Americké ministerstvo financí se v únoru rozhodlo odříznout Rusko od světové ekonomiky po ruské invazi na Ukrajinu v roce 2022 a oznámilo, že zmrazí aktiva ruské centrální banky držená ve Spojených státech a uvalí sankce na ruský fond přímých investic . [1] . Zmrazená aktiva ve výši 284 miliard USD nebo více jsou téměř polovinou z 585 miliard USD, které Rusko nashromáždilo k červnu 2021 [2] .
Bidenova administrativa umožnila Rusku pokračovat v přesměrování významných finančních prostředků, které drželo v amerických finančních institucích, aby provedlo nezbytné platby za svůj státní dluh. Ale 4. dubna ministerstvo financí zakázalo Rusku vybírat finanční prostředky držené v amerických bankách na splacení svých dluhových závazků [3] .
Dne 4. dubna 2022 Rusko technicky nesplnilo svůj externí dluh tím, že nezaplatilo své závazky v amerických dolarech (a po uplynutí doby odkladu ve skutečnosti nesplatilo, protože nezaplatilo úrok z doby odkladu ~1,9 milionu USD) . Dne 8. dubna úvěrová agentura S&P Global uvedla, že Rusko bude nevyhnutelně čelit „selektivnímu nesplácení závazků v cizí měně“ [4] ( hodnoceno NR po ratingu CC [5] ), protože se bude snažit splatit závazky z dluhu v dolarech denominovaného v rublech, který nemohl převést na „dolarový ekvivalent původně splatných částek“. K selektivnímu selhání dochází, pokud dlužník nesplní určité (zahraniční nebo přesněji „devizové“) závazky, ale ne všechny své dluhy [6] [7] [8] .
Podle ruského ministerstva financí činil k 1. dubnu 2022 zahraniční veřejný dluh Ruska ekvivalent 57,1 miliardy USD. Přibližně 64 % tvořily závazky z externích vázaných půjček. Rusko obsluhuje 14 emisí takových dluhopisů s různou splatností – od roku 2023 do roku 2047 [9] .
Dva dluhopisy denominované v dolarech vydané ruskou vládou byly splatné 4. dubna 2022 [6] . 5. dubna se Rusko pokusilo zaplatit svým držitelům dluhopisů dolary z 600 milionů $ v rezervách držených v amerických bankách, ale ty byly zablokovány USA v rámci sankcí proti Rusku za jeho invazi na Ukrajinu [10] .
Ruská vláda měla 30denní lhůtu odkladu, aby splnila své smluvní závazky, ale společnost S&P Global uvedla, že očekává, že investoři nebudou schopni převést rubly na „dolary ekvivalentní původně splatným částkám“ a sankce by snížily „ochotu a technickou schopnost Ruska vyhovět“. půjčky“ [6] .
Již dříve, 16. března, se Rusku podařilo provést platbu novým způsobem [11] (jednajícím na základě obecné licence vydané americkým Úřadem pro kontrolu zahraničních aktiv platné do 25. května) a vyhnout se tak technickému selhání [ 12] [13] . Rusko také pohrozilo, že bude nuceno k defaultu [14] [15] nebo používání kryptoměn [16] .
Dříve ruský ministr financí Anton Siluanov řekl, že Rusko splatí svůj dluh v cizí měně pouze v případě, že jeho účty v cizí měně budou rozmraženy [17] .
Dne 29. dubna ruské ministerstvo financí oznámilo, že se pokusilo splatit 649,2 milionů amerických dolarů na eurobondy „Rusko-2022“ a „Rusko-2042“ (v dolarech prostřednictvím nesankcionované společnosti JSC „ Dom.RF “ Bank of New York Mellon a poté londýnské pobočce Citibank [18] ), nebylo však jasné, zda se platby dostanou k příjemcům a zda se Rusko vyhne prodlení [19] . 4. května regulační orgány USA a Spojeného království připsaly platby [20] s technickým datem 2. května [21] . 5 dní před vypršením všeobecné licence se Rusku opět podařilo splatit eurobondy „Rusko-2026“ a „Rusko-2036“ a opět se vyhnulo lhůtě odkladu. Další platby po platbě z 27. května činily 235 milionů USD za dva eurobondy splatné 23. června [22] .
