Evropská dluhová krize

Aktuální verze stránky ještě nebyla zkontrolována zkušenými přispěvateli a může se výrazně lišit od verze recenzované 8. srpna 2021; kontroly vyžadují 14 úprav .

Evropská dluhová krize [4] , neboli krize státního dluhu v řadě evropských zemí [5] , je dluhová krize , která v roce 2010 nejprve zachvátila okrajové země Evropské unie (Řecko, Irsko), poté se rozšířila téměř do celá eurozóna [6] . Zdroj krize se nazývá krize trhu státních dluhopisů v Řecku na podzim roku 2009 [7] . Pro některé země eurozóny se stalo obtížné nebo nemožné refinancovat veřejný dluh bez pomoci zprostředkovatelů [8] .

Od konce roku 2009 se investoři v důsledku růstu dluhu veřejného i soukromého sektoru po celém světě a současného snížení ratingu několika zemí EU začali obávat rozvoje dluhové krize. V různých zemích vedly k rozvoji dluhové krize různé důvody: někde byla krize způsobena poskytnutím mimořádné vládní pomoci společnostem v bankovním sektoru, které byly na pokraji bankrotu kvůli růstu tržních bublin , nebo vládě pokusy o stimulaci ekonomiky po prasknutí bublin na trhu. V Řecku byl růst veřejného dluhu způsoben zbytečně vysokými mzdami státních zaměstnanců. Rozvoji krize napomohla i struktura eurozóny ( spíše měnová než fiskální unie ), což se také negativně promítlo do schopnosti vedení evropských zemí reagovat na vývoj krize: členské země eurozóna má jednotnou měnu, ale neexistuje jednotná daňová a důchodová legislativa [9] [10] . Je pozoruhodné, že vzhledem k tomu, že evropské banky vlastní významný podíl státních dluhopisů zemí, vedou pochybnosti o solventnosti jednotlivých zemí k pochybnostem o solventnosti jejich bankovního sektoru a naopak [11] .

Počínaje rokem 2010 začaly obavy investorů sílit [12] [13] . Dne 9. května 2010 reagovali ministři financí předních evropských zemí na změnu investičního prostředí vytvořením Evropského nástroje finanční stability (EFSF) se zdroji ve výši 750 miliard eur na zajištění finanční stability v Evropě implementací řady protikrizových opatření [14] . V říjnu 2011 a únoru 2012 se lídři eurozóny dohodli na opatřeních, která mají zabránit ekonomickému kolapsu, včetně dohody o odepsání 53,5 % dluhových závazků řecké vlády vlastněných soukromými věřiteli [15] , zvýšení částky prostředky z Evropského fondu finanční stability na cca 1 bilion €, jakož i zvýšení úrovně kapitalizace evropských bank až o 9 % [16] . Za účelem zvýšení důvěry investorů také zástupci lídrů EU podepsali dohodu o fiskální stabilitě ( en: European Fiscal Compact ), podle níž vláda každé země přijala závazky změnit ústavu o povinnosti vyrovnaného rozpočtu [17 ] [18] .

Zatímco objem emisí státních dluhopisů výrazně vzrostl pouze v několika zemích eurozóny, růst státního dluhu začal být vnímán jako společný problém všech zemí Evropské unie jako celku [19] . Evropská měna však zůstává stabilní [20] [21] . Tři země nejvíce postižené krizí ( Řecko , Irsko a Portugalsko ) se na hrubém domácím produktu (HDP) eurozóny podílejí 6 procenty [22] .

V červnu 2012 se mezi ekonomické problémy eurozóny dostala do popředí španělská dluhová krize [23] . To vedlo k prudkému nárůstu výnosnosti španělských státních dluhopisů a výrazně omezilo přístup země na kapitálové trhy, což vedlo k nutnosti finanční pomoci španělským bankám a řadě dalších opatření [24] .

Historické precedenty

Latinská měnová unie , která v letech 1865 až 1927 sdružovala řadu evropských zemí , byla rozpuštěna kvůli nahromaděným finančním, ekonomickým a úvěrovým problémům [25] . Stejně jako v moderní EU začala krize Latinské měnové unie dluhovými problémy Řecka, které z ní bylo poté vyloučeno, ale v předvečer svého rozpadu bylo obnoveno.

Chronologie

2010

Ve druhé polovině roku 2009 se mezi investory začaly šířit obavy z krize vládních půjček v řadě evropských zemí. Jeho výrazný růst do začátku roku 2010 stále více ztěžoval refinancování řeckých, irských a portugalských dluhů [26] [27] . Tyto krizové jevy se nejprve rozšířily mezi země eurozóny, jako je Řecko, Irsko, Itálie, Španělsko a Portugalsko, a poté se rozšířily do dalších zemí EU, včetně zemí mimo eurozónu. Island, který si v roce 2008 prošel velmi hlubokou krizí, během níž se zhroutil celý bankovní systém země, byl tentokrát krizí zasažen v menší míře, mimo jiné i díky rozhodnutí neplatit dluhy zahraničním bankám. Toto těžké rozhodnutí padlo v celostátním referendu. V zemích EU, zejména v těch, které po vzoru Spojených států prováděly masivní injekce do bankovního systému na jeho záchranu, dluhové zatížení veřejných financí rychle rostlo. Právě potíže států splácet úroky a „tělo“ půjček včas bez dalších, stále se zvyšujících půjček vedly ke zvýšení rozdílu ve výnosech dluhopisů a nákladech na CDS mezi výše uvedenými zeměmi a ostatními členskými státy EU. , primárně ve srovnání se standardem spolehlivosti - Německo [28] [28] [ 29] .

Paniku mezi investory vyvolalo masivní snížení ratingu zemí EU. Dne 9. května 2010 rozhodla Rada ministrů financí EU o vytvoření specializovaného rezervního fondu (původně) ve výši 750 miliard eur, jehož hlavním účelem je zajištění finanční stability na evropském kontinentu – Evropského fondu finanční stability (EFSF) . ) [30] .

2. května 2010 se země eurozóny a Mezinárodní měnový fond dohodly na půjčce Řecku ve výši 110 miliard dolarů, která měla být doprovázena velmi úspornými opatřeními. Bezprostředně poté byl poskytnut 85 miliardový balíček pro Irsko a 78 miliardový plán na nákup vládních dluhových cenných papírů Portugalska. Všechny tyto kroky měly za cíl zastavit šíření krize, která začala v Řecku a rozšířila se po celém kontinentu.

2011

I přes přijatá opatření se problémy několika členských zemí změnily v systémovou krizi pro celou eurozónu [31] . V květnu 2011 byl řecký veřejný dluh v centru pozornosti celého světa [32] . Řecká společnost drtivou většinou odmítla jakékoli návrhy na úsporu veřejných prostředků a vyjádřila svou nespokojenost se stávkami a pouličními protesty, které přerostly v nepokoje . Na konci června 2011 řecká vláda předložila parlamentu návrhy zákonů, které počítaly s rozpočtovými úsporami ve výši 28 miliard eur v příštích 5 letech. Pokud by byly navrhované změny přijaty, Řekům bylo přislíbeno 12 miliard eur z celoevropského fondu. Bez této peněžní injekce by řecká vláda byla nucena vyhlásit bankrot již v polovině července 2011 [33] . Společně byly snahy vymanit se z krize přijímány se smíšenými pocity. Řecká opozice tak počínání německé kancléřky Merkelové vnímala jako fašistické [34] . Ta samá Merkelová oznámila ( 17. listopadu ), že samotné půjčky ECB nejsou schopny krizi vyřešit, je také zapotřebí politická vůle [35].

Na konci října 2011 schválili lídři členských zemí eurozóny na summitu EU balíček opatření, která by měla zastavit nezadržitelný růst veřejného dluhu. Bylo přijato rozhodnutí odepsat 50 % řeckých dluhů, zvýšit EFSF na 1 bilion EUR a zvýšit minimální hranici vlastního kapitálu pro evropské banky na 9 % [36] .

2012

V únoru ratingové agentury snížily rating mnoha evropských zemí a finančních institucí, ale reakce trhů na tuto informaci nebyla jasná [37] .

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings věří, že Řecko nakonec nesplácí. Na konferenci ve Stockholmu to oznámil expert agentury Edward Parker.

K tomu ještě dojde. Řecko je insolventní dlužník, je insolventní a bude v prodlení. To by nemělo být překvapením, “vysvětlil a upřesnil, že by se s největší pravděpodobností jednalo o kontrolované selhání, uvádí Reuters [38] .

Postupem času jsou protiněmecké nálady v řecké společnosti stále výraznější, používají se symboly, které byly dříve považovány za nepřijatelné; existují dokonce obavy, že takováto netolerance může zhoršit obraz země v očích turistů [39] .

2013

V roce 2013 klesl kombinovaný schodek rozpočtu 17 zemí eurozóny na 2,9 % HDP z 3,6 % HDP v roce 2012, což je poprvé od roku 2008, kdy rozpočtový schodek zemí eurozóny klesl pod cílovou úroveň 3 % HDP [40 ] . Veřejný dluh zemí eurozóny na konci roku 2013 dosahoval rekordních 90,9 % HDP (9,008 bilionu eur) oproti 89 % na konci roku 2012 [40] .

Příčiny krize

Vývoj evropské dluhové krize byl možný díky současnému dopadu řady komplexních faktorů, včetně: globalizace finančního trhu; snadný přístup k půjčkám v letech 2002–2008; světová finanční krize v letech 2007-2012 ; deficit obchodní bilance řady zemí; následné splasknutí realitních bublin ; nízká míra hospodářského růstu od roku 2008 do současnosti; selhání opatření fiskální politiky zaměřených na regulaci velikosti vládních příjmů a výdajů; rozsáhlé využívání vládních záchran pro bankovní průmysl a soukromé držitele dluhopisů, zpětné odkupy dluhů nebo převod ztrát soukromého sektoru na daňové poplatníky.

Propojení zemí v rámci globálního finančního systému vede k tomu, že pokud jedna země nesplácí splátky, nebo pokud z důvodu nástupu hospodářského útlumu soukromý sektor země není schopen splácet část zahraničních dluhových závazků, to vede ke ztrátám v bankovním systému věřitelské země. Říká se tomu finanční řetězová reakce [11] [41] .

Řecku se podařilo skrýt růst veřejného dluhu a uvést v omyl představitele EU pomocí derivátů, které vyvinulo několik velkých bank [42] [43] .

Rostoucí veřejný dluh

V roce 1992 podepsali zástupci členských zemí Evropské unie Maastrichtskou smlouvu , podle jejíchž podmínek se zavázali omezit výši rozpočtového deficitu a výši veřejného dluhu . Řada zemí, včetně Řecka a Itálie, však dokázala tato pravidla obejít a skrýt úrovně deficitů a dluhů prostřednictvím složitých transakcí s devizovými a úvěrovými deriváty [44] [45] .

Nástup dluhové krize nelze vysvětlit přítomností jedné vysoce zadlužené země. Podle magazínu Economist je rozpočtový deficit v eurozóně jako celku mnohem nižší než ve Spojených státech a poměr veřejného dluhu k HDP v eurozóně v roce 2010 činil 86 %, to znamená přibližně na stejné úrovni jako v USA. Kromě toho je úroveň dluhu soukromého sektoru v eurozóně znatelně nižší než v tzv. země anglosaského kapitalismu [46] .

Nerovnováha platební bilance

Někteří odborníci, jako je novinář Financial Times Martin Wolf , tvrdí, že příčinou evropské dluhové krize byl deficit platební bilance v několika zemích. Podotýká, že v období před krizí, v letech 1999 až 2007, byl poměr veřejného dluhu a rozpočtového deficitu k HDP v Německu výrazně nižší než v zemích nejvíce postižených krizí – v zemích eurozóny. Ve stejném období byla bilance zahraničního obchodu těchto zemí (Portugalska, Irska, Itálie a Španělska) méně vyrovnaná než bilance Německa [46] [47] [48] ; Počínaje rokem 1999 mělo Německo přebytek zahraničního obchodu, zatímco Itálie, Francie a Španělsko měly deficit.

Změny relativní ceny práce mohou ovlivnit i velikost deficitu obchodní bilance: například v důsledku růstu relativní ceny práce v zemích jižní Evropy se snížila konkurenceschopnost těchto zemí na světovém trhu, vedlo ke zvýšení deficitu platební bilance. Například od roku 2001 se jednotkové náklady práce v Itálii zvýšily o 32 % ve srovnání s jednotkovými náklady v Německu [49] [50] . V Řecku v posledním desetiletí také rostly jednotkové náklady práce mnohem rychleji než v Německu [51] . Je třeba poznamenat, že cena práce se ve většině zemí EU zvýšila více než v Německu [52] . To vedlo ke snížení konkurenceschopnosti těch zemí, které umožnily „předstihnout růst produktivity růstem mezd“ [48] . Ačkoli je efektivita omezení růstu mzdových nákladů kontroverzní metodou vyrovnávání platební bilance [52] , určitě pomohla udržet nezaměstnanost v Německu na relativně nízké úrovni [53] . V poslední době se obchodní bilance Řecka stala poněkud vyrovnanější [54] ; od roku 2011 do roku 2012 klesl dovoz o 20,9 % a vývoz vzrostl o 16,9 %, což vedlo ke snížení schodku o 42,8 % [54] .

Strukturální problémy v eurozóně

Struktura eurozóny je kontroverzní: je čistě monetární (tj. země jsou sjednoceny jednotnou měnou), nikoli fiskální unie (tj. země mají oddělené daňové systémy, penzijní fondy a rozpočty) [55] . V rámci eurozóny jsou země vybízeny k tomu, aby dodržovaly společnou finanční politiku, ale neexistuje žádná společná pokladna, která by dohlížela na její provádění. Země sjednocené jednotnou měnovou politikou si tak zachovávají nezávislost na zdanění a vládních výdajích v rámci fiskální politiky. Proto, přestože existuje řada dohod o měnové politice a společný orgán pro její provádění (ECB), členové eurozóny nemusí být schopni (nebo mohou jednoduše odmítnout) se jimi řídit. Obtížnost kontroly a regulace činnosti národních finančních institucí vedla k tomu, že okrajové země eurozóny, zejména Řecko, začaly získávat určité bezplatné výhody ze své fiskální politiky. Struktura eurozóny navíc extrémně ztěžuje intervence, což může vést k nemožnosti zabránit rozvoji ekonomické řetězové reakce [56] .

Od června 2012 navíc v eurozóně neexistuje „bankovní unie“, to znamená, že neexistuje společný přístup k řešení otázek pojištění bankovních vkladů , principů bankovního dohledu ani společná metodika rekapitalizace či likvidace bank. ve finančních potížích [57] . Pojištění bankovních vkladů pomáhá předejít situaci panického výběru bankovních vkladů. Rekapitalizace je poskytnutí finančních prostředků bankám na úhradu závazků a další poskytování úvěrů; v USA byly banky rekapitalizovány v roce 2008 v rámci programu výkupu problémových aktiv [58] .

Nepružná měnová politika

Vzhledem k tomu, že všichni členové eurozóny jsou povinni dodržovat jednotnou měnovou politiku , jednotlivé země již nemohou vydávat národní měny , aby splácely závazky vůči věřitelům nebo snižovaly riziko nesplácení [59] .

Navíc v opačném směru, v případě devalvace měny, nesou ztráty držitelé aktiv ve znehodnocené měně. Do konce roku 2011 tak investoři z eurozóny v důsledku znehodnocení libry šterlinků o 25 % vůči euru a inflace o 5 % utrpěli ztráty ve výši asi 30 % odkupní hodnoty britských vládních dluhopisů. [60] .

Ztráta důvěry investorů

Před krizí se v bankovním sektoru i mezi regulátory věřilo, že vládní dluhopisy zemí eurozóny nenesou riziko nesplácení.

S nástupem krize se ukázalo, že dluhopisy Řecka a možná i dalších zemí jsou rizikovější investice, než se dosud myslelo. Kromě nedostatku informací o velikosti rizika nesplácení evropských státních dluhopisů přispěl k rozvoji krize střet zájmů bank zapojených do posuzování pravděpodobnosti splacení úvěrů. Ztráta důvěry ve státní dluhopisy zpravidla vede ke zvýšení hodnoty swapů úvěrového selhání, což odráží představu účastníků trhu o bonitě zemí (viz graf) [61] .

V zemích se slabou ekonomikou v eurozóně, jako je Řecko a Španělsko, se mnoho obyvatel rozhodlo vybrat všechny své peníze z bankovních účtů [62] , protože ačkoli jsou vklady v bankách eurozóny pojištěny, jsou pojištěny pouze na vnitrostátní úrovni. Je nepravděpodobné, že v případě krachu španělských bank bude vláda schopna okamžitě splatit vklady v plné výši, alespoň v eurech; zatímco mnozí se obávají, že bude učiněno rozhodnutí vrátit se k národní měně. Proto se považuje za mnohem bezpečnější umístit vklady v eurech v nizozemských, německých nebo rakouských bankách spíše než v řeckých nebo španělských bankách [63] .

Od června 2012 se bankovní systémy mnoha evropských zemí, zejména Španělska, potýkaly se značnými potížemi. Protože se vědělo, že řada bank potřebuje dodatečný kapitál, mnozí vedoucí pracovníci bank podezřívali ostatní banky z toho, že skrývají ztráty, což vedlo ke krizi důvěry v bankovní odvětví, téměř úplnému zastavení obchodní činnosti na kapitálových trzích a ukončení mezibankovního poskytování úvěrů [58] [64]

V červnu 2012, poté, co euro rekordně kleslo a investoři nadále očekávali jeho další pokles, se v mnoha médiích objevily poznámky o tom, jak bohatí obyvatelé eurozóny začali stahovat svá aktiva z jejích hranic [65] . Mario Draghi, prezident ECB, vyzval k vytvoření integrovaného evropského systému pojištění vkladů u bank; k tomu však budou muset evropské politické orgány nalézt účinná řešení problémů, které nespadají do působnosti ECB [66] . Od 6. června 2012 zvažovali lídři zemí eurozóny možnost integrace bankovních systémů [67]

Průběh krize

V prvních týdnech roku 2010 byli investoři opět znepokojeni velikostí veřejného dluhu evropských zemí, což vedlo k dalšímu zvýšení úrokových sazeb státních dluhopisů zemí s nejvyšší úrovní veřejného dluhu, rozpočtových deficitů a běžného účtu. deficity. To řadě zemí znesnadnilo získávání finančních prostředků na další financování rozpočtových schodků a splácení stávajících dluhů, když je ekonomický růst nízký a když velká část státních dluhopisů byla v rukou zahraničních věřitelů, jako v Řecku a Portugalsku [68] .

Aby si úředníci vybudovali důvěru, uchýlili se k úsporným opatřením (tj. zvyšování daní a snižování výdajů), což vedlo k nespokojenosti obyvatelstva, nepokojům a zahájení vášnivých debat mezi ekonomy o přiměřenosti přijatých opatření: mnoho ekonomů je pro zvýšení veřejných výdajů (tj. zvýšení rozpočtového deficitu) během hospodářského poklesu. Krize důvěry, zejména ve vztahu k těm zemím, kde se schodek státního rozpočtu a veřejný dluh prudce zvýšily, vedla k nárůstu rozdílů ve výši výnosů státních dluhopisů a nákladů na pojištění rizik u swapů úvěrového selhání těchto zemí. a další členské státy EU, především Německo [69] . Podle některých odhadů přinesla dluhová krize Německu do konce roku 2011 zisk více než 9 miliard eur , protože investoři raději nakupovali bezrizikové německé dluhopisy s úrokovou sazbou blízkou nule [70] .

Švýcarská vláda sice profitovala také z prodeje státních dluhopisů, ale krize poškodila exportní sektor země, protože výrazný příliv zahraničního kapitálu vedl ke zhodnocení švýcarského franku. V září 2011 zástupci Švýcarské národní banky uvedli, že „kurz eura vůči franku již nebude smět klesnout pod minimální kurz 1,20 franku“, což prakticky znamenalo oslabení švýcarského franku. Jednalo se o největší bankovní intervenci od roku 1978 [71] .

Řecko

Na počátku a v polovině 21. století byla řecká ekonomika jednou z nejrychleji rostoucích v eurozóně; členové vlády proto vzhledem k tradičně nepřátelskému postoji vůči Turecku nepovažovali za nutné snižovat stávající strukturální deficit rozpočtu [72] , včetně vysokých výdajů na obranný průmysl. Po vypuknutí světové hospodářské krize na konci 21. století se Řecko ocitlo ve zvláště obtížné situaci, především kvůli tomu, že hlavní řecká průmyslová odvětví (lodní doprava a cestovní ruch ) jsou extrémně citlivá na změny v hospodářském cyklu. Kvůli zhoršujícímu se ekonomickému prostředí začaly dluhové závazky země rychle růst.

Dne 23. dubna 2010 požádala řecká vláda EU a Mezinárodní měnový fond (MMF) o počáteční půjčku ve výši 45 miliard EUR na pokrytí finančních potřeb na zbytek roku 2010 . [73] [74] . O několik dní později kvůli zvýšené pravděpodobnosti selhání země snížila agentura Standard and Poor's rating řeckých státních dluhopisů na BB+ neboli do kategorie „ junk bonds “ [75] (tj. Podle prognóz agentury by držitelé dluhopisů mohli ztratit 30 až 50 % své investice) [75] , načež euro kleslo a došlo ke kolapsu trhů s cennými papíry po celém světě [76] .

Dne 1. května 2010 řecká vláda oznámila sérii úsporných opatření [77] , která by umožnila získat úvěr ve výši 110 miliard EUR na období tří let [78] . V reakci na to se po celém Řecku odehrála vlna masových protestů [79] . EU, ECB a MMF v říjnu 2011 oznámily možnost poskytnout Řecku druhou půjčku ve výši 130 miliard eur za předpokladu provedení dalších úsporných opatření a přijetí dohody o restrukturalizaci dluhu. K překvapení všech řecký premiér Georgios Papandreu reagoval vyhlášením referenda o novém záchranném plánu v prosinci 2011 [80] [81] . Záhy byl kvůli silnému tlaku ostatních členských zemí EU, které hrozily odmítnutím poskytnutí půjčky ve výši 6 miliard eur, kterou Řecko potřebovalo do poloviny prosince, nucen tento plán opustit [80] [82] . listopadu 2011 se Papandreu rozhodl rezignovat na základě dohody se Stranou nové demokracie a Lidovou ortodoxní apelační stranou jmenovat technokrata Loukase Papademose , který není členem parlamentu, novým premiérem prozatímní vlády národní jednoty. , odpovědný za provádění tvrdých úsporných opatření potřebných k získání druhého úvěru [83] [84] .

Doposud všechna zavedená úsporná opatření pomohla Řecku snížit jeho počáteční schodek (bez úrokových plateb) z 24,7 miliardy EUR (10,6 % HDP) v roce 2009 na pouhých 5,2 miliardy EUR (2,4 % HDP) v roce 2011 [85] [ 86] . Vedlejším efektem politiky úspor bylo zhoršení v letech 2010 a 2011. hospodářský pokles, který začal v říjnu 2008 [87] . Hlavním nástrojem úsporného režimu je zvýšení daňové zátěže, která poškozuje soukromý sektor i ekonomiku jako celek ]88 [ [91] [92] , a 111 tisíc řeckých společností odešlo v konkurzu (o 27 % vyšší než v roce 2010) [93] [94] . V důsledku toho vzrostla sezónně očištěná míra nezaměstnanosti ze 7,5 % v září 2008 na rekordních 19,9 % v listopadu 2011, zatímco míra nezaměstnanosti mladých lidí vzrostla ve stejném období z 22,0 % na 48,1 %. % [95] [96] .

Celkově se podíl populace ohrožené sociálním vyloučením nebo chudobou během prvních dvou let krize příliš nezvýšil. Počet obyvatel země v této kategorii byl v roce 2009 27,6 % a v roce 2010 27,7 % (jen mírně vyšší než průměr všech 27 zemí EU - 23,4 %) [97] , ale podle některých odhadů v roce 2011 toto číslo vzrostlo prudce na více než 33 % [98] . V únoru 2012 úředník MMF vyjednávající s řeckou vládou o úsporných opatřeních připustil, že nadměrné škrty ve výdajích zemi poškozují [85] .

Někteří odborníci tvrdí, že nejlepší možností pro Řecko a celou EU by bylo provést „organizovaný default “, který zemi umožní opustit eurozónu a vrátit se k používání národní měny s depreciovaným kurzem (drachma) [99] [100] . Podle jejich názoru, pokud se Řecko rozhodne nadále používat euro, ekonomické a politické důsledky budou zničující. Podle zástupců japonské finanční společnosti " Nomura " by odchod Řecka z EU mohl vést k devalvaci nové drachmy o 60 %. Podle analytiků banky „ Be-en-pe Paribas “ může odchod Řecka z EU vést k tak hrozným důsledkům, jako je snížení řeckého HDP o 20 %, zvýšení poměru veřejného dluhu k HDP země na více. než 200 %, prudký nárůst inflace na 40 -50 % [101] . Odborníci z finančního konglomerátu „ UBS “ jsou toho názoru, že zemi opouštějící EU může postihnout hyperinflace , masivní výběr vkladů vkladateli z bank „a dokonce státní převrat a občanská válka“ [102] [103] .

Nakonec v únoru 2012, aby se zabránilo vývoji událostí v podobném scénáři, se vedení EU, MMF a ECB dohodlo na poskytnutí druhého balíčku nouzové finanční pomoci ve výši 130 miliard EUR [ s . 104] , s výhradou provedení dalších úsporných opatření vládou (snížení řeckých výdajů o 3,3 miliardy EUR v roce 2012 a dalších 10 miliard EUR v letech 2013 a 2014) [86] . Dohoda o finanční pomoci poprvé zahrnovala také dohodu se soukromými držiteli řeckých státních dluhopisů (bankami, pojišťovnami a investičními fondy) o provedení restrukturalizace dluhu, „dobrovolné“ výměně státních dluhopisů s nominálním odpisem 53,5 % pro krátkodobé dluhopisy Evropského nástroje finanční stability a řecké dluhopisy nové emise s nižšími úrokovými sazbami a splatností prodlouženou na 11–30 let (bez ohledu na předchozí podmínky) [15] .

