Hypotéza efektivního trhu ( EMH) je hypotéza , podle které se všechny podstatné informace okamžitě a plně promítnou do tržní ceny cenných papírů . Existují slabé, střední a silné formy hypotézy efektivního trhu. Tuto hypotézu formuloval americký ekonom Eugene Fama [1] .
Hypotézu efektivního trhu lze formulovat následovně: trh je efektivní ve vztahu k jakékoli informaci, pokud se okamžitě a úplně promítne do ceny aktiva.
Je obvyklé rozlišovat tři formy tržní efektivity:
Proti hypotéze efektivního trhu existuje řada kritických teoretických a praktických úvah.
Vnitřním logickým problémem je, že trh, ani teoreticky, nemůže být dlouhodobě plně efektivní.
Je to dáno tím, že pro dosažení efektivity na trhu musí jednat aktivní účastníci (obchodníci, arbitrážisté, investoři), kteří svými transakcemi vedou trh k efektivnímu. Pokud je však trh efektivní, pak aktivní účastníci nebudou moci profitovat ze svých akcí a odejdou, načež se trh opět stane neefektivním.
Trh tak může z dlouhodobého hlediska buď zůstat do určité míry trvale neefektivní, nebo kolísat kolem nějaké úrovně. V případě výkyvů může být trh na chvíli absolutně efektivní, ale tento stav je nestabilní, protože na trhu nebudou aktivní investoři a odchylky od rovnováhy začnou narůstat.
Teoreticky by se trh mohl stát efektivním, pokud by existovala vyvinutá metoda pro oceňování společností, která usnadňuje výpočet reálné hodnoty. Zatímco však taková metoda neexistuje a vzhledem ke složitosti, nepředvídatelnosti a nahodilosti světa, taková metoda vůbec existovat nemusí.
Empirický rozpor mezi skutečným chováním finančních trhů a hypotézou efektivního trhu.
Hypotéza předpovídá úplnou nebo téměř úplnou absenci transakcí. Důvodem je skutečnost, že k transakci dochází pouze tehdy, pokud strany rozdílně chápou hodnotu předmětu transakce. Ale na absolutně efektivním trhu mají všichni účastníci přesně stejnou představu o hodnotě aktiv, a proto pro ně nemá smysl provádět nákupní nebo prodejní transakce, protože všechna aktiva jsou spravedlivě oceněna a nejsou nadhodnocena ani podhodnocena. .
Z praktického hlediska existují okolnosti, které mohou účastníky povzbudit k provádění transakcí, a to i za spravedlivou cenu, například pokud účastník přejde z fáze akumulace investic do fáze distribuce (to znamená, že přestane pracovat a začne akumulované výdaje), tyto úvahy však nemohou vysvětlit objem transakcí, které jsou ve skutečnosti pozorovány.
Empirický rozpor mezi skutečným chováním finančních trhů a hypotézou efektivního trhu.
Hypotéza předpovídá změnu cen aktiv tehdy a pouze tehdy, pokud se objeví nějaká nová informace, která ještě nebyla zohledněna v ceně aktiva. To znamená, že při absenci zpráv by ceny aktiv měly zůstat nezměněny. Pozorování však ukazují, že ceny značně kolísají i bez zjevných důvodů. Nejznámějším příkladem je Černé pondělí (1987) , největší jednodenní propad indexů amerického trhu v historii, ke kterému však došlo bez podstatných důvodů.
Přítomnost vysoké volatility na trhu naznačuje, že alespoň někteří z účastníků jsou omezeně racionální, což činí trh alespoň částečně neefektivním.
Empirický rozpor mezi skutečným chováním finančních trhů a hypotézou efektivního trhu.
Efektivní tržní teorie popírá existenci tržních bublin. To znamená, že podle hypotézy jsou všechny ceny na trhu způsobeny dostupnými informacemi a předpoklady, které z nich lze odvodit. U nejistých událostí by ceny měly zahrnovat nejlepší možný odhad pravděpodobnosti jejich výskytu.
Existuje však řada případů, kdy trh náhle změnil vizi aktiva, aniž by obdržel nějaké radikálně nové informace. Tato situace je obvykle následně označována jako tržní bublina. Bubliny se objevují i ve 21. století, což také naznačuje, že alespoň část účastníků trhu není zcela racionální, což trh činí přinejmenším částečně neefektivním.
| Technická analýza | |
|---|---|
| Základní pojmy | |
| Grafy | |
| Ukazatele |
|
| Software |
|
| Analytici | |