Riziko modelu

Modelové riziko ( angl.  Model risk ) - riziko ztrát vyplývající z použití nedostatečně přesných modelů pro rozhodování, zpočátku a často v souvislosti s oceňováním cenných papírů [1] . V poslední době se koncept modelového rizika používá v jiných činnostech, jako je přidělování skóre spotřebitelských úvěrů , předpovídání pravděpodobnosti podvodu s kreditními kartami v reálném čase a výpočet pravděpodobnosti, že cestující v letecké dopravě je terorista.

Důvody implementace

Ztráty vyplývající z realizace modelového rizika mohou být způsobeny chybami ve vytvořených předpokladech, triviální nedbalostí nebo záměrným podceněním rizika nebo nadhodnocením zisku. Důvody pro implementaci modelového rizika jsou uvedeny níže.

Předpoklad konstantní volatility

Braní volatility jako konstantní hodnoty je nejčastější chybou při sestavování modelů. Například volatilita indexu S&P 500 na začátku července 2007 byla asi 15 %, ale na konci měsíce přesáhla 30 %. Také v září 2008 byla hodnota indexu volatility VIX na burze CBOE zhruba 30 % a pouhé dva týdny po bankrotu Lehman Brothers vzrostla na 80 %. Nejpřesnější jsou modely oceňování opcí, které zohledňují proměnlivou povahu volatility. Použití takových modelů je však z hlediska výpočetního výkonu mnohem náročnější na zdroje.

Předpoklad normálního rozdělení výnosů

Obchodníci často předpokládají, že rozložení výnosů je normální, zatímco ve skutečnosti v nich existují „tlusté ocasy“.

Podcenění počtu rizikových faktorů

Pro jednoduché finanční produkty lze aplikovat relativně jednoduché jednofaktorové modely. Složité deriváty, jako jsou ty s vestavěnou volitelností , vyžadují použití komplexních vícefaktorových modelů.

Předpoklad dokonalého kapitálového trhu

Mnoho mimoburzovních trhů, dokonce ani ve finančně rozvinutých zemích, není dokonalých: deriváty na nich nejsou veřejně obchodovány, takže je obtížné je zajistit. Reálné trhy podléhají omezením, jako jsou transakční náklady a nemožnost nepřetržitého obchodování (z důvodu víkendů, svátků a dalších důvodů). Trhy v rozvojových zemích mají k dokonalosti ještě daleko.

Předpoklad likvidních trhů

Modelové riziko lze realizovat, pokud není zohledněn pohyb tržní ceny aktiva při realizaci zvlášť velké transakce (tzv. endogenní likvidita). Zejména riziko likvidity se zvyšuje v krizových obdobích.

Nesprávná aplikace modelů

I když je model správný, jeho nesprávná aplikace může vést k implementaci modelového rizika. Jedním z příkladů je nedostatečný počet provedených simulací Monte Carlo nebo příliš velké časové kroky.

Pro výpočet komplexních derivátů je nutné použít skutečné hodnoty vstupních dat: kotace, volatility a korelace. Aktualizace údajů o trhu lze provádět buď pravidelně, nebo v reakci na významné pohyby trhu. Jak již bylo zmíněno výše, zásadní je také zohlednění „fat tails“ v distribuci.

Mezi nejčastější chyby při používání modelů patří:

Opatření ke snížení rizik (zmírnění)

Riziko modelu lze zmírnit investicí do dalšího vývoje modelu nebo implementací nezávislého ověření výběru a procesu tvorby modelu. Ten se skládá ze 6 fází ověření:

  1. Dokumentace modelu musí popisovat (i) předpoklady, na kterých je model postaven, (ii) matematický popis modelu; iii) popis transakce; (iv) specifika implementace.
  2. Integrita ( angl.  Soundness ): model musí být použit pro nacenění přímo na nástroj, pro který je určen.
  3. Nezávislý přístup k údajům o trhu : Jednotka střední kanceláře musí mít nezávislý přístup k údajům o trhu.
  4. Výběr benchmarku : Test je nutné porovnat s odhadem hodnoty benchmarku.
  5. Kontrola stavu, zátěžový test : model musí obsahovat všechny potřebné parametry a vlastnosti .  Model by měl být také zátěžově testován, aby se určily rozsahy hodnot, ve kterých lze provést nejpřesnější stanovení ceny.
  6. Implementace modelového rizika do jednotného systému řízení rizik : Modelové riziko musí být řízeno v rámci jednoho systému (rámce), což znamená periodické přehodnocování modelů.

Příklady implementace ve finančním sektoru

Viz také

Poznámky

  1. ↑ Derman E. Derman E. Riziko modelu: Jaké jsou předpoklady při používání modelů k oceňování cenných papírů a jaká jsou následná rizika?  : [ anglicky ] ] // RIZIKO. - 1996. - T. 9. - S. 34-38.
  2. ↑ CalianStaff, Sara . Hlášení chyb Možnosti ovládání na NatWest v Trading Debacle  , The Wall Street Journal  (27. června 1997) . Archivováno z originálu 23. prosince 2019. Staženo 23. prosince 2019.
  3. ↑ 12. Sebastián , 2015 .
  4. ↑ Jokivuolle E., Tunaru R. Příprava na příští finanční krizi: zásady, nástroje a modely. - Cambridge University Press, 2017. - S. 158. - 202 s. — ISBN 1107185599 .
  5. ↑ Simons K. Chyba modelu  : [ eng. ] // New England Economic Review. - 1997. - S. 17-28.

Literatura

Další čtení