Jednalo se o nejvýznamnější dohodu o restrukturalizaci dluhu na celosvětové úrovni: celková hodnota řeckých státních dluhopisů činila 206 miliard EUR [105] . Výše odepsaného dluhu činila 107 miliard EUR , poté v březnu 2012 klesla úroveň řeckého dluhu z přibližně 350 miliard EUR na 240 miliard EUR a hodnota předpokládaných splátek dluhu klesla na realističtější úroveň 117 % HDP [106] , několik nižší, než se původně odhadovalo (120,5 %) [107] [108] .

Dne 9. března 2012 vydala Mezinárodní asociace swapů a derivátů komuniké, v němž citovala dohodu o restrukturalizaci dluhu jako „klíčovou průmyslovou událost“, která povede k novým swapovým transakcím úvěrového selhání. Podle odborníků z časopisu Forbes je restrukturalizace řeckého dluhu ve skutečnosti default [109] [110] .

Splnění podmínek dohody znamená, že držitelé dříve vydaných řeckých dluhopisů v nominální hodnotě 1 000 eur obdrží výměnou dluhopisy Evropského nástroje finanční stability pro soukromý sektor v hodnotě 150 eur a řecké dluhopisy. nové emise v hodnotě 315 eur, včetně „cenných papírů vázaných na HDP“. Ty představují záruku zvýšení úrokové sazby z dluhopisů v případě, že ekonomický růst v Řecku splní určitá kritéria. Zatímco tržní cena devizového portfolia je asi 21 % původní nominální hodnoty (15 % u dvou typů dluhopisů Evropského stabilizačního fondu – na 1 a 2 roky a 6 % u řeckých dluhopisů nové emise na období 11 až 30 let), průměrná splatnost balíčku nových řeckých dluhopisů je mírně pod 10 lety [111] .

V polovině května 2012 vedla ekonomická krize a neschopnost členů řecké strany sestavit po volbách novou vládu k fámám, že Řecko brzy opustí eurozónu. Na finančních trzích se tento předpoklad, který začal určovat chování hráčů na světových finančních trzích, začal označovat pojmem „Grexit“ (viz en:Grexit ) [112] [113] . Vítězství středopravých stran ve volbách 17. června 2012 dává naději, že se nová vládní koalice rozhodne neopustit eurozónu [114] .

Řecká ekonomika ztratila ve 2. čtvrtletí 2012 ve srovnání se stejným obdobím předchozího roku 6,2 %, přičemž recese v zemi pokračovala již deváté čtvrtletí v řadě, uvedla agentura Bloomberg v srpnu 2012 [115] . V srpnu byla míra nezaměstnanosti v Řecku 24,4 % [89] .

Irsko

Irská dluhová krize nebyla způsobena nadměrnými vládními výdaji, ale tím, že vláda poskytla záruky za půjčky. Prostředky získané irskými bankami byly investovány především na trhu nemovitostí a přispěly tak k růstu tržní bubliny . Dne 29. září 2008 oznámil ministr financí Brian Lenihan, Jr., poskytnutí záruk na vklady a dluhopisy těchto bank na dobu jednoho roku [116] . V září 2009 se rozhodl prodloužit záruku o další rok. Stalo se tak krátce po založení Národní agentury pro správu aktiv (NAMA), do které tyto banky převedly nesplácené úvěry.

Portugalsko

V první polovině roku 2011 portugalská vláda požádala představitele MMF a EU o mimořádnou finanční pomoc ve výši 78 miliard eur na stabilizaci systému veřejných financí země , rozbitého dlouhým obdobím nadměrných veřejných výdajů a nadměrné byrokratizace. státního aparátu. Po vyhlášení finanční pomoci se portugalské vládě v čele s Pedrem Pacosem Coelhem podařilo zavést řadu opatření ke zlepšení finanční situace země a podle obecného mínění začala zavádět adekvátní dodatečná opatření. Míra nezaměstnanosti však vzrostla na více než 14,8 %, daňové sazby byly zvýšeny, růst mezd nižších státních zaměstnanců byl zastaven a platy vyšších státních zaměstnanců byly v rámci škrtů ve vládních výdajích sníženy o 14,3 %.

Španělsko

Ve srovnání s ostatními vyspělými zeměmi je úroveň veřejného dluhu ve Španělsku relativně nízká [117] . Poměr veřejného dluhu k HDP byl v roce 2010 pouze 60 %, o více než 20 bodů méně než v Německu, Francii nebo Spojených státech a o více než 60 bodů méně než v Itálii, Irsku nebo Řecku [118] [119] . Nárůstu veřejného dluhu se vyhnuly především daňové příjmy z transakcí na realitním trhu, jejichž objem rostl díky růstu tržní bubliny. Téměř deset let byla španělská vláda schopna financovat růst veřejných výdajů, aniž by zvyšovala veřejné závazky z těchto daňových příjmů [120] . Stejně jako v Itálii i ve Španělsku většinu státních dluhopisů vlastní domácí investoři; finanční situace obou zemí je navíc lepší než v Řecku a Portugalsku. Bankrot těchto zemí je tedy nepravděpodobný bez výrazného zhoršení ekonomické situace [121] .

Kypr

V září 2011, po snížení ratingu kyperských státních dluhopisů všemi hlavními ratingovými agenturami, způsobeném ničivou explozí v elektrárně v červenci a nedostatečně rychlými fiskálními a strukturálními reformami, úroveň výnosů dlouhodobých státních dluhopisů tohoto malého ostrov s 840 tisíci obyvatel vzrostl nad 12 %. Počínaje lednem 2012 se rozpočtový schodek a refinancování kyperských dluhopisů s pevným termínem provádějí z prostředků přijatých v rámci nouzové půjčky ve výši 2,5 miliardy EUR vydané Ruskem. Půjčka má úrokovou sazbu 4,5 % a dobu splatnosti 4,5 roku [122] , ačkoli se očekává, že Kypr bude schopen sám financovat své výdaje do prvního čtvrtletí roku 2013 [123] . 12. června 2012 zprávy ve finančních médiích tvrdily, že kyperská vláda brzy znovu požádá o finanční pomoc. Navzdory skutečnosti, že počet obyvatel země a rozsah jejího hospodářství jsou malé, je offshore bankovní odvětví Kypru významné co do velikosti [124] . Dne 25. června 2012 požádala kyperská vláda o finanční pomoc z EFSF nebo Evropského stabilizačního mechanismu . Očekává se, že dohoda o záchraně bude obsahovat podmínky fiskální reformy. Žádosti o mimořádnou pomoc předcházelo snížení ratingu státních dluhopisů Kypru na BB+ agenturou Fitch, ke kterému došlo rovněž 25. června 2012. Z tohoto důvodu nemohou být státní dluhopisy Kypru přijaty ECB jako zajištění [125] .

13. března 2012 agentura Moody's snížila úvěrový rating Kypru na podřadné dluhopisy a varovala, že kyperská vláda bude muset vložit nový kapitál do bank v zemi, aby pokryla ztráty ze swapu řeckých dluhopisů. Kyperské banky vlastnily značné množství řeckých dluhopisů, a proto trpěly změnami v jejich hodnotě [126] . Podle Financial Times vlastní kyperské banky k 25. červnu 2012 dluhové obligace řeckého soukromého sektoru ve výši 22 miliard EUR [125] .

Možné rozšíření krize do dalších zemí

Jednou z hlavních obav před záchranným programem bylo, že se krize rozšíří do některých dalších zemí, protože investoři ztratí důvěru v jejich bonitu. Podle zástupce Výboru pro finanční politiku Bank of England „Trh je nadále znepokojen velikostí rozpočtového deficitu řady zemí eurozóny a pravděpodobností rozšíření krize do bankovních systémů“ [127] . Kromě Irska, kde vládní deficit v roce 2010 činil 32,4 % HDP, a Portugalska (9,1 % HDP), jsou ohroženy i další země, např. Španělsko (9,2 %) [128] .

Podle prognózy Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) obdrží 30 členských zemí OECD v roce 2010 z prodeje státních dluhopisů 16 bilionů dolarů . Na splacení závazků zemí eurozóny bude potřeba celkem 1,6 bilionu eur; Očekává se, že během tohoto období budou vydány cenné papíry v hodnotě 1,7 bilionu dolarů [129] a Japonsko bude muset prodloužit splatnosti státních dluhopisů v hodnotě 213 bilionů jenů [130] . Řecko se stalo ukázkovým příkladem rozvinuté země, která má problémy na finančních trzích kvůli rostoucí úrovni vládního dluhu, ale i země jako USA, Německo a Spojené království zažily potenciálně nebezpečné okamžiky poklesu poptávky investorů po dluhopisech kvůli obavám o stavu veřejných financí a ekonomiky [131] .

Itálie

Rozpočtový deficit Itálie v roce 2010 činil 4,6 % HDP, to znamená, že se téměř rovnal deficitu Německa (4,3 %) a byl nižší než ve Spojeném království a Francii. Hlavní rozpočet Itálie, který nezohledňuje platby úroků z půjček, má kladné saldo. Veřejný dluh země však vzrostl na téměř 120 % HDP (v USA to bylo v roce 2010 2,4 bilionu dolarů) a míra hospodářského růstu je již více než deset let nižší než průměr EU [132] . To vedlo investory k tomu, že italské státní dluhopisy považují za rizikovější. Na druhou stranu italské státní dluhopisy mají delší splatnost a významnou část dluhopisů vlastní domácí investoři [133] .

Obecně to činí zemi odolnější v případě finančních šoků a v úvěrovém ratingu se řadí výše než Francie a Belgie [134] . V roce 2012 budou splatné platby ve výši asi 300 miliard eur (celková výše italského veřejného dluhu je 1,9 bilionu eur). Vláda země proto bude v blízké budoucnosti nucena uchýlit se k úvěrům na refinancování ve významných objemech [135] .

Ve dnech 15. července a 14. září 2011 schválila italská vláda návrhy zákonů o zavedení úsporných opatření, které by měly uvolnit až 124 miliard eur ve fondech [136] [137] . Do 8. listopadu 2011 však výnosová míra italských dluhopisů činila 6,74 % u 10letých dluhopisů a poté vzrostla nad 7 %, což je úroveň, která je považována za práh pro přístup na finanční trhy [138] . 11. listopadu 2011, poté, co byl schválen návrh zákona o dalších úsporných opatřeních a byla vytvořena vláda s nouzovými pravomocemi, která nahradila vládu premiéra Silvia Berlusconiho , výnos 10letých dluhopisů klesl ze 7,5 % na 6,7 % [139] .

Úsporná opatření zahrnují závazky získat 15 miliard EUR na prodeji nemovitostí v průběhu příštích tří let, zvýšit věk odchodu do důchodu o dva roky na 67 do roku 2026, odstranit ochranu trhu práce pro určitá povolání do 12 měsíců a postupné snižování podílu vlastnictví státu v městských společnostech [133] . V čele prozatímní vlády, která má zavést nová opatření, je Mario Monti , bývalý komisař Evropské unie pro politiku hospodářské soutěže [133] .

Stejně jako v jiných zemích byly sociální důsledky krize vážné, až do návratu k využívání dětské práce v chudých oblastech [140] .

Belgie

V roce 2010 činil veřejný dluh Belgie 100 % HDP země – třetí největší v eurozóně po Řecku a Itálii [141] ; pochybnosti o finanční stabilitě belgických bank vyvstaly také po velké finanční krizi v zemi v letech 2008-2009. [142] .

V listopadu 2010 v důsledku růstu belgického veřejného dluhu finanční analytici předpovídali, že další zemí postiženou finanční krizí bude Belgie [142] . Po volbách v červnu 2010, ve kterých se žádné straně nepodařilo získat většinu hlasů, se zástupcům stran Vlámského společenství a Francouzského společenství Belgie nepodařilo dosáhnout dohody o sestavení vlády, proto v listopadu 2011 v zemi nadále fungovala prozatímní vláda [141] [143] .

Deficit ve výši 5 % HDP je však poměrně mírný a výnos státních dluhopisů za období deseti let v listopadu 2010 činil 3,7 %, tedy stále nižší než v Irsku (9,2 %), Portugalsku (7 %) a Španělsko (5,2 %) [142] . Kromě toho byla belgická vláda díky vysoké úrovni osobních úspor v Belgii schopna financovat schodek především prostřednictvím domácích půjček, což činí zemi méně závislou na výkyvech na mezinárodních úvěrových trzích [144] . Dne 25. listopadu 2011 však Standard and Poor's snížila rating belgických dlouhodobých státních dluhopisů z AA+ na AA [145] a výnos desetiletého státního dluhopisu dosáhl 5,66 % [143] .

Brzy poté belgické strany dosáhly dohody o vytvoření nové vlády. Podle podmínek dohody vláda země provede škrty ve výdajích a zvýšení daní, aby získala dodatečné finanční prostředky ve výši 11 miliard EUR , což sníží rozpočtový deficit na 2,8 % HDP do roku 2012 a vyrovná rozpočet do roku 2015 [146] . Poté, co se podrobnosti dohody dostaly do povědomí veřejnosti, výnos belgických státních dluhopisů na období deseti let prudce klesl na 4,6 % [147] .

Francie

Veřejný dluh Francie v roce 2010 činil přibližně 2,1 bilionu amerických dolarů a 83 % HDP, rozpočtový deficit v roce 2010 činil 7 % HDP [148] .

Mezi červencem 2011 a 16. listopadem 2011 se spread mezi výnosy francouzských a německých dluhopisů zvýšil o 450 % [149] . Hodnota francouzských swapů úvěrového selhání vzrostla za stejné období o 300 % [150] .

1. prosince 2011 výnosy francouzských dluhopisů klesly a zemi se podařilo prodat státní dluhopisy s průměrným výnosem 3,18 % (tedy hluboko pod kritickou hranicí 7 %) po dobu deseti let ve výši 4,3 EUR. miliard [151] . Začátkem února 2012 klesl výnos francouzských 10letých dluhopisů na 2,84 % [152] .

Spojené království

Podle Výboru pro finanční politiku Bank of England „narušení ekonomické stability ovlivňující trhy s bankovním financováním by mohlo ovlivnit pozici bankovního sektoru Spojeného království“ [127] . Důvodem je skutečnost, že hrubý zahraniční dluh Spojeného království je vyšší než dluh jakékoli jiné evropské země (7,3 bilionu EUR; 117 580 EUR na hlavu), z velké části kvůli vysoce zadluženému finančnímu průmyslu úzce spojenému s ekonomikami USA a eurozóny [153 ] .

V roce 2012 začal ve Spojeném království hospodářský pokles, způsobený zpomalením ekonomické aktivity v Evropě a obavami investorů z dalšího zhoršení pozice zemí eurozóny. Bank of England poskytla britským bankám značné finanční prostředky za sníženou úrokovou sazbu, aby zajistila pokračující poskytování úvěrů podnikům v zemi. Kromě toho banka prosazuje politiku kvantitativního uvolňování a nakupuje značné množství státních dluhopisů; v budoucnu se objem těchto operací může zvýšit [154] . Ministerstvo financí Spojeného království podporovalo politiku Bank of England na podporu bankovního sektoru [155]

Guvernér Bank of England Mervyn King v květnu 2012 řekl, že eurozóna je v procesu „rozpadu“ a doporučil britským bankám, aby vyplácely bonusy a dividendy ve formě akcií, aby si udržely hotovostní rezervy. Přiznal, že Bank of England, Úřad pro finanční chování Spojeného království a vláda Spojeného království vypracovávají nouzové plány pro případ vystoupení Řecka z eurozóny nebo prudkého oslabení eura, ale odmítl o nich diskutovat, aby nevyvolal paniku. [156] . Je známo, že se plánuje zpřísnění imigračních kontrol, aby se zabránilo přílivu nezaměstnaných lidí z Řecka a dalších zemí EU při hledání práce a evakuaci britských občanů z Řecka v případě občanských nepokojů [157] .

Kolaps eura by mohl poškodit roli Londýna jako globálního finančního centra kvůli zvýšenému riziku pro britské banky. Kolaps eura zároveň pravděpodobně posílí pozici britské libry a vládních cenných papírů Spojeného království, protože investoři hledají bezpečnější formy investic [158] . Trh s nemovitostmi v Londýně tak začal vzkvétat, když investoři preferující investice do nemovitostí odmítli investovat ve svých zemích (Francie, Řecko nebo jiné evropské země) [159] ; je pravděpodobné, že odchod Řecka z eurozóny pouze zvýší příliv kapitálu [158] .

Švýcarsko

Dluhová krize a obavy ze zhoršení situace v eurozóně vedly investory k investicím do aktiv ve Švýcarsku . To mělo za následek posílení švýcarského franku vůči euru a dalším měnám, pokles domácích cen a zvýšení hodnoty exportu. V reakci na to vedení Švýcarské národní banky zvýšilo úroveň kapitalizace banky Credit Suisse a také oznámilo svůj záměr pokračovat v politice zpomalování růstu franku nákupem značného množství jiných měn. Nákup eura udržoval euro na vysoké úrovni; před intervencí Švýcarské národní banky klesl kurz eura pod pro Švýcarsko přijatelnou hodnotu. Možným nebezpečím takové politiky je další růst cen nemovitostí v zemi [154] [160]

Německo

Ve srovnání s celkovým veřejným dluhem zemí eurozóny je velikost německé ekonomiky relativně malá, a proto vláda země, i kdyby chtěla, nemůže fungovat jako ručitel za veřejný dluh zbytku země. země eurozóny: v současné době se považuje za možné selhání Španělska a dokonce i Itálie a Francie. Německo se proto podle prohlášení německé kancléřky Angely Merkelové bude podílet na poskytování finanční pomoci pouze na základě jednání o systémové reformě eurozóny k vyřešení řady strukturálních rozporů, které vedly k rozvoji krize [161]. [162]

Návrhy na cestu z krize

Mimořádná opatření EU

Evropský fond finanční stability (EFSF)

Dne 9. května 2010 uzavřeli zástupci 27 členských států EU dohodu o zřízení Evropského nástroje finanční stability (EFSF) za účelem zajištění finanční stability v Evropě poskytováním finanční pomoci zemím eurozóny, které mají ekonomické potíže [163] . Fond má pravomoc vydávat dluhopisy nebo jiné typy dluhů, aby získal prostředky potřebné k poskytování úvěrů, rekapitalizaci bank nebo nákupu státních dluhopisů. Kontrolu a koordinaci činnosti fondu zajišťuje Německá finanční agentura . Deutsche Finanzagentur [164] .

Dluhopisy jsou garantovány vládami členských zemí eurozóny v poměru ke splacenému základnímu kapitálu v ECB . Půjčky fondu jsou zaručeny společně a jednotlivě vládami eurozóny; celková částka dostupných prostředků je 440 miliard eur. Spolu s půjčkami až 60 miliard EUR z Evropského mechanismu finanční stabilizace , který je financován Evropskou komisí a zajištěn rozpočtem EU, a půjčkami MMF (až 250 miliard EUR), vytvoření fondu umožňuje přímé vytvoření bezpečnostního systému stabilní fungování finančního systému znamená až 750 miliard eur [165] .

První emise dluhopisů Evropského stabilizačního fondu na období pěti let v hodnotě 5 bilionů eur se uskutečnila 25. ledna 2011 a přilákala 44,5 miliardy eur v knize zakázek. Tato částka je rekordní pro evropský trh státních dluhopisů, je to o 24,5 miliardy EUR více než z prodeje podobných dluhopisů v rámci programu European Financial Stabilization Facility v prvním lednovém týdnu 2011 [166] .

Dne 29. listopadu 2011 podepsali ministři financí členských zemí EU dohodu o rozšíření pravomocí fondu: povoleno vydávání certifikátů, které garantovaly až 30 % celkových investic do nových emisí státních dluhopisů zemí eurozóny s nestabilními ekonomikami. EFSF navíc získal povolení vytvářet investiční nástroje ke zvýšení vlivu fondu na primárním a sekundárním trhu dluhopisů [167] .

Reakce finančních trhů

Poté, co vláda EU oznámila vytvoření EFSF, začaly ceny akcií po celém světě prudce růst. Vznik fondu vyvolal naději, že se dluhová krize Řecka nerozšíří do dalších zemí [168] , což způsobilo, že ceny některých akcií vzrostly na rekordní maxima za předchozí rok nebo i déle [169] . Euro vzrostlo na nejvyšší úroveň za posledních 18 měsíců [170] , ale o týden později kleslo na nejnižší hodnotu za předchozí čtyři roky [171] . Hedgeové fondy a další obchodníci na krátkodobém finančním trhu se brzy zastavili a začali spekulovat s devizovými aktivy , načež euro začalo opět růst [172] . Krátce po oznámení o vytvoření EFSF začaly růst i ceny surovin [173] . Sazba LIBOR (v amerických dolarech) dosáhla nejvyšší úrovně za předchozích devět měsíců [174] a počet transakcí se swapy úvěrového selhání se snížil [175] . Index volatility trhu ( en:VIX ) klesl na rekordní minimum téměř 30 % [176] . Pozoruhodné je, že v předchozím týdnu tento index rekordně vzrostl, což přispělo k rozhodnutí poskytnout Řecku finanční pomoc. Dohoda o vytvoření EFFS byla investory vnímána jako začátek kampaně ECB na nákup státních dluhopisů ze sekundárního trhu . Takové kampaně zpravidla vedou k poklesu výnosu nakupovaných dluhopisů [177] . Výnos řeckých státních dluhopisů tak prudce klesl z více než 10 % na téměř 5 % [178] . Po finanční pomoci poskytnuté EU Řecku klesl i výnos dluhopisů asijských zemí [179] .

Využití prostředků z Evropského fondu finanční stability

Evropský fond finanční stability získává finanční prostředky pouze v případě, že vláda země podá žádost o finanční pomoc [180] . Na konci prosince 2011 se tak stalo dvakrát: v listopadu 2010 fond poskytl Irsku finanční pomoc ve výši 17,7 miliardy EUR (celková půjčka činila 67,5 miliardy EUR; prostředky poskytlo také několik evropských zemí, Evropská komise a MMF). V květnu 2011 fond poskytl třetinu celkové nouzové finanční pomoci Portugalsku ve výši 78 miliard EUR. Fond rovněž do roku 2014 poskytl půjčku ve výši 164 miliard EUR (130 miliard nové půjčky a zbývajících 34,4 miliard z řecké úvěrové linky) jako součást druhého balíčku finanční pomoci Řecku [181] . Evropskému fondu finanční stability tak zbylo 250 miliard EUR, nebo 750 miliard EUR, pokud by si půjčil [182] . Podle specialistů německého listu Süddeutsche Zeitung , pokud bude nutné refinancovat dluhy všech evropských zemí s ekonomickými potížemi, bude tato částka do konce roku 2012 více než dostatečná [182] .

Očekává se, že evropský nástroj finanční stability ukončí činnost v roce 2013; po dobu jednoho roku bude fungovat současně s Evropským stabilizačním mechanismem (ESM), jehož dohoda o zřízení vstoupí v platnost po ratifikaci členskými státy EU, které převzaly 90 % investičních závazků. Očekává se, že k tomu dojde v červenci 2012 [183] [184] .

Dne 13. ledna 2012 Standard & Poor 's snížila rating Francie a Rakouska a znovu snížila hodnocení Španělska, Itálie a pěti dalších členských států EU [185] , přičemž rating Finska, Německa, Lucemburska a Nizozemska zůstal na stejné úrovni. Brzy poté agentura také snížila rating Evropského nástroje finanční stability z AAA na AA+ [185] [186] .

Evropský finanční stabilizační mechanismus

Dne 5. ledna 2011 vstoupil v EU v platnost program Evropského finančního stabilizačního mechanismu (EFSM), v jehož rámci byla zemím ve finančních potížích poskytována mimořádná finanční pomoc z vypůjčených prostředků získaných na finančních trzích, které byly garantovány Evropskou komisí , resp. rozpočet EU byl příslibem [187] . Účelem programu je zajistit stabilitu finanční situace v Evropě. Fond programu spravuje Evropská komise [188] a na jeho vzniku se podílelo všech 27 členských států EU [189] . Maximální výše finančních prostředků, které lze v rámci programu získat, je 60 miliard EUR [190] , dluhopisy fondu jsou hodnoceny jako investice AAA od společností Fitch , Moody 's a Standard and Poor 's [191] [192] .

V rámci Evropského nástroje finanční stabilizace se EU podařilo umístit emisi dluhopisů v hodnotě 5 miliard EUR na kapitálové trhy s úrokovou sazbou 2,59 % [193] .

Očekává se, že Evropský mechanismus finanční stabilizace, stejně jako Evropský nástroj finanční stability, přestane fungovat v červenci 2012, kdy vstoupí v platnost dlouhodobý Evropský mechanismus stability [183] .

Bruselská dohoda a její důsledky

Dne 26. října 2011 bylo po jednání lídrů 17 zemí eurozóny v Bruselu přijato rozhodnutí odepsat 50 % dluhů z řeckých dluhopisů vlastněných bankami, navýšit fondy nouzové finanční pomoci Evropského nástroje finanční stability o téměř čtyřnásobně a zvýšit úroveň povinné kapitalizace bank EU až o 9 %. Italská vláda navíc přijala řadu závazků ke snížení velikosti veřejného dluhu. Aby byly kompenzovány očekávané ztráty evropských bank, byly vyčleněny prostředky ve výši 35 miliard eur na „stimulaci vydávání úvěrů“. José Manuel Barroso popsal přijatá rozhodnutí jako „mimořádná opatření za výjimečných okolností“ [194] [195] .

Balíček byl ohrožen, když řecký premiér Georgios Papandreu 31. října oznámil, že se bude konat referendum o podmínkách záchranného programu. To vedlo k nepokojům na finančních trzích [196] a 3. listopadu 2011 Papandreu referendum zrušil.