Na konci května se ukázalo, že 30denní doba odkladu stále vyžaduje úrok, což znamená, že peníze zaplacené 29. dubna (a přijaté Citibank 2. května) nestačily na ~1,9 milionu USD a technické prodlení 4. dubna se změnilo ve skutečné selhání uznané Výborem pro stanovení úvěrových derivátů (CDDS ) 1. června, kdy hlasovalo 13 členů a pouze jeden z nich (Citibank) hlasoval pro Rusko. [21] Prodlení pro účely smluv CDS "nastane poté, co rozhodující výbor odhlasuje úvěrovou událost, která již nastala," řekla Gabriele Foa, portfolio manažerka Algebris's Credit Opportunities Fund . „Samozřejmě… je to velmi malá částka, takže definice defaultu je velmi technická. Pokud, jak se očekávalo, zahraniční investoři neobdrží platby od 25. května, default bude brzy významnější“ [23] .
17. května Spojené státy oznámily plány na zablokování možnosti plateb státního dluhu pro Ruskou federaci [24] . 25. května vypršela licence amerického ministerstva financí, která umožňuje držitelům ruských státních dluhopisů přijímat dolarové platby na splacení dluhu, USA odmítly licenci obnovit [25] .
Existují všechny důvody se domnívat, že vytvoření umělých bariér pro Ruskou federaci pro obsluhu státního zahraničního dluhu je nezbytné, aby bylo možné pověsit nálepku „výchozí“. Můžete deklarovat cokoli a zkusit pověsit štítek. Ale každý, kdo tomu rozumí, chápe, že to není výchozí nastavení. Upřímně, celá tato situace vypadá jako fraška. A co je nejdůležitější, cíl dovést situaci do absurdna je nepochopitelný.Ministr financí Ruska Anton Siluanov [26] .
27. června 2022 oznámily agentury Bloomberg a Moody's nesplácení veřejného dluhu Ruska [27] .
Zahraniční média označila default roku 2022 za první default po století. Formálně byl poslední default v roce 1998 , ale tehdy při jednostranné restrukturalizaci státního dluhu na státních dluhopisech ( GKO - OFZ ) utrpěli především domácí investoři. Sovět zástupců dělníků, rolníků a vojáků přijal v lednu 1918 dekret, ve kterém anuloval všechny carské dluhy, včetně zahraničních: "Bezpodmínečně a bez jakýchkoli omezení se ruší všechny zahraniční půjčky." Postsovětské Rusko důsledně uzavíralo dluhy svých předchůdců: dluhy impéria byly splaceny v srpnu 2000, kdy šla poslední tranše ve prospěch Francie . Poté Rusko uzavřelo závazky Sovětského svazu : v srpnu 2006 Rusko splatilo svůj dluh Pařížskému klubu věřitelů a v srpnu 2017 splatilo Bosně a Hercegovině , poslednímu zahraničnímu věřiteli SSSR [28] .
Bloomberg poukázal na to, že „výchozí nastavení je většinou symbolické a pro Rusy znamená málo“ [29] . Odborníci se shodují, že krátkodobé dopady defaultu jsou minimální, protože trhy již ve svých hodnoceních zohlednily válku s Ukrajinou a uvalené sankce. Nejdůležitějším dlouhodobým důsledkem bude nedostatek zahraničních investic v zemi a vysoké sazby za zahraniční půjčky v cizích měnách pro stát a firmy, a to i v případě zrušení sankcí, minimálně po dobu příštího desetiletí. Drahé půjčky a nízké investice povedou k nižší životní úrovni a všeobecnému hospodářskému poklesu [30] [31] .
