Zákon o nouzové ekonomické stabilizaci z roku 2008 (EESA) z roku 2008 , lépe známý jako Paulsonův plán nebo navrhovaná sanace finančního systému USA – 2008–2010 akční plán pro finanční krizi , navržený americkým ministrem financí Henry Paulsonem, přijat 110. Kongresu Spojených států a podepsán prezidentem Georgem W. Bushem . Paulsonův plán vstoupil v platnost 3. října 2008 podle veřejného práva 110-343, uprostřed finanční krize v letech 2007-2008 . Zákon vytvořil 700 miliardový program na odlehčení problémových aktiv za účelem nákupu toxických aktiv od bank. Prostředky na nákup ohrožených aktiv byly přesměrovány hlavně na vložení kapitálu do bank a dalších finančních institucí, zatímco ministerstvo financí pokračovalo ve studiu proveditelnosti cílených nákupů aktiv [1] [2] . Druhá část plánu počítala s významnými daňovými pobídkami na podporu energetiky, především alternativní energie.
Plán byl vyvinut v reakci na sérii bankrotů velkých amerických finančních institucí, jako jsou hypoteční agentury Fannie Mae , Freddie Mac , banky Lehman Brothers , Washington Mutual , pojišťovací korporace American International Group . Ve snaze zabránit kolapsu finančního systému vyzval ministr financí a bývalý šéf Goldman Sachs (1998-2006) Henry Paulson americkou vládu, aby nakoupila od finančních institucí ohrožená aktiva v hodnotě několika stovek miliard dolarů. Paulsonův návrh byl původně Kongresem zamítnut, ale pokračující finanční krize a lobování prezidenta Bushe nakonec přesvědčily Kongres, aby Paulsonův návrh schválil jako součást veřejného práva 110-343. „Tento projekt na záchranu trhu se stal největším od krize ve 30. letech 20. století,“ poznamenal People's Daily v září 2011 [3] .
Přestože původní odhady celkových nákladů na vládní výpomoci činily 700 miliard USD, program na záchranu problémových aktiv dokázal získat zpět finanční prostředky v celkové výši 441,7 miliardy USD z investovaných 426,4 miliardy USD, což přineslo zisk 15,3 miliardy USD nebo roční míru návratnosti. při sazbě 0,6 %, což je méně než míra inflace [4] .
Pojem „bailout“ ( anglicky bailout – „ spása “) označující finanční politiku zaměřenou na vykoupení ze strany státu od finančních institucí, tzv. " Toxická aktiva " (nesplácené úvěrové závazky), aby se zabránilo jejich masivnímu bankrotu a kolapsu finančního systému, se začala široce využívat právě v souvislosti s Paulsonovým plánem.
Po liberalizaci globálních kapitálových trhů v 70. letech a po zrušení Glass-Steagallova zákona v roce 1999 se bankovní praktiky (z velké části inspirované Greenspanovou „samoregulací“) spolu s monetizovanými subprime hypotékami nabízenými jako nízkorizikové investice dostaly do kritické fáze. v září 2008, charakterizované vážným snížením likvidity na světových úvěrových trzích a hrozbami platební neschopnosti investičních bank a dalších institucí. V reakci na to americká vláda oznámila řadu komplexních kroků k řešení těchto problémů.
Iniciativa začala na začátku roku 2008, kdy ministr financí Henry Paulson pověřil dva své pomocníky, Neila Kashkariho a Philipa Swagela, aby vypracovali plán na rekapitalizaci amerického finančního systému v případě totálního kolapsu. Plán, který byl také představen předsedovi Federálního rezervního systému Benu Bernankemu , volal po americké vládě, aby nakoupila od finančních institucí asi 500 miliard dolarů v ohrožených aktivech [5] .
Původní návrh byl předložen Sněmovně reprezentantů USA s cílem získat ohrožená aktiva, snížit nejistotu ohledně hodnoty zbývajících aktiv a obnovit důvěru v úvěrové trhy. Návrh zákona byl poté rozšířen a zaveden jako dodatek k HR 3997 [6] . Novela byla zamítnuta hlasováním Sněmovny reprezentantů dne 29. září 2008; bylo 205 hlasů pro a 228 proti [7] .