Na konci roku 2011 Landon Thomas v článku publikovaném The New York Times poznamenal, že navzdory tomu, že požadavky na zvýšení úrovně vlastního kapitálu vstoupily v platnost, ani jedna banka neobdržela vládní kapitálové investice, a zároveň alespoň některé evropských bank udržely výši vyplácených dividend na vysoké úrovni. Thomas v článku cituje Richarda Koo, japonského ekonoma, který je expertem na japonskou bankovní krizi a recesi v rozvaze , jak říká :

„Zdá se mi, že v Evropě plně nechápou důsledky systémové bankovní krize... Když všechny banky současně vyžadují dodatečný kapitál, vede to k dalšímu oslabení bankovního průmyslu a nárůstu trvání hospodářského poklesu a v nejhorším případě do začátku krize. … Státní intervence by se neměla provádět na posledním místě, ale na prvním místě.

Podle jiného analytika, pokud banky přijmou opatření ke zvýšení svého podílu vlastního kapitálu, jako je vydávání cenných papírů a přeměna dluhu na akcie, pak „až začne být získávání prostředků obtížnější, [banky] začnou omezovat poskytování úvěrů a zbavovat se nedostatečně ziskových aktiv“ [197] . Toto snížení hodnoty rozvahy „by mohlo vést k ekonomické depresi“. Snížení úvěrů v důsledku „zhoršení krize“ se již projevilo na komoditních trzích západní Evropy [198] .

Konečná dohoda o druhém balíčku nouzové finanční pomoci

Během jednání, které trvalo 20. a 21. února 2012, MMF, mezinárodní sdružení finančních institucí „Institute of International Finance“ ( angl. Institute of International Finance ) a Euroskupina stanovily konečné podmínky pro vydání druhého nouzového balíčku finanční pomoc ve výši 130 bilionů eur. Věřitelé souhlasili se zvýšením slevy z marže z 50 % na 53,5 % a členské státy EU souhlasily s dalším snížením úrokových sazeb pro předchozí období na pouhých 150 bazických bodů nad evropskou mezibankovní nabízenou sazbu . Vlády těch zemí, jejichž centrální banky držely řecké státní dluhopisy, se navíc zavázaly převést do Řecka do roku 2020 částky odpovídající budoucím výnosům dluhopisů. Tato opatření by měla do roku 2020 snížit veřejný dluh Řecka na 117 % [106] až 120,5 % HDP [107] .

Intervence ECB

Vedení Evropské centrální banky (ECB) zavedlo řadu opatření ke stabilizaci finančních trhů a zvýšení likvidity [199] .

V květnu 2010 vedení ECB:

Zahájení operací nákupu státních dluhopisů a soukromého dluhu na volném trhu [200] ; do února 2012 činila hodnota nakoupených cenných papírů 219,5 miliardy EUR [201] , zatímco ECB absorbovala přebytečnou likviditu, aby zabránila růstu inflace [202] . Podle ekonoma Rabobank Alvina de Groota je 300 miliard eur „přirozeným limitem“ výše dluhu, který může ECB sterilizovat .
S podporou Federálního rezervního systému obnovila dohody o provádění obchodů o dolarových swapech [204] [205] .
Změnily se požadavky na úvěrové ratingy při poskytování vypůjčených prostředků: nyní jsou všechny stávající i nové dluhové cenné papíry vydané nebo garantované řeckou vládou přijímány jako kolaterál bez ohledu na úvěrový rating země.

Tato opatření vedla k mírnému zlepšení pozice řeckých dluhopisů na kapitálových trzích: vzhledem k tomu, že úvěrový rating řeckých státních dluhopisů byl snížen na „junk“, bylo získávání dalších prostředků s jejich pomocí obtížné [206] .

30. listopadu 2011 Evropská centrální banka, Federální rezervní systém USA , centrální banky Kanady, Japonska, Velké Británie a Švýcarská národní banka vhodily dodatečné finanční prostředky na světové kapitálové trhy, aby zabránily dluhové krizi a podpořily skutečnou odvětví hospodářství. Zástupci centrálních bank dosáhli 6. prosince 2011 dohody o snížení nákladů na dolarové swapy o 50 bazických bodů a také dohody o vzájemném poskytování dodatečných prostředků s cílem zajistit komerčním bankám dostatek cizí měny [207] .

Dlouhodobé refinanční operace

Dne 22. prosince 2011 zahájilo vedení ECB rekordní operaci v rozsahu celé existence eura s cílem poskytnout úvěrové prostředky do evropského bankovního systému [208] . V rámci dlouhodobého refinančního programu ECB poskytla ECB 523 bankám úvěry v hodnotě 489 miliard EUR se sazbou pouhého jednoho procenta na období tří let (doba splácení u předchozích refinančních obchodů byla tři, šest a dvanáct měsíců). ) [209] [210] . Bankám Řecka, Irska, Itálie a Španělska byly poskytnuty úvěrové prostředky ve výši 325 miliard EUR [211] .

Vedení ECB tak plánovalo zajistit, aby banky měly v prvních třech měsících roku 2012 dostatek finančních prostředků k úhradě svých závazků a zároveň zajistit jejich běžné fungování a poskytování úvěrů komerčním subjektům. organizací, tedy zajistit, aby nedostatek úvěrových prostředků nevedl k zastavení ekonomického růstu [212] . Zástupci ECB také doufali, že banky část získaných prostředků využijí na nákup státních dluhopisů, čímž zmírní dluhovou krizi. Dne 29. února 2012 ECB uspořádala druhou aukci refinančních transakcí (LTRO2), v důsledku čehož banky eurozóny obdržely dodatečné vypůjčené prostředky v celkové výši 529,5 miliardy EUR za nízkou úrokovou sazbu [211] ; zatímco čisté nové přijaté úvěry činily přibližně 313 mld. EUR Z celkových úvěrů ECB ve výši 256 mld. EUR (hlavní refinanční operace plus dlouhodobé refinanční operace na 3 a 6 měsíců) bylo 215 mld. EUR prodáno ve druhé aukci refinančních transakcí [213] .

Opuštění pozic

V září 2011 se Jürgen Stark stal po Axelu A. Weberovi druhým německým členem Rady guvernérů ECB, který opustil úřad v roce 2011. Weber, bývalý prezident Německé spolkové banky , byl považován za nejpravděpodobnějšího nástupce Jean-Claude Trichet prezidentem ECB. Předpokládá se, že Weber i Stark se rozhodli odejít kvůli „nespokojenosti s politikou ECB nakupovat vládní dluhopisy, což podle kritiků vede ke ztrátě nezávislé pozice banky“. Je možné, že v době své rezignace byl Stark nejkonzervativnějším členem rady guvernérů. Na Weberovo místo nastoupil jeho nástupce ve funkci prezidenta Německé spolkové banky Jens Weidmann a Peter Prat byl pozván na místo vedoucího ekonomického oddělení, které dříve zastával Stark .

Růst peněžní zásoby

Statistická data v dubnu 2012 odrážela růst peněžní zásoby M1 v „centrálních“ zemích eurozóny. V polovině roku 2008 tempo růstu kleslo z více než 9 % na -1 % (a v roce 2011 několik měsíců nadále kolísalo), ale na začátku roku 2012 byl růst základní hodnoty M1 2–3 %. Podle Simona Warda, vedoucího sběru dat v Henderson Group, „je příliš brzy na to, abychom mohli s úplnou jistotou říci, že se trh zlepšuje, ale další růst agregátu M1 v reálných hodnotách v periferních zemích naznačuje konec hospodářského poklesu. .“ Podle analýzy dat zveřejněné v novinách Daily Telegraph vedla dlouhodobá refinanční politika ECB ke zvýšení peněžní zásoby, ale zároveň objemy půjček „v březnu [a] .. nadále klesaly v celé eurozóně. účinnost tříletého úvěrového experimentu (provádění operací dlouhodobého refinancování) je třeba ještě určit“. [215] .

Reforma evropského bankovního systému

Dne 16. června 2012 dosáhli šéfové evropských zemí spolu s vedením ECB dohody o udělení pravomocí orgánu dohledu nad bankovním sektorem v Evropě a vytvoření kromě národních pojistných programů také tzv. program pojištění vkladů na úrovni EU. Zazněly i další návrhy reforem, které mají stimulovat hospodářský růst a snížit nezaměstnanost v Evropě [216] .

Evropský mechanismus stability

Evropský nástroj stability je trvalý program nouzového financování, který vstoupí v platnost v červenci 2012 a nahradí dva dočasné programy nouzového financování: Evropský nástroj finanční stability a Evropský nástroj finanční stabilizace [183] .

Dne 16. prosince 2010 se Evropská rada rozhodla pozměnit Lisabonskou smlouvu s cílem vytvořit stálý mechanismus finanční pomoci při mimořádných událostech s přísnějšími sankcemi [217] . Dodatky k dohodě byly schváleny v březnu 2011 poté, co byli poslanci Evropského parlamentu přesvědčeni, že Evropský mechanismus stability povede spíše Evropská komise než jednotlivé členské státy EU [218] [219] . Evropský mechanismus stability se stane mezivládní organizací podléhající mezinárodnímu právu veřejnému; centrála bude umístěna v Lucemburku [220] [221] .

Účelem mechanismu je vytvořit „bezpečnostní síť proti finančnímu přetížení“: spíše než aby umožnil vznik finanční nákazy, pomůže bezpečnostní mechanismus chránit pozici jiných zemí a bankovních systémů tím, že poskytne záruky za některé nebo dokonce všechny dluhové závazky. . Po zastavení šíření finanční řetězové reakce bude možné poskytnout pomoc zemi neschopné plnit své závazky.

Evropská dohoda o fiskální stabilitě

V březnu 2011 byla provedena nová reforma Paktu stability a růstu , jejímž účelem bylo upravit stávající pravidla fiskální a fiskální politiky EU, včetně automatického vstupu v platnost sankcí vůči zemím, jejichž veřejný dluh nebo rozpočtové schodky převyšují hodnoty specifikované Paktem [222] [223] . Do konce roku 2011 se lídři Německa, Francie a některých dalších zemí EU rozhodli přijmout dodatečnou dohodu o vytvoření fiskální unie v rámci eurozóny, přijetí praktických a přísných pravidel a zavedení systému automatických sankcí. na základě dohod EU [17] [ 18] . Na zasedání Evropské rady dne 9. prosince 2011 uzavřeli zástupci všech 17 členských zemí eurozóny a šesti kandidátských zemí mezivládní dohodu o vstupu v platnost přísných limitů na veřejné výdaje a dluh a také uplatnění sankcí proti porušující země [224] . Všechny ostatní země mimo eurozónu , s výjimkou Spojeného království, jsou také připraveny podepsat dohodu v případě kladného hlasování parlamentu [183] . Pokud vlády 12 členských zemí eurozóny dohodu ratifikují, vstoupí v platnost 1. ledna 2013 [225] .

Vedení EU původně plánovalo upravit stávající dohody EU, ale britský premiér David Cameron zabránil realizaci jejich záměrů: Cameron požadoval udělení zvláštního statutu City of London , který by ji zbavil nutnosti dodržovat nová pravidla. finanční legislativy, včetně placení daní z investičních transakcí [226] [227] . Původní akční plán nakonec schválilo 26 zemí, přičemž jedinou zemí, která jej odmítla podpořit, byla Velká Británie [228] . Následně Cameron přiznal, že jeho kroky nedokázaly zaručit ekonomickou stabilitu země [229] . Ve skutečnosti je odmítnutí Spojeného království (předseda vlády Spojeného království David Cameron návrh vetovat) schválit dohodu o fiskální stabilitě odmítnutím zásadně znovu projednat podmínky Lisabonské dohody na úkor suverenity Spojeného království : podle mnoha centristických analytiků, jako je John Rentoul z deníku Independent (ve většině otázek se držel proevropského postoje), „jakýkoli premiér na Cameronově místě by udělal totéž“ [230] .

Ekonomické reformy a hospodářské oživení

Zvýšení investic

Řada ekonomů kritizovala úsporná opatření zaváděná většinou evropských zemí k překonání dluhové krize. Někteří tvrdí, že tak drastický návrat k „nekeynesovské“ fiskální politice není schůdným řešením [231] a předpovídají, že deflační monetární politika uvalená na země jako Řecko a Španělsko by mohla vést k delšímu a těžšímu hospodářskému poklesu [232] . Studie z roku 2003 vypracovaná nezávislým hodnotitelem výkonu MMF analyzovala 133 úsporných programů iniciovaných MMF a zjistila, že plánovači programů systematicky podceňují katastrofální dopad úsporných škrtů na ekonomický růst [233] [234] . Opatření na snížení nákladů, která vstoupila v platnost v řadě zemí, „zůstávají malá ve vztahu k rozsahu jejich ekonomických problémů a komplexní strukturální reformy jsou extrémně vzácné“ [235] . Ve většině případů bylo snížení vládních výdajů doprovázeno výrazným zvýšením daňové zátěže [236] [237] .

Na začátku roku 2012 úředník MMF, který vyjednával s řeckou vládou o zavedení úsporného programu, připustil, že škrty ve výdajích poškozují Řecko [85] [85] . Nouriel Roubini navíc tvrdí , že pro země s významným veřejným dluhem nevede získání nové půjčky k okamžitému návratu ekonomické prosperity: „Prostředky, o kterých se vyjednává, budou uvolněny pouze tehdy, pokud všechny tyto země provedou daňové a strukturální reformy. “ [238] .

Podle keynesiánské teorie je koncept „růstové askeze“ založen na (nesprávném) předpokladu, že pokles vládních výdajů bude kompenzován nárůstem spotřebitelských a firemních výdajů, což se zatím v praxi neprokázalo. V Řecku tak příliš vysoká úroveň soukromého dluhu a kolaps veřejné důvěry (více než 90 % Řeků se bojí nezaměstnanosti, chudoby a zavírání podniků) [239] vedly k tomu, že výdaje soukromého sektoru klesly. prudce, protože obyvatelstvo raději šetří stále větší část svých příjmů „na deštivý den“. To způsobilo další pokles poptávky po zboží i práci, další zhoršení ekonomické situace Řecka a ještě více ztížilo zvýšení výběru daní a snížení veřejného dluhu [240] . Podle ekonomického ředitele New York Times Martina Wolfe : „Snížení strukturálního deficitu ovlivňuje velikost skutečného rozpočtového deficitu , ale není přímo úměrné (1:1). Snížení strukturálního deficitu o 1 procentní bod vede ke snížení skutečného rozpočtového deficitu o 0,67 procentního bodu. To znamená, že např. v Irsku, aby rozpočet na rok 2012 neměl reálný deficit, musí strukturální deficit klesnout o více než 12 %, což je možné pouze v případě ekonomického růstu ve všech zemích eurozóny [241 ] .

Úsporný režim může být úspěšným nástrojem k překonání krize pouze tehdy, bude-li založen především na snižování veřejných výdajů a zároveň stimuluje „soukromé investice a tvorbu rizikového kapitálu, zvyšuje mobilitu a flexibilitu pracovní síly, ukončuje kontroly cen, zavádí daňové sazby, je ziskové získávat kapitál…“, jak tomu bylo v Německu v desetiletí před krizí, spíše než zvyšováním daňového zatížení obyvatelstva [236] [242] .

Podle ustanovení keynesiánské teorie je pro dosažení zlepšení ekonomického prostředí a růstu zaměstnanosti nutné zvýšit objem veřejných investic a snížit sazbu daně z příjmu pro nízkopříjmové obyvatele. [243] . Vzhledem k tomu, že evropské země potýkající se s ekonomickými potížemi nemají dostatečné finanční prostředky na financování rozpočtového deficitu, německý ekonom, člen Expertní rady pro hodnocení makroekonomického vývoje Německa ( Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung ) navrhuje think tank Re-Define získat prostředky na dodatečné veřejné investice zvýšením sazby těch daní, které přispívají k hospodářskému růstu, například daně z „majetku, půdy, majetku, emisí oxidu uhličitého a činností finančního sektoru, jehož daňové zatížení je v současnosti příliš nízké. Experti také vyzvali země EU, aby revidovaly směrnici EU o srážkové dani a podepsaly dohodu o vzájemné pomoci s cílem zabránit daňovým únikům a stíhání neplatičů. V současné době se finančním úřadům daří dosahovat odvodu méně než 1 % z celkové roční částky nezaplacených daní z příjmů poukázaných do jiných členských států EU. Oba experti navíc obhajují poskytnutí dodatečných prostředků Evropské investiční bance (EIB), která by pak mohla poskytnout desítkykrát více prostředků malým organizacím, které přitahují místní pracovní sílu [240] .

Bez ohledu na debatu o tom, jaká opatření makroekonomické politiky umožní zemím vymanit se z dluhové krize (úspory, zvýšení či udržení vládních výdajů) [244] , je třeba vzít v úvahu, že důsledky jednání ekonomů, investorů a bankéři a vládní chyby v oblastech hospodářské politiky ovlivňují pracující obyvatelstvo, nikoli skutečné viníky (jak tvrdí zástupci odborů v celé Evropě). Po světové hospodářské krizi v letech 2007-2010. více než 23 milionů pracovníků přišlo o práci, mnozí odborníci začali volat po zavedení dodatečných opatření bankovní regulace nejen v Evropě, ale na celém světě [245] .

V polovině dubna 2012 hlavy evropských států schválily miliardy eur na financování pilotních projektů, jako jsou dálnice v Řecku, načež Olli Rehn , evropský komisař pro finance, „s nadšením oznámil poslancům EU, že „průlom v ekonomice přišel před Velikonocemi .“ Mezi další stimulační opatření patří „projektové dluhopisy“, v rámci kterých bude Evropská investiční banka „poskytovat záruky bezpečnosti investic soukromých investorů. na 230 miliard eur bude muset přilákat investice ve výši až 4,6 miliardy eur.“ Podle článku zveřejněného v časopise Der Spiegel „zdroje v německé vládě uvedly, že členové vlády se zdají být perspektivnějšími pro rozvoj sektoru malých a střední podniky, spíše než financování výstavby nových dálnic. Pro zajištění co nejprofesionálnější distribuce finančních prostředků je žádoucí, aby jižní členské státy EU zřídily vládní rozvojové banky, jako je bankovní skupina Kreditanstalt für fiederaufbau (něm . Kreditanstalt für Wiederaufbau ) (vytvořený během éry Marshallova plánu). Mnoho členů vlády vyjádřilo naději, že to povede k hospodářskému růstu v Řecku a Portugalsku .

Zvýšení konkurenceschopnosti

Pomalé tempo růstu HDP v evropských zemích je způsobeno zpomalením růstu daňových příjmů a vyššími výdaji na systém sociální ochrany a také nárůstem veřejného dluhu a rozpočtových deficitů. Farid Zakaria v listopadu 2011 vyjmenoval faktory vedoucí ke zpomalení hospodářského růstu zemí eurozóny: „Hlavním problémem v Evropě je nedostatečný ekonomický růst... V Itálii stagnace ekonomiky pokračuje po celou dobu desetiletí, a pokud to bude pokračovat další desetiletí, pak bude restrukturalizace dluhu zbytečná... Ve skutečnosti západní země, které udržují vysoké mzdy, poskytují štědré dotace střední třídě a udržují složité systémy vládní regulace a zdanění, přestaly rozvíjet. Nyní stojí před výzvou vypořádat se se třemi problémy: demografickým (stárnoucí populace), technologickým (růst produktivity a pokles počtu pracovníků) a globalizací (převod výroby a schopnost poskytovat služby po celém světě). “ Zakaria obhajoval snížení úrovně mezd a vypracování řady kroků k přilákání dalších zahraničních kapitálových investic [247] .

Britský ekonomický historik Robert Skidelsky nesouhlasí se Zakariovým názorem. Podle jeho názoru je evropská dluhová krize způsobena nadměrným poskytováním bankovních úvěrů, nikoli financováním rozpočtových deficitů prostřednictvím vypůjčených prostředků. Nárůst vládního dluhu, tvrdí Skidelsky, je výsledkem reakce vlády na hospodářský pokles, při kterém rostou výdaje a klesají daňové příjmy, nikoli příčinou .

Aby země zlepšily své ekonomické postavení, musí dosáhnout výrazného zvýšení konkurenceschopnosti na mezinárodních trzích. Obvykle toho lze dosáhnout devalvací měny, jak tomu bylo na Islandu, jehož vládě se podařilo obnovit ekonomiku země po finanční krizi v letech 2008-2011, největší finanční krizi v historii ekonomiky. Vzhledem k tomu, že země eurozóny nemohou devalvovat své měny, vládní úředníci se snaží zvýšit konkurenceschopnost prostřednictvím vnitřní devalvace, což je složitý proces ekonomického přizpůsobení, ve kterém se země snaží snížit jednotkové náklady práce [249] .

Německý ekonom Hans-Werner Sinn v roce 2012 poznamenal, že Irsko je jedinou zemí, kde růst mezd zůstal v posledních pěti letech mírný, což má za následek 16% pokles relativního poměru ceny k mzdě. Podle jeho názoru bude muset Řecko toto číslo snížit o 31 % ve skutečnosti na úroveň Turecka [250] [251] .

Jiní ekonomové tvrdí, že bez ohledu na to, jak moc se Řecku a Portugalsku podaří snížit mzdy, tyto země nikdy nemohou cenově konkurovat rozvojovým zemím, jako je Čína nebo Indie. Namísto toho se země Evropy se slabou ekonomikou musí vydat směrem k produkci vysoce kvalitního zboží a služeb, i když jde o dlouhodobý proces a nepomůže rychle vyřešit ekonomické potíže [252] .

Jedinou cestou, jak dosáhnout zvýšení konkurenceschopnosti pracovní síly, je podle Jeremyho J. Siegela devalvace měny, která je možná v případě, že se řecká vláda rozhodne opustit eurozónu. Odchod z eurozóny zároveň povede k masivnímu stahování prostředků z bank v Řecku a dalších zemích EU. Pomocí tzv. „vnitřní devalvace“ je možná, ale v praxi by se rovnala politické sebevraždě. Siegel tvrdí, že pokud si země eurozóny chtějí ponechat jednotnou měnu, jediným východiskem je devalvace eura (vůči dolaru) [253] .

Pokrok v reformě

Dne 15. listopadu 2011 zveřejnilo výzkumné centrum Rady Lisabonu zprávu o ekonomické situaci eurozóny v roce 2011 „Euro Plus Monitor 2011“. Vlády klíčových členských zemí eurozóny podle zprávy urychlují reformy. Autoři poznamenávají, že „mnoho zemí, které nejvíce potřebují úpravy politiky, je nyní mimořádně úspěšných při vyvažování svých rozpočtů a při vytváření jejich globální konkurenceschopnosti“.

Řecko, Irsko a Španělsko patří mezi pět největších reformátorů, zatímco Portugalsko je na sedmém místě mezi 17 zeměmi zahrnutými do zprávy (viz graf) [1] .

Řešení nerovnováhy na běžném účtu

Pro řešení problému nerovnováhy běžného účtu je nutné vytvořit systém regulace kapitálových toků v eurozóně [254] . Rovnováha platební bilance zemí s výrazným deficitem obchodní bilance nebo běžného účtu (tedy země, kde dovoz převyšuje vývoz) je zajištěna přitahováním dodatečného kapitálu. Jinými slovy, k platbě za dovážené zboží a služby je třeba použít buď vnitřní rezervy, nebo přilákat vypůjčené prostředky. A naopak: při výrazném přebytku obchodní bilance (jako v Německu) je pro zajištění rovnováhy platební bilance nutné buď zvýšit podíl domácích úspor, nebo poskytnout ostatním zemím přebytečné prostředky ve formě úvěrů tak, aby si může dovolit nadále nakupovat exportní zboží [255] .

V roce 2009 byly obchodní deficity Itálie, Španělska, Řecka a Portugalska odhadnuty na 42,96 miliardy USD, 75,3 miliardy USD, 35,97 miliardy USD a 25,6 miliardy USD, zatímco Německo mělo obchodní přebytek 188,6 miliardy USD. [256 ] Podobnou nerovnováhu obchodní bilance pozorujeme ve Spojených státech, kde je kvůli výraznému obchodnímu deficitu nutné přilákat zahraniční vypůjčené prostředky. V roce 2005 Ben Bernanke varoval před nebezpečím „přebytku úspor“ v jakékoli zemi: podle jeho názoru by obchodní přebytek v jedné zemi mohl vést k toku kapitálu do zemí s deficitem obchodní bilance, což by uměle snižovalo úrokové sazby z úvěrů. a bubliny na trzích aktiv [257] [258] [259] .

Měna země s výrazným obchodním přebytkem obvykle posílí vůči jiným měnám. Relativní nárůst hodnoty vývozu sníží mezeru mezi dovozem a vývozem vzhledem k tomu, že pro nákup potřebného zboží musí dovážející země nakoupit měnu vyvážející země. Obchodní nerovnováhu lze naopak snížit, pokud se vláda dané země rozhodne stimulovat růst úspor doma (jak omezením či uvalením sankcí na investice mimo zemi, tak zvýšením úrokové sazby). Zároveň je možné zpomalení ekonomického růstu a zvýšení vládních plateb [260] .

Ať je to jakkoli, protože euro je měnou mnoha zemí v krizové zóně, není možné regulovat obchodní bilanci znehodnocováním směnného kurzu a regulací velikosti úrokových sazeb a kapitálových toků. Jedinou dostupnou metodou, jak zvýšit míru úspor v zemi, je snížit rozpočtový deficit a změnit spotřebitelské návyky obyvatel. Pokud například výše úspor obyvatel země překročí výši spotřebitelských výdajů, pomůže to snížit obchodní deficit země [260] . V souladu s tím mnoho odborníků navrhuje snížit spotřebu a zvýšit produktivitu exportních odvětví v zemích s velkými obchodními deficity (např. Řecko). Na druhou stranu země s velkými obchodními přebytky, jako je Německo, Rakousko a Nizozemsko, budou muset věnovat větší pozornost rozvoji domácích služeb a zvýšením mzdových sazeb stimulovat domácí spotřebu [47] [261] . Německý ministr financí Wolfgang Schäuble v květnu 2012 oznámil podporu rozhodnutí o výrazném zvýšení mezd v Německu s cílem kompenzovat nerovnováhu obchodních bilancí v eurozóně [262] .