Ruské ministerstvo financí skutečnost nesplácení neuznalo, neboť se domnívá, že k nepřijetí peněz investory došlo v důsledku jednání zprostředkovatelů nezávislých na ministerstvu financí. Neuznání defaultu blokuje standardní mechanismy - zejména cross-default, tedy předčasné splacení závazků u všech emisí [9] .
Ministerstvo financí za podmínek blokace devizových plateb nabídlo investorům alternativní schéma: resort může převádět rubly na speciální účty typu „I“ otevřené pro zahraniční depozitáře (Euroclear) v Národním vypořádacím depozitáři. Aby mohli držitelé ruských eurobondů získat finanční prostředky, budou muset požádat NSD nebo jinou oprávněnou organizaci a poskytnout dokumentární důkaz o právech „s poskytnutím informací o celém příslušném řetězci nominovaných držitelů až po zahraničního nominovaného držitele první úrovně“. Ministerstvo financí dále od držitelů požaduje, aby se „písemně vzdali všech případných budoucích nároků vůči emitentovi ohledně příslušné platby“. Mechanismus poskytuje investorům příležitost převést přijaté rubly do nominální měny nebo do jiné měny. Navíc je nutné „předepsaným způsobem“ získat povolení k výběru prostředků v zahraničí [9] . Odborníci naznačují, že navrhované schéma nemusí být žádané, protože investoři se budou řídit „etickými ohledy“ a strachem z porušení sankcí USA a EU [9] .
Zahraniční investoři se dostali do situace, kdy se mohou obracet na evropské soudy o přijetí plateb v cizí měně, ale nákladné procesy nemají praktický smysl, protože dlužník je připraven zaplatit, ale nemůže to udělat v dohodnuté platební měně. Soudy také mohou v zásadě odmítnout projednávat případy, protože Rusko v prospektech svých eurobondů učinilo výhradu, že navzdory skutečnosti, že dluhopisy jsou vydány podle anglického práva , Rusko nesouhlasí s jurisdikcí žádné zahraniční soud ve vztahu k těmto cenným papírům [9] .
Někteří investoři mohou získat zpět část svých ztrát prostřednictvím swapů úvěrového selhání (CDS), pojištění proti selhání. Úřad pro kontrolu zahraničních aktiv v červnu zakázal americkým investorům nakupovat jakékoli ruské cenné papíry na sekundárních trzích, čímž zablokoval platby CDS. Na konci června americký výbor pro stanovení úvěrových derivátů (CDDC), který sdružuje 13 bank a správců aktiv, požádal ministerstvo financí USA, aby dočasně povolilo obchodování s ruskými aktivy na jeden den, aby bylo možné dražit swapy úvěrového selhání a splácet investory. . K 8. červenci nebyl stanoven pracovní mechanismus. JPMorgan odhaduje , že ruské CDS je 2,54 mld. USD Největší riziko ruského CDS, asi 1 mld. USD, spočívá na americkém dluhopisovém gigantu PIMCO [32] [33] .
Struktura držitelů dluhopisů není s jistotou známa. Bloomberg odhadl, že neutrpí jen velké fondy. Díky předválečnému investičnímu ratingu byly do ruských státních dluhopisů investovány penzijní fondy, nadační fondy atd. Eurobondy nakupovali také ruští soukromí investoři a banky, které dluhopisy zařadily do svých rozvah. Významnou část emisí tedy dříve koupily Sberbank a VTB [30] . Možná více než polovinu emise eurobondů drží místní držitelé z Ruska [31] .
| Ruská invaze na Ukrajinu (2022) | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| bojování |
| ||||||||||
| humanitární | |||||||||||
| Okupace Ukrajiny |
| ||||||||||
| mezinárodní |
| ||||||||||
| Stát | |||||||||||
| veřejnost | |||||||||||
| informační |
| ||||||||||
| Všechny podkategorie a stránky související s ruskou invazí na Ukrajinu (2022) | |||||||||||