Corporate Governance

Corporate governance je důležitý  pojem, který stále nemá přesnou definici v ruskojazyčné literatuře a je interpretován [1] : jako systém :

Podnikové řízení přímo nesouvisí s operačním ( operativním řízením ) a taktickým řízením podniku, ale v poslední době je zahrnuto do strategického řízení [2] . Předmětem corporate governance je kontrola nad firemním jednáním [3] .

Střet zájmů

Potřeba správy a řízení společnosti je způsobena skutečností, že podnikání jako majetek patří principálům (vlastníkům, investorům) a práva spravovat tento majetek jsou delegována na agenty - představenstvo a management , což vede k informační asymetrii a související náklady agentury , vyjádřené v činnostech managementu, které nejsou zaměřeny na uspokojování zájmů vlastníků.

Modely corporate governance

V závislosti na charakteristických rysech vlastnické struktury, míře její koncentrace, zvláštnostech mechanismů finanční regulace, akciových trhů a národní akciové legislativy lze utvářet různé systémy corporate governance.

V ekonomické praxi vyspělých zemí se tradičně rozlišují dva modely corporate governance :

bezpodmínečná přednost práv akcionářů, hlavní kontrola je vykonávána prostřednictvím kapitálového trhu ; model bankovní kontroly, kdy banky a jejich zástupci v představenstvu hrají rozhodující roli v řízení podniku.

Toto rozdělení je podmíněné a provádí se za účelem zvýraznění charakteristických rysů, které se mohou mísit a měnit v podmínkách globalizace : v organizaci manažerské činnosti v podmínkách vědeckého a technologického pokroku úzce souvisí tradiční, národní a moderní formy organizace práce. propletené.

Akcionáři v německém modelu hrají rozhodující roli ve strategickém plánování společnosti. V německém modelu je kladen důraz na zachování rovnováhy zájmů všech zainteresovaných stran a vzájemné odpovědnosti. Anglo-americký model je zaměřen na primární uspokojení finančních zájmů akcionářů. Předpokládá se, že následování amerického modelu podporuje dynamiku, zatímco následování německého podporuje udržitelnost.

Asijský model

Specialisté také rozlišují asijský model řízení . Model je založen na třech hlavních principech [4] :

Charakteristickým rysem japonského modelu je zaměření na sociální soudržnost na úrovni společnosti a „obchodní soudržnost“ na úrovni průmyslové skupiny. Na rozdíl od německého modelu není tato soudržnost rovnocenného, ​​ale hierarchického charakteru – obětování zájmů „juniorů“ výměnou za paternalismus „seniorů“. Charakteristickým rysem japonského modelu je křížové vlastnictví akcií mezi partnerskými společnostmi. .

Rusko

V Rusku „zasvěcenému“ modelu podnikové kontroly [5] , který se vyznačuje kombinací vlastnických a řídících funkcí, dominují vysoké náklady na držení majetku.

Principy a mechanismy corporate governance

Na shromáždění akcionářů lze hromadně rozhodovat o reorganizaci, fúzích, cenných papírech, hlavních výkonných orgánech, hlavních transakcích, interních dokumentech a zveřejňování informací o společnosti.

Mechanismy správy a řízení společnosti jsou navrženy tak, aby zajistily odpovědnost představenstva vůči akcionářům, managementu - vůči představenstvu, vlastníkům velkých balíků akcií - vůči menšinovým akcionářům , korporacím - vůči zaměstnancům a zákazníkům, společnosti jako celku. Corporate governance je zaměřena na zajištění toho, aby všechny tyto skupiny a instituce vykonávaly své funkce co nejlepším možným způsobem při zachování rovnováhy zájmů mezi nimi.

Akcionáři držící různě velké bloky akcií si nejsou rovni nejen proto, že mají různý počet hlasů , ale také proto, že jejich práva závisí na velikosti akcie. Podle ruského zákona o akciových společnostech jsou práva rozdělena takto:

To umožňuje zasahovat do práv menšinových akcionářů, a to i prostřednictvím odvádění zisku ze společnosti nedividendovými metodami ( převodní ceny ) a přivlastněním vedením společnosti nebo hlavním akcionářem. Jedním z mechanismů corporate governance k překonání tohoto nedostatku je trh podnikové kontroly , jehož existence umožňuje akcionářům prodat své akcie, pokud nejsou spokojeni s vedením společnosti. Nespokojenost akcionářů snižuje rovnovážnou cenu akcií takovým způsobem, že se společnost stává zranitelnou vůči bílým nájezdům .

Mechanismy corporate governance anglo-amerického modelu

Tyto mechanismy jsou navrženy tak, aby zajistily efektivní a spravedlivé fungování všech účastníků CG. Pokud mechanismy správy a řízení společnosti nefungují dobře, je možné různé zneužití. Jeden z nejznámějších a skandálních příkladů špatného podnikového řízení souvisí s americkou společností Enron , jejíž manažeři falšovali zprávy, aby nafoukli zisky.

Rysy corporate governance

Neexistuje žádný důkaz o tom, že „správné“ corporate governance nutně zajišťuje vysokou konkurenceschopnost společnosti. Například mnoho velkých „rodinných“ společností, které nesplňují standardy CG, jsou docela konkurenceschopné. Má se za to, že corporate governance zajišťuje proti zneužití, ale činí společnosti méně flexibilní.