Diskuse o probíhajících opatřeních

V červnu 2012 americký prezident Barack Obama uvedl následující:

Nyní by hlavním cílem měla být stabilizace bankovního systému [Evropy] ... přijetí řady rozhodných opatření, která přimějí obyvatelstvo věřit, že situace bankovního systému zůstane stabilní... Kromě toho vláda EU potřebuje zvážit možnost současného provádění strukturálních reforem, jejichž realizace může v plném rozsahu trvat dva až tři nebo dokonce pět let, a opatření ke stimulaci hospodářského růstu. Některé země, jako Španělsko a Itálie, již začaly zavádět nepopiratelně důležité a kompetentní strukturální reformy: od daňového systému po regulaci trhů práce a mnoho dalších různých oblastí. Země však potřebují čas a flexibilitu, aby reformy úspěšně dokončily. Pokud jsou vlády nuceny k dalším škrtům ve výdajích, zatímco počet nezaměstnaných nadále roste a obyvatelstvo přestane utrácet, protože se bojí zhoršení situace, pak to kupodivu může z dlouhodobého hlediska brzdit reformu. … Evropští lídři nyní diskutují nejen o tom, jaká opatření k řízení veřejných financí a veřejného dluhu by měla být zavedena, ale také o tom, jak stimulovat ekonomický růst a prokázat dostatečnou flexibilitu, aby byla implementace reforem plně dokončena [263] .

V časopise The Economist v červnu 2012 v článku „Angel, je čas nastartovat motor“ bylo řečeno následující:

„Mimo Německo politici a odborníci očekávají, že paní Merkelová podnikne určité kroky k zachování jednotné měny, včetně přechodu od úsporných politik ke stimulaci hospodářského růstu; vytvoření bankovní unie vedle měnové unie (včetně nutnosti pojištění bankovních vkladů na úrovni eurozóny, vytvoření orgánů bankovního dohledu a společných metod pro rekapitalizaci či likvidaci bank ve finančních potížích); přijetí dohody o omezeném vzájemném pojištění dluhových závazků s cílem vytvořit společná bezpečná aktiva a poskytnout zemím periferie eurozóny možnost postupně snižovat velikost svého veřejného dluhu. Lídři Spojených států, Číny, Velké Británie a prakticky všech zemí eurozóny vyzývají k realizaci těchto opatření. Proč nejbystřejší politik v Evropě nadále nic nedělá? [57] .

Navrhovaná dlouhodobá řešení

Evropská dohoda o fiskální stabilitě

Dne 14. června 2012 navrhl Jens Weidmann , prezident Německé federální banky [264] , vytvoření ústředního orgánu pro kontrolu rozpočtů členských zemí EU s cílem zajistit další integraci Evropy. Tuto myšlenku jako první navrhl Jean-Claude Trichet , který zastával funkci prezidenta ECB. Mezi orgány orgánu měl být zásah do procesu rozpočtové koordinace v případě narušení fiskální bilance, včetně předkládání požadavků na zvýšení daňových sazeb či snížení výdajů [265] . Weidmannův návrh je podobný výzvám Angely Merkelové po další politické a fiskální integraci EU, aby „unie získala kontrolní a dohledové pravomoci“ [266] .

Eurobondy

Rostoucí počet investorů a ekonomů tvrdí, že eurobondy by mohly být nejlepší cestou z dluhové krize [267] , a to navzdory skutečnosti, že jejich vydávání může vyžadovat změny dohod EU a zároveň úzkou koordinaci finančních a rozpočtových politik [ 267] . Zástupci Evropské komise vyjádřili 21. listopadu 2011 přesvědčení, že společné vydání eurobondů 17 zemí eurozóny bude účinným prostředkem k překonání finanční krize. José Manuel Barroso trval na tom, že každý takový plán na vydávání „stabilních dluhopisů“ by měl být doprovázen především silným dohledem nad rozpočtovými výdaji zemí a koordinací hospodářských politik s cílem zajistit udržitelnost státního rozpočtu a vyhnout se morálnímu hazardu [268] [269 ] .

Přinejmenším v krátkodobém horizontu zůstává německá vláda důrazně proti zavedení kolektivní odpovědnosti za dluhy států s významnými rozpočtovými schodky, které v předchozích letech přitahovaly nadměrné množství vypůjčených prostředků, protože podle členů vlády to by mohlo vést k výraznému nárůstu závazků země [ 270] .

Evropský měnový fond

Rakouský institut pro ekonomický výzkum zveřejnil dne 20. října 2011 návrh na vytvoření Evropského měnového fondu založeného na Evropském nástroji finanční stability s cílem vydávat eurobondy s pevnou úrokovou sazbou na úrovni mírně nižší, než je střednědobá míra hospodářského růstu ( v nominálním vyjádření). Tyto dluhopisy se nebudou volně pohybovat, ale mohou je vlastnit země investující do EMF a mohou být kdykoli zlikvidovány. S podporou všech zemí eurozóny a ECB bude „Evropská měnová unie schopna zaujmout v očích finančních investorů stejně silnou pozici jako americké dluhopisy, kde Fed neomezuje velikost záruk na státní dluhopisy“. Aby byla zajištěna rozpočtová disciplína při absenci tržních tlaků, EMF bude půjčovat pouze zemím, které splňují soubor přísných finančních a makroekonomických kritérií. Vlády zemí, které nesplňují požadavky EMF, si budou nuceny půjčovat za méně příznivé tržní sazby prostřednictvím tradičních (národních) státních dluhopisů [271] .

Ekonometrická analýza potvrzuje, že „pokud by se krátkodobé a dlouhodobé úrokové sazby v eurozóně ustálily na 1,5 %, respektive 3 %, celkový výstup (HDP) eurozóny by do roku 2015 překročil základní linii o 5 procentních bodů. “ Úroveň veřejného dluhu by přitom byla výrazně nižší, například úroveň veřejného dluhu Řecka klesne pod 110 % HDP, což je více než 40 procentních bodů pod základním scénářem, kde je úroková sazba na základě tržních ukazatelů. Kromě toho by banky již nemohly získávat nepřiměřeně vysoké zisky poskytováním zprostředkovatelských služeb při získávání úvěrů od ECB za nízké sazby a jejich investic do státních dluhopisů za vysoké sazby [271] .

Výrazné snížení veřejného dluhu zvýšením daně z nemovitosti

Podle Bank for International Settlements se mezi lety 1980 a 2010 celkový soukromý a veřejný dluh 18 zemí OECD téměř zčtyřnásobil a je pravděpodobné, že bude dále růst, z 250 % (Itálie) na přibližně 2040 do roku 2040. 600 % (Japonsko ) [272] . Nárůst finanční zátěže způsobené stárnutím populace a zpomalením ekonomického růstu podle předchozí studie stejných autorů činí řešení problému veřejného dluhu v zemích s jeho významnou výší nepravděpodobným, pokud alespoň je splněna jedna z následujících tří podmínek [273] :

veřejný dluh je vyšší než 80-100 procent HDP;
výše dluhu nefinančních společností se pohybuje nad 90 procenty HDP;
soukromý dluh domácností přesahuje 85 procent HDP.

Podle odborníků z Boston Consulting Group , pokud tempo růstu veřejného dluhu zůstane vyšší než tempo růstu ekonomiky, bude restrukturalizace velkých dluhových závazků nevyhnutelná. Aby se zabránilo exponenciálnímu růstu veřejného dluhu, autoři nabádají tvůrce politik, aby „jednali rychle a rozhodně“ a udrželi celkový dluh soukromého a veřejného sektoru výrazně pod 180 % HDP. Předpokládá se, že vlády, nebankovní subjekty a domácnosti mohou i nadále platit dluhy pod 60 procenty HDP při zachování úrokové sazby na 5 % a nominálního ročního ekonomického růstu na 3 %. Nižší úrokové sazby a/nebo vyšší míry růstu pomohou snížit výši dluhu [274] .

Aby se veřejný dluh zemí eurozóny dostal na úroveň, která nevyžaduje refinancování, musí země dosáhnout snížení celkové výše dluhu o 6,1 mld. € ve výši 11-30 %. V krizových zemích (zejména v Irsku) by částka, o kterou bude muset být snížena celková výše veřejného dluhu, měla být mnohem vyšší. Autoři uznávají, že takové programy by byly „nepopulární“, považované za „radikální“ a „vyžadují silné vedení a koordinaci politického úsilí“, ale tvrdí, že čím déle zůstanou politici a centrální bankéři nečinní, tím potřebnější se taková opatření stanou [274] .

Německý ekonom Harald Spel navrhuje nikoli jednorázový odpis, ale 30letý plán snižování dluhu, podobný plánu, který následovala německá vláda po druhé světové válce, aby splatila náklady na obnovu a rozvoj ekonomiky země [ 275] . Podobné návrhy předložili také zástupci řady německých politických stran, včetně Unie 90/Zelení a levice [276] [ 277] [278] .

Výchozí a odchod z eurozóny

V polovině května 2012 stále větší počet expertů předpovídal brzký odchod Řecka z eurozóny kvůli pokračování finanční krize a vzniku problémů při sestavování nové vlády po volbách [279] [280] [ 281] [282] . Pravděpodobnost takového vývoje vedla ke vzniku pojmu „Grexit“ (anglické hybridní slovo, „Greece“ + „exit“) a odpovídající změně v chování investorů na mezinárodních trzích. Mnoho ekonomů vyjádřilo své obavy, že očekávání investorů učiní z odchodu Řecka z eurozóny sebenaplňující se proroctví .

Vzhledem k tomu, že odchod Řecka z eurozóny povede k prudkým výkyvům na finančních trzích, bude podle expertů agentury Reuters uskutečněn „během několika dnů či hodin po rozhodnutí“ [284] .

Komentáře

V roce 2012 Martin Feldstein prohlásil, že „je čas uznat euro jako neúspěšný experiment“ [285]

Někteří ekonomové, obvykle neevropští, chartalisté nebo jiné postkeynesovské školy, od počátku odsuzovali zavedení jednotné evropské měny [286] [287] a doporučovali, aby Řecko a další země s významným veřejným dluhem jednostranně opustily eurozónu. řádu, nesplácení státních dluhopisů, znovuzískání daňové suverenity a obnovení národní měny s depreciovaným kurzem [100] [288] [289] .

Ekonomové obhajující tento radikální přístup mají tendenci tvrdit, že v dlouhodobém horizontu je selhání Řecka nevyhnutelné a že jeho odložení (půjčením řecké vládě na několik dalších let) bude mít pouze negativnější dopad na ekonomiky věřitelských zemí. EU a další.Evropské země [290] .

Existují však odpůrci tohoto pohledu. Vystoupení země z měnové unie je obvykle nákladná záležitost; v důsledku toho odchod Řecka z eurozóny a odmítnutí používat euro povede k narušení peněžních toků v eurozóně a k bankrotu několika zemí eurozóny. Vzhledem k tomu, že ekonomická situace zemí ještě nebude stabilizovaná a problémy veřejného dluhu nebudou vyřešeny, je nevyhnutelná řetězová reakce a další narušení systémové rovnováhy [56] .

Vzhledem k tomu, že odchod Řecka z eurozóny by mohl vyvolat její kolaps, mnozí politici, ekonomové a novináři jsou proti. Podle Stevena Erlangera (New York Times) „vystoupení Řecka z eurozóny bude mnohými vnímáno jako zhroucení jednotné evropské měnové unie – eurozóny – největší úspěch evropských zemí, bez ohledu na její nedostatky, v oblasti vytvoření poválečná Evropa, „mírová a jednotná“. Podobně dva přední lídři eurozóny, německá kancléřka Angela Merkelová a bývalý francouzský prezident Nicolas Sarkozy, opakovaně prohlásili , že nepřipustí rozpad eurozóny a spojují existenci eura s existencí celé Evropské unie. 291] [292] . V září 2011 se k tomuto názoru připojil i eurokomisař Joaquín Almunia, který prohlásil, že vyloučení slabších ekonomik z eurozóny není řešením problému: „Ti, kteří si myslí, že je to možné, prostě nechápou, jak proces integrace probíhá“ [293 ] .

Je třeba poznamenat, že rozhodnutí, která navrhují další integraci bankovních regulačních systémů a fiskální politiky, stejně jako udělení kontrolních a dozorčích pravomocí evropským zastřešujícím organizacím, jsou kritizována, protože by mohla vést ke kontrole všech aspektů politického a ekonomického život Evropy Německem [294] :

„V praxi to povede k tomu, že se Evropská unie stane postmoderní verzí rakousko-uherské říše, kde se německé elity snaží vést vzpurné a neklidné národy mnohojazyčného státu“ [294] .

Kontroverze

Evropská záchrana spočívá především v tom, že ztráty bank a jednotlivců, kteří neuváženě investovali do státních dluhopisů, se přenesou na evropské daňové poplatníky [295] [296] [297] .

Porušení smluv EU

Žádné nařízení o nouzové finanční pomoci

Podle podmínek stanovených v Maastrichtské smlouvě EU je poskytování mimořádné finanční pomoci v rámci EU zakázáno. Záchranná doložka v prvé řadě zajišťuje, že odpovědnost za splácení veřejného dluhu nese vláda země, a také zabraňuje negativnímu dopadu růstu rizikových prémií na ekonomiky partnerských zemí v důsledku nebezpečné daňové politiky jednoho státu. země. Toto ustanovení podporuje obezřetnou fiskální politiku na vnitrostátní úrovni. Nákup dluhopisů zemí v ohrožení Evropskou centrální bankou lze považovat za porušení zákazu emisního financování rozpočtových deficitů. Lze také namítnout, že poskytování dodatečné půjčky Evropským fondem finanční stability , který má přístup k půjčkám ECB, porušuje ustanovení tohoto článku.

Články 125 a 123 Maastrichtské dohody měly omezit růst veřejného dluhu a deficitů členských zemí EU a zároveň zabránit vzniku rizika špatné víry vedoucí k nadměrnému utrácení a poskytování úvěrů v období hospodářského růstu. . Musely také chránit daňové poplatníky v jiných členských státech EU konzervativnější fiskální politikou. Vydání cenných papírů zeměmi EU a eurozóny za účelem poskytnutí mimořádné finanční pomoci zemím, které nedodržují pravidla dohody (jako je Řecko), pod zárukou finančních prostředků od daňových poplatníků zemí eurozóny, které tato pravidla dodržují, vytváří podmínky pro vznik rizika nečestnosti v budoucnu [298] . Zatímco doložka o žádné nouzové finanční pomoci zůstává v platnosti, zdá se, že doktrína žádné nouzové finanční pomoci je minulostí [299] .

Maastrichtská kritéria

Podle podmínek Maastrichtské smlouvy musí ekonomická výkonnost kandidátské země na členství v eurozóně splňovat řadu kritérií ; zejména by roční schodek státního rozpočtu neměl přesáhnout 3 % hrubého domácího produktu (HDP) a poměr veřejného dluhu k HDP by neměl překročit 60 % HDP. Pakt stability a růstu obsahuje stejné požadavky na rozpočtový deficit a veřejný dluh pro členské země eurozóny , s mnohem přísnějším dohledem. Nicméně výše deficitu a veřejného dluhu Řecka a Itálie, zemí nejvíce postižených dluhovou krizí (k listopadu 2011), dlouhodobě výrazně překračovaly hodnoty stanovené kritérii.

Organizace přispívající ke krizi

Ratingové agentury

Mezinárodní ratingové agentury Spojených států ( Moody 's, Standard & Poor 's a Fitch ), které byly kritizovány během vzestupu realitní bubliny [300] a finanční krize v roce 2008 na Islandu [301] , hrají roli ústřední a nejednoznačná role [302] také v krizi evropského dluhopisového trhu [303] .

Na jedné straně byly tyto organizace obviňovány z nafukování svých ratingů kvůli existujícím střetům zájmů [304] . Na druhou stranu ratingy agentur bývají konzervativní a neodrážejí bezprostředně zhoršující se finanční pozici společnosti nebo státu [305] . Hráči na dluhovém trhu tak reagovali na dluhovou krizi v Řecku ještě předtím, než agentury snížily rating řeckých dluhopisů: byly prodány za kurzy „junk“ dluhopisů několik týdnů předtím, než jim agentury přidělily příslušný rating [306] .

Přední političtí činitelé v Evropě obviňují vedení ratingových agentur ze zaujatého postoje: podle jejich názoru měly tři největší ratingové agentury zájem na zvýšení počtu spekulativních transakcí na trhu, což se odrazilo ve výsledcích hodnocení evropských ratingových agentur. aktiva. [307] . Především zástupci EU a portugalské vlády ostře kritizovali rozhodnutí Moody's snížit rating státních dluhopisů země vlastněných zahraničními investory do kategorie BA2, tedy na úroveň „junk“ dluhopisů [307] . Navzdory ujištěním vedení řady státních společností působících v oblasti utilit a údržby infrastruktury, mezi něž patří ANA - Aeroportos di Portugal, Energias di Portugal , Radish Energeticas Nacional a Briza - Autostradas di Portugal, že finanční situace společností zůstává stabilní a velikost zisků z operací v zahraničí je značná, jejich rating byl rovněž snížen [308] [309] [310] [311] .

Svou nespokojenost se snížením ratingu země vyjádřili i zástupci francouzské vlády. Šéf francouzské centrální banky Christian Noyer tak kritizoval rozhodnutí Standard and Poor's snížit rating Francii, nikoli Spojenému království, ačkoli tato země „má větší deficit, objem veřejného dluhu je stejný, inflace je vyšší, a tempo ekonomického rozvoje je nižší než naše.“ „. Podobný názor vyjádřili i vysoce postavení němečtí politici. Mikael Fuchs, zástupce šéfa CDU , proto řekl: „Agentura Standard and Poor's by se při hodnocení ratingu neměla řídit politickými motivy. Proč není snížen úvěrový rating USA nebo Spojeného království, jejichž úroveň veřejného dluhu je extrémně vysoká? Fuchs dodal, že výše dluhu veřejného a soukromého sektoru ve Spojeném království je nejvyšší v Evropě a že „pokud dojde ke snížení úvěrového ratingu Francie, vedení agentury, aby prokázalo svou nestrannost, by také mělo snížit rating Spojeného království“. [312] .

Vedení ratingových agentur bylo navíc obviňováno, že se před důležitými jednáními EU snaží vyvíjet tlak na politiky systematickým snižováním bonity zemí eurozóny. Slovy jednoho zdroje z administrativy EU, „je zajímavé sledovat historii snížení ratingu a kdy přesně byly provedeny... Je úžasné, že v týdnech, ve kterých se konaly summity EU, dochází k tolika snížením úvěrů“ [ 313] .

Závislost regulátorů EU na ratingu

Různé think-tanky, jako je World Pensions Council , kritizovaly nadměrné úsilí některých evropských států, jako je Francie a Německo, zajistit přijetí druhé Basilejské dohody ( Basilej II ). Byla přijata v roce 2005 a v roce 2008 se po přijetí směrnice o kapitálových požadavcích stala součástí legislativy EU. To v podstatě vedlo k tomu, že evropské banky a především Evropská centrální banka se při posuzování bonity finančních institucí EU musely řídit především standardizovaným hodnocením úvěrového rizika , které provádějí pouze dva soukromé společnosti: americké agentury Moody's a Standard & Poor's. [314] .

Odezva

Nedokonalost metod hodnocení při přípravě ratingů vedla evropskými regulátory k vytvoření systému dohledu nad činností ratingových agentur [302] . V lednu 2011 spolu s vytvořením Evropského orgánu pro finanční dohled vedení EU oznámilo vytvoření řady nových finančních regulačních orgánů [315] , včetně Evropského úřadu pro finanční trhy a cenné papíry [316] , který se stal jediným orgánem v EU, který reguluje ratingy [317] . Podle vedoucího služby Stephena Majora musí metody hodnocení používané ratingovými agenturami odpovídat novým standardům zavedeným oddělením; jinak jim bude odepřeno právo pracovat v EU [318] .

Německý ministr zahraničí Guido Westerwelle navrhl vytvoření „nezávislé“ evropské ratingové agentury, která není ve střetu zájmů, kvůli čemuž jsou podle něj ratingy amerických agentur neúčinné [319] . Podle některých zpráv přední politici EU uvažují o vytvoření evropské ratingové agentury, aby v budoucnu snížili míru vlivu soukromých amerických ratingových agentur na evropské finanční trhy [320] [321] . Podle německé poradenské agentury Roland Berger by náklady na vytvoření nové ratingové agentury mohly činit až 300 milionů EUR. agentura, plánováno na polovinu roku 2012. Předpokládá se, že první žebříčky zemí budou zveřejněny do konce roku [322] . V dubnu 2012 zástupci Bertelsmannovy nadace za stejným účelem zveřejnili program na vytvoření mezinárodní neziskové ratingové agentury pro hodnocení státního dluhu, jejíž struktura předpokládá nezávislost manažerů a osob s rozhodovací pravomocí na změnách ratingu. od financujících organizací [323] .

Pokusy o přísnější regulaci činnosti ratingových agentur od začátku dluhové krize však nebyly úspěšné. Podle řady evropských expertů v oblasti finančního práva a regulace zákon EU o ratingových agenturách (nařízení ES č. analytici a ekonomové interpretují data z hlediska analýzy. Přijetí zákona navíc nesnížilo možnost střetu zájmů v důsledku složitých smluv mezi ratingovými agenturami a jejich klienty [324] .

Média

Role anglicky psaných médií ve vývoji krize na dluhopisovém trhu zůstává nejednoznačná [325] [326] .

Konkrétně řecký premiér Georgios Papandreu učinil prohlášení, že řecká vláda neuvažuje o možnosti vystoupení z eurozóny a že prohloubení krize slouží určitým politickým a finančním zájmům: „jedná se o útok na eurozónu ze strany osob politicky, resp. finančně zainteresovaný na selhání eura“ [327 ] . Španělský premiér José Luis Rodríguez Zapatero také vyjádřil přesvědčení, že nedávná finanční krize v Evropě je pokusem podkopat euro [328] [329] . Nařídil Národnímu zpravodajskému centru Španělska ( španělsky: Centro Nacional de Inteligencia, CNI ), aby prozkoumalo, jakou roli sehrál „anglosaský tisk“ při zhoršování krize [330] [331] [332] [333] [334] [ 335] [336] . Výsledky studie zůstávají v tuto chvíli neznámé.

Někteří komentátoři se také domnívají, že útok na euro byl zahájen proto, aby některé země, jako je Spojené království a USA, mohly pokračovat ve získávání finančních prostředků na financování rozpočtových a běžných obchodních deficitů [337] a aby se zabránilo kolapsu amerického dolaru [ 338].] [339] [340] . Ve Spojených státech a Velké Británii kvůli nízké úrovni úspor mezi obyvatelstvem nemá vláda možnost uchýlit se k domácím půjčkám, a proto blahobyt těchto zemí závisí na schopnosti nadále přitahovat zahraniční úspory např. od čínských investorů [341] [342] . Eurozóna je naproti tomu schopna se samofinancovat [343] [344] .

Spekulanti

Premiéři Španělska a Řecka obvinili finanční spekulanty a hedgeové fondy ze zhoršování krize tím , že snižují cenu eura . Německá kancléřka Angela Merkelová vydala prohlášení, že „organizace, které zůstaly na trhu díky státní nouzové finanční pomoci, nyní vydělávají na rozpočtové krizi v Řecku a jinde“ [43] .

Podle Wall Street Journal počátkem roku 2010 několik správců hedgeových fondů uzavřelo řadu transakcí za významné částky, kromě eura [347] . Dne 8. ledna v soukromém domě na Manhattanu uspořádala vysoce specializovaná makléřská a analytická firma Monnes, Crespi, Hardt & Co. exkluzivní „večer výměny nápadů“, na kterém zástupci malé skupiny hedgeových fondů, včetně SAC Kaepitel Advisors, “ Soros Fund Management, Green Light Capital, Brigade Capital Management, vydalo prohlášení, že euro by mělo brzy klesnout na úroveň dolaru, a protože řecké dluhové dluhopisy jsou nejzranitelnější ze všech dluhopisů v eurozóně, dojde ke kolapsu Řecká ekonomika, po níž následovala globální dluhová krize. O tři dny později začala na devizovém trhu masivní kampaň za prodej eura, která vedla k poklesu směnného kurzu eura pod 1,36 USD za euro [347] . Regulátoři nevydali prohlášení, že by bylo identifikováno spiknutí nebo jiné nevhodné aktivity [347] . 8. června, přesně čtyři měsíce po večeru, euro kleslo na nejnižší úroveň za čtyři roky (1,19 USD za euro), než začalo znovu růst [348] . Burzovní makléři odhadují, že transakce za účelem zvýšení nebo snížení hodnoty eura představují většinu denních transakcí na globálním devizovém trhu ve výši 3 bilionů dolarů [347] .

Jak Goldman Sachs [349] ovlivnila růst výnosů řeckých státních dluhopisů, je rovněž předmětem zkoumání [350] : v současné době není ještě zjištěno, zda vedení banky záměrně přispělo ke krizi, aby vytvořilo dodatečné zisky, nebo tento zisk získal prodejem dluhopisů .

Na některých trzích byly nekryté shorty na několik měsíců zakázány v reakci na tvrzení, že spekulativní obchodování přiživuje krizi .

Pověsti o kolapsu eurozóny

Někteří ekonomové, obvykle mimoevropští, chartalisté nebo jiné postkeynesiánské školy, odsoudili zavedení jednotné evropské měny od samého počátku, protože to znamenalo, že se země vzdaly měnové a ekonomické suverenity a nebyla kompenzována vytvořením centrální daně. autorita. Podle těchto expertů „bez existence takového orgánu a bez vytvoření alternativního regulačního orgánu znemožní existence hospodářské a měnové unie provádění efektivní měnové politiky jednotlivými zeměmi“ [352] . Někteří nekeynesiánští ekonomové, jako Luca A. Ricci (MMF), souhlasí s tím, že EU není optimální měnovou oblastí, i když v její optimalizaci bylo dosaženo určitého pokroku [1] [353] .

Poté, co krize následovala Řecko a rozšířila se do dalších zemí, tito ekonomové pokračovali, nyní naléhavěji, v prosazování rozpadu eurozóny. V případě, že by se okamžitý rozpad zdál neproveditelný, doporučili Řecku a dalším zemím se značným veřejným dluhem jednostranně opustit eurozónu, nesplácet státní dluhopisy, znovu získat daňovou suverenitu a obnovit národní měnu [354] [355] . Článek Bloombergu z června 2011 naznačil, že pokud selžou záchranné balíčky pro Řecko a Irsko, euro by mohlo zachránit odchod Německa z eurozóny devalvací eura [356] , což zemím umožní opustit průběh úsporných opatření. Návrat k používání německé marky pravděpodobně povede k oslabení eura vůči nové měně, což „obrovsky posílí“ konkurenceschopnost zemí eurozóny [357] .

