Benchmark (finance)

Benchmark (z anglického  benchmark  - benchmark, standard) na finančních trzích  - "referenční" agregovaný ukazatel, obvykle ve formě indexu, úrokové sazby nebo směnného kurzu , jehož porovnání hodnot umožňuje analyzovat dynamiku hodnoty podkladových aktiv v čase, posuzovat stav trhu jako celku nebo jeho jednotlivých segmentů. Například indexy cenných papírů ukazují hodnotu určitého investičního portfolia , ukazatele úrokových sazebumožňují sledovat změny cenových podmínek na úvěrovém trhu. Důvěra v benchmarkové ukazatele jako tržní ukazatele závisí na transparentnosti použité metody, úplnosti výchozích dat použitých pro výpočty a také na složení přispěvatelů poskytujících výchozí data. Charakteristickým rysem „benchmarkových“ ukazatelů je to, že jejich hodnoty jsou odkazovány různými finančními smlouvami [1] .

Mezinárodní definice

Podle definice Mezinárodní organizace komisí pro cenné papíry zahrnují referenční ukazatele ceny, valuace, sazby, indexy nebo hodnoty, které splňují několik kritérií [2] :

• poskytován uživatelům bezplatně nebo za úplatu;
• čas od času vypočítat úplným nebo částečným použitím vzorce nebo jiné metody výpočtu nebo odhadu hodnoty jednoho nebo více podkladových aktiv;
• se používají jako vodítko pro jeden nebo více z následujících účelů:
  1. stanovení úrokových plateb nebo jiné částky splatné na základě úvěrových smluv nebo jiných finančních dohod nebo nástrojů;
  2. stanovení ceny, za kterou lze finanční nástroj koupit nebo prodat, obchodovat nebo splatit, nebo stanovení hodnoty finančního nástroje;
  3. hodnocení výkonnosti (ziskovosti) finančního nástroje.

V evropském právu je benchmark jakýkoli index, který určuje částku splatnou na základě finančního nástroje nebo finanční smlouvy nebo hodnotu finančního nástroje nebo index, který se používá k hodnocení výkonnosti investičního fondu za účelem sledování výnosů. nebo stanovení alokace portfoliových aktiv., nebo výpočet odměny pro management [3] .

„ Skupinou “ benchmarků se rozumí skupina benchmarků poskytnutých stejným správcem ( ) a definovaných ze vstupů stejné povahy, které poskytují odhady stejné nebo podobné tržní nebo ekonomické reality [3] .

Předmět a klasifikace

Benchmarky jsou hodnotové benchmarky pro úrokové sazby, směnné kurzy, cenné papíry, komodity a půjčky. Kromě toho se finanční ukazatele používají jako podkladová aktiva ve finančních derivátech . Benchmarky se vyvinuly v klíčové ukazatele pro globální trh s deriváty, zejména úrokové swapy , devizové opce a budoucí úrokové forwardové dohody. Referenční úrokové sazby slouží jako měřítka pro úrokové sazby v ekonomice a hrají důležitou roli v měnové politice centrálních bank . Jako operační cíl měnové politiky slouží zejména úroková sazba peněžního trhu . Referenční hodnoty existují také na komoditních trzích, zejména na trhu s ropou [4] .

Srovnávacími finančními ukazateli přitom nejsou jednoduché nákladové benchmarky používané jako referenční, tzv. referenční nebo referenční ceny finančních aktiv a závazků, jakož i indexy používané pro analytické účely, nikoli pro uzavírání finančních smluv.

Pokud je jedna cena nebo hodnota použita jako referenční (referenční) cena pro finanční nástroj, například pokud je cena jednoho cenného papíru referenční cenou pro opci nebo futures , pak neexistuje žádný výpočet, vstupní data ani odborný posudek. Jedna cena nebo hodnota by proto neměla být považována za referenční hodnotu.
Referenční ceny nebo vypořádací ceny používané centrálními protistranami by neměly být považovány za referenční hodnoty, protože se používají pro účely vypořádání, marže a řízení rizik, a proto neurčují částku splatnou z finančního nástroje ani neměří hodnotu finančního nástroje. …

Administrace

Správa benchmarku zahrnuje všechny kroky a procesy pro jeho vývoj a šíření, včetně [3] :

• sběr, analýza a (nebo) zpracování informací nebo názorů za účelem popisu ukazatele;
• stanovení indikátoru pomocí vzorce nebo jiných metod zpracování informací nebo názorů poskytnutých pro tvorbu indikátoru;
• distribuce (zveřejnění) indikátoru mezi uživatele, včetně kontrol, úprav hodnot indikátorů a metodických změn.

Administrátor je organizace, která řídí vývoj a správu indikátoru. Správce je zodpovědný za všechny fáze procesu administrace [3] .

