytvoření kolaterálu.
• dluhopisy „drak“ ( anglicky  dragon bonds ) – eurodolarové dluhopisy umístěné na asijském (především japonském) trhu a kotované na jakékoli asijské burze , obvykle v Singapuru nebo Hong Kongu .

A přítomností "možností" :

• s právem přeměny na jiné dluhopisy;
• v denominaci ve dvou měnách (nominální hodnota je vyjádřena v jedné měně a platby úroků jsou prováděny v jiné);
• atd.

Viz také

• Euroshare
• měna euro
• Euronote

Poznámky

1. ↑ Existují například rublové eurobondy ruských společností, ale skutečnými emitenty cenných papírů jsou v takových případech SPV , nejčastěji registrované v Irsku nebo Lucembursku , a kupónové platby a nominální hodnotu obvykle převádějí organizátoři emise do USA dolarů _
2. ↑ Američtí investoři mohou investovat do dolarových eurobondů prostřednictvím nepřidružených („ osiřelý  (nepřístupný odkaz) “) SPV.
3. ↑ Čuvakhina, 2011 , str. 323.
4. ↑ Příručka podnikových financí a kapitálových zdrojů . Získáno 2. října 2017. Archivováno z originálu 16. května 2022. (neurčitý)
5. ↑ Finance: Základy . Získáno 2. října 2017. Archivováno z originálu 16. května 2022. (neurčitý)
6. ↑ Směrnice Rady 89/298/EHS ze dne 17. dubna 1989 o koordinaci požadavků na sestavení, kontrolu a distribuci prospektu, který má být zveřejněn, když jsou převoditelné cenné papíry nabízeny veřejnosti  ( 5. května 1989). Staženo: 20. května 2019.
7. ↑ Ministerstvo financí proti nezdaněným eurobondům pro offshore společnosti . taxpravo.ru. Staženo 20. 5. 2019. Archivováno z originálu 22. 5. 2019. (neurčitý)
8. ↑ Dopis Ministerstva financí Ruské federace ze dne 30. prosince 2011 N 03-08-13 / 1 . SPS Právo.ru. Staženo 20. 5. 2019. Archivováno z originálu 8. 12. 2019. (neurčitý)
9. ↑ Bělorusko . cbonds.ru Staženo 20. 5. 2019. Archivováno z originálu 29. 5. 2019. (neurčitý)
10. ↑ Davydkin S.M., Kvekveskiri S.G. „Analýza umístění eurobondů velkých ruských společností na zahraničních platformách“ . Časopis: FINANCE, PENÍZE, INVESTICE . Fininformservis Nika (Moskva) (2017 č. 4). Staženo 5. dubna 2018. Archivováno z originálu 6. dubna 2018. (neurčitý)

Literatura

• Eurobond  / L. N. Krasavina // Velká ruská encyklopedie  : [ve 35 svazcích]  / kap. vyd. Yu. S. Osipov . - M  .: Velká ruská encyklopedie, 2004-2017.
• Chuvakhina L. G. Eurobondy a trh eurobondů  // Otázky moderní vědy a praxe. Univerzita. V A. Vernadského. - 2011. - č. 2 (33) . — S. 322–326 . — ISSN 1990-9047 .