Podle expertů Wall Street Journal je možný nejen návrat Německa k používání národní měny [358] , ale také vytvoření nové měnové unie [359] za účasti Nizozemska, Rakouska, Finska, Lucembursko a další evropské země jako Dánsko, Norsko, Švédsko, Švýcarsko a pobaltské země [360] . Měnová unie těchto zemí s přebytkem běžného účtu by byla největší unií věřitelských zemí na světové úrovni, a to i ve srovnání s Čínou [361] nebo Japonskem. Z pohledu autorů článku odchod z Eurozóny řady zemí v čele s Německem umožní zbylým státům, místo aby se snažily ovlivňovat konjunkturu regulací míry inflace [362] v rámci stávající měnové unie [363] , fixovat úrokové sazby na nízké úrovni, provádět kvantitativní uvolňování v rámci měnové politiky nebo aplikovat fiskální stimulační opatření k vytváření nových pracovních míst.

V článku "Má euro budoucnost?" George Soros varuje, že dokud „úřady budou nadále sledovat stávající politický kurz“, nebudou se moci vyhnout „chmurnému scénáři“ dlouhodobého hospodářského poklesu v Evropě a v důsledku toho ohrožení politické jednoty. eurozóny. Z jeho pohledu jsou k záchraně eura nezbytná jak okamžitá opatření k překonání krize, tak dlouhodobé strukturální změny. Soros mimo jiné doporučuje další ekonomickou integraci Evropské unie [364] .

Podle Sorose je nutné uzavřít dohodu mezi členskými zeměmi eurozóny o vytvoření plnohodnotného evropského ministerstva financí na základě Evropského nástroje finanční stability, načež bude moci Rada EU převést na banku Evropské komise pravomoci zmocněnce ministerstva s výhradou zproštění finanční odpovědnosti banky v případě hrozby úpadku. Soros uznává, že realizace těchto opatření je možná pouze po „zásadní revizi strategie“ rozvoje EU. Varuje, že řada zemí, zejména Německo, se postaví proti vytvoření ministerstva financí, z velké části proto, že mnoho vlád nadále věří, že mají schopnost činit individuální rozhodnutí o tom, zda euro podpořit nebo ne. Podle Sorose však kolaps EU povede ke kolapsu finančního systému, a proto „jediným způsobem“, jak se vyhnout „nové velké depresi“, je vytvoření evropského ministerstva financí [364] .

The Economist nabízí trochu jiný přístup: podle expertů časopisu by „odlehčená verze federalizace mohla být tím nejlepším ze dvou zel ve srovnání s kolapsem eura“ [365] . Omezená federalizace, v praxi obtížně realizovatelná, by měla primárně spoléhat na omezenou fiskální integraci. Aby země s nadměrným veřejným dluhem stabilizovaly euro a svou ekonomickou situaci, potřebují „přístup k finančním prostředkům a banky potřebují přístup k ‚bezpečným‘ aktivům, která nejsou vázána na ekonomickou situaci konkrétní země. Tohoto cíle lze dosáhnout vytvořením „umírněnější verze eurobondů, které by sdružovaly určitou částku dluhu po určitou dobu“ [365] . Německý ekonom, člen Odborné rady pro hodnocení makroekonomického vývoje Německa ( německy: Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung ) Peter Bofinger a Sonia Kapur, specialistka mezinárodního analytického centra ReDefine, navrhují sloučit dluhové závazky všech eurozóny zemí přesahující 60 % HDP země. Místo rozpadu eurozóny a vydávání nových státních dluhopisů nově vzniklými zeměmi „vše od Německa (státní dluh: 81 % HDP) po Itálii (120 %) bude vydávat pouze společné dluhopisy, dokud výše veřejného dluhu neklesne na 60 % HDP. HDP. Nový trh se společnými dluhopisy ve výši přibližně 2,3 miliardy EUR se během příštích 25 let vyplatí. Každá země převezme povinnost převést dodatečné výběry daní na určitý druh daně (např. DPH) na platby z dluhopisů. Německá kancléřka Angela Merkelová se však v současnosti nadále staví proti vydávání jakékoli formy společných dluhopisů [365] .

Německá kancléřka Angela Merkelová a bývalý francouzský prezident Nicolas Sarkozy [366] přitom opakovaně prohlásili, že nepřipustí rozpad eurozóny, přičemž existenci eura spojují s možností existence celé Evropské unie [291 ] [367] . V září 2011 eurokomisař Joaquín Almunia zopakoval tento názor a prohlásil, že vyloučení slabších ekonomik z eurozóny není řešením problému [293] . Kromě toho bývalý prezident ECB Jean-Claude Trichet rovněž vyloučil možnost návratu Německa k používání německé známky [368] .

Island, i když není součástí EU, je považován za jednu z mála evropských zemí, kterým se po dluhové krizi podařilo plně obnovit svou ekonomiku: islandská vláda zbankrotovala a provedla významnou devalvaci měny, čímž snížila náklady na pracovní sílu o 50 % v praxi, což dalo exportnímu průmyslu země významnou konkurenční výhodu [369] . Snížení mzdových nákladů je podle Lee Harrise politicky nejsnáze dosažitelné devalvací měny plovoucím kurzem, a nikoli regulací snižování mezd, což povede ke konci reformátorovy politické kariéry [370] . Ve Švédsku poskytuje plovoucí směnný kurz konkurenční výhody v krátkodobém horizontu a strukturální reformy a úspěšné uplatňování metod regulace trhu v dlouhodobém horizontu. Ekonomický růst byl navíc podpořen minimálním využíváním vypůjčených prostředků veřejným sektorem, daňovou reformou a vstupem v platnost řady výhod na stimulaci zaměstnanosti [371] .

Anglická sázková společnost Ladbrox přestala přijímat sázky, že Řecko opustí eurozónu v květnu 2012 poté, co klesly na 1 ku 3. že se eurozóna během roku 2012 rozpadne [158] .

Je třeba mít na paměti, že rozhodnutí opustit eurozónu nebo ji rozpustit je nejen ekonomické, ale také nesmírně důležité politické rozhodnutí, jehož důsledky jsou mimořádně složité: „pokud Berlín poskytne potřebné finanční prostředky a diktuje pravidla hru na všechny ostatní evropské země, pak roste riziko nespokojenosti Německa (tedy růst nacionalistického cítění) a ... to posílí pozici zastánců odchodu z EU v UK, což se dotkne nejen obyvatelé země, ale i všichni zastánci liberální hospodářské politiky v Evropě“ [365] .

Nezákonné dluhové obligace

Někteří komentátoři, jako Jean Quatremer, korespondent deníku Liberation , a zástupci nevládní organizace Výbor pro zrušení dluhů rozvojových zemí Lutych se domnívají, že dluhové závazky zemí eurozóny by měly být považovány za uhrazené dluhy. vládou pro účely, které jsou v rozporu se zájmy obyvatel země (tj. n. en:odious dluh ), a proto by neměly být splatné. [372] . Řecký dokument Longcartia (viz en:Debtocracy ) si klade otázku, zda je nedávný korupční skandál týkající se nekomerčních půjček Siemens a ECB v souvislosti s nákupem vojenských letadel a ponorek důkazem, že tyto půjčky jsou nezákonné, a zda je významný část z nich může být po auditu prohlášena za neplatnou.

Statistiky zemí

V roce 1992 podepsali vedoucí představitelé členských zemí Evropské unie Maastrichtskou smlouvu , podle jejíchž podmínek vstoupila v platnost omezení výše veřejného dluhu a výše dluhového financování rozpočtového deficitu. Řada členských států EU, včetně Řecka a Itálie, však dokázala tato pravidla obejít a skrýt skutečné úrovně deficitů a veřejného dluhu pomocí komplexních devizových a úvěrových derivátů [44] [45] , které byly vyvinuté za významné odměny předními investičními americkými bankami (samotné banky nenesly významná rizika z důvodu legislativního omezení rizik protistrany při transakcích s derivátovými cennými papíry) [44] . V rámci finančních reforem provedených ve Spojených státech po vypuknutí finanční krize byl posílen systém ochrany hráčů na trhu s deriváty (mj. usnadněním přístupu k vládním garancím) při současném dodržování minimálních požadavků. pro zveřejnění informací o derivátových transakcích na méně specializovaných finančních trzích [373] .

Jednou z událostí, které vedly k rozvoji dluhové krize v Řecku, bylo koncem roku 2009 zvýšení rozpočtového deficitu pro rok 2009 novou vládou Panhelénského socialistického hnutí z plánovaných 6-8 % HDP na 12,7 % (po po revizi kategorizace výdajů pod kontrolou MMF v roce 2010 se schodek zvýšil na 15,4 %.

Upozorňování na problémy „ kreativního účetnictví “ a manipulace se statistickými údaji v řadě zemí vedlo ke zvýšené panice na finančních trzích a krizi důvěry investorů.

Po vývoji dluhové krize v Řecku média nadále věnovala finanční situaci této země značnou pozornost. Počet zpráv o podobné manipulaci se statistickými údaji za účelem skrytí skutečné velikosti veřejného dluhu a deficitů jak v EU, tak v jednotlivých zemích však nadále roste [374] [375] [376] . Zprávy na toto téma analyzují příklady „kreativního účetnictví“ jak v řadě zemí, tak samostatně v Itálii [377] , Velké Británii [378] [379] [380] [381] [382] [383] , Španělsku [384 ] , USA [385] [386] a dokonce i Německo [387] [388] .

Zajištění pro Finsko

Dne 8. srpna 2011 vyšlo najevo, že Řecko splní podmínku pro poskytnutí kolaterálu navrženou finským parlamentem a Finsko se bude podílet na vytvoření nového balíčku finanční pomoci Řecku ve výši 109 miliard EUR [389]. . Vlády Rakouska, Nizozemska, Slovinska a Slovenska reagovaly na poskytnutí zvláštních záruk Finsku negativně a požadovaly, aby se jich buď vzdalo, nebo aby svým zemím poskytly kolaterál, aby byla zajištěna míra rizika způsobeného poskytnutím finanční pomoc se nezvyšuje [390] . Hlavním bodem sporu bylo, že kolaterálem měla být hotovost, kterou Řecko mohlo poskytnout pouze prostřednictvím přerozdělení finančních prostředků z nouzového záchranného balíčku, na jehož přípravě se podílelo Finsko; ukázalo se, že v případě nesplácení ze strany řecké vlády byly záruky za úvěr Finsku skutečně poskytnuty samotným Finskem a dalšími zeměmi eurozóny [391] .

Dne 4. října 2011 došlo po dlouhých jednáních o struktuře zajištění pro všechny země eurozóny k dohodě o podmínkách zajištění. Vzhledem k požadavku v dohodě na jednorázový (spíše než pět tranší) počáteční kapitál pro Evropský mechanismus stability se předpokládá, že zajištění bude moci získat pouze Finsko: jako jedna ze zemí s nejstabilnějším úvěrovým ratingem AAA Finsko bude schopno získat relativně snadný přístup k požadovaným zařízením [392] .

Spory o kolaterál o záchranu byly v podstatě spory o rozšíření pravomocí Evropského nástroje finanční stability. Začátkem října jako poslední hlasovaly vlády Slovenska a Nizozemska o nouzovém záchranném programu v rámci eurozóny [393] . Dne 13. října 2011 schválil slovenský parlament rozšíření pravomocí EFSF; v souladu s dohodou dosaženou s předsedou vlády byly krátce poté naplánovány předčasné parlamentní volby .

V únoru 2012 se čtyři největší banky v Řecku dohodly, že Finsku poskytnou kolaterál ve výši 880 milionů EUR na zajištění druhé pomoci [394] .

Politické důsledky krize

V řadě evropských zemí vedla krize a přijetí opatření k jejímu překonání k předčasnému rozpuštění vlád a ovlivnila výsledek mnoha voleb:

Řecko – květen 2012 Parlamentní volby v roce 2012 byly prvními za 40 let, které koalice PASOK-Nová demokracie nevyhrála kvůli dřívější kampani za úsporná opatření k iniciativě zahraničních věřitelů a zástupců EU, MMF a ECB. Většinu hlasů získaly extremistické politické strany levice a pravice, které byly proti zavedení úsporného režimu.

Francie – květen 2012 V prezidentských volbách ve Francii, poprvé od roku 1981, se úřadujícímu prezidentovi nepodařilo získat druhý mandát: Nicolas Sarkozy byl nucen ustoupit Francoisi Hollandovi .

Finsko - duben 2011 Záchrana Portugalska a rozšíření pravomocí Evropského fondu finanční stability se v parlamentních volbách staly klíčovými body volebních programů stran a měly významný dopad na výsledky voleb.

Řecko – listopad 2011 Premiér Georgios Papandreou oznámil své rozhodnutí odstoupit poté, co byl ostře kritizován členy jeho vlastní strany, opozice a dalších vlád EU kvůli návrhu na referendum o provádění úsporných opatření a dalších požadavků na způsobilost pro finanční pomoc. Nahradila ho koaliční vláda tří stran, z nichž jedna následně koalici opustila. Obliba Papandreovy strany PASOK zároveň klesla ze 42,5 % v roce 2010 na méně než 7 % v roce 2012 (podle některých průzkumů). Po hlasování o realizaci ekonomických opatření a finanční pomoci, které podpořili vůdci obou stran, ale ne všichni členové parlamentu, kteří je tvoří, Papandreu a Antonis Samaras vyloučili 44 poslanců ze stran, což vedlo k ztráta většiny PASOK. V květnu 2012 se konaly předčasné vládní volby.

Irsko - listopad 2012 Kvůli vysokému rozpočtovému deficitu v roce 2010 a nejistotě, zda finanční pomoc poskytne MMF, byla 30. sněmovna reprezentantů Irska nucena ukončit svou práci s předstihem. To vedlo ke ztrátě vedení vládních stran Fianna Fáil a Strana zelených, rezignaci premiéra Briana Cowana a růstu vlivu strany Fine Gael , která spolu s Labouristickou stranou vytvořila vládu v rámci 31. Sněmovna reprezentantů Irska. Novým premiérem se stal Enda Kenny.

Itálie – listopad 2011 Poté, co obavy investorů z italského veřejného dluhu vedly k poklesu cen státních dluhopisů, ztratila strana Silvia Berlusconiho většinu ve vládě. Vláda odstoupila a Mario Monti se stal hlavou nové vlády .

Nizozemsko - duben 2012 Poté, co Lidová strana pro svobodu a demokracii , Křesťanskodemokratická výzva a Strana svobody nedospěly k dohodě o nových úsporných opatřeních potřebných ke snížení vládních výdajů o 15 miliard eur, vláda Marka Ruttea rezignovala. Předčasné volby jsou naplánovány na 12. září 2012. Aby se zabránilo vstupu v platnost unijních sankcí za zdržení přijetí rozpočtu země (do 30. dubna), vytvořilo pět stran tzv. Koalice Kunduz a společně sestavili nouzový rozpočet na rok 2013 během pouhých dvou dnů.

Portugalsko – březen 2011 Poté, co se parlament nedokázal dohodnout na vládních úsporných opatřeních, portugalská vláda a její vůdce José Socrates rezignovali; června 2011 se konaly předčasné parlamentní volby .

Slovensko - říjen 2011 Premiérka Iveta Radičová výměnou za podporu koaličních členů pro vytvoření Evropského nástroje finanční stability souhlasila s předčasnými parlamentními volbami v březnu 2012, po kterých se premiérského křesla ujal Robert Fico .

Slovinsko - září 2011 Po neúspěšném referendu v červnu 2011 o opatřeních pro boj s ekonomickou krizí a rozpadem vládní koalice byla vládě Boruta Pahora vyslovena nedůvěra ; předčasné volby byly naplánovány na prosinec 2011. Novým slovinským premiérem se stal Janez Janša .

Španělsko – červenec 2011 Poté, co španělská vláda prokázala svou neschopnost dohodnout se na protikrizových opatřeních, oznámil premiér José Luis Rodríguez Zapatero v listopadu předčasné volby: na začátku roku 2012, bezprostředně po hlasování.“ Novým premiérem se stal Mariano Rajoy .

Obrázky

Ratingy zemí EU podle agentury S&P
Hodnocení EU podle Fitch
Hodnocení podle Moody's
Hodnocení zemí EU podle čínské agentury Dagun
Řecký premiér Loukas Papademos obhajuje fiskální úsporná opatření v parlamentu, 18. listopadu 2011