Správce může delegovat výpočet ukazatele na kalkulačního agenta  – právnickou osobu, která určuje hodnotu ukazatele použitím vzorce nebo jiného způsobu výpočtu nebo vyhodnocení informací či názorů poskytnutých v souladu s metodikou vypracovanou správcem [3 ] .

Prvotní informaci pro výpočet ukazatele poskytují přispěvatelé - jedná se o označení účastníků trhu, kteří sdělují správci nebo kalkulačnímu agentovi informace o svých operacích nebo názorech nezbytných pro tvorbu ukazatele [3] .

Správce může najmout vydavatele, který za úplatu nebo bezplatně zveřejňuje hodnoty ukazatelů, včetně zpřístupnění statistik předplatitelům, prostřednictvím internetu nebo jiných komunikačních prostředků [3] .

Od roku 2020 je v Evropské unii registrováno 79 správců benchmarkových ukazatelů . Mezi nimi jsou největší globální správci [6] :

Aplikace na burze

Porovnání dynamiky ukazatelů různých trhů umožňuje identifikovat trhy a sektory s vyšším tempem růstu nebo poklesu a rozhodnout se pro nákup nebo prodej odpovídajících aktiv. Jako měřítko lze ukazatel použít k analýze efektivity řízení investičního fondu . Nejčastěji se výnos fondu porovnává s tempem růstu národního akciového indexu . V Rusku je ukazatelem akciového trhu index RTS nebo index moskevské burzy . Pro USA jsou ukazatelem indexy Dow Jones , S&P 500 a NASDAQ . V roce 2000 se staly populární indexové fondy , jejichž struktura aktiv opakuje strukturu zvoleného indexu a v důsledku toho poskytují podobný výnos. Někdy správcovská společnost vypočítává svůj vlastní indexový ukazatel na základě investičního prohlášení fondu. Porovnání skutečného výnosu fondu s jeho potenciálním výnosem, který ukazuje ukazatel, umožňuje posoudit efektivitu hospodaření fondu [7] .

Použití benchmarků je univerzální praxí pro aktivní i pasivní správu portfolia aktiv. Porovnání výkonnosti dokončeného portfolia s benchmarkem ukazuje, o kolik lépe se správci aktivního portfolia nebo fondu vedlo. Při pasivní správě portfolia se jeho výkonnost měří chybou sledování, tedy jak velká a jak dlouhá byla odchylka od referenčního portfolia. Mezi nejoblíbenější benchmarky patří akciové indexy (např. S&P 500 ), dluhopisové indexy ( Lehman Brothers Bond Index ) nebo komoditní indexy ( Goldman Sachs ). Benchmarky ve správě portfolia mohou představovat makroekonomické ukazatele jako je inflace , se kterou se srovnávají konzervativní penzijní nebo dluhopisová portfolia [7] .

Viz také

• Alfa koeficient
• Beta

Poznámky

1. ↑ Dombalagian O. Benchmarks  . — Chasing the Tape: Informační právo a politika na kapitálových trzích. - MIT Press, 2015. - S. 89.
2. ↑ IOSCO, 2013 , str. 35.
3. ↑ 1 2 3 4 5 6 7 8 EU, 2016 .
4. ↑ Zimmermann C. Globální referenční úrokové sazby: Konfliktní cíle a rostoucí  hybridizace / Satragno L., Cottier T., Lastra R., Tietje C. (eds.) . — Právní stát v měnových záležitostech: Světové obchodní fórum. - Cambridge: Cambridge University Press, 2014. - S. 153-177. Archivováno 18. června 2018 na Wayback Machine
5. ↑ Bank of Russia, 2019 , str. 13.
6. ↑ Správci benchmarků . Evropský orgán pro cenné papíry a trhy (2020). Staženo 10. února 2020. Archivováno z originálu 9. února 2020. (neurčitý)
7. ↑ 1 2 Alekseev, Sokolov, 2016 , str. 410.

Literatura

• O finančních ukazatelích . — Zpráva pro veřejné konzultace. — M. : Bank of Russia, 2019.
• Alekseev A., Sokolov M. Benchmarkové hodnocení výkonnosti portfolia: charakteristika  //  Ann Finance. - 2016. - Sv. 12 . - str. 409-440 .
• Zásady pro finanční benchmarky  - závěrečná zpráva. — Mezinárodní organizace komisí pro cenné papíry, 2013.
• Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2016/1011 ze dne 8. června 2016 o indexech používaných jako benchmarky ve finančních nástrojích a finančních smlouvách nebo k měření výkonnosti investičních fondů a o změně směrnic 2008/48/ES a 2014/17 /EU a nařízení (EU) č. 596/2014  (anglicky) . — EUR-Lex, 2016.

Odkazy

•  Benchmark na trhu cenných papírů // RBC TV kanál , cyklus "Investor's ABC"
• Benchmark na trhu cenných papírů Textová verze pořadu RBC TV
• Bloomberg indexy
• Administrativní služby IHS Markit Benchmark
• Benchmarkové služby Refinitiv