Zastánci plánu tvrdili, že tržní intervence plánu byla zásadní pro zabránění dalšímu oslabení důvěry v americké úvěrové trhy a že nečinnost by mohla vést k ekonomické depresi. Odpůrci měli námitky proti ceně a rychlosti plánu, poukazovali na průzkumy veřejného mínění, které ukazovaly malou podporu veřejnosti pro „záchranu“ investičních bank na Wall Street , [8] argumentovali tím, že se nezvažují žádné lepší alternativy [9] a že Senát přinutil průchod neoblíbené verze protější komorou, „ oslazení “ balíčku pomoci [10] .
Dne 1. října 2008 Senát projednával a hlasoval o pozměňovacím návrhu k H.R. 1424 [11] [12] , který nahradil nedávno revidovanou verzi zákona o nouzové hospodářské stabilizaci z roku 2008. Senát novelu schválil a celý pozměněný návrh zákona schválil poměrem hlasů 74 ku 25 [13] . Další nesouvisející ustanovení zvýšila cenu balíčku o zhruba 150 miliard $ a zvětšila délku návrhu zákona na 451 stran [14] [15] . Pozměněná verze HR 1424 byla zaslána sněmovně k posouzení a 3. října sněmovna hlasovala v poměru 263 ku 171. Návrh zákona se tak stal zákonem [12] [16] [17] . Prezident George W. Bush podepsal návrh zákona během několika hodin poté, co jej Kongres prošel, a vytvořil tak 700 miliard dolarů Program pomoci při problémech (TARP) na nákup upadajících bankovních aktiv [18] .
V pondělí 6. října klesl Dow Jones Industrial Average o více než 700 bodů a poprvé za čtyři roky se dostal pod 10 000 bodů. Ve stejný den CNN informovala o tomto vývoji na globálním akciovém trhu: britský FTSE 100 klesl o 7,9 %; německý DAX - o 7,1 %; Francouzský CAC 40 klesl o 9 %; V Rusku bylo obchodování s akciemi pozastaveno poté, co akciový index RTS klesl o více než 20 %; Island pozastavil obchodování s akciemi šesti bank, zatímco vláda vypracovala protikrizový plán [19] .
Dne 8. října 2008 oznámila vláda Spojeného království svůj záchranný balíček pro banky, který se skládá z fundraisingu, dluhových záruk a kapitálových injekcí do bank prostřednictvím prioritních akcií. Tento model byl pozorně následován zbytkem Evropy a také vládou USA, která 14. října oznámila program nákupu kapitálu v hodnotě 250 miliard USD (143 miliard GBP) na nákup akcií v široké škále bank ve snaze obnovit důvěru. v sektoru. Peníze pocházely ze 700 miliard dolarů programu na pomoc při problémových aktivech [20] [21] .
Během následujících šesti měsíců byl program na záchranu problémových aktiv výrazně menší než jiné záruky a úvěrové limity; Analýza Bloomberg ukázala, že do března 2009 Federální rezervní systém vyčlenil 7,77 bilionu dolarů na záchranu finančního systému, což je více než polovina hodnoty všeho, co se toho roku vyprodukovalo v USA [22] .
Americký ministr financí Henry Paulson navrhl plán, podle kterého by americké ministerstvo financí nakoupilo až 700 miliard dolarů v cenných papírech krytých hypotékami. Tento plán okamžitě podpořil prezident George W. Bush a začala jednání s vedoucími představiteli Kongresu USA o vývoji vhodné legislativy.
Konzultace mezi ministrem financí Henrym Paulsonem, předsedou Federálního rezervního systému Benem Bernankem, předsedou Komise pro cenné papíry a burzy USA Christopherem Coxem, představiteli Kongresu a prezidentem Bushem posunuly vývoj návrhu komplexního řešení problémů způsobených nelikvidními aktivy kupředu. Zprávy o nadcházejícím plánu vedly 19. září 2008 k určité stabilizaci na akciových, dluhopisových a měnových trzích.
Návrh zahrnoval nákup až 700 miliard dolarů nelikvidních cenných papírů zajištěných hypotékami federální vládou za účelem zvýšení likvidity sekundárních hypotečních trhů a zmírnění potenciálních ztrát, kterým čelí finanční instituce, které tyto cenné papíry drží. Předběžný návrh byl pozitivně přijat investory na akciovém trhu, ale způsobil pokles amerického dolaru vůči zlatu, euru a ropě. Plán nebyl okamžitě schválen Kongresem; debata a dodatek byly považovány za pravděpodobné před tím, než měl plán získat legislativní schválení.