Viz také

Poznámky

↑ 1 2 3 4 „Euro Plus Monitor 2011 “ . "Rada Lisabonu" (15. listopadu 2011). Získáno 17. listopadu 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ 1 2 Statistika dlouhodobých úrokových sazeb státních dluhopisů EU (angl.) . ECB (12. července 2011). Získáno 22. července 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Verdun, Graham . Evropská dluhová krize: Italský úvěrový rating snížen (anglicky) , Guardian (20. září 2011). Archivováno z originálu 25. prosince 2018. Staženo 20. září 2011.
↑ Bardina, Christina Evropská dluhová krize: Příčiny, důsledky a řešení (html). Finam.ru _ Finam (25. listopadu 2011). Datum přístupu: 27. února 2012. Archivováno z originálu 17. května 2012. (Ruština)
↑ ITAR-TASS : Šéf Ministerstva financí Ruské federace považuje za nutné reformovat finanční regulaci navrhovanou „Velkou dvacítkou“
↑ Dluhová krize eurozóny – rok 2011 Archivováno 6. dubna 2011 na Wayback Machine
↑ EU Eurozóna vstoupila do aktivní fáze systémové finanční krize (nepřístupný odkaz) . Datum přístupu: 26. února 2012. Archivováno z originálu 29. října 2014. (neurčitý)
↑ Haidar, Jamal Ibrahim. 2012. "Riziko nesplácení dluhových závazků zemí eurozóny" Archivováno 26. července 2012 na Wayback Machine , Journal of the World Economy, sv. 13(1), str. 123-136
↑ Národní veřejnoprávní rozhlas. Michael Lewis. „Jak finanční krize vedla ke vzniku nového třetího světa“ . října 2011 . Získáno 18. července 2012. Archivováno z originálu 16. února 2019. (neurčitý)
↑ CNNB , Mark Thoma. Vše, co potřebujete vědět o hospodářské krizi v Evropě. Archivováno z originálu 13. června 2012. Archivováno z originálu dne 17. prosince 2012.
↑ 1 2 Seth W. Fister , Nelson D. Schwartz, Tom Kunz. Všechno je propojeno: Evropská krize – průvodce pozorovatele (anglicky) , New York: Nytimes.com (22. října 2011). Archivováno z originálu 27. června 2017. Staženo 14. května 2012.
↑ George Matlock . „Mezery výnosů vládních dluhopisů na periferii eurozóny se zvětšují“ ( 16. února 2010). Archivováno z originálu 24. dubna 2011. Staženo 28. dubna 2010.
↑ Acropolis Today (anglicky) , The Economist (29. dubna 2010). Archivováno z originálu 20. října 2017. Staženo 22. června 2011.
↑ „Plán EU na záchranu měny bude stát 750 miliard EUR“ , BBC (10. května 2010) . Staženo 11. května 2010.
↑ 1 2 Willem Sells. „Přijatá řecká mimořádná opatření nejsou dlouhodobým řešením“ (angl.) . „Investice v Evropě“ (27. února 2012). Získáno 3. března 2012. Archivováno z originálu dne 5. září 2012.
↑ „Vůdci eurozóny po dlouhých jednáních uzavírají dohodu o protikrizových opatřeních“ (anglicky) (27. října 2011). Archivováno z originálu 9. ledna 2019. Staženo 27. října 2011.
↑ 1 2 Pidd, Helena . „Angela Merkelová zahajuje iniciativu „fiskální unie“ eurozóny“ (anglicky) , The Guardian (2. prosince 2011). Archivováno z originálu 2. prosince 2011. Staženo 2. prosince 2011.
↑ 1 2 „Evropská dohoda o fiskální stabilitě: znalecký posudek“ (anglicky) , Guardian (2. prosince 2011). Archivováno z originálu 3. prosince 2011. Staženo 2. prosince 2011.
↑ „Jak se euro stalo hlavní hrozbou Evropy“ (angl.) . "Der Spiegel" (20. června 2011). Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Kirschbaum, Eric . „Scheuble: navzdory krizi zůstává euro stabilní“ (anglicky) , Wall Street Journal (22. srpna 2011).
↑ „Směnný kurz eura a bolest hlavy“ (anglicky) , The Economist (24. července 2012). Archivováno z originálu 30. července 2012. Přístup k 1. dubnu 2022. „Zdá se pravděpodobné, že euro za pět až šest let přestane existovat, ale efektivní kurz eura... je jen mírně pod úrovněmi z roku 2007... (viz také graf).
↑ „Neochvějní mistři eura“ (anglicky) . Project-syndicate.org (3. června 2011). Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Ian Trainor a Nicholas Watt . „Španělsko volá po nové daňové dohodě, aby zachránilo euro: Madrid upřednostňuje celoevropský plán, ale staví se proti ‚ponižující‘ záchraně“ ( 6. června 2012). Archivováno z originálu 11. července 2012. Staženo 18. července 2012.
↑ Charles Forel a Gabriel Steinhauser . „Poslední evropský záchranný balíček by měl pomoci Španělsku“ (Angl.) (11. června 2012). Archivováno z originálu 18. června 2012. Staženo 18. července 2012.
↑ El Imparcial: Názor: Manuel Balmaseda: Por qué España debe salirse de la zona Euro (I) . Získáno 4. dubna 2013. Archivováno z originálu 6. dubna 2013. (neurčitý)
↑ George Matlock . Spready vládních dluhopisů periferních zemí eurozóny se rozšiřují ( 16. února 2010). Archivováno 11. května 2020. Staženo 28. dubna 2010.
↑ Akropole nyní , The Economist ( 29. dubna 2010). Archivováno z originálu 20. října 2017. Staženo 22. června 2011.
↑ Rozpětí výnosů řeckých/německých dluhopisů více než 1 000 bps (eng.) (downlink) . Financialmirror.com (28. dubna 2010). Získáno 5. května 2010. Archivováno z originálu 1. června 2020.
↑ Výnosy z pozlacených peněz rostou kvůli obavám z britského dluhu (anglicky) (odkaz není k dispozici) . Financial Times (18. února 2010). Získáno 15. dubna 2011. Archivováno z originálu 14. února 2012.
↑ Ministři EU nabízejí plán 750 miliard eur na podporu měny (anglicky) , BBC News (10. května 2010). Staženo 11. května 2010.
↑ Jak se euro stalo největší hrozbou Evropy . Der Spiegel (20. června 2011). Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Traynor, Ian Řecká dluhová krize : ministři eurozóny odkládají rozhodnutí o záchranném laně ve výši 12 miliard eur . The Guardian (19. června 2011). Získáno 24. října 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Lídři EU se zavazují, že udělají, co je potřeba, aby pomohli Řecku , BBC ( 23. června 2011). Archivováno z originálu 19. července 2013. Staženo 24. října 2011.
↑ Řekové oblékají Merkelovou do nacistické uniformy
↑ Merkelová: ECB není schopna překonat dluhovou krizi . Datum přístupu: 26. února 2012. Archivováno z originálu 20. ledna 2012. (neurčitý)
↑ Georgios Papandreou: Summit EU otevřel novou éru pro Řecko (ruštinu) (html), Vesti.ru , VGTRK (4. prosince 2011). Archivováno z originálu 27. října 2011. Staženo 4. prosince 2011.
↑ Markets Don't Listen Archivováno 2. března 2012 na Wayback Machine The New Times
↑ Řecko srazí euro (nepřístupný odkaz) . Získáno 21. ledna 2012. Archivováno z originálu 20. ledna 2012. (neurčitý)
↑ BBC Russian - Society - Smích přes slzy aneb proč Řekové nemají rádi Němce . Získáno 28. února 2012. Archivováno z originálu 28. února 2012. (neurčitý)
↑ 1 2 V roce 2013 se rozpočtový deficit zemí eurozóny snížil na 2,9 % HDP - zpravodajská agentura Finmarket . Získáno 21. října 2014. Archivováno z originálu 26. října 2014. (neurčitý)
↑ „Všechno souvisí: stručný přehled evropské krize“, říjen 2011 (anglicky) , Evropa, Německo, Řecko, Francie, Irsko, Španělsko, Portugalsko, Itálie, Spojené království, USA, Japonsko: New York Times (22. října 2011 ). Archivováno z originálu 2. listopadu 2012. Staženo 14. května 2012.
↑ Storey, Louise , Landon, Thomas, Jr., Nelson D. Schwartz. „Banky z Wall Street pomohly několika evropským vládám skrýt skutečnou velikost veřejného dluhu, podnítily krizi “ , The New York Times (14. února 2010), s. A1. Archivováno 9. května 2020. Staženo 19. září 2011.
↑ 1 2 „Merkelová se důrazně staví proti spekulacím s eurem, varuje před pocity ‚rozhořčení‘“ (anglicky) (nepřístupný odkaz) . "Businessweek" (23. února 2010). Získáno 28. dubna 2010. Archivováno z originálu 26. února 2010.
↑ 1 2 3 Simkovich, Michael. Skrývání informací o zástavních právech a finanční krizi roku 2008 (anglicky) // American Journal of Bankruptcy Law, vol. 83, str. 253 : journal. — 2009.
↑ 1 2 Michael Simkovich. "Ochrana před bankrotem, transparentnost a kapitálová struktura", projev ke Světové bance, 11. ledna 2011 (anglicky) . ssrn.com. Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ 1 2 "O stavu Unie: Dokáže eurozóna přežít dluhovou krizi?" (str. 4) (anglicky) (PDF). analytická agentura časopisu "Economist" (1. března 2011). Získáno 1. prosince 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ 1 2 Martin Wolfe . „Merkelová a Sarkozy nedokázali zachránit eurozónu“ (anglicky) , Financial Times (6. prosince 2011). Archivováno z originálu 20. září 2014. Staženo 9. prosince 2011.
↑ 1 2 "O stavu Unie: Dokáže eurozóna přežít dluhovou krizi?" (str. 26) (anglicky) (PDF). analytická agentura časopisu "Economist" (1. března 2011). Získáno 1. prosince 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Christopher Emsden . „Změna výnosů italských dluhopisů vyvolává pochybnosti o účinnosti vládních protikrizových plánů“ (Angl.) (12. června 2012). Archivováno z originálu 23. července 2012. Staženo 18. července 2012.
↑ Youri Dadush, Vera Aidelman. Bude Itálie dalším Řeckem? (20. dubna 2010). Archivováno z originálu 5. září 2012. (neurčitý)
↑ Natasha Gewaltigová . Těžká volba Řecka ( 19. února 2010). Archivováno z originálu 8. srpna 2012. Staženo 18. července 2012.
↑ 1 2 Antonio Fatas. „Konkurenceschopnost a krize v Evropě“ (anglicky) (22. května 2012). Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Joe Weisenthal. „Zde je důvod, proč Německo tak silně oponuje sanacím“ (anglicky) (28. listopadu 2011). Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ 1 2 Řecké obchodní dohody březen 2012 (prozatímní ) . Řecký statistický úřad (29. května 2012). — strana 10. Datum přístupu: 6. června 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Niall Ferguson. „Pozice v Evropě by mohla stát Obamu znovuzvolení“, Newsweek, červen 2012 (odkaz není k dispozici) . Datum přístupu: 18. července 2012. Archivováno z originálu 7. srpna 2012. (neurčitý)
↑ 1 2 Anand, M.R., Gupta, G.L., Dash, Ranjan. Krize eurozóny: její rozsah a důsledky (angl.) : journal. - Archiv ekonomického výzkumu REPEC, 2012. - S. 22 .
↑ 1 2 "The Economist", "Angelo, je čas nastartovat motor." 9. června 2012 . Získáno 18. července 2012. Archivováno z originálu dne 21. října 2017. (neurčitý)
↑ 1 2 The Economist, Creeping Toward Banking Union, 9. června 2012. . Datum přístupu: 18. července 2012. Archivováno z originálu 19. července 2012. (neurčitý)
↑ „Francouzi to nechápou“, Martin Feldstein, prosinec 2011 . Project-syndicate.org (28. prosince 2011). Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Inman, Philip . „Pokud přebytky způsobují stejné problémy jako dluhy, možná je čas zavést daně z půjček“ (anglicky) , The Guardian (3. ledna 2012). Archivováno z originálu 4. ledna 2012. Staženo 3. ledna 2012.
↑ Liz Alderman , Susan Craig. "Iluze bezpečnosti investování do státních dluhopisů" (anglicky) (10. listopadu 2011). Archivováno z originálu 11. listopadu 2011. Získáno 11. listopadu 2011. „Je mnoho těch, kteří mohou být obviňováni z toho, že z evropské dluhové krize udělali novou hypoteční krizi, včetně vlád, které se nadměrně zadlužily, regulačních orgánů, které bankám umožnily zacházet se státními dluhopisy jako s rizikovými, a investorů kteří až příliš dlouho považovali dluhopisy zemí se slabými ekonomikami, jako je Řecko a Itálie, a dluhopisy Německa, země se silnou ekonomikou, za stejně bezpečné.
↑ Daniel Woolz . „Pochybnosti o stabilitě španělského bankovního sektoru po zprávě o výběru finančních prostředků“ (angl.) (17. května 2012). Archivováno z originálu 19. června 2012. Staženo 5. června 2012.
↑ Andrew Ross Sorkin . „Proč finanční pomoc Španělsku nebude fungovat“ (anglicky) (11. června 2012). Archivováno z originálu 12. června 2012. Staženo 12. června 2012.
↑ „Concerned Bankers Oppose Fiscal Union“, The New York Times, 17. června 2012.
↑ Štěpánský hrad . „Nejistí Evropané kupují nemovitosti v Londýně“ (Angl.) (4. června 2012). Archivováno z originálu 5. června 2012. Staženo 5. června 2012.
↑ Jack Ewing . „Eurozone opatrně: Act Now“ (anglicky) (31. května 2012). Archivováno z originálu 31. května 2012. Staženo 1. června 2012.
↑ Jack Ewing , James Kenter. „Evropa navrhuje integrovaný bankovní systém“ (angl.) (5. června 2012). Archivováno z originálu 6. června 2012. Staženo 6. června 2012.
↑ Ventura, Luca; Adrias, Tina. "Vládní dluh podle země", Journal of World Finance (eng.) . Gfmag.com (prosinec 2011). Získáno 19. května 2011. Archivováno z originálu dne 5. září 2012.
↑ Oakley, David; Doufám, Kevine. „Obavy investorů z vládního dluhu Spojeného království prohlubují propast mezi výnosy primárních dluhopisů“ (anglicky) (nedostupný odkaz) . Financial Times (18. února 2010). Získáno 15. dubna 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Valentina Popová . „Podle odborníků přinesla krize Německu příjmy ve výši 9 miliard EUR“ (Angl.) (9. listopadu 2011). Archivováno z originálu 17. května 2012. Staženo 8. prosince 2011.
↑ „Švýcarská národní banka oznamuje zrušení omezení nákupu měny“ Archivováno 18. října 2011 na Bloomberg Wayback Machine , 6. září 2011
↑ Krize eurozóny: další fáze globální ekonomické krize , Competitionmaster.com . Archivováno z originálu 25. května 2010. Staženo 24. února 2012.
↑ Ziotis, Christos , Wicks, Natalie. "Rozhovory o záchranném programu pro Řecko mohou trvat déle než tři týdny" (anglicky) , Bloomberg. Archivováno z originálu 22. dubna 2010. Staženo 18. července 2012.
↑ "EU a MMF obdržely od řecké vlády žádost o úvěr ve výši 45 miliard eur " . Irish Times (4. dubna 2010). Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ 1 2 Jack Ewing, Jack Healey . „Evropa se obává snížení ratingu řeckých dluhopisů“ (anglicky) , The New York Times (27. dubna 2010). Archivováno z originálu 14. září 2018. Staženo 6. května 2010.
↑ „Standard and Poor's hodnotí řecké dluhopisy jako ‚junk‘“ (anglicky) , BBC (27. dubna 2010). Archivováno z originálu 18. listopadu 2018. Staženo 6. května 2010.
↑ „Čtvrtý balíček nových úsporných opatření“ (anglicky) , In.gr (2. května 2010). Archivováno z originálu 5. května 2010. Staženo 6. května 2010.
↑ Návrat do Řecka . Boston College Observer (2. listopadu 2011). Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Dan Bilefsky , Judy Dempsey. „Tři zabiti během řeckých protestů“ (anglicky) , The New York Times (5. května 2010). Archivováno z originálu 27. září 2018. Staženo 5. května 2010.
↑ 1 2 Rachel Donadio , Niki Kitsantonis. „Řecký premiér odmítá uspořádat referendum o mimořádné finanční pomoci“ (anglicky) (3. listopadu 2011). Archivováno z originálu 14. září 2018. Staženo 29. prosince 2011.
↑ „Kabinet podporuje plán referenda Georgiose Papandrea“ (anglicky) (2. listopadu 2011). Archivováno z originálu 2. prosince 2018. Staženo 29. prosince 2011.
↑ „Papandreou odmítá uspořádat referendum“ (anglicky) (3. listopadu 2011). Archivováno z originálu 8. února 2019. Staženo 29. prosince 2011.
↑ Helena Smithová . „Lukas Papadimos povede prozatímní vládu Řecka“ (v angličtině) (10. listopadu 2011). Archivováno z originálu 7. ledna 2012. Staženo 29. prosince 2011.
↑ Lee Phillips . „Kandidát ECB na vedení řecké vlády po dobu 15 týdnů“ (Angl.) (11. listopadu 2011). Archivováno z originálu 8. května 2012. Staženo 29. prosince 2011.
↑ 1 2 3 4 Smith, Helena . „Úředník MMF připouští, že úsporná opatření poškozují Řecko“ (anglicky) , The Guardian (1. února 2012). Archivováno z originálu 22. února 2012. Staženo 1. února 2012.
↑ 1 2 "Jaké další požadavky budou kladeny na Řecko?" (německy) , "Süddeutsche Zeitung" (13. února 2012). Staženo 13. února 2012.
↑ Zpráva o národních účtech za 4. čtvrtletí 2011 (pracovní verze) (PDF). Pireus: Řecký statistický úřad (9. března 2012). Získáno 9. března 2012. Archivováno z originálu dne 5. září 2012. (neurčitý)
↑ Neil Reynolds . „Plán úsporných opatření zasáhl soukromý sektor řecké ekonomiky“ ( 29. května 2012). Archivováno z originálu 22. června 2012. Staženo 18. července 2012.
↑ 1 2 Řecko bude opět zachráněno, ale začátkem roku 2013 opustí eurozónu / Články / Finance.ua . Získáno 10. října 2012. Archivováno z originálu 12. října 2012. (neurčitý)
↑ EU Interim Economic Outlook únor 2012 ( PDF). Řecký statistický úřad (23. února 2012). Získáno 2. března 2012. Archivováno z originálu dne 5. září 2012.
↑ "Zpráva Eurostatu: Průmyslová produkce eurozóny v prosinci 2011 klesla o 1,1 % oproti listopadu 2011." (anglicky) , Eurostat (14. února 2012). Archivováno z originálu 16. února 2012. Staženo 5. března 2012.
↑ „Dluhová krize eurozóny v přímém přenosu: Masivní snížení úvěru Moody's ohrožuje úvěrový rating Spojeného království“ , The Guardian ( 14. února 2012). Archivováno z originálu 14. února 2012. Staženo 14. února 2012.
↑ „Masivní bankroty v jižní Evropě“ (německy) , „Süddeutsche Zeitung“ (7. února 2012). Archivováno z originálu 15. června 2018. Staženo 9. února 2012.
↑ Hatzinikolaou, Procopius . „Ostrý pokles rozpočtových příjmů“ (řecky) , noviny „Ekatimerini“ (7 Φεβρουαρίου 2012). Archivováno z originálu 30. května 2013. Staženo 16. února 2012.
↑ "Zpráva Eurostatu: Míra nezaměstnanosti v eurozóně v lednu 2012 dosáhla 10,7 %" , Eurostat ( 1. března 2012). Archivováno z originálu 1. března 2012. Staženo 5. března 2012.
↑ „Adjusted Unemployment Rate“ (anglicky) , Google/Eurostat (10. listopadu 2011). Archivováno z originálu 6. února 2013. Staženo 7. února 2012.
↑ "Zpráva Eurostatu: 23 % populace bylo v roce 2010 ohroženo sociálním vyloučením nebo chudobou" , Eurostat ( 8. února 2012). Archivováno z originálu 9. února 2012. Staženo 5. března 2012.
↑ Smithová, Helena . "Bojím se začátku nepokojů: nemůžete pokračovat v trestání obyvatel Řecka" (anglicky) , "Guardian" (12. února 2012). Archivováno z originálu 13. února 2012. Staženo 13. února 2012.
↑ M. Nicholas J. Firzli. „Řecko a kořeny evropské dluhové krize“, Vienna Review, březen 2010
↑ 1 2 Nouriel Roubini. "Nejlepší možností Řecka je organizovaný bankrot" (angl.) (odkaz není dostupný) . Financial Times (28. června 2010). Získáno 24. září 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Colew, Julia . „Jak může Řecko opustit eurozónu v 5 obtížných krocích“ (eng.) , The Guardian (13. května 2012). Archivováno z originálu 16. května 2012. Staženo 16. května 2012.
↑ Greece News , The New York Times (22. ledna 2012). Archivováno z originálu 3. března 2016. Staženo 23. ledna 2012.
↑ „Úvahy o děsivém dni, kdy Řecko opouští eurozónu“ , The New York Times (12. prosince 2011). Archivováno z originálu 18. listopadu 2018. Staženo 23. ledna 2012.
↑ "Typická reakce na krizi" (angl.) . Evropská rada (21. července 2011). Získáno 16. 5. 2012. Archivováno z originálu 5. 9. 2012.
↑ „Analyst's Perspective: How Greek's Cricky Debt Problem was Soled“ (Angl.) , Reuters (29. února 2012). Archivováno z originálu 24. září 2015. Staženo 29. února 2012.
↑ 1 2 „Ekonomická opatření snižují dluh Řecka na úroveň zemí v přechodu“ (německy) , „Süddeutsche Zeitung“ (13. März 2012). Archivováno z originálu 27. února 2019. Staženo 13. března 2012.
↑ 1 2 Zpráva Eurogroup (angl.) , Eurogroup (21. února 2012). Archivováno z originálu 6. září 2014. Staženo 21. února 2012.
↑ „Bailout pro Řecko: 6 klíčových podmínek“ (angl.) , The Guardian (21. února 2012). Archivováno z originálu 22. února 2012. Staženo 21. února 2012.
↑ "Greek default" (anglicky) , Forbes (11. března 2012). Archivováno z originálu 10. března 2012. Staženo 9. března 2012.
↑ „Výchozí nastavení řeckého pojistného swapu“ (anglicky) , The Wall Street Journal (11. března 2012). Archivováno z originálu 9. března 2012. Staženo 9. března 2012.
↑ Výchozí Řecko: Perspektivy investorů a manažerů rizik. Výzkum Riskdata, 28. března 2012 (anglicky) . Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ ""Grexit" - co to je?" (anglicky) . Gogreece.about.com (10. dubna 2012). Získáno 16. 5. 2012. Archivováno z originálu 5. 9. 2012.
↑ Willem Buter. „Rostoucí riziko odchodu Řecka z eurozóny“ (anglicky) (PDF). willembuiter.com. Získáno 17. 5. 2012. Archivováno z originálu 30. 5. 2012.
↑ Anti Karassawa a Henry Chu . „Konzervativní strana proti odchodu z eurozóny získala většinu hlasů v řeckých volbách“ (anglicky) (18. června 2012). Archivováno z originálu 18. června 2012.
↑ Řecká ekonomika nadále klesá | Zprávy. Novinky dne na webu Podrobnosti . Získáno 13. srpna 2012. Archivováno z originálu dne 17. srpna 2012. (neurčitý)
↑ McConnell, Daniel „Vzpomeňte si, jak bankovní sektor vedl ke krizi v Irsku“ (eng.) . Nezávislé zprávy a média (13. února 2011). Získáno 6. června 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Murado, Miguel-Anxo . "Opakujte po nás: Španělsko není Řecko" , The Guardian (1. května 2010). Archivováno z originálu 23. prosince 2011. Staženo 18. července 2012.
↑ "Celkový hrubý státní dluh", údaje Eurostatu 2003-2010. (anglicky) . epp.eurostat.ec.europa.eu. Získáno 16. 5. 2012. Archivováno z originálu 5. 9. 2012.
↑ "Centrum zůstává silné, potíže začínají na periferii" , The Economist . Archivováno z originálu 29. června 2012. Staženo 18. července 2012.
↑ Juan Carlos Hidalgo. „Přehled úsporných opatření ve Španělsku“ (angl.) . Cato Institute (31. května 2012). Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Gross, Daniel . „Euro může existovat i po řeckém defaultu“ (anglicky) , The Wall Street Journal (29. dubna 2010). Archivováno z originálu 6. června 2013. Staženo 30. května 2018.
↑ „Rusko poskytlo Kypru půjčku ve výši 2,5 miliardy eur“ (anglicky) (10. října 2011). Archivováno z originálu 21. července 2012. Staženo 13. března 2012.
↑ Hadjipapas, Andreas , Hope, Kerin. „Kyperská vláda očekává brzkou dohodu s ruskou vládou o podmínkách půjčky ve výši 2,5 miliardy eur“ (Angl.) (14. září 2011). Staženo 13. března 2012.
↑ Stephen Castle , David Jolly. „Náklady na půjčky pro španělskou vládu raketově rostou“ (Angl.) (12. června 2012). Archivováno z originálu 8. března 2021. Staženo 12. června 2012.
↑ 1 2 James Wilson . „Vláda Kypru žádá o finanční pomoc z fondů eurozóny“ (v angličtině) (25. června 2012). Archivováno 14. března 2020. Staženo 25. června 2012.
↑ „Krize eurozóny v reálném čase: španělská vláda naléhala na další úsporná opatření poté, co bylo dosaženo dohody o pomoci Řecku“ (anglicky) (13. března 2012). Archivováno z originálu 13. března 2012. Staženo 13. března 2012.
↑ 1 2 Treanorová, Jill. Guvernér Bank of England připouští, že „problémy “ eurozóny by mohly zatížit britské banky . "Guardian" (24. června 2011). Získáno 22. července 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Vládní deficity v eurozóně a ve 27 zemích EU jsou 6,0 % a 6,4 % HDP v uvedeném pořadí“ (anglicky) , Eurostat (26. dubna 2011). Archivováno z originálu 2. září 2011. Staženo 21. července 2011.
↑ Dörden, Tyler „Podrobná analýza evropské situace: Co mění krizi likvidity (požadováno 20 miliard EUR) na krizi financování (požadováno 1,6 tis. EUR)“ . Finanční blog Zero Hedge (9. února 2010). (neurčitý) (nedostupný odkaz)
↑ Grice, Dylan . Newsletter "Obvyklé mylné představy", Société Générale (8. března 2010).
↑ Oakley, David. "Zprávy: Stav veřejného dluhu vzbuzuje obavy z dalšího snižování úvěrů" (angl.) (odkaz není k dispozici) . Financial Times (24. února 2010). Získáno 5. května 2010. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ CIA Country Directory, Itálie data za prosinec 2011 (anglicky) (nepřístupný odkaz) . Cia.gov. Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 9. července 2017.
↑ 1 2 3 Migliacchio, Alessandra „Za Maria Montiho začíná nová vláda“ (angl.) . Bloomberg (11. listopadu 2011). Získáno 11. listopadu 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ "Euro Plus Monitor", 2011 (str. 42-43, část "II.4. Udržitelnost") (angl.) . "Lisabonská rada" (15. listopadu 2011). Získáno 17. listopadu 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Saving Italy, prosinec 2011 (anglicky) , The Economist (10. prosince 2011). Archivováno z originálu 18. května 2012. Staženo 14. května 2012.
↑ EU : úsporná opatření nastupují jednu zemi za druhou . BBC (22. září 2011). Získáno 9. listopadu 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Italský parlament konečně schválil balíček úsporných opatření “ . Reuters (14. září 2011). Získáno 9. listopadu 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Po porážce v parlamentu Berlusconi rezignuje“ (angl.) . Reuters (8. listopadu 2011). Získáno 9. listopadu 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Moody, Barry. „Itálie schválila balíček úsporných opatření, USA tlačí na vedoucí představitele EU“ (angl.) . Reuters (11. listopadu 2011). Získáno 11. listopadu 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Cecile Allegra. „V Neapoli se opět využívá dětská práce“ (angl.) . "Le Monde" . www.presseurop.eu (30. března 2012). Získáno 31. března 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ 1 2 Maddox, David. „Evropa ve volném pádu: Belgie může příště požádat o finanční pomoc “ (nedostupný odkaz)
↑ 1 2 3 Robinson, Francis „Belgický dluh a finanční řetězová reakce“ Archivováno 26. ledna 2012 ve Wayback Machine , Wall Street Journal, 26. listopadu 2010
↑ 1 2 Bowen, Andrew a Connor, Richard (28. listopadu 2011) „Úspěch v jednáních o belgickém rozpočtu vzbuzuje naděje na brzkou novou vládu“ Archivováno 2. února 2012 na Wayback Machine , Deutsche Welle
↑ Belgie . _ Ministerstvo zahraničí USA (duben 2010). Získáno 9. května 2010. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Jill, Frank. „Úvěrový rating belgických dluhopisů byl snížen na AA kvůli zvýšeným rizikům finančního sektoru, výhled ratingu je negativní“ (eng.), Standard & Poor's, 25. listopadu 2011
↑ "Už žádné vafle?" (anglicky) , The Economist (2. prosince 2011). Archivováno z originálu 26. ledna 2012. Staženo 2. prosince 2011.
↑ "Dynamika změny kurzu belgických státních dluhopisů na období deseti let" (anglicky) , agentura Bloomberg (2. prosince 2011). Archivováno z originálu 1. prosince 2011. Staženo 2. prosince 2011.
↑ Světový adresář CIA, prosinec 2011 (anglicky) (odkaz není k dispozici) . Cia.gov. Získáno 14. 5. 2012. Archivováno z originálu 24. 12. 2018.
↑ McIntosh, James. „Zranitelné místo v srdci eurozóny“ (Omezený přístup) (anglicky), Financial Times.
↑ Dynamika indexu CFRTR1U5 (angl.) (nepřístupný odkaz) . Bloomberg. Získáno 16. 5. 2012. Archivováno z originálu 5. 9. 2012.
↑ Charlton, Emma . „Výnosy francouzských dluhopisů klesají na 20leté minimum, protože španělské dluhopisy získávají oblibu v obchodování“ (Angl.) , Bloomberg (1. prosince 2011). Archivováno z originálu 4. ledna 2012. Staženo 21. prosince 2011.
↑ „Italské a francouzské dluhopisy na vzestupu“ , Wall Street Journal ( 6. února 2012). Staženo 23. února 2012.
↑ "Vztah dluhových závazků zemí eurozóny: kdo komu kolik dluží?" (anglicky) , BBC (18. listopadu 2011). Archivováno z originálu 22. prosince 2011. Staženo 21. prosince 2011.
↑ 1 2 Giulia Verdigier , David Jolly. „Švýcarsko a Spojené království se připravují na nejhorší“ (anglicky) (14. června 2012). Archivováno z originálu 15. června 2012. Staženo 15. června 2012.
↑ Ariana Yunjung Cha , Zachary A. Goldfarb. „Velká Británie přijímá nouzová opatření na ochranu finančního systému před dopady krize eurozóny“ (Angl.) (14. června 2012). Archivováno z originálu 16. června 2012. Staženo 15. června 2012.
↑ West, Matthew . "Guvernér BoE: Eurozone in 'collapse'" (anglicky) , CNNB (16. května 2012). Archivováno z originálu 23. července 2013. Staženo 17. května 2012.
↑ Winnett, Robert a Kerkap, James . „Theresa May: pokud euro zkolabuje, budeme muset zastavit přistěhovalce“ (anglicky) , Daily Telegraph (25. května 2012). Archivováno z originálu 25. května 2012. Staženo 25. května 2012.
↑ 1 2 3 Kaui, Iain. "Jak pád eura ovlivní britskou ekonomiku?" (anglicky) . Daily Telegraph (16. května 2012). Získáno 17. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Dos Santos, Nina . „Výsledky voleb ve Francii a Řecku vedou k boomu nemovitostí v Londýně“ (anglicky) , CNN (4. května 2012). Archivováno z originálu 31. července 2013. Staženo 5. května 2012.
↑ Floyd Norris . „Snahy švýcarské vlády udržet frank nízko může vést k nežádoucím důsledkům“ (anglicky) (22. června 2012). Archivováno z originálu 23. června 2012. Staženo 23. června 2012.
↑ Nicholas Kulish , Paul Geithner. „Merkelová zdůrazňuje, že možnosti Německa nejsou neomezené“ (Angl.) (14. června 2012). Archivováno z originálu 16. června 2012. Staženo 16. června 2012.
↑ Gideon Rahman . "Dosáhlo Německo svých limitů?" (anglicky) (odborný blog) (14. června 2012). Archivováno z originálu 14. června 2012. Staženo 15. června 2012.
↑ „EFSF, 'právní nástroj, na který se vztahuje dohoda, kterou tento měsíc dosáhli ministři financí, aby se zabránilo šíření řecké dluhové krize do dalších zemí se slabou ekonomikou'“ Archivováno 28. července 2011 na Wayback Machine
↑ Tesing, Gabi. Záchranný fond ECB může nakupovat dluhopisy nebo rekapitalizovat banky, říká Stark . Bloomberg (22. ledna 2011). Získáno 16. 5. 2012. Archivováno z originálu 5. 9. 2012.
↑ „Podle zpráv v médiích požádá španělská vláda o finanční prostředky ze dvou fondů EU určených pro země eurozóny ve finančních potížích: včetně 60 miliard EUR z Evropského nástroje finanční stabilizace, garantovaného rozpočtem EU“ Archivováno 20. prosince 2021 na Wayback Machine (anglicky), Europeanvoice.com
↑ "Zprávy a analýza situace na mezinárodních finančních a kapitálových bankovních trzích" (angl.) . euromoney.com. Získáno 16. 5. 2012. Archivováno z originálu 5. 9. 2012.
↑ „Ministři financí eurozóny požadují více pravomocí pro EFSF“ (anglicky) , Reuters (29. listopadu 2011). Archivováno z originálu 24. září 2015. Staženo 10. května 2010.
↑ „Nárůst na evropském finančním trhu“ (anglicky) , Wall Street Journal (10. května 2010). Archivováno z originálu 15. května 2013. Staženo 24. února 2012.
↑ Silberstein, Daniela . „Vláda EU oznámila vytvoření nouzového fondu; Evropské akcie vzrostly za posledních 17 měsíců o rekordní částku“ (Angl.) , „Bloomberg“ (10. května 2010). Archivováno z originálu 13. června 2010. Staženo 15. dubna 2011.
↑ Traynor, Ian . „Euro vrací úder: Úrokové sazby rostou s dohodou o výpomoci“ (anglicky) , The Guardian (10. května 2010). Archivováno z originálu 12. května 2010. Staženo 10. května 2010.
↑ Weirden, Graham , Colue, Julia. „Investor se obává, že se dluhová krize rozšíří do nových zemí, euro klesne na nejnižší úroveň za čtyři roky“ (anglicky) , The Guardian (17. května 2010). Archivováno z originálu 1. března 2012. Staženo 18. července 2012.
↑ Kitano, Masayuki . „Díky měnovým spekulacím roste euro a australský dolar“ (anglicky) (21. května 2010). Archivováno z originálu 24. září 2015. Staženo 21. května 2010.
↑ Chanjaron, Chanyaporn . „Evropský záchranný fond tlačí ceny ropy, mědi a niklu nahoru, ceny zlata dolů“ (eng.) , Bloomberg (10. května 2010). Archivováno z originálu 13. června 2010. Staženo 15. dubna 2011.
↑ Jenkins, Keith . „EU zachraňuje dlužnické státy: sazba LIBOR v americkém dolaru na nejvyšší úrovni za devět měsíců“ (anglicky) , Bloomberg (10. května 2010). Archivováno z originálu 13. června 2010. Staženo 15. dubna 2011.
↑ Mojžíš, Abigail . „Credit Markets: Credit Default Swap Deals Po rozhodnutí EU Bailout“ (anglicky) , Bloomberg (10. května 2010). Archivováno z originálu 13. června 2010. Staženo 15. dubna 2011.
↑ Kearns, Jeffe . „Přijetí záchranného plánu EU poslalo ceny akcií nahoru a index tržní volatility klesl o rekordních 36 %“ (Angl.) , Bloomberg (10. května 2010). Archivováno z originálu 13. června 2010. Staženo 15. dubna 2011.
↑ "Akcie a ceny ropy prudce rostou poté, co EU rozhodla o nouzových půjčkách" (angl.) , BBC (10. května 2010). Archivováno z originálu 13. května 2010. Staženo 10. května 2010.
↑ Nazaret, Rita . "Akcie, ceny komodit, řecké dluhopisy rostou po dohodě o výpomoci" (anglicky) , Bloomberg (10. května 2010). Archivováno z originálu 13. června 2010. Staženo 15. dubna 2011.
↑ Macdonald, Sarah . „Dohoda EU o záchraně posílá asijské dluhopisy rizikovější na nejnižší úroveň za 18 měsíců“ (Angl.) , Bloomberg (10. května 2010). Archivováno z originálu 13. června 2010. Staženo 15. dubna 2011.
↑ Stearns, Jonathane. „Aby se zabránilo rozvoji dluhové krize, uzavírají představitelé eurozóny dohodu o poskytnutí nouzových prostředků dlužnickým zemím“ (angl.) . Bloomberg. Získáno 16. 5. 2012. Archivováno z originálu 5. 9. 2012.
↑ Evropský fond finanční stability: Často kladené otázky (anglicky) , Evropská komise (15. března 2012). Archivováno z originálu 22. ledna 2011. Staženo 16. března 2012.
↑ 1 2 "Která země je nejproblematičtější?" (německy) , "Süddeutsche Zeitung" (2. prosince 2011). Archivováno z originálu 23. června 2017. Staženo 3. prosince 2011.
↑ 1 2 3 4 Tisková zpráva EU . EU (9. prosince 2011). Získáno 9. prosince 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Eurozóna vytvoří stálý finanční pohotovostní fond“ (anglicky) (9. prosince 2011). Archivováno z originálu 25. března 2012. Staženo 9. prosince 2011.
↑ 1 2 Gibson, Keith. „Standard and Poor's nerozpoznal účinnost stabilizačního fondu Evropy“ Archivováno 19. ledna 2012 na Wayback Machine , www.marketwatch.com, 16. ledna 2012
↑ "Standard and Poor's snížila úvěrový rating Evropského fondu finanční stability" . BBC (16. ledna 2012). „Standard and Poor's snížila dlouhodobý rating Evropského fondu finanční stability z AAA na AA+... Agentura snížila rating dvou zemí, které jsou garanty fondu, Francii a Rakousku. Výhled pro tyto země je negativní; specialisté agentury se domnívají, že pravděpodobnost dalšího snížení ratingu v roce 2012 nebo 2013 je minimálně 1/3. Agentura si udržela vysoké hodnocení ostatních garantujících zemí EFSF: Finska, Německa, Lucemburska a Nizozemska. Archivováno z originálu 5. září 2012. (neurčitý)
↑ „Dluhopisy EU vydané za účelem získání finančních prostředků na záchranu Irska jsou na trhu oblíbené“ (anglicky) (6. ledna 2011). Archivováno z originálu 25. března 2012. Staženo 26. dubna 2011.
↑ „HSBC: Roste poptávka po prvním dluhopisu EU s cílem získat finanční prostředky pro Irsko“ , Google.com ( 5. ledna 2011). Archivováno z originálu 24. února 2013. Staženo 26. dubna 2011.
↑ Bártha, Imiš . „Smíšený den pro Evropu z hlediska dluhové krize“ (anglicky) , The Wall Street Journal (5. ledna 2011). Archivováno z originálu 31. ledna 2011. Staženo 26. dubna 2011.
↑ Veselý, Davide . „Zahájení pomoci pro Irsko: EU prodává dluhopisy v hodnotě miliard eur“ , The New York Times (5. ledna 2011). Archivováno z originálu 20. prosince 2021. Staženo 29. září 2017.
↑ "EU zveřejňuje pokyny k oceňování swapů eurobondů až na 5 let " . Archivováno z originálu 16. února 2013.
↑ Robinson, František . „Upisování záchranných dluhopisů EU ztrojnásobí původní cíl“ (anglicky) , The Wall Street Journal (21. prosince 2010). Archivováno z originálu 16. dubna 2011. Staženo 26. dubna 2011.
↑ "Sazba dluhopisů byla 2,59 %" (anglicky) . Movisol.org. Získáno 26. dubna 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Vůdci eurozóny dosáhli po vleklých jednáních dohody o záchranném programu“ ( 27. října 2011). Archivováno z originálu 9. ledna 2019. Staženo 27. října 2011.
↑ Bhatti, Jabin . „Vůdci EU dosáhli dohody o ukončení dluhové krize“ (v angličtině) (27. října 2011). Archivováno z originálu 5. března 2016. Staženo 27. října 2011.
↑ „Dluhová krize v Řecku: Zhroucení trhů při zprávách o referendu o záchranných opatřeních “ . BBC (1. listopadu 2011). Získáno 16. 5. 2012. Archivováno z originálu 5. 9. 2012.
↑ Thomas Landon, Jr. "Evropští bankovní manažeři omezují výdaje a tvrdí, že se ekonomika nezhoršuje" Archivováno 27. června 2017 na Wayback Machine , The New York Times, 22. prosince 2011.
↑ Blasi, Javier. „Krize financování komodit se zintenzivňuje“ Archivováno 15. ledna 2012 na Wayback Machine , Financial Times, 16. prosince 2011
↑ Vedení ECB oznámilo plán zavést opatření ke stabilizaci finančních trhů (anglicky) . ECB (10. května 2010). Získáno 21. května 2010. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Německá federální banka: ‚ECB se nesmí stát věřitelem zemí‘“ (německy) , Di Presse (3. ledna 2012). Archivováno z originálu 21. června 2017. Staženo 3. ledna 2012.
↑ Specialized Communication Summary (anglicky) , ECB (13. února 2012). Archivováno z originálu 11. srpna 2018. Staženo 13. února 2012.
↑ Souhrnná tabulka opatření měnové politiky ECB zveřejněných od 1. ledna 2007 (v angličtině) , ECB (28. listopadu 2011). Archivováno z originálu 11. srpna 2018. Staženo 1. prosince 2011.
↑ "Podle specialistů z Rabobank může ECB dosáhnout maximálního objemu sterilizace dluhopisů v lednu 2012." (anglicky) . "Businessweek" (8. září 2011). Získáno 1. prosince 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ "ECB: Rozhodla se provést naléhavá opatření ke stabilizaci finančních trhů" (anglicky) . Získáno 10. 5. 2010. Archivováno z originálu 5. 9. 2012.
↑ Lanman, Scott . „Jak se dluhová krize v EU zhoršuje, Fed se rozhodne restartovat FX swapy“ (Angl.) , Bloomberg (10. května 2010). Archivováno z originálu 13. června 2010. Staženo 15. dubna 2011.
↑ "ECB dočasně zvedá ratingové stropy u řeckých dluhopisů " . MarketWatch.com (5. března 2010). Získáno 5. května 2010. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Emisní banky, včetně Švýcarské národní banky, poskytují národním bankám likviditu, ceny akcií na akciových trzích rostou“ (v němčině) . Neue Zürcher Zeitung (23. listopadu 2010). Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „ECB oznamuje řadu opatření ke stimulaci aktivity na trzích likvidity a bankovních úvěrů“ (anglicky) (prosinec 2011). Archivováno z originálu 30. května 2013. Staženo 18. července 2012.
↑ „ECB půjčí bankám v eurozóně 489 miliard EUR během 3 let, což je výrazně nad prognózou “ . "Businessweek" (21. prosince 2011). Datum přístupu: 27. ledna 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Záznam z živých trhů 29. února 2012 ( únor 2012). Archivováno z originálu 30. července 2012. Staženo 18. července 2012.
↑ 1 2 „Dluhová krize eurozóny v reálném čase: ECB dodá masivní peněžní injekce“ (anglicky) , The Guardian (29. února 2012). Archivováno z originálu 29. února 2012. Staženo 29. února 2012.
↑ Jack, Ewing , Jolly, David. „Během prvních tří měsíců roku 2012 budou muset banky eurozóny získat více než 200 miliard eur“ (angl.) , The New York Times (21. prosince 2011). Archivováno z originálu 27. září 2018. Staženo 21. prosince 2011.
↑ „V rámci druhé aukce refinančních transakcí získal rekordní počet bank (800) 529 miliard eur“ (angl.) , magazín Euromoney (29. února 2012). Archivováno z originálu 30. ledna 2016. Staženo 29. února 2012.
↑ „Prat, výkonný ředitel Belgické národní banky, přebírá funkci vedoucího ekonomického oddělení ECB “ . MarketWatch.com (3. ledna 2012). Získáno 12. února 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Evans-Pritchard, Ambrose, "Paprsek světla v temné říši ekonomiky jižní Evropy?" Archivováno 4. března 2016 na Wayback Machine , ekonomický blog Daily Telegraph, 30. dubna 2012. Údaje o míře ekonomického růstu jsou z tabulky „Skutečná hodnota vkladů M1 v EU“ na blogu (zdroj – Reuters) .
↑ Jack Ewing . „Evropští lídři představí plán rychlého zotavení z krize“ (Angl.) (16. června 2012). Archivováno z originálu 23. srpna 2018. Staženo 16. června 2012.
↑ Evropská rada. 16.-17.12.2010 Závěr. Archivováno 24. března 2018 na Wayback Machine , Evropská rada. 17. prosince 2010
↑ „Parlament EU schvaluje změny Lisabonské smlouvy umožňující stabilizační mechanismus“ Archivováno 3. srpna 2012. (anglicky), Evropský parlament
↑ „EU parlament schvaluje změny Lisabonské smlouvy umožňující vytvoření stálého eurofondu“ (angl.) . Monstersandcritics.com (23. března 2011). Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Evropská rada. 24.-25.3.2011 Závěr. (anglicky) (PDF). Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Změny Lisabonské smlouvy umožňující zřízení Evropského mechanismu stability Archivováno 12. srpna 2011. (anglicky), přijaly Belgie, Německo, Estonsko, Irsko, Řecko, Španělsko, Francie, Itálie, Kypr, Lucembursko, Malta, Nizozemsko, Rakousko, Portugalsko, Slovinsko, Slovensko, Finsko. Rada Evropské unie.
↑ „Rada EU se dohodla na opatřeních, která mají být přijata ke zpřísnění ekonomických kontrol“ (anglicky) (PDF). Získáno 15. dubna 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Jan Strupczewski. „Ministři financí EU přijali tvrdší opatření ke kontrole velikosti veřejného dluhu, narušení rovnováhy rozpočtu“ (angl.) (nedostupný odkaz - historie ) . Uk.finance.yahoo.com (15. března 2011). Staženo 15. dubna 2011. (nedostupný odkaz)
↑ Baker, Luke . Nedávná aktualizace: Evropská fiskální unie rozhodnuta, Velká převaha (anglicky) , Reuters (9. prosince 2011). Archivováno z originálu 24. září 2015. Staženo 9. prosince 2011.
↑ „Dohoda o fiskální stabilitě připravena k ratifikaci“ . Evropská komise (31. ledna 2012). Získáno 5. února 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012. (neurčitý)
↑ Fletcher, Nick . „Vůdci EU obnovují jednání na bruselském summitu: živá zpráva“ (anglicky) , The Guardian (9. prosince 2011). Archivováno z originálu 9. prosince 2011. Staženo 9. prosince 2011.
↑ Faiola, Anthony , Birnbaum, Michael. „Šéfové 23 zemí EU schválili zavedení fiskálních restrikcí; Britský předseda vlády vetuje dohodu“ (anglicky) , The Washington Post (9. prosince 2011). Archivováno z originálu 16. července 2017. Staženo 9. prosince 2011.
↑ Chris Morris. „Byla uzavřena dohoda o fiskálních omezeních v EU; Británie zůstává v menšině . BBC.co.uk (9. prosince 2011). Získáno 16. 5. 2012. Archivováno z originálu 5. 9. 2012.
↑ Ian Dant. „Máte závrať z úspěšného odchodu veta? Cameron hájí pozici dohody o fiskální stabilitě Archivováno 21. června 2017 na Wayback Machine , Politics.co.uk, 6. ledna 2012.
↑ John Rentoul, „Jakýkoli premiér na Cameronově místě by udělal totéž“, The Independent, 11. prosince 2011.
↑ Krugman, Paul. "Řecko v sevření" (anglicky) . New York Times (6. února 2012). Získáno 7. února 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Kalecki, Anatole . „Kolaps eura nebude finále tragédie Řecka“ (anglicky) , The Times (11. února 2010). Archivováno z originálu 5. června 2011. Staženo 15. února 2010.
↑ Mezinárodní měnový fond, Divize nezávislého hodnocení, Fiskální úprava programů MMF (Washington, IMF, 2003); viz například str. vii Archivováno 14. května 2016 na Wayback Machine .
↑ Fabian Lindner. „Evropa naléhavě potřebuje povaleče a utrácející lidi“ (anglicky) . "Guardian" (18. února 2012). Datum přístupu: 18. února 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Veronica de Ruggi . „Je čas na skutečné úspory v Evropě“ (anglicky) (18. května 2012). Archivováno z originálu 27. ledna 2013.
↑ 1 2 Veronica de Ruggi . "Dva různé druhy úspor" (angl.) (10. května 2012). Archivováno z originálu 13. května 2012. Staženo 19. května 2012.
↑ Veronica de Rugi. „Debata o úsporných opatřeních v Evropě pokračuje“ (angl.) . „Národní revue“ (8. května 2012). Získáno 19. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Childs, Mary . „Tom Keane: Roubini říká, že zotavení Evropy z krize zůstává ‚otevřenou otázkou‘“ (anglicky) , Bloomberg (10. května 2010). Staženo 15. dubna 2011.
↑ „Rok po přijetí memoranda: odsouzení, podráždění, zklamání a strach“ (řecky) . skai.gr (18. května 2011). Získáno 18. 5. 2011. Archivováno z originálu 10. 10. 2018.
↑ 1 2 Kapoor, Sony a Peter Bofinger. „Evropa nemůže snížit výdaje a zároveň růst“ Archivováno 12. února 2012 na Wayback Machine , Guardian, 6. února 2012.
↑ Woolf, Martin. "Snížil úsporný režim úroveň rozpočtových deficitů zemí eurozóny?" (anglicky) . The New York Times (1. května 2012). Získáno 16. 5. 2012. Archivováno z originálu 5. 9. 2012.
↑ „Diskutujte o údajném hospodářském růstu Evropy: Debaty o zvýšení nebo snížení výdajů přehlížejí potřebu zásadních reforem“ (anglicky) (24. dubna 2012). Archivováno z originálu 21. června 2012. Staženo 18. července 2012.
↑ Keynes, John Maynard. „Teorie peněz a cizí měny“ // „Pojednání o měnové reformě“ (neopr.) . - 1924.
↑ Wendola, Nichi. „Italský veřejný dluh: Úsporná opatření zcela nepřijatelná“ Archivováno 18. července 2012 ve Wayback Machine , Guardian, 13. července 2011.
↑ „Protesty proti politikám úsporných opatření se konají v řadě evropských měst“ (anglicky) , BBC (29. září 2010). Archivováno z originálu 2. dubna 2019. Staženo 18. července 2012.
↑ Böll, Sven a kol., (přel. Paul Cohen), „Krize eurozóny: Odpor proti úsporným opatřením: Kam povede uzamčení Merkelové “ Archivováno 8. května 2012, na Wayback Machine (Eng), Der Spiegel, 01/05 /2012.
↑ „Fareed Zakaria: „Skutečným problémem Evropy je nedostatečný ekonomický růst “ . Globalpublicsquare.blogs.cnn.com (10. listopadu 2011). Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Robert Skidelsky: ‚Eurozóna se zmenšuje‘ “ . Project-syndicate.org (14. prosince 2011). Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ "Nová data o mzdách v Evropě" (angl.) . New York Times (22. října 2011). Datum přístupu: 19. února 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Jsme v pasti“ (německy) . „Frankfurter Allgemeine Zeitung“ (18. února 2012). Datum přístupu: 19. února 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ "Index intenzity práce - trendy" (angl.) . Wikipedie Eurostat . Datum přístupu: 19. února 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Potřebují některé země eurozóny vnitřní devalvaci? Přehodnocení významu „jednotkových nákladů práce“ (angl.) . Ekonomický portál Centra pro výzkum hospodářské politiky (31. března 2011). Datum přístupu: 19. února 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Jeremy J. Segal . „Devalvace je poslední příležitostí k záchraně eura“ (22. května 2012).
↑ Grabel, Ilena "Portfoliové investice: těžiště zahraniční politiky zemí" (angl.) . Fpif.org (1. května 1998). Získáno 5. května 2010. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Pearlstein, Stephen . „Není to o Řecku: Skutečným problémem pro Evropu je německá ekonomika“ (anglicky) , The Washington Post (21. května 2010). Archivováno 19. května 2019. Staženo 29. září 2017.
↑ CIA Country Directory (anglicky) (nepřístupný odkaz) . Cia.gov. Datum přístupu: 23. září 2011. Archivováno z originálu 11. února 2016.
↑ "World Savings Glut and the US Conduct Deficit", B. Bernanke, Federální rezervní systém USA, březen 2005 (angl.) . federalreserve.gov. Získáno 15. dubna 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Krugman, Paul . "Revenge of Savings" , The New York Times (2. března 2009). Archivováno z originálu 18. února 2019. Staženo 29. září 2017.
↑ P2P Foundation, Blog Archive: Ochrana Řecka před neúspěšnou neoliberální politikou udržením produktivity ekonomiky s veřejným dluhem . Blog.p2pfoundation.net (6. února 2010). Získáno 5. května 2010. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ 1 2 Krugman, Paul . „Záchrana Asie: Je čas na radikální akci“ , CNN (7. září 1998). Archivováno z originálu 25. listopadu 2018. Staženo 18. července 2012.
↑ Hageluken, Alexander . "Co bude dál, silný muži?" , " Süddeutsche Zeitung " (8. prosince 2012). Archivováno z originálu 25. listopadu 2018. Staženo 18. července 2012.
↑ „Scheuble považuje výrazné zvýšení mezd za oprávněné“ , Süddeutsche Zeitung (5. května 2012). Archivováno z originálu 23. června 2017. Staženo 18. července 2012.
↑ Vyjádření prezidenta B. Obamy, červen 2012 . Získáno 18. července 2012. Archivováno z originálu 20. ledna 2017. (neurčitý)
↑ Jens Weidmann. „Všechno teče? The Role of Monetary Policy in the Future“ (anglicky) (Nahraný projev). Německá spolková banka. Získáno 17. června 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Ralph Atkins . „Německá federální banka podporuje dohodu o fiskální stabilitě“ (anglicky) (14. června 2012). Archivováno 11. května 2020. Staženo 17. června 2012.
↑ Floyd Norris . Federalism by Exclusion (anglicky) (odborný blog) (15. června 2012). Archivováno z originálu 17. června 2012. Získáno 17. června 2012. „Potřebujeme nejen měnovou, ale také takzvanou fiskální unii, společnou fiskální politiku. A především je potřeba politická unie. To znamená, že postupně, krok za krokem, musí členské státy EU převádět stále více pravomocí na vedení EU a také dávat EU kontrolní a dohledové pravomoci“ (Angela Merkelová).
↑ 1 2 „Barroso odkládá zvažování projektu eurobond“ (anglicky) (17. listopadu 2011). Archivováno z originálu 30. ledna 2016. Staženo 21. listopadu 2011.
↑ „Vedení EU schvaluje zásady programu pro překonání krize“ (anglicky) (21. listopadu 2011). Staženo 21. listopadu 2011. (nedostupný odkaz)
↑ „Předseda Evropské komise Barroso představí různé možnosti vydávání eurobondů“ (anglicky) (14. září 2011). Archivováno z originálu 24. září 2015. Staženo 21. listopadu 2011.
↑ "Předseda Evropské komise Barroso považuje za nutné přísně kontrolovat rozpočty zemí eurozóny" (anglicky) (nedostupný odkaz - historie ) . TV kanál "MSNBC" (23. listopadu 2011). Staženo: 24. listopadu 2011.
↑ 1 2 Schulmeister, Stefan „Evropský měnový fond: Složitý problém vyžaduje komplexní řešení“ (anglicky) (PDF). Rakouský institut pro ekonomický výzkum (20. října 2011). Získáno 9. listopadu 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Stephen Cecchetti; SLEČNA. Moganti, Fabrizio Zampolli. „Skutečné důsledky rostoucího veřejného dluhu“ (pracovní dokument BIS č. 352) (v angličtině) (PDF). Banka pro mezinárodní platby (září 2011). Získáno 15. února 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Stephen Cecchetti; SLEČNA. Moganti, Fabrizio Zampolli. "Budoucnost veřejného dluhu: Vyhlídky a důsledky" (BIS Working Paper #300) (anglicky) (PDF). Banka pro mezinárodní platby (březen 2010). Získáno 15. února 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ 1 2 „Zpátky do mezopotámské ekonomiky? The Growing Threat of Debt Restructuring (anglicky) , Boston Consulting Group (23. září 2011). Archivováno z originálu 7. dubna 2016. Staženo 18. července 2012.
↑ "Harald Spel: 'Sbohem, kapitálový trh!" (německy) . Zeit.de. Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ "Zelená" jednorázová daň z nemovitosti" (německy) . Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ "Jednorázová daň z nemovitosti: Union 90/The Greens plánuje získat 100 miliard eur" (německy) . Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Levicoví straničtí funkcionáři: jednorázová daň z nemovitosti je nejlepší způsob, jak zastavit růst veřejného dluhu“ (německy) . Die-linke.de. Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Pocit odsouzení: Předpovědi řeckého odchodu z eurozóny “ . cnbc.com. Získáno 17. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Ross, Alice „Odchod Řecka z eurozóny a euro: odhady“ (angl.) . "Finanční časy" . Získáno 16. 5. 2012. Archivováno z originálu 5. 9. 2012.
↑ Alexander But. „Od ‚Grexitu‘ k ‚obtížnému‘ Španělsku: doba slovních hříček, neologismů a rozpadu eurozóny “ . Dailymail.co.uk . Získáno 16. 5. 2012. Archivováno z originálu 5. 9. 2012.
↑ "'Grexit ' " - odchod Řecka z eurozóny . Maxfarquar.com. Datum přístupu: 16. května 2012. Archivováno z originálu 3. října 2012.
↑ Alistair Heath. „Odchod Řecka z eurozóny proběhne mnohem rychleji, než si politici myslí“ (angl.) . Město um. Získáno 16. 5. 2012. Archivováno z originálu 5. 9. 2012.
↑ Petr Epps. „Zrození řecké drachmy může být bolestivé a ukvapené“ Archivováno 30. května 2012. (anglicky), 20. května 2012 " Reuters "
↑ Feldstein, Martin. "Neúspěch eura" (anglicky) // "Mezinárodní vztahy" : časopis. — Ne. leden/únor 2012 .
↑ Wray, L. Randall. "Může Řecko přežít?" (anglicky) . „Nové ekonomické přístupy“ (25. června 2011). Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Wynn Godleyová. "Maastrichtská smlouva a podobně" (anglicky) // "London Review of Books" : journal. - 1992. - 8. října ( roč. 14 , č. 19 ).
↑ M. Nicholas J. Firzli, „Řecko a příčiny evropské dluhové krize“, Vienna Review, březen 2010
↑ „Odchod z eurozóny je pro Řecko jediným východiskem“ (anglicky) (nedostupný odkaz) . Financial Times (25. března 2010). Získáno 2. května 2010. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Louise Armitstead . Vláda EU obviněna ze zavírání očí před realitou řecké dluhové krize (anglicky) , Daily Telegraph (23. června 2011). Archivováno z originálu 26. června 2011. Staženo 24. září 2011.
↑ 1 2 Chuchka, Tony . „Merkelová tvrdí, že euro je nenahraditelné, krize otevírá nové příležitosti“ (Angl.) , Bloomberg Newsweek (4. února 2011). Archivováno z originálu 8. února 2011. Staženo 9. prosince 2011.
↑ McCormack, Ruadan . „Sarkozy říká, že EU hrozí rozpad“ (anglicky) , The Irish Times (9. prosince 2011). Archivováno z originálu 14. března 2012. Staženo 9. prosince 2011.
↑ 1 2 „Španělský komisař EU kritizuje „střední“ země eurozóny “ . EUobserver.com (9. září 2011). Získáno 15. září 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ 1 2 Ross Dutat . Sympatie pro radikální levici ( 16. června 2012). Archivováno z originálu 23. srpna 2018. Získáno 17. června 2012. "V praxi to povede k tomu, že se Evropská unie stane postmoderní verzí Rakousko-Uherska, kde se německé elity snaží vést neklidné národy mnohojazyčného státu."
↑ „Finanční pomoc Řecku jde bankám“ (angl.) . politický časopis Di Gazette . presseurop.eu (9. března 2012). Získáno 12. března 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Kevin Featherstone. "Koho evropské banky zachraňují: Řecko nebo oni sami?" (anglicky) . „Londýnská škola ekonomie a politických věd: Řecko“ . London School of Economics and Political Science (23. března 2012). Získáno 27. března 2012. Archivováno z originálu dne 5. září 2012.
↑ Nouriel Roubini. „Řečtí soukromí věřitelé mají větší štěstí než ostatní“ (angl.) . Financial Times (7. března 2012). Získáno 28. března 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Jak vedení eurozóny ignorovalo svá vlastní pravidla“ (německy) , Der Spiegel (6. října 2011). Archivováno z originálu 15. dubna 2012. Staženo 6. října 2011.
↑ Verhelst, Stein. "Reforma správy ekonomických záležitostí EU: směřování k udržitelné měnové unii?" (anglicky) . výzkumné centrum "Egmont - Royal Institute of International Affairs". Získáno 17. října 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Kirschgessner, Stephanie, Ziff, Kevin. "Generální ředitel Moody's přiznává chyby v hodnocení krizových zemí" (nepřístupný odkaz) . "Finanční časy" . Získáno 2. května 2010. Archivováno z originálu 5. září 2012. (neurčitý)
↑ "Ratingové agentury přiznávají své chyby" , BBC (28. ledna 2009). Archivováno z originálu 7. srpna 2016. Staženo 2. května 2010.
↑ 1 2 Waterfield, Bruno . "Evropská dluhová krize se zhoršuje: představitelé Evropské komise narážejí na ratingové agentury" , Daily Telegraph (28. dubna 2010). Archivováno z originálu 7. srpna 2016. Staženo 2. května 2010.
↑ Hlídač, Richard . „Řecká dluhová krize: Role ratingových agentur“ , The Guardian (28. dubna 2010). Archivováno z originálu 1. května 2010. Staženo 2. května 2010.
↑ Blogy Daily Telegraph: „Řecká krize: Bez ratingových agentur by byl svět lepším místem“ , Daily Telegraph (28. dubna 2010). Archivováno z originálu 3. března 2016. Staženo 2. května 2010.
↑ "Jsou ratingy hodny důvěry?" , CNN. Archivováno z originálu 3. března 2016. Staženo 18. července 2012.
↑ „Krize eurozóny: další fáze globální ekonomické krize“ , Competitionmaster.com = . Archivováno z originálu 25. května 2010. Staženo 24. února 2012.
↑ 1 2 Baker, Luke . „Zástupci EU kritizují činnost ratingových agentur, zpochybňují nestrannost ratingů“ (6. července 2011). Archivováno z originálu 24. září 2015. Staženo 29. září 2017.
↑ "Moudis snižuje hodnocení ANA Aerodros de Portugal na Baa3 z A3, možná znovu snižuje " . Moody's.com. Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Moody's snížila rating Energy di Portuguese na Baa3; očekává se druhý pokles“ (angl.) . Moody's.com. Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Moody's snížila hodnocení Radish Energeticas Nacionales na Baa3; možná revize hodnocení pro druhé snížení “ (angl.) . Moody's.com. Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Moody snižuje Breeza Autostradas di Portuguese na Baa3; možná revize hodnocení pro druhé snížení “ (angl.) . Moody's.com. Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Larry Elliott a Philip Inman . „Nová krize eurozóny jako snížení ratingu devíti členů eurozóny“ (anglicky) , The Guardian (14. ledna 2012). Archivováno z originálu 14. ledna 2012. Staženo 14. ledna 2012.
↑ Nicholas Watt a Ian Traynor . „David Cameron hrozí, že použije právo veta, pokud dohoda EU neudělí městu preferenční status“ (anglicky) , The Guardian (7. prosince 2011). Archivováno z originálu 7. prosince 2011. Staženo 7. prosince 2011.
↑ M. Nicholas J. Firzli, „Kritika ustanovení Basilejské dohody o dohledu nad bankovním sektorem“ (anglicky), „Financial and Analytical Review“, 10. listopadu 2011 / 1. čtvrtletí 2012
↑ „Bod obratu pro evropský finanční sektor“, tisková zpráva portálu Europe Web Portal . Webový portál „Evropa“ (1. ledna 2011). Získáno 24. dubna 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Evropský orgán pro finanční trhy a cenné papíry“ (anglicky) . portál "Evropa" (1. ledna 2011). Získáno 24. dubna 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „EU vyhlašuje ratingovou válku USA“ (německy) , Financial Times, německé vydání (23. června 2011). Archivováno z originálu 26. června 2011. Staženo 24. června 2011.
↑ Matušsek, Kartin . „Podle článku v německých Financial Times řekl šéf Evropského úřadu pro finanční trhy a cenné papíry, že ratingové společnosti by měly podléhat právu EU“ (anglicky) , Bloomberg (23. června 2011). Archivováno z originálu 5. července 2011. Staženo 24. června 2011.
↑ "Verona požaduje urychlené přezkoumání pozice ratingových agentur" (anglicky) (nepřístupný odkaz) . "Finanční časy" . Získáno 2. května 2010. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „EU začíná uplatňovat tvrdá opatření k regulaci činnosti ratingových agentur“ (angl.) . "Obchodní týden" . Získáno 2. května 2010. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Váhání v Evropě: Proč Německo navrhuje Evropskou měnovou unii?“. (anglicky) , The Economist . Archivováno z originálu 23. října 2017. Staženo 2. května 2010.
↑ Eder, Florian . „Aby byla zajištěna nestrannost nové ratingové agentury, jsou vytvářeny mechanismy na ochranu před vládními zásahy“ (Německo) , Die Welt (20. ledna 2012). Archivováno z originálu 19. září 2016. Staženo 20. ledna 2012.
↑ „Potíže při vytváření nekomerčních ratingových agentur“ (angl.) . Archivováno 14. března 2020. Staženo 16. dubna 2012.
↑ Firzli, M. Nicholas, Basi. "Investice do infrastruktury v období spoření: vyhlídky penzijních fondů a fondů státního majetku" (anglicky) // "Finanční a analytický přehled" : časopis. - 2011. - Sv. 41 , č. 4. čtvrtletí . - str. 19-22 .
↑ „Pověsti o eurozóně: Ve skutečnosti neexistuje spiknutí, které by zničilo euro“ , , The Economist . Archivováno z originálu 23. října 2017. Staženo 2. května 2010.
↑ „Řecká dluhová krize se zhoršuje“ (angl.) (nepřístupný odkaz) . Získáno 2. května 2010. Archivováno z originálu 13. dubna 2010.
↑ Larry Elliot . „EU neposkytuje finanční pomoc; Papandreu slibuje, že ‚vyčistí zemi‘“ (anglicky) , The Guardian (28. ledna 2010). Archivováno z originálu 16. března 2010. Staženo 13. května 2010.
↑ Barbara Kollmeyerová . „Říká se, že španělské zpravodajské agentury vyšetřují fluktuace trhu“ (eng.) , Marketwatch.com (15. února 2010). Archivováno z originálu 30. září 2018. Staženo 13. května 2010.
↑ Gavin Hewitt. "Conspiracy and the Euro" (anglicky) . "BBC" (16. února 2010). Získáno 13. května 2010. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Mediální spiknutí proti španělské vládě? Podle některých zpráv španělské zpravodajské agentury vyšetřují „útoky“ na španělskou ekonomiku . "Der Spiegel" . Získáno 2. května 2010. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Roberts, Martin . „Španělské zpravodajské agentury vyšetřují útoky na veřejný dluh“ (Angl.) (14. února 2010). Archivováno z originálu 2. června 2010. Staženo 2. května 2010.
↑ Cendrovich, Leo . "Konspirační teoretici obviňují anglosaské a další země ze zahájení dluhové krize" (anglicky) , Time (26. února 2010). Archivováno z originálu 17. srpna 2013. Staženo 2. května 2010.
↑ Tremlett, Giles . „Španělská vláda: ‚Anglosaský tisk způsobuje kolaps naší ekonomiky‘“ (anglicky) , The Guardian (14. února 2010). Archivováno z originálu 5. dubna 2010. Staženo 2. května 2010.
↑ „Španělsko a anglosaský tisk: Španělsko zabíjí posla“ (anglicky) , The Economist . Archivováno z originálu 23. října 2017. Staženo 2. května 2010.
↑ „Španělské zpravodajské agentury vyšetřují ‚anglosaský‘ tisk“ . Washington Independent. Získáno 2. května 2010. Archivováno z originálu 5. září 2012. (neurčitý)
↑ „Španělské zpravodajské agentury vyšetřují ‚útoky na dluh‘, které údajně podkopaly španělskou ekonomiku“ (anglicky) , Daily Mail (15. února 2010). Archivováno z originálu 13. dubna 2010. Staženo 2. května 2010.
↑ „Rozpočtový deficit Spojeného království je třetí největší na světě“, tabulka (anglicky) , Daily Telegraph (19. února 2010). Archivováno z originálu 22. února 2010. Staženo 29. dubna 2010.
↑ Samuel Yaberg . "Hrozba kolapsu dolaru" (anglicky) , Aktuální čísla , Swiss Broadcasting Corporation (16. dubna 2011). Archivováno z originálu 23. dubna 2014. Staženo 11. prosince 2011.
↑ "Kdy začnou horliví zastánci přiměřenosti ratingu státních dluhopisů útočit na ratingy USA a Spojeného království?" (anglicky) . analytický web Seeking Alpha.com (4. prosince 2011). Datum přístupu: 11. prosince 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Payet, Jean-Claude . "Eurokrize a rozpad eurozóny" (anglicky) , aktuální problémy (červenec 2010). Archivováno z originálu 13. prosince 2018. Staženo 11. prosince 2011.
↑ Elwell, Craig K.; Labont, Mark, Morrison, Wayne M. (Viz část CRS-43, str. 47) Zpráva Kongresové výzkumné služby USA: Je Čína hrozbou pro americkou ekonomiku? (anglicky) . Kongresová výzkumná služba (23. ledna 2007). Získáno 8. listopadu 2011. Archivováno z originálu 5. listopadu 2011.
↑ Larry Elliot . "Sir Howard Davies (LSE) říká, že je potřeba bolestivá korekce kurzu" (Angl.) , The Guardian (28. ledna 2009). Archivováno z originálu 1. února 2009. Staženo 13. května 2010.
↑ „Platební bilance eurozóny (předběžné celkové výsledky za prosinec 2009 a 2009) “ . Evropská centrální banka (19. února 2010). Získáno 13. května 2010. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Irvine, George; Izurieta, Alex. (Viz strana 3) Shrnutí evropské politiky: Fiskální deficit USA, fiskální přebytek EU a světová ekonomika (odkaz není k dispozici) . Federální nadace pro vzdělávání a výzkum (březen 2006). Získáno 8. listopadu 2011. Archivováno z originálu 16. května 2013. (neurčitý)
↑ Sean O'Grady . „Hedgeový fond Soros sází na zrušení eura“ (anglicky) , The Independent (2. března 2010). Archivováno 19. května 2019. Staženo 11. května 2010.
↑ Alex Stevenson. "Soros a zlatá bublina" (anglicky) . Financial Times (2. března 2010). Získáno 11. května 2010. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ 1 2 3 4 Pulliam, Susan , Kelly, Keith, Mollenkamp, Carrick. „Hedge Funds Team Up to Sell Euro Down“ (anglicky) , The Wall Street Journal (26. února 2010). Archivováno z originálu 25. dubna 2012. Získáno 7. listopadu 2011. „Některé velké hedgeové fondy začaly prodávat velké množství eur. ... V New Yorku malá skupina předních manažerů hedgeových fondů vyjádřila názor, že euro by mohlo klesnout na "rovné" .... dolaru. ... Pro mnoho hedgeových fondů není samo o sobě nezákonné uzavírat podobné transakce; k tomu musí být uznáno jako spiknutí regulačními vládními agenturami. Zástupci těchto orgánů se v současné době k prozrazení tajné dohody nevyjádřili.
↑ Kurz amerického dolaru vůči euru (anglicky) . ECB (7. listopadu 2011). Získáno 7. listopadu 2011. Archivováno z originálu dne 5. září 2012.
↑ Connor, Kevin . „Role Goldman Sachs ve vývoji dluhové krize v Řecku je příliš ošklivá na to, aby zůstala nepovšimnuta“ (Angl.) , The Huffington Post (27. února 2010). Archivováno z originálu 2. března 2010. Staženo 2. května 2010.
↑ Clark, Andrew, Heather Stewart a Elena Moya . "Federální vyšetřování řecké krize zahájeno v Goldman Sachs" (anglicky) , The Guardian (26. února 2010). Archivováno z originálu 9. března 2010. Staženo 11. května 2010.
↑ Strážce, Graham . „Evropská dluhová krize: Trhy krachují poté, co Německo zakázalo krátké šortky“ (anglicky) , The Guardian (19. května 2010). Archivováno z originálu 22. května 2010. Staženo 27. května 2010.
↑ "Může Řecko přežít?" Archivováno 6. července 2012 na Wayback Machine od L. Randall Wray, "New Economic Perspectives", 25. června 2011
↑ Ricci, Luca A., „Režim a umístění směnných kurzů“ Archivováno 14. září 2016 na Wayback Machine , 1997
↑ Řecká dluhová krize, rozhovor s L. Randallem Wrayem, 13. března 2010 . Nové ekonomické perspektivy.blogspot.com. Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Bill Mitchell. "Buy Acropolis" Archivováno 3. února 2013 na Wayback Machine , 29. května 2011
↑ Kashyap, Anil . „Business class: Euro možná bude muset koexistovat se supereurem inspirovaným Německem“ (anglicky) , Bloomberg (10. června 2011). Archivováno z originálu 7. ledna 2014. Staženo 11. června 2011.
↑ Marshall Auerback Archivováno 8. září 2011. . "Německo musí opustit eurozónu, aby zachránilo euro" Archivováno 4. října 2011 na Wayback Machine , 25. května 2011
↑ Auerbuck, Marshall. „Německo musí opustit eurozónu, aby zachránilo euro“ (angl.) . Wallstreetpit.com (25. května 2011). Získáno 25. května 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Demetriadis, Panikos. „Německo musí opustit eurozónu“ (anglicky) (odkaz není k dispozici) . Financial Times (19. května 2011). Získáno 25. května 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Joffe, Josef . "Euro Widens Cultural Divide" (anglicky) , The New York Times (12. září 2011). Archivováno z originálu 7. července 2017. Staženo 2. října 2011.
↑ Rogers, Jim. „Největší věřitelské země jsou v Asii“ (angl.) . blog od Jima Rogerse (26. září 2009). Získáno 1. června 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Mattic, Alain . „Úrokové sazby v Německu jsou výjimkou z pravidla“ (eng.) , The Wall Street Journal (10. června 2011). Archivováno z originálu 13. června 2011. Staženo 17. června 2011.
↑ Evans-Pritchard, Ambrose . „A Skromný návrh na demontáž eurozóny“ (anglicky) , Londýn: Daily Telegraph (17. července 2011). Archivováno z originálu 25. března 2018. Staženo 18. července 2011.
↑ 1 2 „Má euro budoucnost?“ od George Sorose. "New York revue of books" (anglicky) . Nybooks.com. Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ 1 2 3 4 "Choice" (anglicky) (26. května 2012). Archivováno z originálu 23. června 2017. Staženo 5. června 2012.
↑ V této souvislosti se někdy Merkelová a Sarkozy spojují do slova „Merkozy“.
↑ McCormack, Ruadan . „Sarkozy říká, že EU hrozí rozpad“ (anglicky) , The Irish Times (9. prosince 2011). Archivováno z originálu 14. března 2012. Staženo 9. prosince 2011.
↑ Fraer, John . "Trichet ztrácí nervy při zmínce o možnosti vzkříšení německé marky" (anglicky) , Bloomberg (9. září 2011). Archivováno z originálu 7. října 2011. Staženo 2. října 2011.
↑ Charles Trout . „Uprostřed evropské krize se Island stává ostrovem hospodářské renesance“ (Angl.) (19. května 2012). Archivováno z originálu 19. června 2012. Staženo 18. července 2012.
↑ Lee Harris. „Hayekův efekt: Politické důsledky plánované ekonomiky“ (eng.) . "Americký" (17. května 2012). Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Ann Jolis . „Neuvěřitelné, ale pravdivé: Švédský model ekonomické reformy“ (anglicky) (19. května 2012). Archivováno z originálu 25. června 2012. Staženo 18. července 2012.
↑ „Řecká vláda by měla odmítnout splatit nesprávné dluhové závazky“ (angl.) . CADTM.org (11. června 2011). Získáno 7. října 2011. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ Michael Simkovich. „Příprava půdy na příští finanční krizi“, Zpráva o veřejné politice bankovnictví a finančních služeb, svazek 29, č. 3, 2010 (v angličtině) . ssrn.com. Získáno 14. května 2012. Archivováno z originálu 5. září 2012.
↑ „Řecko není jediné, kdo využívá mezery v právních předpisech EU o účetním výkaznictví“ ( 22. února 2010). Archivováno z originálu 26. února 2010. Staženo 20. srpna 2010.
↑ Zneužití eura (anglicky) , časopis Librus (22. října 2010). Archivováno z originálu 20. srpna 2011. Staženo 17. května 2011.
↑ „Kreativní účetnictví“ skrývá deficit rozpočtu EU , www.highbeam.com ( 26. června 2005). Archivováno z originálu 15. května 2013. Staženo 17. května 2011.
↑ „Nejen Řecko: Jak Gustavo Piga odhalil evropský Enron v roce 2001“. (anglicky) , Zerohedge.com (28. února 2010). Archivováno z originálu 15. července 2010. Staženo 10. září 2010.
↑ Butler, Eamonn . „Skutečným problémem země je skrývání velikosti veřejného dluhu“ (anglicky) , The Sunday Times (13. června 2010). Archivováno 14. března 2020. Staženo 16. května 2011.
↑ Newmark, Brooks . British's Hidden Public Debt (anglicky) , The Guardian (21. října 2008). Archivováno z originálu 16. března 2012. Staženo 16. května 2011.
↑ "Senzace: skrývání veřejného dluhu" (anglicky) , Centrum pro výzkum politiky (říjen 2009). Archivováno z originálu 13. srpna 2011. Staženo 16. května 2011.
↑ „Bruan obviněn z vedení účetnictví ve stylu Enron“ , BBC ( 28. listopadu 2002). Archivováno z originálu 30. září 2018. Staženo 16. května 2011.
↑ Littlejohn, Richard . "Alane, stále potřebuješ ekonomický podvodník?" Zkusme začít s lekcemi pana Micawbera“ (anglicky) , „Daily Mail“ (11. ledna 2011). Archivováno z originálu 19. ledna 2011. Staženo 16. května 2011.
↑ „MMF vyzývá země, aby zvážily bankovní záruky jako součást vládního dluhu“ , Goldmadesimplenews.com ( 6. dubna 2011). Archivováno z originálu 12. června 2011. Staženo 5. června 2011.
↑ „Skrytý“ vládní dluh vede k obavám z poklesu poptávky po španělských státních dluhopisech , Financial Times ( 16. května 2011). Archivováno 14. března 2020. Staženo 16. května 2011.
↑ Goodmane, Wesi . "Bill Gross říká, že USA jsou na tom z hlediska veřejného dluhu hůř než Řecko" , Bloomberg (30. března 2011). Archivováno z originálu 4. dubna 2011. Staženo 17. května 2011.
↑ "Botox a tvrdé výpočty: Je skutečná ekonomická situace USA třpytivá v oficiálních statistických průzkumech?". (anglicky) , The Economist (28. dubna 2011). Archivováno z originálu 23. června 2017. Staženo 16. května 2011.
↑ „Skrytý německý veřejný dluh je obrovský“ (anglicky) , PressEurop.eu (23. září 2011). Archivováno z originálu 7. dubna 2012. Staženo 28. září 2011.
↑ Fitz, Christian . „Skrytý národní dluh Německa je podle Handelsblatt 5 miliard eur“ (anglicky) , Bloomberg (23. září 2011). Archivováno z originálu 24. září 2011. Staženo 28. září 2011.
↑ „Finské požadavky na zajištění ohrožují společný záchranný plán“ , The Wall Street Journal (19. srpna 2011). (nedostupný odkaz)
↑ Schneweiss, Zoe a Kati Pojanpalo, „Rakousko, Nizozemsko a Slovensko následují finskou vládu v žádostech o zajištění“ Archivováno 9. dubna 2012 na Wayback Machine (anglicky), Bloomberg, 18. srpna 2011
↑ „Vlády Finska a Řecka uzavřely dohodu o poskytnutí kolaterálu“ (anglicky) (17. srpna 2011). Archivováno z originálu 15. května 2012. Staženo 24. února 2012.
↑ „Finsko vyhrálo řecký kolaterální spor“ (anglicky) , Hlas Evropy (4. října 2011). Archivováno z originálu 1. února 2014. Staženo 4. října 2011.
↑ Marsh, David. „Německá vláda schvaluje pouze minimální opatření k odvrácení krize v Řecku“ Archivováno 19. srpna 2017 na Wayback Machine , MarketWatch.com, 3. října 2011
↑ „Druhý záchranný balíček pro Řecko: deset nezodpovězených otázek“ (anglicky) , Open Europe (16. února 2012). Archivováno z originálu 19. února 2012. Staženo 16. února 2012.