Společnosti, které splňují standardy corporate governance, mají zároveň nepochybnou výhodu při získávání investic (například prostřednictvím IPO ). Podle investorů dobrá corporate governance zajišťuje poctivost řízení a transparentnost činnosti společnosti, takže riziko ztráty finančních prostředků je výrazně sníženo.

Pro společnosti z rozvojových zemí je corporate governance obzvláště důležité, protože mezinárodní investoři se obzvláště zajímají o integritu a obchodní kvality svého managementu. Studie ukazují, že kapitalizace společností s dobrou corporate governance je výrazně vyšší, než je průměr trhu. Tento rozdíl je zvláště velký pro arabské země, země Latinské Ameriky (kromě Chile), Turecko, Rusko, Malajsii a Indonésii.

Corporate governance v Rusku

O tématu corporate governance v Rusku se mluví od poloviny 90. let, po dokončení kupónové privatizace, která položila základ pro další přerozdělování majetku. Počátek hospodářského oživení po krizi v roce 1998 přispěl k novému přerozdělení majetku. To přispělo k vytvoření zájmu o západní modely interakce mezi akcionáři a najatým managementem. Zahraniční investice v Rusku a touha ruských podnikatelů spolupracovat se západními firmami se staly důležitým faktorem při zavádění správy a řízení společností v Rusku. Mezi prvními společnostmi, které zavedly mezinárodní standardy CG, byl Yukos . V současné době řada ruských společností dosáhla mezinárodní úrovně podnikového řízení; jsou mezi nimi VimpelCom , Wimm-Bill-Dann , řada společností v systému RAO UES , některé regionální telekomunikační společnosti atd. Rating corporate governance vydává Standard & Poors a konsorcium Ruského institutu ředitelů a expertů Ratingová agentura RA , Arsagera Management Company » jako součást výpočtu diskontní sazby pro posouzení investiční atraktivity veřejných ruských společností.

Řada publikací poukázala na to, že se v Rusku objevil negativní „zasvěcený model podnikového řízení“, který zajišťuje realizaci zájmů dominantních akcionářů a managementu na úkor investorů. Ruská CG se vyznačuje následujícími negativními rysy:

Rozvoj corporate governance v Rusku je omezován nepříznivou státní politikou pro podnikání. Je například nerentabilní zvyšovat transparentnost, protože informační otevřenost činí společnost zranitelnější vůči regulačním orgánům a donucovacím orgánům. Existuje mnoho příkladů, kdy za účasti zkorumpovaných soudů, úředníků a policejních složek byli o majetek připraveni nejen menšinoví, ale i většinoví akcionáři.

Za účelem rozvoje corporate governance vytvořila ruská podnikatelská komunita v roce 2003 Národní radu pro Corporate Governance . Rada pořádá tematické konference, vydává knihy a další analytické materiály a dokonce vydává časopis Corporate Governance. Obchodní komunita a Federální komise pro cenné papíry (nyní Federal Financial Markets Service ) vypracovaly Kodex chování společnosti . Jeho ustanovení jsou zohledněna při tvorbě podnikových kodexů mnoha společností. Kromě toho již byl vytvořen regulační rámec pro činnost nezávislých ředitelů . Zejména Asociace nezávislých ředitelů Ruska vyvinula Kodex nezávislého ředitele , jehož ustanovení se blíží přísným požadavkům na nezávislého ředitele uplatňovaným ve Spojených státech amerických .

Vliv správy a řízení společnosti na oceňování podniků

Spolu s takovými pojmy, jako je goodwill , lze vyčlenit dopad kvality corporate governance na hodnotu organizace, který lze vzít v úvahu ve formě prémie pro akcionáře použité při výpočtu diskontní sazby ve srovnání s jinými nástroji. , jako jsou dluhopisy. Hodnota tohoto pojistného se obvykle pohybuje od 0 % do 30 %. Tato prémie odráží akcionářská rizika spojená především s rizikem čistého zisku a vyvedení aktiv ze společnosti. Čím vyšší je tato prémie, tím horší je, pokud jsou všechny ostatní věci stejné, tím horší je kvalita corporate governance, která je kompenzována touto prémií.

Rating se používá pro hodnocení, kdy se za základ bere diskontní sazba obchodní hodnoty pro společnosti s nejvyšším ratingem.

Viz také

Poznámky

  1. ↑ Corporate Governance: Historie a praxe Archivováno 19. prosince 2014 na Wayback Machine // Financial Markets Service of the Bank of Russia.
  2. ↑ Viz: Afuah A. Business Models: A Strategic Management Approach. — McGraw-Hill, 2003. — Ch. 13. Společenská odpovědnost a správa společnosti. — ISBN 978-0-07-288364-0 .
  3. ↑ Klamm V. A., Latnak D. V. Vliv korporátních akcí emitenta na oceňování akcií  // Bulletin of the Baltic Federal University. I. Kant. — Baltská federální univerzita. Immanuel Kant (Kaliningrad), 2010. - č. 3 . - S. 143-151 . — ISSN 2223-2095 .
  4. ↑ Studwell, 2016 , str. deset.
  5. ↑ M. A. Deryabina . Corporate governance v tranzitivní ekonomice, společenské vědy a modernita. 2001. č. 5. S. 39-46.

Literatura

Rusistika

Zahraniční studia

Odkazy