Po celý týden od 20. září 2008 docházelo mezi členy Kongresu k hašteření ohledně podmínek a rozsahu záchranného balíčku, které bylo umocněno pokračujícím selháním institucí, jako je Washington Mutual , a nadcházejícími celostátními volbami 4. listopadu.
21. září Paulson oznámil, že původní návrh, který by vylučoval zahraniční banky, byl revidován tak, aby zahrnoval zahraniční finanční instituce s přítomností v USA. Americká administrativa vyvinula tlak na další země, aby vypracovaly podobné záchranné plány [23] . 23. září plán předložili Paulson a Bernanke bankovnímu výboru Senátu, který jej odmítl jako nepřijatelný . 24. září prezident Bush promluvil k národu v hlavním vysílacím čase a popsal, jak vážná by se finanční krize mohla stát, kdyby Kongres neodkladně nejednal [25] . Dne 24. září 2008 také republikánský prezidentský kandidát John McCain a demokratický prezidentský kandidát Barack Obama vydali společné prohlášení, ve kterém nastínili společný názor, že „úsilí o ochranu americké ekonomiky nesmí selhat“ [26] .
Plán předložil 20. září Paulson. Nazývá se Program pomoci v problémových aktivech , ale také známý jako Paulsonův návrh nebo Paulsonův plán . Návrh byl pouze tři stránky dlouhý, záměrně krátký v detailech, aby se usnadnil jeho rychlý průchod Kongresem.
Klíčovou součástí návrhu je plán federální vlády nakoupit až 700 miliard dolarů nelikvidních cenných papírů zajištěných hypotékami, aby se zvýšila likvidita na sekundárních hypotečních trzích a zmírnily se potenciální ztráty, kterým čelí finanční instituce, které tyto cenné papíry drží. Návrh návrhu plánu byl pozitivně přijat investory na akciovém trhu [27] [28] .
Tento plán lze označit jako riskantní investici, nikoli výdaj. Cenné papíry zajištěné hypotékou v rámci programu nákupu mají nárok na peněžní toky z podkladových hypoték. Počáteční odliv veřejných prostředků na nákup cenných papírů zajištěných hypotékou tak musel být kompenzován aktuálním přílivem hotovosti v podobě měsíčních hypotečních splátek. Vláda by navíc nakonec mohla aktiva prodat, i když zda by to byl zisk nebo ztráta, se teprve uvidí. Ačkoli dodatečné půjčování za účelem získání prostředků potřebných k nákupu cenných papírů zajištěných hypotékami může zvýšit státní dluh USA , čistý efekt bude mnohem menší, protože dodatečný dluh bude z velké části kompenzován aktivy cenných papírů zajištěných hypotékami [29] [30] .
Klíčovou otázkou bude odhad kupní ceny cenných papírů zajištěných hypotékou, což je složitá rovnice, která závisí na mnoha proměnných souvisejících s trhem bydlení a úvěrovou kvalitou podkladových hypoték [31] . Schopnost vlády kompenzovat kupní cenu (prostřednictvím vymáhání hypoték v dlouhodobém horizontu) závisí na ocenění přiřazeném k cenným papírům zajištěným hypotékou v době nákupu. Například společnost Merrill Lynch ve druhém čtvrtletí roku 2008 snížila hodnotu svých cenných papírů zajištěných hypotékami na přibližně 22 centů za dolar [32] . Otázka, zda by vláda nakonec mohla aktiva prodat nad kupní cenu, nebo i nadále pouze inkasovat splátky hypoték, zůstala otevřená.
Dne 10. února 2009 nově jmenovaný ministr financí Timothy Geithner představil svůj plán na využití zbývajících 300 miliard dolarů ve fondech TARP>. Zmínil, že ministerstvo financí USA a Federální rezervní systém chtějí pomoci financovat soukromým investorům nákup toxických aktiv od bank, ale zatím bylo zveřejněno jen málo podrobností [33] . Stále panuje určitá skepse ohledně předpokladu, že daňoví poplatníci si mohou koupit aktiva v nouzi, aniž by přeplatili. Analytik společnosti Oppenheimer & Company Meredith Whitney tvrdí, že banky nebudou prodávat špatná aktiva za reálnou tržní hodnotu, protože se zdráhají aktiva odepisovat [34] . Vzhledem k tomu, že akcie jsou kupní opcí na aktiva firmy, tato ztracená volatilita by poškodila cenu akcií problémových bank. Proto budou takové banky toxická aktiva prodávat pouze za ceny vyšší než tržní [35] .
