Centrální protistrana ( CC ; angl . central counterparty ) je infrastrukturní organizace finančního trhu , která přebírá kreditní riziko protistrany , tedy riziko nesplnění povinnosti účastníka finančního trhu dodat peníze nebo finanční aktivum [1 ] . Centrální protistrana vystupuje jako prostředník mezi stranami transakce: prodávající pro kupujícího a naopak kupující pro prodávajícího, kteří si vzájemně nahrazují smluvní vztah obdobnými smluvními závazky s centrální protistranou.
Centrální protistrana v ruském právu je právnická osoba , která je jednou ze stran uzavíraných dohod, jejichž závazky podléhají zahrnutí do clearingového poolu, má licenci nebankovní úvěrové instituce a licenci k provádění out clearing activities , a kterému byl přidělen status centrální protistrany v souladu s federálním zákonem ze dne 07.02.2011 č. 7-FZ „O zúčtování, clearingových aktivitách a centrální protistraně“ [2] .
Centrální protistrana [3] :
Někteří badatelé souhlasí s tím, že rodištěm centrální protistrany je Velká Británie . V roce 1888 se objevil London Clearing House ( LCH ), který převzal roli centrální protistrany transakcí na londýnské burze cenných papírů . Velký počet odborníků se však shoduje na tom, že centralizovaný systém clearingového řízení rizik se poprvé objevil na Chicago Board of Trade ( CBOT ). V roce 1873 vedení SWOT pochopilo důležitost hodnocení platební schopnosti svých členů, v důsledku čehož bylo přijato usnesení , podle kterého měl každý člen burzy, o jehož platební schopnosti pochyboval, předložit své finanční účty pro ověření, jinak by mohl být takový člen vyloučen. Burza zároveň stanovila požadavky na účtování počátečního a dodatečného zajištění obchodů uzavřených na burze a zavedla časový rámec pro jeho účtování. Dalším krokem ke zlepšení řízení rizik bylo vytvoření SWOT clearingového centra v roce 1883. V případě, že člen burzy neplní své závazky, clearingové centrum nepřebírá odpovědnost za náhradu ztrát přesahujících částku kauce složené neplatičem [4] .
V Evropě se centrální protistrany objevily později. Jeden z největších účastníků tohoto trhu, LCH Clearnet , se stal plnohodnotnou centrální protistranou až v roce 2004. Před fúzí byly London Clearing House ( LCH ) a Clearnet konvenčními clearingovými domy, které zúčtovávaly derivátové transakce. LCH začala fungovat v roce 1888 jako zúčtovací středisko pro komoditní kontrakty v Londýně . Clearnet začal působit na komoditním trhu v Paříži , ale později, v roce 1969. LCH Clearnet je v současnosti největší centrální protistranou na světě a působí na široké škále burz a OTC trhů v Evropě.
Centrální protistrana brání vzniku soustavné série neplnění na finančních trzích. Alternativně mohou účastníci trhu obchodovat bilaterálně na mimoburzovním trhu . V případě selhání se však necentralizované zúčtování bez účasti centrální protistrany může časově výrazně protáhnout a vytvořit předpoklady pro krizi důvěry. Úspěšná zkušenost centrálních protistran během globální finanční krize v letech 2008-09. přimělo regulační orgány, aby podporovaly instituci centrální protistrany a povinné centralizované zúčtování mimoburzovních derivátů jako hlavního prostředku k minimalizaci systémového rizika [5] .
Centrální protistrana tak brání likvidaci peněžního trhu a trhu s deriváty v případě selhání na finančních trzích. Pobídkou k centralizaci a bezrizikovému obchodování je také zavedení obchodního režimu T+2 a zvláštních obezřetnostních požadavků na banky při obchodování prostřednictvím centrální protistrany.
Systém řízení rizik centrální protistrany musí splňovat dva obecné požadavky [5] :
Globální standardy pro organizace infrastruktury vyžadují, aby centrální protistrany vytvořily a uplatňovaly pravidla a postupy pro řešení důsledků selhání ze strany členů clearingového systému. Předdefinovaná pravidla a postupy by měly centrální protistraně umožnit pokračovat v plnění jejích funkcí v případě selhání ze strany kteréhokoli účastníka. Kromě toho by pravidla a postupy měly definovat použití a doplnění zdrojů po selhání zúčtujícího člena.
Pro řízení úvěrového rizika protistrany se centrální protistrany řídí předem stanoveným pořadím, ve kterém jsou používány finanční zdroje nebo aktiva, což se nazývá „kaskáda“ ( default waterfall ). Kaskáda popisuje posloupnost úrovní ochrany, díky které centrální protistrana splácí ztráty ze selhání clearingových členů. Průchod všemi úrovněmi ochrany, tedy využití všech zdrojů, které má centrální protistrana k dispozici, se nazývá „konec vodopádu“. Standardní sekvence úrovní ochrany zahrnuje použití [6] :
Během roku 2000 za účasti měnových orgánů byly vytvořeny centrální protistrany v Brazílii ( BM&F Bovespa ), Maďarsku ( KELER CCP ), Indii ( Indian Clearing Corp ), Indonésii ( Kliring Penjaminan Efek Indonesia ), Kolumbii ( Cámara deRiesgo Central de Contraparte de Colombia ), Mexiko ( Grupo BMV ), Polsko ( KDPW_CCP ), Rusko ( National Clearing Center ), Tchaj-wan ( Taipei Exchange ), Thajsko ( Thajsko Clearing House ), Turecko ( Takasbank ), Chile ( ComDer Contraparte Central ) a Jižní Korea ( Korea Exchange ).
Stůl. Největší centrální protistrany v rozvíjejících se ekonomikách od roku 2016 [7] .
| Země | Centrální protistrana | Rok uvedení | Majitel | Počet účastníků zúčtování |
|---|---|---|---|---|
| Brazílie | BM&F Bovespa | 2008 | Výměna | 70 |
| Indie | Clearingová korporace Indie | 2001 | Banky a makléři | 269 |
| Společnost National Securities Clearing Corp. | 1995 | Výměna | 1235 | |
| Společnost Indian Clearing Corp. | 2007 | Banky a směnárny | 1381 | |
| Burza cenných papírů MCX | 2008 | Výměna | 573 | |
| Mexiko | Contraparte Central de Valores de Mexico | 2004 | Výměna | 31 |
| Clearing House mexických derivátů | 1998 | Burza a makléři | 7 | |
| Rusko | Národní clearingové centrum | 2006 | Výměna | 573 |
| krocan | Takasbank | 2013 | Směnárna, banky a makléři | 118 |
| Jižní Korea | Korea Exchange | 2014 | Makléři | 97 |
V Rusku byla instituce centrální protistrany zahájena v roce 2007 založením CJSC JSCB „ National Clearing Center “ (NCC) a zúčtováním na devizovém trhu. V roce 2008 bylo zúčtování rozšířeno na REPO trh a o rok později na derivátové a akciové trhy [1] .
Pro rok 2017 v Rusku existují tři centrální protistrany: