Derivátový finanční nástroj

Derivátový finanční nástroj , derivát ( angl.  derivát ) - dohoda (smlouva), na základě které strany získávají právo nebo se zavazují provést určité akce ve vztahu k podkladovému aktivu . Obvykle poskytuje příležitost koupit, prodat, poskytnout, přijmout nějaké zboží nebo cenné papíry . Derivát je obvykle formální a standardizovaný, zpočátku poskytuje alespoň jedné ze stran možnost tento kontrakt volně prodávat, to znamená, že je to jedna z možností cenných papírů . Cena derivátu a povaha jeho změny obvykle úzce souvisí s cenou podkladového aktiva, ale nemusí se nutně shodovat.

Popis

Derivát je ve své podstatě dohoda mezi dvěma stranami, na základě které přebírají závazek nebo získávají právo převést určité aktivum nebo peněžní částku k určitému datu nebo před ním za dohodnutou cenu.

Účelem nákupu derivátu obvykle není fyzické získání podkladového aktiva , ale zajištění cenového nebo měnového rizika v průběhu času nebo získání spekulativního zisku ze změny ceny podkladového aktiva. Konečný finanční výsledek pro každou stranu transakce může být kladný i záporný.

Charakteristickým rysem derivátů je, že celkový počet závazků z nich nesouvisí s celkovou částkou podkladového aktiva obchodovaného na trhu. Emitenti derivátů nemusí být nutně vlastníky podkladového aktiva. Například celkový počet CFD kontraktů na akcie určité společnosti může být několikanásobně vyšší než počet vydaných akcií. Kupující a prodávající CFD kontraktů se zpočátku nezaměřují na nabídku reálných akcií, zajímá je pouze rozdíl v ceně, který u těchto akcií vzniká po dobu uvedenou ve smlouvě nebo za stanovených podmínek.

Derivát má následující vlastnosti:

1. jeho hodnota se mění v návaznosti na změnu ceny podkladového aktiva (úroková sazba, cena komodity nebo cenného papíru, směnný kurz, cenový nebo úrokový index, úvěrový rating nebo úvěrový index, jiná proměnná);
2. pro jeho pořízení stačí malý počáteční náklad oproti jiným nástrojům, jejichž ceny reagují obdobně na změny tržních podmínek;
3. výpočty na něm se provádějí v budoucnu.

Vnitrostátní zákony různých zemí mohou určovat různým způsobem, zda jsou finanční deriváty cennými papíry samy o sobě . V Ruské federaci je toto upraveno federálním zákonem č. 39-FZ „O trhu s cennými papíry“ ze dne 22. dubna 1996.

Trh s deriváty využívá nástroje jako opce , swapy , futures , forwardové smlouvy . Derivátové finanční nástroje lze mezi sebou rozdělit podle způsobu realizace. Existují smluvní deriváty a volně obchodovatelné deriváty. Smluvní deriváty jsou dvoustranné kontrakty obchodované v mimoburzovním sektoru. Volně obchodované deriváty jsou ty, které jsou standardizovanými kontrakty obchodovanými na burzách. Pomocí derivátových finančních nástrojů se snižují transakční náklady. Existují příležitosti ke snížení rizik podle zdrojů financování [1] .

V souladu s federálním zákonem „o trhu s cennými papíry“ v Rusku předurčuje derivátový finanční nástroj splnění jednoho nebo více závazků [2] . Může zahrnovat jednorázovou nebo pravidelnou platbu peněžní částky, povinnost jedné ze stran převést peníze, cenné papíry nebo zboží druhé straně nejméně tři dny po uzavření smlouvy a druhá strana přijmout a zaplatit za přijatou nemovitost. Derivátový finanční nástroj rovněž umožňuje v případě požadavku druhé strany prodat nebo koupit měnu nebo cenné papíry [3] .

Příklady podkladových aktiv

Podkladovým aktivem podle této smlouvy může být [4] :

• cenné papíry ;
• zboží ;
• měna ;
• úrokové sazby ;
• míra inflace ;
• oficiální statistické informace ;
• fyzikální, biologické a/nebo chemické ukazatele stavu životního prostředí ;
• okolnosti nasvědčující tomu, že jedna nebo více právnických osob, států nebo obcí neplní nebo neplní své povinnosti;
• smlouvy, které jsou derivátovými finančními nástroji;
• okolnosti, které jsou stanoveny federálními zákony nebo regulačními právními akty federálního výkonného orgánu pro trh s cennými papíry a u kterých není známo, zda nastanou či nikoli;
• hodnoty vypočtené na základě jednoho nebo kombinace více výše uvedených ukazatelů, jejichž ceny nebo podmínky vycházejí z příslušných parametrů jiného finančního nástroje, který bude základním.

Derivátový finanční nástroj může mít více než jedno podkladové aktivum.

Znaky derivátů

• Finanční deriváty jsou založeny na podkladovém aktivu . Existují derivátové nástroje na jiné deriváty, jako je opce na futures kontrakt.
• Deriváty se zpravidla nepoužívají za účelem nákupu a prodeje podkladového aktiva, ale za účelem získání výnosu z rozdílu v cenách.
• Trh s deriváty je přímo propojen s trhem cenných papírů nebo komodit. Tyto trhy jsou budovány podle stejných principů, oceňování na těchto trzích probíhá podle stejných zákonů a obchodují na nich zpravidla stejní účastníci.

Příklady derivátů

• Měnový swap
• swap úvěrového selhání
• Volba
• Úrokový swap (IRS)
• Vyměňte
• swapování
• Dohoda o budoucí úrokové sazbě (FRA)
• Vpřed
• Budoucnosti
• Smlouva o rozdílu (CFD)
• Osobní kompozitní nástroj (PCI)

Stejně jako:

• Rozkaz
• Konvertibilní dluhopisy
• depozitní potvrzení
• Úvěrové deriváty

Použití

Deriváty se používají k dosažení následujících cílů:

• Zajištění nebo snížení rizika v podkladové pozici uzavřením derivátového kontraktu, jehož hodnota se pohybuje opačným směrem než jejich podkladová pozice [5] [6] ;
• Použití nástroje spojeného s určitou podmínkou (například dosažení určité ceny podkladovým aktivem);
• Získejte expozici vůči podkladu, když není možné s podkladem obchodovat (např. deriváty počasí) [7] ;
• Poskytování pákového efektu tak, aby malý pohyb v podkladovém aktivu způsobil významnou změnu hodnoty derivátu [8] ;
• Spekulace o zisku, když se hodnota podkladového aktiva pohybuje očekávaným směrem;
• Pohodlná správa aktiv různých tříd bez omezení podkladových aktiv [9] ;
• Minimalizace daní, jako je akciový swap, umožňuje investorovi přijímat stabilní platby, například na základě sazby LIBOR , a zároveň se vyhnout placení daně z kapitálových výnosů a ponechání si akcií.
• Cenová arbitráž , která umožňuje získat bezrizikové zisky současným uzavíráním transakcí na dvou nebo více trzích [10] .

Historie

Starověk

Smlouvy s podmínkou dodání v budoucnu se objevily několik století před naším letopočtem . Babylonští obchodníci, vybavující karavany , byli tedy nuceni hledat finanční prostředky. Výsledkem byla dohoda o sdílení rizik, na základě které obchodníci dostávali půjčky, jejichž splacení záviselo na úspěšnosti dodávky zboží. Úrok byl přitom vyšší než u klasických úvěrů, aby pokryl „default option“ úvěru v případě ztráty nákladu. Mnoho obchodníků využívalo podobné opce, což umožnilo kombinovat rizika a držet cenu opcí na dostupné úrovni.

Středověk

Formy raných derivátů se také nacházejí v historii evropského obchodu. Hospodářský vzestup 12. století a rozvoj obchodu přispěly k vytvoření obchodního práva , vynucovaného „spravedlivými soudy“. Inovací středověkých jarmarků byl dokument zvaný lettre de faire a ve skutečnosti se jednalo o forwardovou smlouvu na dodávku zboží po určité době [11] .

30. léta 17. století. tulipánová mánie

Koncem 30. let 17. století se tulipánová mánie prohnala Holandskem a Anglií . Opce na cibulky tulipánů byly obchodovány v Amsterdamu již na počátku 17. století a ve 30. letech 17. století se na královské burze v Anglii objevily forwardové smlouvy . Rozkvět obchodu a růst zisků z obchodování s cibulovinami následoval kolaps trhu v letech 1636-1637.

50. léta 17. století. Rýžové kupony

Japonští vlastníci půdy, kteří dostávali rentu v naturáliích (část sklizně rýže), se nespokojili se závislostí na počasí a navíc potřebovali hotovost. Začali skladovat rýži v městských skladech a prodávat skladové účtenky (rýžové kupony). Tyto kupony dávaly jejich držiteli právo obdržet určité množství rýže stanovené kvality k určitému budoucímu datu za stanovenou cenu. Majitelé půdy tak dostali stabilní příjem a prodejci - zaručenou dodávku rýže a možnost profitovat z prodeje kuponů. Ve snaze předpovědět budoucí ceny začal obchodník Munehisa z klanu Homma zobrazovat cenové pohyby ve formě takzvaných japonských svícnů , což znamenalo začátek technické analýzy .

60. léta 19. století. Vznik prvních moderních futures kontraktů

Na londýnské burze cenných papírů se obchodování s prodejními a kupními opcemi stalo běžnou praxí ve 30. letech 19. století. Na amerických burzách se obchodování opcí na komodity a akcie stalo běžnou praxí v 60. letech 19. století. První forwardová smlouva Chicago Board of Trade , která měla záznam, byla datována 13. března 1851 . V roce 1865 sněmovna formalizovala obchod s obilím zavedením kontraktů známých jako futures kontrakty. Tyto smlouvy standardizovaly: kvalitu, množství, čas a místo dodání obilí.

70. léta 20. století. Vznik finančních futures

V roce 1972 vytvořila Chicago Mercantile Exchange novou divizi, Mezinárodní měnový trh. Stala se první specializovanou burzovní platformou pro obchodování finančních futures kontraktů – měnových futures. Předtím byly jako podkladové aktivum futures používány pouze komodity. V roce 1973 Chicago Board of Trade založilo Chicago Board Options Exchange. Koncem 70. let se finanční futures obchodovaly na burzách po celém světě.

80. léta 20. století. Distribuce OTC derivátů [12] .

Podle statistik Banky pro mezinárodní platby , jestliže v roce 1998 byl průměrný denní obrat mimoburzovních derivátů (představujících převážně spekulativní kapitál) 475 miliard dolarů, pak v roce 2007 - 2544 miliard - nárůst 5,4krát oproti deseti let [13] .

Trh s mimoburzovními deriváty se na rozdíl od trhu směnných kontraktů vyvíjel při absenci reportingu a neustálého sledování uzavřených obchodů až do světové finanční krize let 2007–2009 . Negativní dopad trhu s OTC deriváty na finanční stabilitu v letech 2007–2009 byl obrovský a měl zničující dopad na globální finanční a ekonomický systém. Aby se tomu zabránilo, země G20 se v roce 2009 dohodly na následujících hlavních oblastech reformy tohoto trhu:

• zavedení centralizovaného zúčtování transakcí s některými kategoriemi OTC derivátů;
• poskytování informací o uzavřených obchodech s OTC deriváty v úložišti ;
• uzavírání transakcí s určitými kategoriemi OTC derivátů pomocí infrastruktury burzy nebo prostřednictvím elektronických obchodních platforem;
• zavedení zvýšených kapitálových požadavků z hlediska krytí rizik transakcí s OTC deriváty v případě, že nepodléhají centralizovanému zúčtování;
• zavedení požadavku na marži (platbu počáteční a variační marže) pro transakce s OTC deriváty, u kterých se neprovádí centralizované zúčtování [14] [15] .

Poznámky

1. ↑ Mezinárodní ekonomické vztahy, 2018 , s. 93.
2. ↑ Finanční deriváty, 2019 , str. 13.
3. ↑ Finanční deriváty, 2019 , str. čtrnáct.
4. ↑ Předpisy o typech derivátových finančních nástrojů  // Schváleno nařízením Federální služby pro finanční trhy ze dne 4. března 2010 č. 10-13 / pz-n.
5. ↑ Khullar, Sanjeev. Použití derivátů k vytvoření alfa // Hedge Fund Alpha: A Framework for Generating and Understanding Investment Performance  (anglicky) / John M. Longo. - Singapore: World Scientific , 2009. - S. 105. - ISBN 978-981-283-465-2 .
6. ↑ Thomas P Lemke, Gerald T Lins. §§2:47-2:54 // Měkké dolary a další obchodní aktivity . — Eagan, MN: West, 2011. — ISBN 9780314930286 . Archivováno 28. dubna 2019 na Wayback Machine
7. ↑ Don M. Chance; Robert Brooks. Pokročilé deriváty a strategie // Úvod do derivátů a řízení  rizik . — 8. Mason, OH: Cengage Learning, 2010. - S. 483-515. - ISBN 978-0-324-60120-6 .
8. ↑ David Shirreff. Vypořádání se s finančním rizikem . - Princeton: Bloomberg, 2004. - S. 23. - ISBN 9781576601624 . Archivováno 28. dubna 2019 na Wayback Machine
9. ↑ Travis Barley, Shashank Kothare. Vysvětlení řízení přechodu . Russell Investments (2017). Získáno 28. dubna 2019. Archivováno z originálu 3. května 2017. (neurčitý)
10. ↑ John C Hull. Opce, futures a další deriváty . - Boston: Pearson, 2015. - S. 16-17. — ISBN 9780133456318 . Archivováno 28. dubna 2019 na Wayback Machine
11. ↑ Laurent Jacques, 2012 , str. 17.
12. ↑ Deriváty: Kurz pro začátečníky, 2009 .
13. ↑ Anatoly Galchinsky: „Čekáme na fázovou transformaci současného měnového systému a nyní můžeme mluvit pouze o přechodných řešeních“ . Datum přístupu: 17. ledna 2013. Archivováno z originálu 19. ledna 2013. (neurčitý)
14. ↑ Trh derivátových finančních nástrojů: trendy a rizika . Získáno 16. listopadu 2021. Archivováno z originálu dne 30. září 2021. (neurčitý)
15. ↑ Reforma trhu s mimoburzovními deriváty v Rusku . Získáno 16. listopadu 2021. Archivováno z originálu dne 16. listopadu 2021. (neurčitý)

Literatura

• John C. Hull. Opce, futures a jiné deriváty, 8. vydání = Opce, futures a jiné deriváty, 8. vydání. - M .: "Williams" , 2013. - 1072 s. - ISBN 978-5-8459-1815-4 .
• Deriváty: Kurz pro začátečníky = Úvod do derivátů. - M .: "Alpina Publisher" , 2009. - 208 s. - (Série "Reuters pro finančníky"). - ISBN 978-5-9614-1092-1 .
• Laurent Jacques. Nebezpečné hrátky s deriváty: Půl století neúspěchů od Citibank po Barings, Socie´te´ Ge´ne´rale a AIG = globální debakley derivátů od teorie k nekalým praktikám. - M .: "Alpina Publisher" , 2012. - 339 s. — (Seriál Školkovo). — ISBN 978-5-9614-1887-3 .
• Bernstein Stefan. Stromy za den . - M. : Olimp-Business, 2013. - 152 s.
• Silantiev S. A. Logika obchodování opcí . - 2. - M. : SmartBook, 2008. - 346 s. - ISBN 978-5-9791-0334-1 .
• L.N. Fedyakin. Mezinárodní ekonomické vztahy, část 2. - Moskva: Yurayt, 2018. - 378 s. - ISBN 978-5-534-07824-4 .
• JE. Ivančenko. Derivátové finanční nástroje. Odhadování hodnoty derivátů. - Moskva: Yurayt, 2019. - 261 s. — ISBN 978-5-534-11386-0 .

Odkazy

• Derivát. Národní ekonomická encyklopedie  (nepřístupný odkaz)
• RZB č. 2. ledna (353) 2008. Finanční a právní úprava úvěrových derivátů

Slovníky a encyklopedie	Velká Katalánština Britannica (online) Universalis
V bibliografických katalozích	GND : 4381572-8 J9U : 987007534636205171 LCCN : sh93005704 NDL : 00883285 NKC : ph120236