Odkazy

Vysvětlení statistiky: struktura veřejného dluhu. Eurostat Archivováno 14. června 2012 na Wayback Machine
Velikost rozpočtového deficitu evropských zemí od roku 2007 do roku 2015
Graf evropského veřejného dluhu Archivováno 18. ledna 2018 na Wayback Machine , The New York Times, 1. května 2010
Stefan Colignon. „Požadavky na demokratickou evropskou vládu v hospodářské oblasti“ Archivováno 11. ledna 2012 na Wayback Machine , Friedrich Ebert Foundation, prosinec 2010
Martin Wolf . "Bez ohledu na to, jak naštvaní jsou věřitelé, potřebují dlužníky" Archivováno 28. července 2020 na Wayback Machine , Financial Times, 1. listopadu 2011
Michael Lewis . „Jak finanční krize vytvořila nový třetí svět“ Archivováno 16. února 2019 ve Wayback Machine , National Public Radio, říjen 2011
Zprávy Ekonomika ― Krize eurozóny Archivováno 24. února 2012 na Wayback Machine

Slovníky a encyklopedie	Britannica (online) Universalis

Globální ekonomická krize (od roku 2008)
Hlavní události	Americká hypoteční krize (2007) Americká finanční krize (2008) Globální recese (2008-) Evropská krize (2009) Koronavirová recese (2020) Krach akciového trhu (2020) ( rusko-saúdská cenová válka )
Summity	Summit G-20 ve Washingtonu (2008) Summit APEC 2008 Londýnský summit G20 (2009) Summit G-20 v Pittsburghu (2009) Summit G-20 v Torontu (2010)
Individuální problémy	Oprava na americkém trhu s bydlením Světová potravinová krize Energetická krize roku 2000 Energetická krize ve střední Asii (2008) hypoteční krize v USA Seznam odpisů v důsledku americké hypoteční krize Neúspěšné nebo získané banky Seznam organizací zapojených do finanční krize v letech 2007-2008 Krize v automobilovém průmyslu Zkrachovalí maloobchodníci Setkání ve východní Asii
Podle země	Austrálie Belgie Řecko Gruzie Island Kazachstán Lotyšsko Litva Rusko Ukrajina Estonsko
Legislativa a politika	z roku 2008 Zákon o bydlení a hospodářské obnově (2008) Zákon o ekonomických stimulech (2008) Paulsonův plán Program odkupu problematických aktiv Záchranný balíček britské banky (2008) Čínský stimulační plán Term Asset-Backed Securities Loan Facility Obamův stimulační plán
Insolvence společnosti	Finanční korporace nového století Americká Americká Lehman Brothers Mervyns NetBank Terra Securities Sentinel Management Washington Mutual Icesave Kaupthing Singer & Yamato City
Vládní pomoc a převzetí	Severní skála Federální fannie mae Freddie Mac Americká mezinárodní skupina Bradford & Bingley Fortis Glitnir banky Hypo Real Estate Dexia Landsbanki Íslands Kaupþing banki Skupina ING Citigroup General Motors Chrysler
Akvizice společnosti	Ameriquest finanční Bear Stearns Alliance & Leicester Merrill Lynch Washington Mutual Derbyshire Building Society Cheshire Building Society HBOS Lehman Brothers Wachovia Sovereign Bank Building Society Stavební společnost National City Corporation
Typy příslušných cenných papírů	Cenné papíry s aukční sazbou Zajištěné dluhové závazky Zajištěné hypoteční závazky swap úvěrového selhání Cenné papíry zajištěné hypotékou
Finanční trh	Sekundární hypoteční trh
V kultuře	Velká krátká hra. Tajné prameny finanční katastrofy Wall Street: Peníze nikdy nespí Ve společnosti mužů Zasvěcenci Rizikový limit Kapitalismus: milostný příběh Příliš cool na selhání Útok na Wall Street Krátká hra Mistr lží margaritaville
Terminologie Granty Credit crunch ekonomická bublina finanční infekce Finanční krize Mezibankovní úvěrový trh Krize likvidity

Dějiny Evropy
genetický Válečný evropské umění Námořní Evropská unie
Primitivnost	Doba kamenná paleolit druhohorní Neolitický doba měděná Doba bronzová doba železná
Starověk	klasického Řecka římská republika helenismus Římská říše pozdní antika Rané křesťanství Krize Římské říše ve 3. století Pád Západořímské říše
středověk _	Raný středověk Velká migrace Byzantská říše křesťanství Kyjevská Rus Západní tažení Mongolů Vrcholný středověk Svatá říše římská křížové výpravy Feudalismus Pozdní středověk Krize pozdního středověku Černá smrt stoletá válka znovuzrození
nový čas	reformace Anglická revoluce Velké geografické objevy Cenová revoluce Barokní Klasicismus Třicetiletá válka starý pořádek Polsko-litevské společenství nizozemská republika Habsburská monarchie říší osmanský portugalština španělština švédský britský ruština Němec Osvícenství Revoluce ve vědě velká divergence Francouzská revoluce Napoleonské války Vídeňský kongres Romantický nacionalismus Revoluce 1848-1849 Industrializace první světová válka Únorová revoluce Říjnová revoluce Ruská občanská válka
Nejnovější čas	Interbellum Společnost národů Druhá světová válka Vědeckotechnická revoluce studená válka Evropská rada evropská integrace informační věk Digitální revoluce Revoluce roku 1989 Rozpad SSSR Evropská unie Globalizace Světová hospodářská krize evropská dluhová krize