Dne 6. dubna 2008 pracovní skupina State Foreclosure Prevention Working Group oznámila, že míra zabavení překročila v prvním čtvrtletí roku 2008 kapacitu programů na záchranu majitelů domů, jako je Hope Now Alliance [36] .
Původní plán by ministrovi financí poskytl neomezenou pravomoc utrácet [37] , která by jeho jednání chránila před přezkoumáním Kongresem nebo soudy. Oddíl 8 Paulsonova návrhu uvádí: „Rozhodnutí tajemníka na základě pravomoci tohoto zákona nepodléhají přezkumu a budou ponechána na uvážení agentury a nesmí být přezkoumána žádným soudem ani žádným správním úřadem“ [38] . Toto ustanovení nebylo zahrnuto do konečné verze.
Maximální náklady na pomoc ve výši 700 miliard USD by byly 2 295 USD na Američana (na základě odhadu 305 milionů Američanů) nebo 4 635 USD na pracujícího Američana (na základě odhadu 151 milionů pracovních sil). Převážná část těchto peněz měla být utracena na nákup cenných papírů zajištěných hypotékami, nakonec podpořených americkými majiteli domů, které by mohla vláda později se ziskem prodat. Neortodoxní ekonom Michael Hudson předpověděl, že pomoc způsobí hyperinflaci a kolaps dolaru [39] [40] [41] .
Neexistují však žádné nezvratné důkazy o rostoucích cenách a index amerického dolaru ve skutečnosti vzrostl na vyšší úrovně než před oznámením plánu [42] . Ve skutečnosti v týdnu před a po dohodě o EEAA investiční banka UBS důsledně vehementně popírala, že by takové záchranné balíčky byly inflační, a místo toho zdůrazňovala, že jsou spíše protideflační než inflační .[43] [44] [45] .
Federální rozpočet na rok 2008, předložený prezidentem, činil 2,9 bilionu dolarů. To znamená, že výdaje na pomoc ve výši 700 miliard dolarů ji zvyšují o 24 % na 3,6 bilionu dolarů, což je více než rozpočet na rok 2009 ve výši 3,1 bilionu dolarů. Celkové závazky vlády a navrhované závazky v rámci jejích současných a navrhovaných záchranných programů jsou hlášeny na 1 bilion dolarů ve srovnání se 14 biliony dolarů ekonomiky Spojených států [46] .
Skupina republikánských kongresmanů ve čtvrtek 2. října kritizovala „Paulsonův plán“ jako „socialismus“ a představila alternativní plán. Podle jejich názoru je místo nákupu problémových aktiv od bank a jiných finančních institucí nutné vytvořit speciální hedgeový fond , který bude pojišťovat ztráty bank, a nikoli vyčlenit prostředky na nákup problémových aktiv. Jedním z kritiků vládního programu byl Richard Shelby. Podle něj byl „Paulsonův plán“ „špatný od samého počátku“, takže by neměl být ratifikován.
Kritizován byl zejména způsob, jakým vláda vybírá banky, tzv. CAMELS rating . The New York Times napsal, že metoda povede k nové vlně konsolidací, protože metoda vybírá efektivní banky a banky „příliš velké na to, aby zkrachovaly“.
| Globální ekonomická krize (od roku 2008) | |
|---|---|
| Hlavní události | |
| Summity | |
| Individuální problémy |
|
| Podle země | |
| Legislativa a politika |
|
| Insolvence společnosti |
|
| Vládní pomoc a převzetí |
|
| Akvizice společnosti |
|
| Typy příslušných cenných papírů |
|
| Finanční trh | Sekundární hypoteční trh |
| V kultuře |
|
| Terminologie Granty Credit crunch ekonomická bublina finanční infekce Finanční krize Mezibankovní úvěrový trh Krize likvidity | |