Posouzení efektivnosti investičního portfolia

Hodnocení efektivity investičního portfolia ( angl. Portfolio performance evaluation ) je součástí investičního procesu, který spočívá v periodické analýze fungování investičního portfolia z hlediska ziskovosti a rizika [1]

Z hlediska rizik je nejlepší investicí fondů nákup státních dluhopisů, které poskytují bezrizikovou úrokovou sazbu , absence rizika však ovlivňuje i míru ziskovosti, která jen zřídka pokryje ztráty spojené s inflačními procesy. Navzdory tomu je bezriziková úroková sazba měřítkem pro hodnocení efektivity jakéhokoli typu investiční strategie.

Podle modelu CAPM ( Capital Asset Pricing Model ) je vztah mezi rizikem a výnosem určován tržní linií CML (Linie kapitálového trhu ) a linií trhu cenných papírů SML ( Linie trhu cenných papírů ), které hrají klíčovou roli volná úroková sazba a výnos tržního indexu .

Za hlavní rizikové míry pro investice do finančních aktiv jsou považovány směrodatná odchylka a koeficient Beta , na jejichž základě jsou CML a SML postaveny. Tyto řádky nejsou ničím jiným než výnosem referenčního portfolia v závislosti na směrodatné odchylce a koeficientu Beta [1] .

Kde:

\overline {r}

f je průměrná bezriziková úroková sazba;

\overline {r}

M je průměrný výnos tržního indexu;

\overline {r}

p je průměrný výnos z investičního portfolia; σ M je standardní odchylka výnosu tržního indexu; σ p je směrodatná odchylka výnosu investičního portfolia; β p je koeficient Beta investičního portfolia;

Investiční portfolio je hodnoceno podle následujícího principu: pokud je jeho výnos vyšší než u linií CML a SML, pak je považováno za efektivnější než referenční portfolio. Naopak investiční portfolio, jehož výnos je pod hranicí CML a SML, bude považováno za neefektivní kvůli podhodnoceným výnosům se zvýšenou mírou rizika.

Aby bylo možné formalizovat proces porovnávání investičního portfolia s referenčním portfoliem, je nutné odvodit řadu koeficientů. K tomu je nutné znázornit řádek SML [1] ve formě vzorce :

${\overline {r}}_{p}^{e}={\overline {r}}_{f}+({\overline {r}}_{M}-{\overline {r} }_{f})\beta _{p}$

Kde:

\overline {r}

p e je průměrný výnos referenčního portfolia;

\overline {r}

M je průměrný výnos tržního indexu;

\overline {r}

f je průměrná bezriziková úroková sazba; β p je koeficient Beta investičního portfolia;

Pak musíte formulovat řádek CML [1] :

${\overline {r}}_{p}^{e}={\overline {r}}_{f}+{\frac {({\overline {r}}_{M}-{\ overline {r}}_{f})}{\sigma _{M}}}\sigma _{p}$

Kde: σ M je standardní odchylka tržního indexu; σ p je směrodatná odchylka investičního portfolia;

Prvním ukazatelem, který funguje jako měřítko efektivity portfolia, je Treynorův poměr RVOL (anglicky Reward -to-volatility ratio ), vypočítaný jako poměr nadměrného výnosu portfolia ve srovnání s bezrizikovou úrokovou sazbou k tržní riziko portfolia (koeficient beta) [1] :

$RVOL={\frac ({\overline {r}}_{p}-{\overline {r}}_{f}}{\beta _{p}}}$

Druhým měřítkem efektivity investičního portfolia je Sharpe Ratio RVAR ( anglicky Reward-to-variability ratio ), vypočítaný jako poměr nadměrného výnosu portfolia ve srovnání s bezrizikovou úrokovou sazbou k celkovému riziku. portfolia (směrodatná odchylka výnosu) [1] :

$RVAR={\frac ({\overline {r}}_{p}-{\overline {r}}_{f}}{\sigma _{p}}}$

Nejprve jsou tyto poměry vypočítány pro referenční portfolio za účelem získání srovnávacích poměrů pro dané úrovně trhu a celkového rizika investičního portfolia. Poté se koeficienty počítají přímo pro investiční portfolio.

Investiční portfolio je považováno za efektivní, pokud:

RVOL > RVOL e a RVOL > 0

RVAR > RVAR e a RVAR > 0 (pro β>0)

RVAR < RVAR e a RVAR < 0 (když β<0)

Kde: RVOL je Treynorův koeficient investičního portfolia; RVOL e je Treynorův koeficient referenčního portfolia; RVAR je Sharpeův poměr investičního portfolia; RVAR e je Sharpeův poměr referenčního portfolia;

Viz také

Poznámky

↑ 1 2 3 4 5 6 William F. Sharp , Gordon J. Alexander, Geoffrey W. Bailey Investments. - INFRA-M, 2007. ISBN 978-5-16-002595-7

Trh s akciemi a body
Typy trhu	primární trh Sekundární trh OTC trh cenných papírů Čtvrtý trh
Druhy cenných papírů	Skladem Běžná akcie zlatý podíl Vázané cenné papíry Sledování propagace preferovaný podíl Pouto
Základní kapitál	Povolený kapitál Nesplacené akcie Vydané akcie pokladniční podíl
členové	Tvůrce trhu Obchodník denní obchodník Obchodník s cennými papíry rekvizitář Equity Trader upisovatel Makléř Transaction Broker Obchodník Investor kvantitativní analytik Regulátor
Burza	Výpis Odstranění seznamu Cross-listing Nekótované cenné papíry
Seznamy burz	Obecný seznam burz Seznam afrických burz Seznam evropských burz Seznam amerických burz Seznam jihoasijských burz Elektronická komunikační síť
Odhad hodnoty a ziskovosti akcií	Alfa koeficient Teorie arbitrážních cen Beta Šíření Účetní hodnota společnosti CAPM Linie kapitálového trhu Dividendový slevový model Dividendový výnos Zisk z akcie Ziskovost Model Feda Čistá hodnota aktiv Charakteristická řada cenných papírů Linie trhu cenných papírů T-model Beta neutrální portfolio Ostrý poměr Sortino koeficient Treynorův koeficient Míra rizika Hodnota v ohrožení Model Black-Litterman
Teorie a strategie obchodování	Algoritmické obchodování Strategie nákupu a držení Opačné investování denní obchodování Průměrování nákladů Hypotéza efektivního trhu Fundamentální analýza Rychle rostoucí akcie Výběr okamžiku transakce Moderní teorie portfolia Momentum investování Teorie mozaiky Párové obchodování Postmoderní teorie portfolia Hypotéza náhodné chůze Rotace odvětví Stylizované investování Swingové obchodování Technická analýza Trend následující Průměrování hodnot Hodnotové investování Fraktální analýza trhu Dow teorie Elliottova teorie vln Efekt Marka Twaina Lednový efekt
Finanční ukazatele	Zisk na akcii (EPS) Cena/výdělek (P/E) Cena/výnos (P/S) Cena/budoucí zisk (PEG) Cena/účetní hodnota (P/B)